第一節 中國對外直接投資總體分析

2016—2017年，全球外國直接投資復蘇之路依舊崎嶇，全球經濟增長乏力，經濟政策及地緣政治存在重大風險。根據UNCTAD發布的《2017年世界投資報告》，2016年全球外國直接投資流出量僅為1.45萬億美元。在全球經濟形勢低迷、對外直接投資復蘇坎坷的背景下，中國政府推出的利好政策促進了中國企業主動融入經濟全球化進程。2016年，中國對外直接投資流量高達1 961.5億美元，蟬聯全球第二大對外投資國，同比增長34.7%，增速較2015年顯著提高；對外直接投資存量總計13 573.9億美元，同比增長23.6%。值得注意的是，2016年，中國對外金融類直接投資流量僅為149.2億美元，同比下降38.5%，而非金融類直接投資達1 812.3億美元，同比增長49.3%，相比2015年13.3%的增速有顯著提高。

一、中國對外直接投資概述

在全球投資狀況低迷的背景下，為應對全球形勢變化帶來的挑戰，中國政府提出“一帶一路”倡議，大力推動與周邊相關國家的溝通交流與經貿合作，同時深化改革，完善“走出去”政策體系，鼓勵和支持有比較優勢的企業對外投資。在政策利好的帶動下，2016年中國對外直接投資保持強勁增勢，連續兩年蟬聯全球第二大對外投資國。且自2003年中國有關部門權威發布年度數據以來，中國對外直接投資實現連續14年增長，2016年流量是2002年的72.6倍，占全球比重由2002年的0.5%提升至13.5%，首次突破兩位數。同時，2016年，中國對外直接投資再次超過吸引外資，連續兩年實現雙向直接投資項下的資本凈輸出。

（一）對外直接投資流量蟬聯全球第二，比重首超一成

2016年，全球經濟增長率較2015年有所下降，國際貿易依然低迷，英國脫歐等不確定因素引發國際金融市場一度出現較大幅度的震蕩。全球外國直接投資在2016年失去了增長動力，全年流出量下降2%。而中國在利好政策的帶動下，對外直接投資高速增長，投資流量高達1 961.5億美元，流量規模僅次于美國（2 990億美元），繼上年仍位居世界第二位。中國對外直接投資的逆勢增長主要得益于“一帶一路”倡議的穩步推進、國際產能合作的深化開展以及“走出去”工作體系的不斷完善。特別是對外直接投資流量增速在2016年達到了34.7%，出現2010年以來最大幅度的增長（見圖2-1）。

2016年，新增股權投資1 141.3億美元，同比增長18%，占當年流量總額的58.2%，比重較2015年下降8.2個百分點；當期收益再投資306.6億美元，同比下降19.1%，占15.6%，比重較2015年下降10.4個百分點；債務工具投資呈現大幅增長，達513.6億美元，是上年的4.6倍，占比26.2%（見圖2-2）。

近年來中國企業對外直接投資的持續快速增長，要歸功于多重因素的影響。從國際環境上看，發達國家經濟復蘇緩慢，發展中國家在基礎設施、資金、技術等方面存在缺口，都為中國企業“走出去”提供了外生機遇。從國內環境上看，中國經濟一直保持中高速增長，對外投資步伐不斷加快，“一帶一路”倡議和國際產能合作都為中國企業對外投資提供了平臺，同時政府出臺了一系列助推中國企業對外投資的相關政策，簡化審批流程，為對外投資企業提供了政策支持與保障。從企業自身角度看，國內市場需求逐漸趨近飽和，中國企業開始進行價值鏈的全球分工，對外投資更是從最初的資源尋求型轉向技術和戰略尋求型，發達國家市場已經成為中國企業投資布局的重要陣地，企業“走出去”內生動力不斷增強。在多重因素助推下，中國企業對外直接投資實現突破性增長。

如圖2-3所示，2016年，中國金融類對外直接投資流量149.2億美元，較2015年下降38.5%，占7.6%。其中，對外貨幣金融服務類（原銀行業）直接投資101.7億美元，占金融類對外直接投資流量的68.2%。中國金融業境內投資者對外直接投資活躍，累計實現對外直接投資233.7億美元，其中流向境外金融類企業的直接投資144.7億美元，流向境外非金融類企業的直接投資89億美元。

2016年，中國非金融類對外直接投資1 812.3億美元，同比增長49.3%（見圖2—3）。2016年，中國境內投資者共對全球164個國家和地區的7 961家境外企業進行了非金融類直接投資，投資流量上百億美元的涉及5個領域。其中，租賃和商務服務業保持第一位，為657.8億美元，制造業首次上升至第二，達290.5億美元。

長期以來，中國金融行業“走出去”的速度遠遠落后于實體經濟“走出去”的速度，與中國境內投資者日益增長的多元化金融服務需求相比，中國金融業提供的跨境和境外金融服務還遠不能滿足這些需求，中國企業海外并購大多都是通過外國的投資銀行來完成的，為中國企業“走出去”帶來了高成本融資的困擾。2016年實體經濟體投資熱度不減，新興產業更是受人青睞，金融類對外直接投資則出現了5年來首次下降。

（二）對外直接投資存量排名前進兩位，位居世界第六

截至2016年底，中國對外直接投資存量總計13 573.9億美元，同比增長23.6%，占全球外國直接投資流出存量的份額提升至5.2%（見圖2-4）。其中，股權投資7 272.1億美元，占比53.6%；當期收益再投資4 002.1億美元，占比29.5%；債務工具投資2 299.7億美元，占比16.9%。截至2016年底，中國共計2.44萬家境內投資者在境外共設立對外直接投資企業3.72萬家，分布在全球190個國家，年末境外企業資產總額5萬億美元。

2016年，中國對外直接投資存量排名位居全球第六，較2015年的排名前進兩位，表明中國資本強國地位的逐步提升（見圖2-5）。

分類來看，2016年末，金融類對外直接投資存量1 773.4億美元，占總存量的13.1%。其中，對外貨幣金融服務類（原銀行業）存量1 019.4億美元，占比57.5%；保險業存量27.9億美元，占比1.6%；資本市場服務（原證券業）存量74.1億美元，占比4.2%；其他金融業存量652億美元，占比36.7%。非金融類對外直接投資存量11 800.5億美元，占總存量的86.9%，非金融類境外企業資產總額2.87萬億美元，占境外企業總資產額的57.4%（見表2-1）。

二、中國對外直接投資主體分析

截至2016年底，中國共有2.44萬家境內投資者進行了對外直接投資，對外直接投資者數量較2015年增加近4 200家，表明有越來越多的境內投資者選擇到國外進行直接投資。從境內投資者在中國工商行政管理部門登記的情況來看，有限責任公司共有10 536家，占境內投資者數量的43.2%，比重較2015年下降24.2個百分點，但仍是中國進行對外直接投資最為活躍的群體；其次是：私營企業，共6 386家，占比26.2%，較2015年上升16.9個百分點；股份有限公司，共2 474家，占比10.1%；國有企業，共1 268家，占比5.2%；外商投資企業，共1 175家，占比4.8%。其余依次為：港澳臺商投資企業、個體經營、股份合作企業、集體企業和其他。值得注意的是，有限責任公司的比重在2016年下降顯著，而私營企業、股份有限公司的比重上升明顯，說明有限責任公司的主導地位可能開始減弱，而其他類型的境內投資者發展良好。

（一）國有企業領軍地位依舊，非國有企業表現亮眼

從投資者數量上看，有限責任公司依舊是中國對外直接投資的主力軍。但從投資存量上看，國有企業的領軍地位依舊明顯，盡管自2006年以來國有企業存量占比一直在下降，但仍保持50%以上，且2016年末該比重再次出現上升（見圖2-7）。

從投資存量上看，截至2016年底，在非金融類對外直接投資11 800.5億美元的存量中，國有企業占比54.3%，較2015年上升了3.9個百分點，結束了六年來持續下降的趨勢。非國有企業比重漲勢暫緩，占比45.7%，較2015年下降3.9個百分點。其中，有限責任公司占據仍主要地位，占比17.8%；私營企業占8.7%；股份有限公司占8.6%；外商投資企業占3.5%；港澳臺商投資企業占3.5%；股份合作企業占0.7%；集體企業占0.3%；其他占2.6%（見圖2-8）。

從投資者數量上看，截至2016年底，全國2.44萬家境內投資者中，國有企業投資者共有1 268家，占對外直接投資者數量的5.2%，比重較2015年下降0.6個百分點，在各類型境內投資者中僅位列第四。

（二）地方企業占主導地位，流量占比超過八成

截至2016年底，在境內投資者中，中央企業及單位共177家，僅占0.7%，比重較2015年下降1.9個百分點。各省區市的地方企業投資者數量占比99.3%，比重逐年增加。境內投資者數量前十位的省區市依次為廣東、浙江、江蘇、上海、北京、山東、遼寧、福建、湖南、黑龍江，共占境內投資者總數的79.7%。廣東省的投資者數量最多，超過5 400家，占比22.2%；其次是浙江省，占比12%；江蘇省位列第三，占比10%。超六成的私營企業投資者來自廣東、浙江、江蘇、上海、北京等地。

從投資流量上看，2016年，地方企業對外直接投資表現突出，地方企業非金融類對外直接投資流量高達1 505.1億美元，同比增長60.8%，占全國非金融類對外直接投資流量的83%，是2016年中國對外直接投資的主力軍。

分區域來看，2016年各區域均實現高速增長（見表2-2）。其中，東部地區依舊保持高位，非金融類對外直接投資流量達1 256億美元，占地方投資流量的83.4%，同比增長57.4%；西部地區的地方企業對外直接投資也實現了較快增長，西部地區非金融類對外直接投資流量達115.5億美元，同比增長55%，占地方企業對外直接投資流量的7.7%，比重較2015年下降了0.3個百分點；中部地區101.1億美元，同比增長59.7%，占比6.7%；東北三省32.5億美元，同比增長1.4%，占比2.2%。^[2]地方企業對外直接投資流量排名前十的省區市依次是上海、廣東、天津、北京、山東、浙江、江蘇、河南、福建和河北。

從投資存量上看，截至2016年底，地方企業非金融類對外直接投資存量達到5 240.5億美元，占全國非金融類對外直接投資存量的44.4%，較2015年上升7.7個百分點，與中央企業投資存量間的差距進一步縮小。其中，東部地區4 232.9億美元，占比80.7%；西部地區428.1億美元，占比8.2%；中部地區356億美元，占比6.8%；東部三省223.5億美元，占比4.3%（見圖2-9）。廣東省以1 250.4億美元的存量位列地方對外直接投資存量之首，其次是上海840.5億美元，以后依次為北京、山東、江蘇、浙江、天津、遼寧、福建、湖南等。

隨著“一帶一路”倡議的提出，以“一帶一路”沿線城市為代表的地方省市的企業將更加積極地加入“走出去”隊伍中來，進一步激發地方企業活力，帶動地方經濟。