3.3 紡織、服裝、皮毛制造業(yè)分析

紡織、服裝、皮毛制造業(yè)（行業(yè)代碼為C1），以2007年第一季度樣本公司營業(yè)總收入的前90%為基礎(chǔ)，每期選取57個(gè)樣本。其中最近一個(gè)季度按營業(yè)總收入排名前20的公司如表3-5所示。截至2014年第一季度，29個(gè)季度的季均總資產(chǎn)為2101億元，季均價(jià)值創(chuàng)造額為84億元。為了檢驗(yàn)紡織、服裝、皮毛制造業(yè)價(jià)值創(chuàng)造額指數(shù)和價(jià)值創(chuàng)造效率指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況之間的相互關(guān)系，我們引入以第二產(chǎn)業(yè)季度GDP為基礎(chǔ)構(gòu)建的GDP指數(shù)進(jìn)行對比。

由表3-6和圖3-4可知，從總體運(yùn)行趨勢來看，受金融危機(jī)影響，紡織、服裝、皮毛制造業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造額指數(shù)和價(jià)值創(chuàng)造效率指數(shù)在2008年第四季度達(dá)到最低點(diǎn)，此后緩慢回升，并于2010年第四季度達(dá)到最高點(diǎn)，2011年后價(jià)值創(chuàng)造額指數(shù)與價(jià)值創(chuàng)造效率指數(shù)均有回落，但已恢復(fù)至金融危機(jī)前的水平。2011年以前，價(jià)值創(chuàng)造額指數(shù)與價(jià)值創(chuàng)造效率指數(shù)變動幅度高度一致，2010年第四季度開始差距拉大，價(jià)值創(chuàng)造效率明顯低于價(jià)值創(chuàng)造額指數(shù)。這說明2010年第四季度以后紡織、服裝、皮毛制造業(yè)擴(kuò)張過快，價(jià)值創(chuàng)造額的增長速度低于資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張速度，導(dǎo)致價(jià)值創(chuàng)造效率增速落后于價(jià)值創(chuàng)造額的增速。從三類指數(shù)運(yùn)行趨勢之間的關(guān)系來看，紡織、服裝、皮毛制造業(yè)價(jià)值創(chuàng)造額指數(shù)和價(jià)值創(chuàng)造效率指數(shù)一直低于第二產(chǎn)業(yè)GDP指數(shù)，這說明該細(xì)分行業(yè)的增長速度低于第二產(chǎn)業(yè)總體的增長速度。總體而言，從季度特點(diǎn)來看，紡織、服裝、皮毛制造業(yè)價(jià)值創(chuàng)造額指數(shù)、價(jià)值創(chuàng)造效率指數(shù)與第二產(chǎn)業(yè)GDP指數(shù)相似，呈現(xiàn)出第一、第三季度低，第二、第四季度高的特點(diǎn)。這是因?yàn)椋竟?jié)變換對紡織、服裝、皮毛制造行業(yè)銷售收入有明顯影響。2012年第四季度以來，紡織、服裝、皮毛制造業(yè)價(jià)值創(chuàng)造額指數(shù)與價(jià)值創(chuàng)造效率指數(shù)，較上年同期水平呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢。

圖3-5反映了紡織、服裝、皮毛制造業(yè)價(jià)值創(chuàng)造額的構(gòu)成情況。其中，左上餅圖為各利益主體分配所得在29個(gè)季度價(jià)值創(chuàng)造額中的季均占比，右上餅圖為2007年度各利益主體分配所得在價(jià)值創(chuàng)造額中的季均占比，左下餅圖為2012年度各利益主體分配所得在價(jià)值創(chuàng)造額中的季均占比，右下餅圖為2013年度各利益主體分配所得在價(jià)值創(chuàng)造額中的季均占比。從圖3-5中可以看出，員工所得占比最高，這與紡織、服裝、皮毛制造業(yè)為勞動密集型的行業(yè)屬性一致。對比2013年與2007年價(jià)值創(chuàng)造在各類利益主體間的分配情況可知，員工所得季均占比從2007年的33.94%上升至2013年的41.38%，這表明近年來員工待遇不斷提高，企業(yè)用工成本也不斷加大；政府所得與債權(quán)人所得的季均占比變化不大，變動幅度均在5%左右；而股東所得季均占比下降最為明顯，從2007年的29.38%降至2012年的19.93%，降幅接近10個(gè)百分點(diǎn)，2013年略有回升，達(dá)到22.44%。這說明作為傳統(tǒng)行業(yè)，紡織、服裝、皮毛制造業(yè)為股東的價(jià)值創(chuàng)造能力呈下降趨勢，需要通過兼并重組和產(chǎn)業(yè)升級提高股東獲利能力。

為了更加清晰地看出紡織、服裝、皮毛制造業(yè)中各類利益主體分配所得的變化趨勢，我們對股東、政府、員工、債權(quán)人等四類主體分配所得進(jìn)行了除數(shù)修正，編制了價(jià)值創(chuàng)造額構(gòu)成指數(shù)，如表3-7和圖3-6所示。

從表3-7和圖3-6中可以發(fā)現(xiàn)，從總體趨勢來看，員工薪酬所得與債權(quán)人利息所得比較穩(wěn)定，而股東分配所得與政府稅收所得價(jià)值創(chuàng)造額則伴隨經(jīng)濟(jì)形勢的變化出現(xiàn)較大波動。股東分配所得指數(shù)在2008年第四季度跌至歷史低點(diǎn)，指數(shù)化之后的結(jié)果為-95，較上一季度下降近200點(diǎn)，這主要是由于雅戈?duì)?008年第四季度減持的金馬股份、海通證券股價(jià)持續(xù)下跌，計(jì)提投資損失13億元，而股東分配所得行業(yè)降低總額為24億元左右。雅戈?duì)栔栽诖藭r(shí)拋售投資的股票，可能是因?yàn)槠鋫鹘y(tǒng)主業(yè)紡織和服裝受到金融危機(jī)影響，利潤出現(xiàn)大幅下滑，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，股東分配所得指數(shù)和政府稅收指數(shù)在2010年第四季度達(dá)到歷史高點(diǎn)，這與當(dāng)時(shí)投資穩(wěn)定增長、通脹觸頂回落的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢一致。其中，僅雅戈?duì)栆患覙颖竟镜募徔椃b利潤就增約60%，同比增長高達(dá)4億元。

從四類利益主體分配所得指數(shù)的季度特點(diǎn)來看，員工所獲薪酬表現(xiàn)出明顯的“四季度效應(yīng)”。可能是因?yàn)樵诩徔棥⒎b、皮毛制造業(yè)企業(yè)中，員工的年終業(yè)績獎金占比較高。2013年第二季度和第三季度員工薪酬指數(shù)和債權(quán)人利息指數(shù)較2012年同期呈下降趨勢，這說明紡織、服裝、皮毛制造業(yè)企業(yè)的勞動力成本和債務(wù)利息負(fù)擔(dān)在達(dá)到前期高點(diǎn)之后，有回落趨勢。從長遠(yuǎn)來看，這有利于吸引股權(quán)資本進(jìn)入該行業(yè)進(jìn)行兼并重組和產(chǎn)業(yè)升級，從而促進(jìn)該行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。