1.3.3　327國債事件

327國債的行情從1994年10月開始，不到兩個月的時間內價格從135元上漲至146元，但在12月之后，327國債進入了多空爭奪戰，雖然買盤賣盤大幅增加，但價格一直膠著。

1995年2月，327國債價格一直徘徊在147～148元之間，多空雙方博弈財政部是否會調整債券利率，均大規模增倉。2月23日財政部宣布加息，在原有9.5％的票面利率及預期12％～15％保值貼補率上，再補貼利息5％，這一消息對空頭造成了致命的打擊。

23號上午開盤后全國各地國債期貨價格直線上漲，多頭在中經開的率領下步步緊逼，用300萬口將327合約價格從22日的收盤價148.21元上攻到150元，而此時本與萬國證券聯手做空的遼國發亦突然改做多頭，導致327國債在短短10分鐘內竟飆升了3.77元。

按照當時的持倉量和價格，對于當時空頭主力的上海萬國證券來說，327國債每上漲1元，它就要賠十幾億，于是在下午16時22分13秒離收盤還有最后不到8分鐘時，萬國決定孤注一擲鋌而走險，在無相應保證金的情況下，一共砸出了1056萬口合約空單，面值高達2112億元，硬是將327國債的價位從151.30元狂轟到了147.50元收盤，導致當日開倉的多頭全線爆倉。

事發當晚，上海證券交易所發布緊急公告，稱國債期貨交易出現異常情況，為空頭主力蓄意違規，最后八分鐘的327國債期貨合約交易全部無效，當日收盤價確定為151.30元，上海證券交易所亦從2月27日開始休市，組織協議平倉。

事后，當事人之一的萬國證券總裁管金生被判17年有期徒刑，上海證交所總經理尉文淵被迫辭職，萬國證券亦被申銀證券合并為現在的申銀萬國證券公司。曾經火爆一時的國債期貨亦因此宣告暫停。