第三節(jié)　股價(jià)和指數(shù)的分析方法

股價(jià)是否漲得太高了？指數(shù)是在底部還是在頂部？在看大盤的時(shí)候，我們?nèi)绾胃玫胤治龉蓛r(jià)和指數(shù)呢？本章中，我們將介紹幾種分析方法。

股價(jià)與指數(shù)大陽線的形態(tài)市場(chǎng)意義

形態(tài)市場(chǎng)意義主要有以下幾點(diǎn)：

股價(jià)與指數(shù)大陽線后出現(xiàn)放量寬幅震蕩星線；

股價(jià)與指數(shù)大陽線后出現(xiàn)放量下跌；

股價(jià)與指數(shù)大陽線后出現(xiàn)縮量下跌；

股價(jià)與指數(shù)大陽線后出現(xiàn)縮量且窄幅小陽或小陰線；

股價(jià)與指數(shù)大陽線后出現(xiàn)縮量攀升；

股價(jià)與指數(shù)大陽線放量震蕩后，出現(xiàn)縮量；

價(jià)位拉升后的獲利盤、高位被套逢高減持的割肉盤、解套盤。

這里給幾個(gè)例子來詳細(xì)說明：

1.股價(jià)與指數(shù)大陽線后出現(xiàn)放量寬幅震蕩星線（如圖2-6所示）

（1）股價(jià)的上漲使場(chǎng)內(nèi)獲利浮動(dòng)籌碼出局（如圖2-7所示）

股價(jià)放量上漲突破均線的壓制，由于股價(jià)長(zhǎng)時(shí)間處于低位，剛剛走強(qiáng)時(shí)持股者心態(tài)不穩(wěn)，逢高出局意愿較強(qiáng)。由于股價(jià)的上漲，吸引了場(chǎng)外資金參與，股價(jià)在第二天高開，前期的抄底資金獲利出局，股價(jià)收成放量震蕩星線。星線后的縮量小幅上漲的小陽線可以判斷，空倉資金的介入較為謹(jǐn)慎，但股價(jià)浮動(dòng)籌碼較少，上行壓力較輕。

（2）市場(chǎng)的多空分歧（如圖2-8所示）

股價(jià)經(jīng)過較長(zhǎng)一段的窄幅整理后，市場(chǎng)看多較為一致，出現(xiàn)了量能溫和的大陽線。但第二天出現(xiàn)的放量震蕩星線，說明以短線持股為目的的投資者較多，市場(chǎng)多空分歧較大，股價(jià)上行壓力較重，需要調(diào)整。

（3）主力利用震蕩星線清洗浮動(dòng)籌碼（如圖2-9所示）

股價(jià)連續(xù)幾天大陽線上漲，積累了較多的獲利盤，前期被套資金也逢高出局，A處出現(xiàn)放量震蕩，浮動(dòng)籌碼進(jìn)行有效的清洗。尤其在橫盤后的B處出現(xiàn)放量震蕩星線，其后股價(jià)縮量跳空下跌，說明浮動(dòng)籌碼出局較為徹底。

（4）消化前期被套籌碼（如圖2-10所示）

股價(jià)突然出現(xiàn)漲停，第二天出現(xiàn)了放巨量的震蕩星線，其意義是一舉消化了前期被套籌碼。這種大幅拉升后的放量星線是主力的一種推高快速籌碼收集。

（5）連續(xù)拉抬后，主力利用市場(chǎng)追漲意愿派發(fā)（如圖2-11所示）

由A處的縮量大陽線可以判斷，市場(chǎng)一致看多，空倉的追漲意愿非常強(qiáng)烈，為主力高位拉高派發(fā)創(chuàng)造了有利條件。股價(jià)在B處大幅拉高，最后放量沖高回落，主力快速利用市場(chǎng)最高人氣進(jìn)行了成功的派發(fā)。由C處大幅跳空低開的放量下跌，可以看出主力出脫最后的籌碼成功出局，頭部特征就很清晰了。其形態(tài)內(nèi)部所包含的市場(chǎng)意義，值得深思。

（6）下跌途中股價(jià)或指數(shù)出現(xiàn)大幅反彈，是空倉的積極買入（如圖2-12所示）

在嚴(yán)重的下跌中，指數(shù)出現(xiàn)了單日大幅反彈，第二天指數(shù)大幅高開，收出放量震蕩的星線，說明空倉資金對(duì)目前反彈位置的認(rèn)同，從而積極買入。由A、B兩個(gè)位置的放量震蕩星線就可以判斷，股指將會(huì)出現(xiàn)反彈行情。

2.股價(jià)與指數(shù)大陽線后出現(xiàn)放量下跌（如圖2-13所示）

此形態(tài)特別是在大幅拉升后的相對(duì)高位，多是主力果斷派發(fā)，容易形成倒V形反轉(zhuǎn)。

3.股價(jià)與指數(shù)大陽線后出現(xiàn)縮量下跌（如圖2-14所示）

在弱市反彈中容易出現(xiàn)這種情況，其意義為：

（1）股民對(duì)后市發(fā)展不看好。

（2）市場(chǎng)缺少做多意愿。

（3）場(chǎng)內(nèi)缺少承接盤。指數(shù)反彈后，不被市場(chǎng)投資者認(rèn)同，缺少入市意愿，往往還有一定的跌幅。從這種簡(jiǎn)單的形態(tài)中可以分析下跌途中的反彈與后市方向。

4.股價(jià)與指數(shù)大陽線后出現(xiàn)縮量且窄幅小陽或小陰線（如圖2-15所示）

市場(chǎng)意義：股價(jià)或指數(shù)出現(xiàn)大陽線后，第二天卻走出窄幅的小陽或小陰線，這種形態(tài)多出現(xiàn)在深幅下跌之后，一是高位籌碼嚴(yán)重被套，低位缺少抄底資金的介入，股價(jià)或指數(shù)上漲的拋壓不重；二是行情比較低迷，投資者缺少市場(chǎng)的方向感，入場(chǎng)意愿不強(qiáng)。

5.股價(jià)與指數(shù)大陽線后出現(xiàn)縮量攀升（如圖2-16所示）

在多頭行情發(fā)展中，股價(jià)或指數(shù)推高后，出現(xiàn)縮量上漲，是籌碼穩(wěn)定的一種表現(xiàn)，股民持股待漲，但是也說明市場(chǎng)參與較為謹(jǐn)慎，追高意愿不足，多出現(xiàn)在行情發(fā)展的中級(jí)階段或市場(chǎng)經(jīng)過一輪調(diào)整后。在下跌反彈中出現(xiàn)這種情況，是一種缺少人氣的表現(xiàn)，一般不會(huì)反彈太高，而是重新走向下跌。

6.股價(jià)與指數(shù)大陽線放量震蕩后，出現(xiàn)縮量（如圖2-17所示）

這是一種股價(jià)上升途中的洗盤形態(tài)，在放量震蕩中前期獲利籌碼出局，股價(jià)通過充分換手、蓄勢(shì)后會(huì)再行拉升。

7.價(jià)位拉升后的獲利盤、高位被套逢高減持的割肉盤、解套盤（如圖2-18、圖2-19、圖2-20所示）

從滬深300指數(shù)能看出什么

滬深300指數(shù)是滬深證券交易所于2005年4月8日聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場(chǎng)整體走勢(shì)的指數(shù)。滬深300指數(shù)的編制目標(biāo)是反映中國(guó)證券市場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)的概貌和運(yùn)行狀況，并作為投資業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，為指數(shù)化投資和指數(shù)衍生產(chǎn)品創(chuàng)新提供基礎(chǔ)條件。以下是滬深300的一些基本特征：

第一，滬深300指數(shù)是以2004年12月31日為基期，基點(diǎn)為1000點(diǎn)，其計(jì)算是以調(diào)整股本為權(quán)重，采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式進(jìn)行計(jì)算。其中，調(diào)整股本根據(jù)分級(jí)靠檔方法獲得。

第二，凡有成分股分紅派息，指數(shù)不予調(diào)整，任其自然回落。

第三，滬深300指數(shù)會(huì)對(duì)成分股進(jìn)行定期調(diào)整，其調(diào)整原則為：一、指數(shù)成分股原則上每半年調(diào)整一次，一般為1月初和7月初實(shí)施調(diào)整，調(diào)整方案提前兩周公布。二、每次調(diào)整的比例不超過10%。樣本調(diào)整設(shè)置緩沖區(qū)，排名在240名內(nèi)的新樣本優(yōu)先進(jìn)入，排名在360名之前的老樣本優(yōu)先保留。三、最近一次財(cái)務(wù)報(bào)告虧損的股票原則上不進(jìn)入新選樣本，除非該股票影響指數(shù)的代表性。

其計(jì)算公式為：報(bào)告期指數(shù)=報(bào)告期成分股的調(diào)整市值/基日成分股的調(diào)整市值×1000。其中，調(diào)整市值=∑（市價(jià)×調(diào)整股本數(shù)），基日成分股的調(diào)整市值亦稱為除數(shù)。

滬深300指數(shù)的良好市場(chǎng)表現(xiàn)也使得以其為投資標(biāo)的的指數(shù)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為突出，那么作為一種強(qiáng)調(diào)交易性和投資性的指數(shù)，其成分股基本面上的特征，主要基于財(cái)務(wù)指標(biāo)從贏利能力、成長(zhǎng)能力、分紅派息以及估值等角度，對(duì)滬深300指數(shù)推出以來其基本面特征變化進(jìn)行一個(gè)簡(jiǎn)單的分析。從而，我們可以從滬深300得出以下信息：

1.指數(shù)市場(chǎng)代表性

（1）總市值占比。指數(shù)的首要功能是反映股票市場(chǎng)的股價(jià)變化情況，因此指數(shù)必須具備一定的規(guī)模。滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場(chǎng)70%左右的市值，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)代表性。

（2）行業(yè)代表性。指數(shù)代表性不僅包括市場(chǎng)代表性，也包含指數(shù)的行業(yè)代表性。指數(shù)的行業(yè)分布和目標(biāo)市場(chǎng)越接近，則指數(shù)越能代表市場(chǎng)，越有利于指數(shù)化投資者較充分地分散組合的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。以證監(jiān)會(huì)的行業(yè)分類為依據(jù)，滬深300指數(shù)的成分股覆蓋了全部13個(gè)行業(yè)；計(jì)算結(jié)果顯示，滬深300指數(shù)總市值的行業(yè)偏離度僅為2.05%，同時(shí)，滬深300指數(shù)用較少的股票樣本實(shí)現(xiàn)了指數(shù)行業(yè)比重與整體市場(chǎng)的高度一致。

（3）與其他指數(shù)的相關(guān)性。滬深300指數(shù)和證券市場(chǎng)上一些主要指數(shù)的相關(guān)性較高，具有較高的市場(chǎng)代表性，能夠較好地反映整個(gè)A股市場(chǎng)的走勢(shì)。

2.指數(shù)的投資性分析

（1）滬深300指數(shù)成分股基本面良好。

（2）滬深300指數(shù)投資價(jià)值高，從市盈率和市凈率兩個(gè)指標(biāo)來看，滬深300指數(shù)成分股的估值顯著低于市場(chǎng)平均水平，凸現(xiàn)出良好的投資機(jī)會(huì)。

（3）指數(shù)市場(chǎng)表現(xiàn)，綜合來看，滬深300指數(shù)的成分股體現(xiàn)了大藍(lán)籌的特征，代表了滬深兩市A股市場(chǎng)的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，成長(zhǎng)性強(qiáng)，估值水平低，其在整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和估值水平方面對(duì)投資者具有很強(qiáng)的吸引力。

3.指數(shù)流動(dòng)性分析，指數(shù)的抗操縱性

從整體上分析，這些都可以反映整體的局勢(shì)。

4.績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股分析

自2005年4月滬深300指數(shù)發(fā)布以來，其所倡導(dǎo)的價(jià)值投資理念與機(jī)構(gòu)投資者不謀而合。以滬深300指數(shù)板塊為代表的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股是基金等機(jī)構(gòu)投資者重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象，因?yàn)檫@批上市公司整體贏利能力強(qiáng)、資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良，投資價(jià)值高。統(tǒng)計(jì)顯示，滬深300指數(shù)的成分股和基金的十大重倉股重合度非常高，且有不斷提高的趨勢(shì)。此外，上市公司定期報(bào)告也顯示，其前十大流通股股東大都為基金、QFII、保險(xiǎn)、社保和券商等市場(chǎng)上主要的機(jī)構(gòu)投資者。

5.跌幅水平分析

通過對(duì)比各個(gè)指數(shù)跌幅水平，可以判斷導(dǎo)致滬深300指數(shù)上漲或下跌的股票類型，是以大盤藍(lán)籌股為主的價(jià)值型股票還是以中小板為主的成長(zhǎng)型股票。當(dāng)成長(zhǎng)型股票下跌而價(jià)值型股票走強(qiáng)時(shí)，滬深300指數(shù)最終還是上漲；如果成長(zhǎng)型股票較強(qiáng)而價(jià)值型股票偏弱時(shí)，滬深300指數(shù)將下跌。由此從不同類型股票的走勢(shì)，可以推斷出滬深300指數(shù)上漲或下跌的幅度，從而為股指期貨投資提供參考。

此外，滬深300指數(shù)走勢(shì)對(duì)比還將提高股指期貨套保策略的實(shí)施效果。如果投資者的股票組合以成長(zhǎng)股為主，在進(jìn)行股指期貨套保時(shí)需關(guān)注價(jià)值指數(shù)的走勢(shì)。如果價(jià)值指數(shù)走勢(shì)明顯強(qiáng)于成長(zhǎng)指數(shù)，則不宜對(duì)股票組合進(jìn)行套保；當(dāng)價(jià)值指數(shù)與成長(zhǎng)指數(shù)走勢(shì)相近，則套期保值的安全性較高。對(duì)于以價(jià)值型股票為主的投資組合也是一樣，同樣需要兼顧成長(zhǎng)指數(shù)的走勢(shì)。由于有了兩種指數(shù)間的對(duì)比，屆時(shí)股指期貨套期保值時(shí)機(jī)的選取將把握得更好，有利于提高股指期貨套保的效果。