王健林做乘法，李嘉誠做加法

有錢就可以任性嗎？

每個人都有不同的答案，但是不同的選擇卻會有不同的結果，這種結果或許現在看不清楚，但是十年或二十年后就清楚了。

李嘉誠和王健林，或者倒過來說，王健林和李嘉誠，在2014年年底和2015年年初，在香港這塊彈丸之地上演出的換防大戲既熱鬧又詭異，既讓人興奮又讓人困惑，既有可能是一個時代的結束，又有可能是一個時代的開始。

華人首富或許已完成交班

歷史總是有相似之處。

無論如何，李嘉誠是過去的、也是現在的華人首富，而李氏江山的一半正源于房地產，在2015年1月和記黃埔和長江實業的重組堪稱大手筆，長和、長地一個從事地產，一個從事非地產，也就是說，只要李嘉誠還做地產，那么不管他把公司注冊地遷到哪里，不管在中國香港地區還是開曼群島，長地的業務還是在中國，既包括內地也包括香港，道理最簡單不過，房地產是不動產！李嘉誠重組遷冊更多意味著換崗，而非撤資，這種審時度勢的精明正如當年匯豐遷冊一樣，時代在變，李嘉誠的玩法也在變。

水皮無意去對比王健林和李嘉誠的選擇，因為一定程度上，王健林是沒有選擇的，萬達集團主營也是房地產，盡管是商業地產，但是中國內地的資本市場也沒有“法外開恩”，所以王健林只有登陸香港股市。這對于香港市場而言，既填補了阿里巴巴赴美的遺憾，一定程度上又成為李嘉誠的替代，一個是星夜赴港，一個是衣錦夜行，一進一出，華人首富的未來或許已經完成了交班。扎根于中國內地的萬達，依托內地的巨大市場和香港的橋頭陣地一定會比今天的長地更有優勢。這是機緣，也是歷史，從發展的角度看，萬達超越和記黃埔、長江，王健林超越李嘉誠是必然的、正常的。事實上，萬達在香港上市之后，很有豁然開朗的感覺，不光參與的電商估值4個月翻了4倍，籌建的金融集團讓人側目，即便是商業地產本身的開發模式也開始大開大合，舉“重”若“輕”，引入“輕資產”開發模式。

所謂的“輕資產”開發模式，就是萬達廣場由合作機構專項基金投資，萬達負責設計、建設、招商、運營，使用萬達廣場品牌，加上“慧云”信息管理系統、電子商務系統，投資項目資產是投資方的，租金收益則由萬達和投資方分成，或者投資方獲前10年的固定回報，超出部分由萬達收取管理費。

這種模式，說白了是一種準金融投資的操作，解決了城市綜合體投資資金需求巨大但回報緩慢的難題，也不存在銷售的壓力，萬達專注管理經營即可；投資方則享受物業的長期增值和現金收益，特別適用于長期的基金、信托。萬達廣場的租金不但有100%的保證，而且每年均有上漲的空間，這是萬達廣場品牌特有的能量。

“輕資產”合作 一舉多得

歷史上，萬達曾嘗試過房地產的信托基金（REITs），也有保險公司與其商討過售后返租的模式，但均未展開規模化的資產證券化。現在萬達與光大安石、嘉實基金、四川信托和快錢公司已經簽署框架協議，4家機構擬投資240億元人民幣，建設20多個萬達廣場，這僅僅只是拉開序幕。萬達計劃從2016年開始，每年開業50個左右的萬達廣場，規模超過現在的一倍，其中相當一部分就是采用這種“輕資產”的合作模式。

這種模式對萬達這樣的上市公司而言，意義是重大的，根本突破在于集天下之錢為我們所用，用別人的錢賺我們的錢。這樣既解決了開發資金，又降低了銷售風險；既避免市場波動，又可參與分配；既降低了負債，又大幅提升了凈資產收益率；既擴大了經營規模，又完善了資金鏈。這是一種加杠桿的操作，不能說沒有風險，但是在中國經濟增長、消費升級的背景下，在新型城鎮化空間巨大的背景下，在社會資金流動性寬裕的背景下，風險偏低可控而收益偏高可期，確實是一舉多得的創新。如果一定要找不足，那就是自持物業的增量不會有以前那么大，物業增值紅利要與人分享，但這就叫互利互惠，網絡語言說，這叫眾籌，傳統成語形容，這叫眾人拾柴火焰高，都是一個道理。

李嘉誠的重組是加法，得到市場肯定，所以股價飆升15%；王健林的創新加了金融概念，是乘法，效果如何有待檢驗。不過，越“玩”越大是這兩位華人首富的共同特征。

有錢就真可以那么任性！

2015年1月14日