2.3 大服務業測算結果及分析

2007年第一季度以來，大服務業價值創造額、價值創造額指數及價值創造效率指數的編制結果見表2-5。為了檢驗大服務業價值創造額指數和價值創造效率指數對宏觀經濟運行情況的反映效果，延續前期指數報告的方法，我們以單季度的第三產業GDP為基礎，運用前環比指數計算法構建了第三產業GDP指數。大服務業價值創造額指數、價值創造效率指數和第三產業GDP指數的波動趨勢見圖2-7。

表2-5 大服務業價值創造額、價值創造額指數、價值創造效率指數的編制結果

圖2-7 大服務業指數總體變動趨勢分析

結合表2-5和圖2-7可以看到，首先，2007年第一季度至2014年第一季度，大服務業價值創造指數整體上保持了小幅上升的趨勢，2013年第四季度，大服務業價值創造額指數達到歷史高點322。自2007年第一季度至2013年第四季度，大服務業價值創造額累計漲幅已達222%，總量達2007年第一季度的3倍。其次，價值創造效率方面，與2012年相比，2013年大服務業價值創造效率指數延續前期下跌趨勢，這表明大服務業運行效率下降的趨勢尚未發生根本變化。從大服務業價值創造額指數和價值創造效率指數的相對走勢來看，二者之間的差距逐漸拉大，這說明我國大服務業新增投資效率較低，未來大服務業可能產生類似大制造業的產能過剩問題。從大服務業價值創造額指數和第三產業GDP指數的相對走勢來看，大服務業價值創造額指數在絕大多數季度位于第三產業GDP指數上方，這說明大服務業上市公司價值創造額從總體上看增長速度超過第三產業GDP增長速度。但是，最近3個季度大服務業價值創造額指數位于第三產業GDP指數下方，這說明從2013年第三季度開始，大服務業價值創造額的增長速度低于第三產業GDP增長速度。

對大服務業價值創造額的構成進行分析，可以反映大服務業股東、債權人、政府及員工等利益相關者的分配所得在企業新創造價值中所占的比重及變化趨勢，為政府相關部門有針對性地制定收入分配政策和稅收政策等提供參考。圖2-8是大服務業價值創造額構成分析圖。首先，從2007年以來所有的季度均值來看，員工薪酬所得占比最高，達到34.41%；股東獲利所得占比次之，達到30.34%；政府稅收所得占比排在第三位，為29.89%；債權人利息所得占比排在最后，為5.35%。其次，與2007年季度均值相比，2013年大服務業分配結構發生了顯著變化。在2007年，大服務業中股東獲利所得占比最高，達到41.00%，到2013年下降至27.59%。2007年，大服務業中員工薪酬所得占比為28.17%,2013年大服務業中員工薪酬所得占比大幅上升，達到35.81%，在四類分配主體中占比最高，升幅約為7個百分點。政府稅收所得占比也出現了較大幅度的上升，從2007年的26.82%上升至2013年的31.02%。總的來說，大服務業價值創造額中員工薪酬所得、政府稅收所得和債權人利息所得占比均有上升，股東獲利所得占比大幅下降。綜上可見，大服務業中員工薪酬、股東獲利所得和政府稅收所得占大服務業價值創造額的比重比較均衡，與大制造業企業相比，大服務業企業政府稅收負擔較輕，股東獲利能力較強。這有利于大服務業加快發展，從而進一步提高第三產業在國民經濟中的比重，進而有利于我國經濟結構的轉型升級。

圖2-8 大服務業價值創造額構成分析

說明：圖中對全樣本價值創造額的構成分析和后面四類分配主體所獲價值創造額的指數化趨勢比較均不包括金融業，因為金融業的業務性質和財務報表與非金融業存在根本性差異。

表2-6和圖2-9描述了大服務業四類分配主體價值創造構成指數的變動趨勢。從表2-6和圖2-9可以看到，從總體趨勢來看，2007年第一季度以來：大服務業員工薪酬指數一直呈上升趨勢，從2007年第一季度的100點上升到2014年第一季度的385點，最高達到502點。這表明在此期間大服務業員工薪酬出現了大幅上漲，截至2014年第一季度漲幅達285%；大服務業政府稅收指數則呈現出“前增后穩”的走勢，從2007年第一季度至2011年第二季度，大服務業政府稅收指數穩步上升，之后基本保持平穩；大服務業股東獲利指數在金融危機期間的2008年第四季度達到歷史低點，之后呈現出“先增后降”的走勢，即2009年第一季度起，大服務業股東獲利指數出現恢復性上升，在2011年第二季度達到高點后進入下降通道，最近4個季度走勢相對穩定；債權人利息指數在2008年第四季度金融危機期間達到前期高點，然后低位運行，繼而快速增長，表明企業融資成本大幅上升。

表2-6 大服務業四類分配主體所獲價值創造額指數變化趨勢比較

圖2-9 大服務業四類分配主體所獲價值創造額指數變化趨勢比較

對大服務業價值創造額按股東、政府、員工和債權人占比進行構成分析，可以揭示大服務業中各類主體的分配格局，但是，分配結構分析相當于存量靜態分析，并不能展現大服務業各類主體所獲價值創造額在時序上的動態變化趨勢，不能揭示大服務業中各類主體分配所得在不同宏觀經濟形勢下的波動規律。為此，本部分對大服務業中四類分配主體所獲價值創造額進行了指數化處理，得到四類大服務業價值創造構成指數：大服務業股東獲利指數、大服務業政府稅收指數、大服務業員工薪酬指數和大服務業債權人利息指數。

綜上可見，大服務業中員工薪酬、政府稅收和股東獲利占比相當，從2007年第一季度到2014年第一季度，大服務業價值創造額在四類主體之間的分配結構變化較大。與大制造業類似，員工薪酬的上漲速度超過其勞動生產率的上漲速度，是金融危機后大制造業股東獲利能力下降的主要原因。但是，這種增加勞動者報酬的方式不具有持續性，會影響股東的投資積極性，從長遠看可能影響我國經濟的結構調整和轉型升級。