期貨和股票的差異
核心觀點
期貨適合小資金博取暴利；股票適合大資金保值增值
在資本市場摸索了十幾年，感覺期貨和股票的差異很大，我的觀點就是：期貨適合小資金博取暴利；股票適合大資金保值增值。
草根逆襲，得做期貨
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期貨可圖暴利，但成功率低
因為有杠桿并且杠桿率比較高、做空比較便捷、周期短和市場容量偏小，期貨市場更適合小資金來博取暴利，實現從窮人變富人的夢想。所以，我認為，做期貨就是圖暴利，不圖暴利就不要做期貨。一波行情賺幾倍，歇一段時間后再投入另一波行情，我覺得這才是做期貨最好的方式。如果做期貨追求的是資金的復利增長，就有點像買輛跑車但規定每小時永遠只開60公里，我覺得這是一種資源浪費。
需要注意的是，杠桿是一把“雙刃劍”，既能讓人爆賺，也能讓人爆虧。這就讓做期貨的成功率很低，估計小于1%。由于期貨的杠桿率高，滿倉的話杠桿能到十幾倍，導致期貨市場的容錯能力差，稍有閃失，投資者就會損失慘重。
十幾年看下來，我認為在期市中能存活5年并可以穩定盈利的投資者，占比大概不超過5%，這個殘酷的事實表明期貨是小眾投資。但是，如果不做期貨也許生活會更殘酷，因為“通脹猛于虎”，工資充其量只能給這只老虎填肚子。如果再辯證一點看，一旦你磕磕碰碰地越過了門檻，前途將會一片光明——每天市場中將有19個人給你奉獻利潤。總之，期貨市場是高杠桿的“負和博弈”市場，要想持續盈利，就得付出加倍的努力。
金融市場充滿了不確定性，交易更是一門管理不確定性的藝術。作為加了杠桿的金融市場，期貨市場的不確定性更大，對人性的挑戰也更大。在期貨交易中，我堅持兩大原則：第一，確定性；第二，安全性。確定性可以通過深入研究基本面來把握，安全性可以利用風險收益比來評判。在持倉期間，確定性、安全性都會變化，必須依此不斷調整自己的倉位。做期貨，成功的關鍵因素是對確定性的把握和有重倉的魄力，我喜歡嚴格篩選標的，然后擇機重拳出擊，這要求確定性非常高，尤其是在價格反向波動時，仍能堅持自己的觀點并堅定持有頭寸。在價格反向波動時，敢逆小勢加倉者，需要更大的魄力。
相對而言，做期貨所需的知識面相對較窄，要求僅懂供需、略懂宏觀，也就是會看平衡表即可。商品期貨的價格由其供需決定，因為供需對價格反應較快，所以只需要你看懂未來幾個月的供需平衡狀況就好了，一般說來，看對3~6個月就行。做期貨，不能好高騖遠，必須緊盯現貨市場。期貨價格只會短期小幅偏離現貨價格，導致期貨市場適合進行中短線投機。期貨價格與現貨價格的關系，就是狗與主人的關系，小狗永遠繞著主人跑，但又跑不遠。
保值增值，可買股票
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股票可以實現復利增長，且成功率較高
如果說做期貨像爆炒腰花，火候很重要；那么投資股票恰如慢火燉湯，選好食材（個股），慢慢燉，時間越長湯越靚。投資股票很關鍵的因素，是看現金流，因為股票的價值由上市公司的現金流決定。對我來說，做股票就是選擇幾家現金流不斷增長的上市公司，以合適的價格買入并長期持有，讓它們慢慢為我賺錢。所以，股票市場易獲復利，難獲暴利。做股票想獲暴利，就如同長跑運動員去與劉翔比跨欄一樣，會輸得很慘。
與期貨相比，買股票可能還會有分紅，非常適合長線投資。因此，大資金更適合投資股市。與期貨市場相比，股票市場是低杠桿率的正和博弈市場，如果不考慮融資，股票滿倉時的杠桿也就1倍。與做期貨相比，花同樣的精力做股票更容易成功，我覺得做股票的成功率能達到10%，是做期貨成功率的10倍。如果是做價值投資，我認為其成功率更高，能達到50%。
投資股票，必須站得高、看得遠和拿得住，成功與否比拼的是投資者思考的深度和持倉的耐力。一般說來，股票高手的特點是知識淵博，對經濟社會的方方面面都有很深的研究；同時，在持股方面很有耐心，往往持有牛股三五年而毫不動搖。具體來看，股票分周期股和非周期股，非周期股最佳的交易周期我認為是三五年。如果低于兩年，股價不一定能反映基本面的長期情況；如果大于5年，則容易受大盤的周期性波動影響。當然，如果大盤走勢很理性，個股基本面持續向好，并且估值也合適，通過不斷地密切跟蹤、動態評估，最終的持有時間也可以超過5年。
做股票，我也基本沿用做期貨的方法——嚴格篩選標的，然后擇機重拳出擊。因為杠桿率低，無論重倉個股的股價怎么波動，心里都不會有太大的波瀾。從期貨市場轉戰股票市場，有點像從泳池的深水區來到淺水區，安全感倍增。
我們知道，財務的核心因素是利潤，而毛利率是決定利潤的關鍵因素，同時行業的供需狀況決定了行業毛利率的高低，所以，供需狀況決定著企業利潤的多寡。與研究期貨品種相比，在研究上市公司時，除了研究供需狀況外，還需要考察該企業的競爭優勢和管理能力，而競爭優勢和管理能力需要我們親自上門調研。
股票價格與價值的關系，也可看作狗與主人的關系，小狗永遠繞著主人跑。只不過，股票的價格可長期偏離價值。
總而言之，無論是期貨還是股票，都是金融工具的一種。我們做基本面研究的主要目的是要找到獵物，至于用弓箭還是刀槍，抑或是斧頭把它拿下，因人而異，順手就行。如果拘泥于工具本身，則會本末倒置。在倉位配置方面：期貨是圖暴利的，我們就要配得少些，比如資金占比在20%以內；股票是圖復利的，是值得做一輩子的事情，我們就可以配得多些，比如資金占比可以在80%以上。
延伸閱讀
在資本市場里，經常會聽到有人說，蚊子再小也是肉。這或許是一種追求暴利而不得的自嘲說法吧。在機會面前，你是只專注于大機會，還是大小機會通通不放過呢？這顯然是一個很現實的問題，它決定了投資者將會有怎樣的交易行為。
“將軍趕路，不追小兔”，這是本章的觀點。文中強調只抓大機會，不要為小機會而耗費精力。大機會雖然出現次數少，但更容易識別。大機會從哪里出現呢？大到從時代和國家發展中來，小到從具體商品的供求變化中來。投資者可以憑借自己的眼光來加以選擇。如何對待大機會呢？本章認為應當重倉，因為大機會不常有，不好好利用的話，可能幾年內都找不到同樣的機會了。
一般而言，自由散漫的狀態是讓人感到舒服的狀態，當你強迫自己脫離這種狀態時，往往會感到壓抑和不舒服。如果只做大機會，投資者必須長期約束自己，不能由著性子來，上述的痛苦感會更強烈些吧。從這個角度看，與小機會相比，大機會對投資者自身的要求更嚴，約束也更多。
(1) 指太陽能發電的價格與火電、水電價格持平。