2.2 從“成本”角度認識籌碼

持倉成本是個股的重要信息，持倉成本的變化往往代表著市場資金的運動方向。無論是籌碼的分布形態，還是籌碼的轉移過程，投資者通過籌碼最終要了解的還是市場持倉成本的變化情況，并從這種變化過程中更好地理解市場的運行。

2.2.1 成本分布的強影響力

對于一只股票來說，股價的上下波動幅度往往較大，這使大量籌碼散亂地分布在各個價位區間，有時是高價位的籌碼多，有時是低價位的籌碼多。這就涉及籌碼的成本分布情況，它對于價格走勢有著明顯的制約力。

所有成交的籌碼都來源于原有籌碼，那么，是什么價位上的籌碼轉移了呢？這正是籌碼分布要解讀的問題。為此，籌碼分布圖有一個相對復雜的數學算法，雖然不能夠完全準確地呈現持倉成本分布，但也十分接近，投資者據此形態進行分析是可以了解市場變化的。

例如，當籌碼分布圖顯示出絕大部分的籌碼處于起漲前的相對低位區間時，此時的上漲往往會更輕松一些，雖然有一定的獲利拋壓，但獲利盤一般只在上漲走勢滯漲時才有較明顯的拋售傾向。對于投資者來說，好不容易買到了一只強勢股，當然希望個股能創造更大的利潤空間；而如果個股在上漲時面臨著較多的被套籌碼（較多的籌碼位于起漲前的相對高點），持有這些籌碼的投資者必定要經歷長時間的套牢煎熬，一旦股價上漲至解套位置點，就會激發較強的解套拋售心理，使個股繼續上漲面臨的阻力較大，從而也就破壞了其上漲形態。這就是不同的成本分布狀況對股價走勢所產生的不同影響。

圖2-5所示為開創國際走勢圖（2018年8月至11月）。個股在中長期低位區企穩后開始反轉上行，上升節奏雖然緩慢但持續性很強，但是當其漲到11元附近時，股價波動明顯加大，上漲遇阻。上升節奏被打破的根本原因并不是中短線漲幅過大、獲利拋壓過大，因為個股此時的反彈幅度僅為20%，考慮到前期的巨大累計跌幅，這樣的反彈幅度并不大，如果從籌碼的角度來分析，就可以很好地理解了。圖中標注了一個時間點“2018年10月30日”，這是反轉行情啟動前的交易日，當日的籌碼分布情況如圖2-6所示。

圖2-5 開創國際走勢圖（2018年8月至11月）

圖2-6 開創國際2018年10月30日的籌碼分布圖

在此股2018年10月30日的籌碼分布圖中，如圖標注，11元附近堆積了大量的套牢籌碼，而隨后行情反轉至11元附近時，正好遇上了大量的解套拋壓，才導致個股隨后出現了劇烈的波動并滯漲不前。