一、引言

當(dāng)前，通貨膨脹已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的一大隱憂，物價(jià)水平的兩個(gè)重要指標(biāo)——消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）屢創(chuàng)新高：2010年10月、11月和12月的CPI分別為4.4%、5.1%和4.6%，PPI分別為5.0%、6.1%和5.9%。2010年全年預(yù)計(jì)CPI同比上漲3.3%，PPI同比上漲5.5%。與此同時(shí)，工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)投資等項(xiàng)指標(biāo)仍保持較高增長，預(yù)計(jì)2010年全年GDP增速將達(dá)到10.3%。可以說，高增長與高通脹構(gòu)成了中國目前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的典型特征。在這一背景下，穩(wěn)定價(jià)格總水平被放在了更加突出的位置上。但是，對物價(jià)進(jìn)行調(diào)控會(huì)不會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長，或者如何進(jìn)行物價(jià)調(diào)控才不會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長，對這一問題的回答很大程度上取決于通貨膨脹的性質(zhì)和原因。研究CPI和PPI兩個(gè)指標(biāo)之間的關(guān)系及其傳導(dǎo)機(jī)制，將有助于我們識別通貨膨脹的性質(zhì)，判斷通脹是成本推動(dòng)型還是需求驅(qū)動(dòng)型，并據(jù)此制定相應(yīng)的政策。

目前，以生產(chǎn)鏈（production chain）傳導(dǎo)為理論基礎(chǔ)，并運(yùn)用基于VAR或VECM的格蘭杰因果檢驗(yàn)方法已經(jīng)成為國內(nèi)外實(shí)證文獻(xiàn)判別二者之間關(guān)系和傳導(dǎo)機(jī)制的標(biāo)準(zhǔn)模式。一般認(rèn)為，如果CPI是PPI的格蘭杰原因，說明需求因素在通貨膨脹中要占優(yōu)于供給因素，或者說是需求拉動(dòng)型的通貨膨脹；反之，如果PPI是CPI的格蘭杰原因，那么通貨膨脹應(yīng)是成本推動(dòng)型。然而，國內(nèi)關(guān)于該問題的研究在具體的實(shí)證模型構(gòu)建中普遍存在以下不足：如果我們認(rèn)同通貨膨脹在本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，那么在沒有明確考慮貨幣（供應(yīng)量）因素的情況下研究通貨膨脹是否合理？僅就兩個(gè)變量來研究兩者之間的關(guān)系，可能更多的是簡單化的表面研究而非系統(tǒng)化的深入研究。構(gòu)建的兩個(gè)變量的VAR或VECM檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停瑯O有可能會(huì)因?yàn)檫z漏掉與模型中兩個(gè)變量共同相關(guān)的第三個(gè)變量，從而產(chǎn)生模型的不完整性問題，并得出謬誤的格蘭杰因果結(jié)論。

鑒于此，本章把包含貨幣供應(yīng)量的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制引入到對這一問題的研究之中，構(gòu)建了一個(gè)包括M2和GDP在內(nèi)的四個(gè)變量滯后期增廣VAR模型（lag-augmented VAR, LAVAR）。此外，我們還進(jìn)一步考慮到，因?yàn)閷?shí)證檢驗(yàn)中的殘差項(xiàng)正態(tài)假設(shè)無法滿足以及可能存在的條件異方差效應(yīng)（ARCH），導(dǎo)致了漸近分布不精確性問題，本章利用杠桿拔靴檢驗(yàn)（lever-aged bootstrapped tests）進(jìn)行了更為準(zhǔn)確的統(tǒng)計(jì)推斷，并得到一個(gè)相對穩(wěn)健而全面的結(jié)論：CPI是PPI的格蘭杰原因，反之不成立。這在一定程度上佐證了當(dāng)前的通貨膨脹主要是需求拉動(dòng)型的觀點(diǎn)。該結(jié)論對于我們更加深入地理解CPI與PPI的關(guān)系，全面系統(tǒng)地理解貨幣供給、通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)發(fā)展等相關(guān)問題，具有一定的啟示意義。