第二節(jié)　外匯價格——匯率

一、匯率的含義

外匯匯率（Foreign Exchange Rate）又稱外匯匯價，是兩種貨幣之間的兌換比率。如果把外匯也看作是一種商品，那么外匯匯率就是在外匯市場上用一種貨幣購買另一種貨幣的價格。例如，l美元=110日元，表示美元與日元的兌換比率為110，即1美元可換110日元，或110日元可兌換成1美元。在國際經(jīng)濟交往中，時常要進(jìn)行貨幣之間的兌換。例如，日本進(jìn)口商要進(jìn)口10萬美元的美國設(shè)備，就必須先將1100萬日元兌換成10萬美元，再支付價款。目前，在國際外匯市場上，出現(xiàn)了許多脫離這種經(jīng)濟交易的外匯買賣。例如，某人買進(jìn)某種貨幣，待匯率上升之后，再以高價賣出，從而獲取大量利潤。因此，外匯也成了投資獲利的工具。

二、匯率的標(biāo)價方法

確定兩種不同貨幣之間的比價，先要確定用哪個國家的貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)。由于確定的標(biāo)準(zhǔn)不同，于是便產(chǎn)生了幾種不同的外匯匯率標(biāo)價方法。

（一）直接標(biāo)價法

直接標(biāo)價法（Direct Quotation），是以一定單位（1、100、1000、10000等）的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來計算應(yīng)付出多少單位本國貨幣，就相當(dāng)于計算購買一定單位外幣所應(yīng)付多少本幣，所以又叫應(yīng)付標(biāo)價法。我國和國際上大多數(shù)國家都采用直接標(biāo)價法。中國人民銀行根據(jù)銀行間外匯市場形成的價格，公布人民幣對主要外幣的匯率。例如，2013年10月8日，以人民幣為本幣，在直接標(biāo)價法下，銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價為：

1美元=6.1372元人民幣

1歐元=8.3856元人民幣

100日元=6.2503元人民幣

1港元=0.79149元人民幣

在直接標(biāo)價法下，若一定單位的外幣折合的本幣數(shù)額多于前期，則說明外幣幣值上升或本幣幣值下跌，叫作外匯匯率上升；反之，如果要用比原來較少的本幣即能兌換到同一數(shù)額的外幣，這說明外幣幣值下跌或本幣幣值上升，叫作外匯匯率下跌。所以，外幣的價格與匯率的漲跌成正比。

（二）間接標(biāo)價法

間接標(biāo)價法（Indirect Quotation）又稱應(yīng)收標(biāo)價法。它是以一定單位（1、100、1000、10000等）的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計算應(yīng)收若干單位的外國貨幣。以人民幣與美元的匯率為例，對于美國來說，外匯牌價1美元=8.0876元人民幣則為間接標(biāo)價法。目前，英國使用的是間接標(biāo)價法；美國自1978年9月起，除對英鎊使用直接標(biāo)價法外，對其他貨幣均使用間接標(biāo)價法。

在間接標(biāo)價法下，本國貨幣的數(shù)額固定不變，匯率漲跌都以相對的外國貨幣數(shù)額的變化來表示。一定單位的本國貨幣折算的外幣數(shù)量增多，說明本國貨幣匯率上漲，即本幣升值或外幣貶值。反之，一定單位本國貨幣折算的外幣數(shù)量減少，說明本國貨幣匯率下跌，即本幣貶值或外幣升值。

而在國際外匯市場上，通常用美元標(biāo)價法和歐元標(biāo)價法。因為直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法都是針對本國貨幣和外國貨幣之間的關(guān)系而言的，對于某個國家或某個外匯市場來說，本幣以外其他各種貨幣之間的比價無法用直接或間接標(biāo)價法來判斷。實際上，非本國貨幣之間的匯價往往是以一種國際上的主要貨幣或關(guān)鍵貨幣（key currency）為標(biāo)準(zhǔn)的。如果以美元作為關(guān)鍵貨幣，所有在外匯市場上交易的貨幣都對美元報價，則稱為美元標(biāo)價法。如果以歐元作為關(guān)鍵貨幣，所有在外匯市場上交易的貨幣都對歐元報價，則稱為歐元標(biāo)價法。

按照習(xí)慣，在外匯匯率行情的顯示中，通常將基準(zhǔn)貨幣的代碼放在對應(yīng)貨幣的前面。例如，EUR/CHF為1.5496，它的含義如下：

①1歐元能兌換1.5496瑞士法郎；

②歐元是基準(zhǔn)貨幣，瑞士法郎是對應(yīng)貨幣；

③如果你買入歐元，則相應(yīng)賣出瑞士法郎；或者是你賣出歐元，則相應(yīng)買入瑞士法郎。

三、匯率的種類

按不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，匯率有不同的種類。

（一）按照制定匯率方法的不同可以分為基準(zhǔn)匯率和交叉匯率

通常選擇一種國際經(jīng)濟交易中最常使用、在外匯儲備中所占比重最大的可自由兌換的關(guān)鍵貨幣作為主要對象，與本國貨幣對比，訂出匯率，這種匯率就是基準(zhǔn)匯率（Basic Rate）。關(guān)鍵貨幣一般是指一種世界貨幣，被廣泛用于計價、結(jié)算、儲備貨幣、可自由兌換、國際上可普遍接受的貨幣。目前作為關(guān)鍵貨幣的通常是美元或歐元，把本國貨幣對美元或歐元的匯率作為基準(zhǔn)匯率。例如，人民幣基準(zhǔn)匯率是由中國人民銀行根據(jù)前一日銀行間外匯市場上形成的美元對人民幣的加權(quán)平均價，公布當(dāng)日主要交易貨幣（美元、歐元、日元和港元）對人民幣交易的基準(zhǔn)匯率，即市場交易中間價。

制定出基準(zhǔn)匯率后，本幣對其他外國貨幣的匯率就可以通過基準(zhǔn)匯率加以套算，這樣得出的匯率就是交叉匯率（Cross Rate），又叫套算匯率。例如，1歐元=9.7848元人民幣，1歐元=1.5496瑞士法郎，在這兩個基準(zhǔn)匯率的基礎(chǔ)上可以套算出人民幣對瑞士法郎的匯率為：1瑞士法郎=6.3144元人民幣。

（二）從匯率制度角度可以分為固定匯率和浮動匯率

固定匯率（Fixed Rate）是指一國貨幣同另一國貨幣的匯率基本固定，匯率波動幅度很小。在金本位制度下，固定匯率決定于兩國金鑄幣的含金量，波動的界限是引起黃金輸出入的匯率水平，波動的幅度是在兩國之間運送黃金的費用。在第二次世界大戰(zhàn)后到20世紀(jì)70年代初的布雷頓森林貨幣制度下，國際貨幣基金組織成員國的貨幣規(guī)定含金量和對美元的匯率。匯率的波動嚴(yán)格限制在官方匯率的上下各百分之一的幅度下。由于匯率波動幅度很小，所以也是固定匯率。

浮動匯率（Floating Rate）是指一國貨幣當(dāng)局不規(guī)定本國貨幣對其他貨幣的官方匯率，也無任何匯率波動幅度的上下限，本幣聽任外匯市場的供求關(guān)系決定，自由漲落。外幣供過于求時，外幣貶值，本幣升值，外匯匯率下跌；相反，外匯匯率上漲。本國貨幣當(dāng)局在外匯市場上進(jìn)行適當(dāng)?shù)母深A(yù)，使本幣匯率不致波動過大，以維護(hù)本國經(jīng)濟的穩(wěn)定和發(fā)展。

（三）從銀行買賣外匯的角度可以劃分為買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率

買入?yún)R率（Buying Rate），也稱買入價，即銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。

賣出匯率（Selling Rate），也稱賣出價，即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。

買入賣出之間有個差價，這個差價是銀行買賣外匯的收益，一般為1‰～5‰。在直接標(biāo)價法下，較低的價格為買入價，較高的價格為賣出價。例如，某一天香港外匯市場上美元對港元的匯率為：USD/HKD 7.7526-7.7530，那么，銀行從客戶手中買入1美元需要支付7.7526港元，即買入價；銀行賣出1美元將從客戶手中收取7.7530港元，即賣出價。在間接標(biāo)價法下正好相反，較低的價格為賣出價，較高的價格為買入價。例如，某一天倫敦外匯市場上的美元對英鎊的匯率為：GBP/USD 1.7684-1.7688，那么，銀行從客戶手中買入1美元需要支付0.5654英鎊（即1/1.7688），即買入價；銀行賣出1美元將從客戶手中收取0.5655英鎊（即1/1.7684），即賣出價。

中間匯率（Middle Rate），是買入?yún)R率與賣出匯率的平均數(shù)，其計算公式為：中間匯率=（買入?yún)R率+賣出匯率）/2。報刊報道匯率消息時常用中間匯率，套算匯率也用有關(guān)貨幣的中間匯率套算得出。

一般國家都規(guī)定，不允許外國貨幣在本國流通，只有將外幣兌換成本國貨幣，才能夠購買本國的商品和勞務(wù)，因此產(chǎn)生了買賣外匯現(xiàn)鈔的兌換率，即現(xiàn)鈔匯率（Bank Notes Rate）。理論上來說，現(xiàn)鈔匯率應(yīng)與外匯匯率相同，但因需要把外幣現(xiàn)鈔運到各發(fā)行國去，而運送外幣現(xiàn)鈔要花費一定的運費和保險費，因此，銀行在收兌外幣現(xiàn)鈔時的匯率通常要低于外匯買入?yún)R率。

參考資料1-3

表2-2　中國銀行人民幣外匯牌價

（2013年12月31日08:53:51）

（四）按照外匯交易支付通知方式可以分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率

電匯匯率（Telegraphic Transfer Rate, T/T Rate）是銀行賣出外匯后，以電報為傳遞工具，通知其國外分行或代理行付款給受款人時所使用的一種匯率。電匯系國際資金轉(zhuǎn)移中最為迅速的一種國際匯兌方式，能在1～3天內(nèi)支付款項，銀行不能利用客戶資金，因而電匯匯率最高。

信匯匯率（Mail Transfer Rate, M/T Rate）是在銀行賣出外匯后，用信函方式通知付款地銀行轉(zhuǎn)會收款人的一種匯款方式。由于郵程需要時間較長，銀行可在郵程期內(nèi)利用客戶的資金，故信匯匯率較電匯匯率低。

票匯匯率（Demand Draft Rate, D/D Rate）是指銀行在賣出外匯時，開立一張由其國外分支機構(gòu)或代理行付款的匯票交給匯款人，由其自帶或寄往國外取款。由于票匯匯率從賣出外匯到支付外匯有一段間隔時間，銀行可以在這段時間內(nèi)占用客戶的資金，所以票匯匯率一般比電匯匯率低。

（五）根據(jù)外匯買賣的交割期限可以分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率

即期匯率（Spot Rate）是指即期外匯買賣的匯率。即外匯買賣成交后，買賣雙方在當(dāng)天或在兩個營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割所使用的匯率。即期匯率就是現(xiàn)匯匯率。即期匯率是由當(dāng)場交貨時貨幣的供求關(guān)系情況決定的。一般在外匯市場上掛牌的匯率，除特別標(biāo)明遠(yuǎn)期匯率以外，一般指即期匯率。

遠(yuǎn)期匯率（Forward Rate）是在未來一定時期進(jìn)行交割，而事先由買賣雙方簽訂合同，達(dá)成協(xié)議的匯率。到了交割日期，由協(xié)議雙方按預(yù)訂的匯率、金額進(jìn)行交割。遠(yuǎn)期外匯買賣是一種預(yù)約性交易，是由于外匯購買者對外匯資金需在的時間不同，以及為了避免外匯風(fēng)險而引進(jìn)的。遠(yuǎn)期匯率是以即期匯率為基礎(chǔ)的，即用即期匯率的“升水”（Premium）“貼水”（Discount）“平價”（Par）來表示。如果遠(yuǎn)期匯率比即期匯率貴，高出的差額稱作升水；如果遠(yuǎn)期匯率比即期匯率便宜，低出的差額稱作貼水；如果遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等，則沒有升水和貼水，稱作平價。

（六）按照貨幣當(dāng)局對外匯管理的寬嚴(yán)程度可區(qū)分為官方匯率和市場匯率

官方匯率（Official Rate）是指國家機構(gòu)（財政部、中央銀行或外匯管理當(dāng)局）公布的匯率。官方匯率又可分為單一匯率和多重匯率。多重匯率是一國政府對本國貨幣規(guī)定的一種以上的對外匯率，是外匯管制的一種特殊形式，其目的在于獎勵出口限制進(jìn)口，限制資本的流入或流出，以改善國際收支狀況。

市場匯率（Market Rate）是指在自由外匯市場上買賣外匯的實際匯率。在外匯管理較松的國家，官方宣布的匯率往往只起中心匯率作用，實際外匯交易則按市場匯率進(jìn)行。

四、匯率的套算

計算交叉匯率的方法主要有以下幾種。

（一）兩種貨幣同為直接報價貨幣

兩種貨幣同為直接報價貨幣時，這兩種貨幣的交叉匯率可以通過基本匯率交叉相除而得。規(guī)則是：小數(shù)字除以大數(shù)字得買入價；大數(shù)字除以小數(shù)字得賣出價。

案例2-1

任務(wù)1-1

國際外匯市場某銀行報出美元兌港元與美元兌日元的匯率，求港元兌日元的買入?yún)R率與賣出匯率。已知1美元/港元=7.6280/7.6680，1美元/日元=100.00/100.30，求港元兌日元的買入?yún)R率與賣出匯率（即港元/日元=）？

答案：交叉相除，港元/日元=13.041/13.149

（二）兩種貨幣都是間接報價貨幣

在兩種貨幣都為間接報價貨幣的情況下，這兩種貨幣的交叉匯率也可以通過基本匯率交叉相除而得。規(guī)則是：小數(shù)字除以大數(shù)字得買入價；大數(shù)字除以小數(shù)字得賣出價。

案例2-2

任務(wù)1-2

紐約外匯市場的花旗銀行報出非美元報價的澳大利亞元與新西蘭元兌美元的匯率是：1澳大利亞元/美元=0.7350/0.7360，1新西蘭元/美元=0.6030/0.6040。求1澳大利亞元兌新西蘭元的買入?yún)R率與賣出匯率（即澳大利亞元/新西蘭元=）？

答案：交叉相除，澳大利亞元/新西蘭元=1.2169/1.2206

（三）一種貨幣是直接報價貨幣，另一種貨幣是間接報價貨幣

在一種貨幣是直接報價貨幣，另一種貨幣是間接報價貨幣的情況下計算交叉匯率，是將兩種貨幣基本匯率的買入價和賣出價同向相乘。規(guī)則是：小數(shù)字乘小數(shù)字得買入價，大數(shù)字乘大數(shù)字得賣出價。

案例2-3

任務(wù)1-3

紐約外匯市場的花旗銀行報出美元標(biāo)價，美元兌日元與非美元標(biāo)價的英鎊對美元的匯率：1美元/日元=100.00/100.30，1英鎊/美元=1.4700/1.4732，求1英鎊兌日元的買入?yún)R率與賣出匯率（即英鎊/日元=）？

答案：同邊相乘，英鎊/日元=147.00/147.76

表2-3　匯率套算規(guī)則