托拜斯·萊夫科維奇
花旗集團(tuán)首席美國股票策略師

目前的情形是投資者偏好債券基金，而對投資股市毫無興趣。你怎么看待這股投資潮？

在我看來，投資者在經(jīng)歷過去十年的兩次慘重?fù)p失后，如今已對投資策略做出了調(diào)整，這兩次股債一次發(fā)生在2000-2002年，還有一次是在2007-2009年。你親眼見過股市跌幅超過了50%的熊市嗎？震蕩幅度之大確實(shí)嚇到了投資者。而債市從未讓這些投資者感到切膚之痛，他們不會(huì)虧錢、還可以掙錢，所以，他們才會(huì)繼續(xù)追逐債券。問題在于，要想手中債券帶來可觀的回報(bào)，你幾乎得指望經(jīng)濟(jì)陷于災(zāi)難才行。

在你的研究中，你曾預(yù)見到這場債市泡沫，如你所說，這是在2000年資金大量涌入科技股和成長型股票的背景下出現(xiàn)的。這個(gè)泡沫還在繼續(xù)膨脹嗎？

沒錯(cuò)。但那些在我們看來不一定是理性投資的產(chǎn)品，它們持續(xù)的時(shí)間可能會(huì)超過應(yīng)有的時(shí)長，然后這種投資會(huì)出現(xiàn)一定程度的回撤，到時(shí)候投資者就會(huì)真正遭受重創(chuàng)。

鑒于信貸環(huán)境的改善且投資者情緒低迷，經(jīng)濟(jì)和市場可能在年底前略有好轉(zhuǎn)。對大多數(shù)投資者來說，最不應(yīng)該做的事情是對各路消息做出情緒化的反應(yīng)、買入那些極力宣稱具有防御性的定價(jià)過高的資產(chǎn)。我的最佳建議是買入能夠帶來可觀分紅收益、并具有一定周期性色彩的優(yōu)質(zhì)大盤股。