第二章　財政政策周期性與非對稱效應(yīng)研究

第一節(jié) 基于多變量狀態(tài)空間模型的潛在產(chǎn)出估計

周期性預(yù)算余額是由經(jīng)濟周期波動決定的，它體現(xiàn)了經(jīng)濟運行對財政平衡的決定作用，是內(nèi)生變量。它隨著經(jīng)濟周期波動而自動產(chǎn)生和增減，是經(jīng)濟周期波動的反映。當(dāng)經(jīng)濟陷入衰退時，由于GDP增長減慢或下降，失業(yè)人數(shù)增加，收入減少，所得稅總額降低，實行超額累進所得稅的國家更為明顯。而同時，政府支出卻趨向于增加，維持性支出難以減少，制度性社會福利支出和失業(yè)救濟金要大幅增加，于是不可避免地將自動產(chǎn)生或增加周期性赤字，盡管稅收制度和政府支出制度沒有任何改變。反之，當(dāng)經(jīng)濟處于繁榮時期，政府稅收增加，相關(guān)支出減少，這部分赤字將隨之減少。結(jié)構(gòu)性預(yù)算余額和周期性預(yù)算余額建立于如下假設(shè)之上：潛在產(chǎn)出反映經(jīng)濟的長期潛在的增長，實際產(chǎn)出總是隨著經(jīng)濟周期的循環(huán)圍繞潛在產(chǎn)出水平上下波動，從而實際預(yù)算余額也總是圍繞結(jié)構(gòu)性預(yù)算余額上下波動(Claude Giorno, Pete Richardson,1995)。

為了將財政預(yù)算余額中的周期性成分分離出來，必須對潛在產(chǎn)出和產(chǎn)出缺口進行估計。所謂潛在產(chǎn)出是對應(yīng)于生產(chǎn)資源得到充分利用時的產(chǎn)出水平(薩繆爾森、諾德豪斯，1992)。由于實際經(jīng)濟是隨著經(jīng)濟景氣波動圍繞潛在產(chǎn)出上下波動的，在經(jīng)濟擴張時期，由于機器開工率和就業(yè)率的提高等，生產(chǎn)要素得到充分利用，實際產(chǎn)出增加，這使得實際產(chǎn)出有時超過潛在產(chǎn)出水平；反之，經(jīng)濟收縮時期，失業(yè)增加，生產(chǎn)要素不能得到充分利用，實際產(chǎn)出無法達到其潛在產(chǎn)出水平。實際產(chǎn)出和潛在產(chǎn)出之間的偏離被稱為產(chǎn)出缺口。產(chǎn)出缺口反映了經(jīng)濟資源的利用效率，從而也屬于周期性指標(biāo)。產(chǎn)出缺口在經(jīng)濟學(xué)上的表示方法很多，最常見的是表示成潛在產(chǎn)出的百分數(shù)，即實際產(chǎn)出的對數(shù)與潛在產(chǎn)出的對數(shù)之差，即

這里，GDPGAP表示產(chǎn)出缺口；GDP表示實際產(chǎn)出；GDPp表示潛在產(chǎn)出。

要注意的是，潛在GDP不代表經(jīng)濟的最大物質(zhì)生產(chǎn)能力，而是表示在不引起通貨膨脹的情況下的最大可能產(chǎn)出。在現(xiàn)實經(jīng)濟運行中，經(jīng)濟過熱，實際GDP高于潛在GDP水平時，GDP偏移率為正數(shù)；經(jīng)濟衰退，實際GDP低于潛在GDP水平時，GDP偏移率為負數(shù)。最理想的經(jīng)濟運行是在低通貨膨脹的情況下，GDP偏移率很小。但是有些時候為了避免惡性的通貨膨脹，不得不選擇負GDP偏移率的經(jīng)濟運行軌跡(薩繆爾森、諾德豪斯, 1992)。

到目前為止，潛在產(chǎn)出的估計方法很多，Canova(1993)、Nicoletti和Reichlin(1993)、Dupasquier(1999)以及Iris Claus(2000)認為目前估計方法主要分為三類：第一是使用機械的濾波，如HP濾波和BP濾波(Baxter和King，1991)；第二是生產(chǎn)函數(shù)法(Torres和Martin，1989)；第三是利用狀態(tài)空間模型(Apel和Jansson，1999)。雖然從經(jīng)濟學(xué)角度使用生產(chǎn)函數(shù)方法更具有說服力，但存在兩個弊端：一是生產(chǎn)函數(shù)形式難以確定；二是所用數(shù)據(jù)在國內(nèi)不易得到或有缺陷。而HP濾波方法的使用也存在兩個問題：一是端點問題(end-point problem)；二是該方法不能很好地處理結(jié)構(gòu)突變問題，在選擇反映趨勢產(chǎn)出(trend output)估計方差的參數(shù)上具有很大的隨意性。劉斌(2001)認為，多變量狀態(tài)空間模型估計的潛在產(chǎn)出和產(chǎn)出缺口在經(jīng)濟解釋上更加合理。鑒于此，本部分對于潛在產(chǎn)出的估計采用基于新凱恩斯型動態(tài)模型的多變量狀態(tài)空間模型。

一、模型的提出

本部分所用的狀態(tài)空間模型基于美國學(xué)者Laubach和Williams(2003)提出的產(chǎn)出缺口和短期自然利率的關(guān)系模型而建立。

令y_t為實際產(chǎn)出的對數(shù)，y^*_t為潛在產(chǎn)出的對數(shù)，r_t為實際短期利率，r^*_t為短期自然利率。可將Laubach和Williams(2003)中IS曲線改寫如下：

y_t－y^*_t=α₁(y_t－1－y^*_t－1)+α₂(y_t－2－y^*_t－2)

－α₃［(r_t－1－r^*_t－1)+(r_t－2－r^*_t－2)］/2+ε_1t (2—1)

其中，y_t－y^*_t為產(chǎn)出缺口；r_t－r^*_t為實際利率缺口；ε_1t為序列不相關(guān)的擾動誤差。

(2—1)式表明，產(chǎn)出缺口由其自身的滯后值、滯后的實際利率缺口和一個隨機誤差所決定。根據(jù)經(jīng)濟理論，該式中各系數(shù)均為正，右邊第三項前面的負號表明IS曲線向右下方傾斜。實際利率缺口越大，產(chǎn)出缺口越小，反之亦然。

根據(jù)Laubach和Williams(2003)所描述的新凱恩斯總供給曲線來識別潛在產(chǎn)出水平。核心通貨膨脹率π_t由自身的滯后值、產(chǎn)出缺口、相對價格沖擊x_t和序列不相關(guān)的擾動誤差ε_2t所決定：

其中，相對價格沖擊x_t是以原材料購進價格指數(shù)衡量的通貨膨脹率π^m_t與核心通貨膨脹率π_t之差^注13，這是因為我國有效需求不足，經(jīng)濟增長模式仍為資本拉動型，通貨膨脹主要來自供給或成本方面的推動，因此在模型中主要考慮的是原材料購進價格對一般物價水平的沖擊。

顯然，(2—1)式為IS曲線，(2—2)式為總供給曲線，二者組成的方程系統(tǒng)即為新凱恩斯型動態(tài)模型。

根據(jù)相關(guān)的經(jīng)濟理論可知，短期自然利率由長期自然利率和需求沖擊兩部分構(gòu)成。因此我們指定

r^*_t=θ·g_t+z_t (2—3)

其中，g_t是潛在經(jīng)濟增長率，它與長期自然利率近似一致，即系數(shù)θ應(yīng)近似為1；z_t表示影響短期自然利率的其他需求沖擊成分，這里假定它服從以下自回歸過程，即

z_t=φ·z_t－1+ε_3t (2—4)

另外，在不存在其他擾動時，潛在產(chǎn)出水平以潛在增長率增長：

y^*_t=y^*_t－1+g_t－1+ε_4t (2—5)

這里又假定潛在增長率服從如下自回歸過程：

g_t=g_t－1+ε_5t (2—6)

(2—1)式~(2—6)式構(gòu)成了本部分的狀態(tài)空間模型，其中(2—1)式和(2—2)式為量測方程(或信號方程)，(2—3)式~(2—6)式為轉(zhuǎn)移方程(或狀態(tài)方程)，各式中的滯后長度是適應(yīng)性選擇的結(jié)果。

二、單位根檢驗和協(xié)整檢驗

這里選用1996年第一季度到2004年第四季度的數(shù)據(jù)^注14為樣本。為了避免偽回歸問題，狀態(tài)空間模型要求變量是平穩(wěn)的或者存在協(xié)整關(guān)系。因此首先對模型中的四個可觀測變量^注15實際產(chǎn)出的對數(shù)y_t、實際利率r_t、核心通貨膨脹率π_t、相對價格沖擊x_t進行單位根檢驗，以判斷其平穩(wěn)性。

表2—1列出了模型中各個變量的ADF檢驗和PP檢驗結(jié)果，其中符號Δ表示序列的一階差分。根據(jù)表2-1可知，在5%的顯著性水平下，實際產(chǎn)出的對數(shù)、實際利率、核心通貨膨脹率和相對價格沖擊均為非平穩(wěn)序列，且服從一階單整過程。因此還需要對這些單整序列進行協(xié)整檢驗來確定它們之間是否存在長期穩(wěn)定關(guān)系。

*表示在5%的水平下顯著，**表示在1%的水平下顯著。

利用Johansen協(xié)整檢驗來判斷模型各方程所包含的時間序列之間的長期穩(wěn)定關(guān)系，檢驗結(jié)果如表2—2、表2—3所示，其中r表示協(xié)整關(guān)系的個數(shù)，*號表示在5%的水平下顯著。

從表2—2、表2—3可以看出，在5%的顯著性水平下，實際產(chǎn)出的對數(shù)y_t和實際利率r_t之間至少存在一個顯著的協(xié)整關(guān)系；實際產(chǎn)出的對數(shù)y_t、核心通貨膨脹率π_t和相對價格沖擊x_t之間同樣至少存在一個顯著的協(xié)整關(guān)系。因此，我們建立的量測方程(2—1)式和(2—2)式不存在偽回歸問題。

三、模型估計結(jié)果

本部分用Kalman濾波對模型進行了估計，模型參數(shù)的估計值如表2—4所示。

從表2—4可以看出，各估計參數(shù)均顯著非零，并且所有參數(shù)的估計結(jié)果均為正，與IS曲線和新凱恩斯總供給曲線所揭示的變量關(guān)系完全一致。

根據(jù)估計出來的模型，得到我國潛在產(chǎn)出的估計結(jié)果如表2—5所示。

我國產(chǎn)出缺口的估計值如圖2—1所示。

圖2—1 我國1996年第一季度—2004年第四季度產(chǎn)出缺口估計結(jié)果