1.7 寬客的兩大陣形：P宗與Q宗

P宗與Q宗之爭，如同金庸小說《笑傲江湖》里面的華山派氣宗和劍宗針鋒相對一樣，充滿著話題。

董可人在其文《我是高頻交易工程師》中提道，Q宗根本在于風險中性測度，即不存在無風險套利機會，換句話說可以完美對沖各種風險。因為其定價是基于不存在無風險套利的，這是一個非常虛幻的假設，其模型要求得到一個很好的數學解析解，必定很注重模型，而對實盤上的歷史數據不太重視。所以Q宗寬客“重模型而輕數據”，涉及的數學知識主要是隨機過程、偏微分方程等分支。

P宗的“P”是指真實概率測度。所謂真實，主要指模型依賴的概率分布是從歷史數據上估算出來的。最多只能說是從真實數據上估算出來的，顯然沒有什么東西保證歷史一定會重演（比如黑天鵝）。從定義可以看出這套方法主要依賴數據，數據量越大估算的效果越好，表現為“重數據而輕模型”。在實踐中，對沖基金或者各大投行券商的自營部門拿到一組數據時，會用若干備選模型來“跑”，由計算結果來選擇最佳的模型，涉及的技術主要是計量、時間序列、更加復雜的統計學習/機器學習。不難看出，為了倒騰數據，這套方法練到上層就要開始“刷裝備”。在電子化時代這最終演化為拼機房的“軍備”競賽。

從應用上來講，Q宗是模型固定，用數據來精化模型的參數；而P宗則可以有若干備選模型，由數據的計算結果來選擇最佳的模型。

Q宗可以讓你在缺少數據的情況得出一些結論，從而可以憑空制造一些東西出來，所以賣方（投行）用來做衍生品定價，業務模式是開發新的衍生品出來賣出去。P宗則喜歡數據量大，這天然就是買方所需要的技術，因為他們本來就需要針對大量證券做出篩選和投資決策，業務是數據驅動的。

從區別就可以看出兩者在發展方向上的不同。本質上說，Q宗屬于“制造業”，大家比的就是造出更多更好的衍生品來賣，但如果生產出來的東西沒人買，生意顯然就做不下去。而P宗其實屬于“服務業”，那些數據技術不會給你創造出什么新產品，而是通過對本來就存在的業務（比如投資決策）進行精細加工來達到優化的目的。