第一篇 理論篇

第一章 消費金融概念與內涵

隨著我國經濟進入新常態，出口和投資兩駕馬車增速放緩，刺激消費成為經濟轉型升級的重要突破口。鑒于我國人均國民收入仍處于較低水平，社會保障體系薄弱等問題尤為突出，因此，我國消費經濟急需理論與政策引導，而消費金融正是這一范疇內的新興內容（宋明月，2015）。

消費金融可以界定為向個體或者家庭單位提供無抵押無擔保的小額消費貸款服務，其目的是以拉動消費為主，服務居民跨期消費需求，促進消費升級以及服務實體經濟，屬于普惠金融范疇。近年來，隨著國家政策的出臺以及居民消費觀念和消費習慣的不斷轉型，我國消費金融極大助推了經濟結構轉型升級，呈快速發展態勢。

第一節 消費金融內涵與特征

一、消費金融的內涵

基于各個國家經濟基礎、發展模式、消費理念、金融制度的不同，對于消費金融的定義也各有異同。如：美聯儲曾把消費金融歸于家庭金融這一范疇之內，英國的消費金融主要指消費信貸等。根據當前大多數國家的界定標準，消費金融的內容包括商業銀行、持牌消費金融公司、互聯網公司保險、消費信托等向各階層消費者提供的現代金融服務，旨在將不同的消費場景有效融合起來，為更多的消費者提供普惠金融的服務。

總體而言，從廣義和狹義兩個角度理解消費金融，主要內容如圖1-1所示。

2009年8月13日我國銀監會下發的《消費金融公司試點管理辦法（銀監會令〔2009〕第3號）》把消費金融界定為個體消費對象不同的消費信貸金融服務形式。該文件指出消費金融通過向消費者提供消費信貸，幫助消費者實現跨期消費規劃、突破收入約束，從而刺激當期消費，擴大需求，刺激經濟產業增長，推動供給側結構性改革和經濟轉型升級。

互聯網消費金融也稱科技金融（Fintech），是消費金融在互聯網時代的升級，即利用現代信息技術提高消費金融的效率，精準服務消費對象，開發更多優質資源并進行優化配置，從而幫助消費者進行跨期消費規劃。互聯網消費金融可以引導消費者的消費行為和消費習慣，推動金融有效升級，刺激社會消費，契合消費實際需求，為優化和提高人們生活質量打下堅實基礎，此外還能夠加快產業轉型升級，逐步向高效高質經濟方向過渡。

二、消費金融的主要特征

由于消費金融含有“資金用途多元化、客戶來源于社會各階層、市場競爭差異化、風險管理復雜性”等特點，總體呈現出圖1-2所示的幾個鮮明特征。

（一）資金用途與還款來源錯配與分離

消費金融本質上是人們的消費需求與收入分配的期限錯配，借款人通過相關金融機構獲取資金以彌補自己當期支付能力與消費需求之間的缺口，而借款人的未來收入預期或現金流則構成還款來源的主要部分。從行為上看，借款人的消費行為是對其個人財富的消耗，該種消耗一般不會直接產生收益，不構成還款來源。因此，與生產性信貸業務顯著不同的是，消費金融的資金用途和還款來源之間通常不存在直接聯系，即兩者相互分離。

（二）多機構共同參與，差異化競爭

新時期我國系列金融政策的推出，無疑讓消費金融市場格局愈加清晰，在各細分場景呈現出多機構差異化競爭格局，主要有商業銀行、電商平臺、消費金融公司、P2P（點對點）公司、分期購物平臺等機構。其中，商業銀行依舊占據著消費金融市場的主體比例，消費金融公司正在成為商業銀行的有益補充，和之前的傳統消費信貸業務之間存在著顯著區分。當然，以一些電商、分期購物平臺推出的京東白條、分期樂、借唄等為代表的以用戶體驗為宗旨，強調應用場景的創新性消費金融產品，通過在各細分領域有針對性地向特定群體提供金融服務，消費群體覆蓋面較為廣闊，擁有較為活躍的用戶群。

（三）功能定位多樣化，消費金融不斷創新

隨著互聯網的發展，線上消費逐步取代傳統實體消費，各消費金融機構紛紛憑借其積累的客戶資源積極探索線上線下互動的信用業務模式，創新各類應用場景下的金融產品，大幅提升用戶體驗，形成顯著差別于傳統消費金融公司的業務模式和功能定位。

（四）客戶群體多元化，風險錯綜復雜

消費金融因其數額小、頻次高、無擔保等優點，使得它的客戶群體可以來源于社會各層次個體，上至商業銀行的頂端高凈值客戶，下至低收入群眾，都有意愿并且能夠購買消費金融的產品。目前，商業銀行、互聯網金融公司推出的消費金融信貸產品較傳統信貸產品要小得多，大部分是1萬元以下的微型信用需求，一般規模都在100萬元以下，極少有超百萬甚至更大額的消費金融項目。但同時，這種基于個人借款者的零散、高頻的特征也使得消費金融活動蘊含著更復雜的信貸風險。個人借款者的還款能力通常受各種因素的影響，還款意愿和期限也存在較大差異，這意味著消費金融機構將會面對更多不確定因素以及更高的風險。

第二節 消費金融概念演化

消費金融源于消費者收支錯配和金融機構提供金融支持的動機，這有助于借貸雙方互利共贏。由于人們逐步提升的消費需求和收入分配之間的期限錯配，使得當期的收入無法滿足當前的消費需求。一方面，對于消費者而言，當他們缺少足夠的現金來支付當期所需要的產品和服務時，若消費金融服務能夠以方便、快捷的方式幫助他們使用未來預期的收入用于當期的消費，這將極大激發消費者的提前消費欲望并且提升他們的行動力。另一方面，對于消費金融機構而言，它們既可以通過刺激消費獲得產品銷售利潤，又可以借助資金運營和錯期配置，幫助資金出借方獲取收益。

基于此，學術界和金融界均對消費金融進行了深入探討，并在消費金融的概念演化方面得出了不同的見解。

一、學術界在理論層面對消費金融概念的認識演化

鑒于消費金融在持續發展中會擁有越來越廣泛的覆蓋面，不單單包括經濟和金融，還在社會學、營銷學等方面有所涉獵。因此，不同時期消費金融被賦予不同的側重點與內涵。學術界在充分明確其基本屬性特征的前提下，對消費金融進行了較為科學有效的表述，參考相關文獻整理（王江等，2010），如圖1-3所示。

根據相關文獻介紹，Consumer Finance（CF）概念由Samuelson和Merton于1969年提出，意為消費者金融，即從消費者角度出發探討其所面臨的金融需求，是各學者在學術文獻中使用較為頻繁的詞匯之一。具備一定數額資產的個體消費者，如何盡可能地讓資產最大限度地契合實際消費需求是一般意義下的消費金融問題。在界定CF的研究范圍時，Tufano（2009）主要考慮了消費者所需要的各類金融功能，并歸納為以下四個方面：（1）支付，如信用卡、支票、支付卡、轉賬等；（2）信貸，如車貸、房貸、裝修貸、助學貸等，即提前消費；（3）風險管理，如預防性儲蓄、保險增信管理、基礎資產管理等；（4）投資與匹配，即規劃現有資產與未來現金流以實現未來的消費。

Personal Finance（PF），也稱Personal Financial Planning（PFP），意為個人理財或是個人財務規劃，即從個人資產規劃角度出發考慮支出管理、風險管理、稅負管理、投資儲蓄管理以及遺產處置等。該概念側重于財務或財富但不突出消費，考慮財富保值增值、優化個人金融狀況、注重財務操作方面，因而此類業務更為貼近金融機構向個人提供金融產品和服務的主旨。

Household Finace（HF）概念，也有文獻將其表述為Family Finance（FF），Campbell（2006）所認為的家庭金融或居民金融是以家庭整體為一個消費單元，研究家庭消費行為及金融服務。此外，和個體相比，家庭金融所承擔的金融問題更為突出，包括相關的職業選擇和專業教育，而這類問題消費者金融概念通常不予考慮。

Consumer Credit（CC）概念則是新時期金融行業內的新興概念，意為消費信貸，是金融機構常見的產品，也就是各個金融機構為了提升個體消費對象的實際消費能力，借助一系列的信貸產品和配套服務來推動完善其綜合消費水平，主要涉及產品包含汽車、房屋、助學、耐用品以及日常消費品等。

二、金融界在實踐層面對消費金融概念的發展演化

在金融業界，由于各個國家經濟基礎、政策制度、發展模式各不相同，各國金融機構具有不同的消費金融業態及產品，因此在消費金融概念演化進程中各國對其的理解不盡相同。

根據楊鵬艷（2011）的資料整理可得，美國將消費金融劃分到家庭金融范疇之內，也就是將家庭消費單元的資產負債界定為其主體消費結構，并且融入收入成長模式之內。當然，房屋抵押貸款也會被界定到家庭金融之中，和消費信貸有所區分地進行統計和分析。

在英國的廣義消費金融范疇內，以個體為主的消費對象通過一些信貸機構來滿足自身的實際消費需要，其中，信貸機構按信貸標的不同可細分為房屋信貸公司、汽車金融公司、消費金融公司、助學信貸公司等。英國的狹義消費金融是指消費信貸公司向急需小額信貸但信用等級較低的群體提供“工資貸款”產品的業務，該類產品有數額小、利率高、出款快等特點。

日本的消費金融主要是指擁有地區財政部門或是政府許可的貸款公司，依托一系列規范系統化的業務程序給予個體消費對象必要的短期小額融資，當然也有一些貸款公司會給予個體無擔保融資。

我國銀監會頒發的《消費金融公司試點管理辦法》（銀監會令〔2009〕第3號）提出，消費金融公司主要是那些擁有銀監會許可，不以吸收公共存款為目的，并且相對較為分散的、以消費為基準的非銀行金融機構，并且主要是在我國境內進行日常運營。因此，我國商業銀行和專業消費金融公司是兩大主要消費金融產品供應商。

綜上，雖然學術界和金融界對消費金融的看法各有異同，但總體來說沒有顯著的分歧，消費金融是指為消費者提供以消費為目的的貸款的中心思想在概念演化中成為大家的共識。

第三節 消費金融資產證券化

一、ABS、MBS、ABN、PPN的概念

ABS（asset backed securities），資產支持證券，又叫作資產證券化。一般情況下主要是指將銀行貸款、應收賬款等穩定現金流資產打包成資產池后向投資者發行債券的一種融資工具。

MBS（mortgage backed securities），房屋抵押貸款支持證券，本質跟ABS一樣，只是基礎資產（underlying assets）是住房或者商業地產的抵押貸款。有關文獻表明，美國資產證券化市場七成以上是MBS產品。

ABN（asset backed medium-term notes），（非公開定向發行）資產支持票據，實際上和ABS一樣，都擁有非公開化的基本特性，并且擁有較短的實踐周期。現階段ABN產品在我國一些地區也有發行。

PPN（private publication notes），非公開定向債務融資工具，是指向特定機構投資者發行債務融資工具（其實就是協議約定的融資協議），流通也只能在一定范圍內的機構投資者間。目前PPN產品國內已有發行。

ABS、MBS、ABN、PPN的概念分類如圖1-4所示。

二、資產數字化（ABC）概念

ABC（asset block chaining）是資產數字化，即實物資產的電子化，它是以密碼學為基礎，通過區塊鏈技術建立去中心化分布式的共識系統以保證電子資產流通的安全便捷性、真實有效性、可追溯的一種金融工具。ABC采用非對稱加密技術，利用高強度的公鑰及私鑰來加密數字資產，從而確保資產的唯一性，以及驗證交易信息時的高效準確性。

資產數字化概念由來已久，但因無法解決雙重支付問題（詳見本書第六章第五節）而阻礙了數字資產在互聯網上的良好流通與運用。直到比特幣的出現該問題才得以真正解決，它通過使用非對稱加密技術、P2P通信技術以及共識機制實現了網絡信息的同步性，并由此構建了新的信任機制，為資產數字化道路提供了良好的技術基礎。

金融業界常常將資產證券化與資產數字化聯系起來探討。近年來我國為降低實體經濟融資成本，縮短融資鏈條而大力推動資產證券化和消費金融，但由于其資產的透明度較差且缺少有效的監管手段，因而發展依然較慢，沒有真正起到推動實體經濟發展的作用，尤其是沒有緩解中小企業融資難、融資貴的問題。基于此，業界認為資產數字化是一項能夠很好解決該問題的技術，結合作為底層技術的區塊鏈，其公開透明、安全唯一性為資產數字化奠定了堅實基礎。

三、消費金融與資產證券化

隨著國家政策支持和人們消費觀念的轉變，尤其是在2009年8月13日國家銀監會出臺的《消費金融公司試點管理辦法》（銀監會令〔2009〕第3號）穩固了消費金融的市場地位和2016年的國務院總理《政府工作報告》釋放了要創新消費信貸產品的信號后，消費金融發展迅速，很多消費金融公司都將資產證券化界定為其主體運營形式，而且還圍繞自身實際發展規劃，創新不同的融資渠道。除了銀行和大型消費金融公司外，大部分涉及消費金融業務的金融機構都處于較低水平層次，且存在相對較為有限的資產負債規模，因此，各大銀行和消費金融公司為了契合自身的資金流轉需求，消費金融資產證券化應運而生。

（一）資產證券化

資產證券化產生于美國，美國也是資產證券化發展規模最大的國家。資產證券化借助表外模式，憑借“發起—配售”模式來將一些基礎性的資產風險進行轉移，讓產品投資對象可以分散一定的風險壓力。廣義的資產證券化是指資產或者資產組合借助證券資產發行，包括信貸資產、證券資產、現金資產的證券化。狹義的資產證券化是指信貸資產證券化。消費金融資產證券化屬于狹義范圍內。

資產證券化主要是依托轉換或是衍生來完成資產風險隔離和增信，最終使其能夠成為證券化權利。轉換形式主要是借助一些相對較為獨立的信托機構，以受益憑證的形式給予充分保障；衍生形式則是依托特殊公司的從屬或是出售。通常情況下，證券化這一概念內容主要定義為依托特項基礎性權利通過轉換方式和衍生方式成為能夠自由流轉的證券化權利。與此同時，證券化也能夠定義為以借助資產所包括的現金流為基本節點，借助證券發行來完成融資需求，對資產風險和收益進行必要的補充。20世紀80年代開始，資產證券化在亞洲地區開始盛行，但由于不同地區的經濟發展階段和金融法律體系等方面有顯著區分，各地區業務模式、產品種類、監管實施等方面與美國模式也有顯著差異。

中國的資產證券化起步相對較晚，主要分為信貸資產證券化（信貸ABS）、企業資產證券化（企業ABS）和ABN三種模式。從2005年4月我國銀監會攜手人民銀行下發《信貸資產證券化試點管理辦法》（人行、銀監會〔2005〕第7號）起，一直持續到2015年5月，信貸資產證券化進入民眾視野，其中2013年開始試點提升額度，由此中國資產證券化實踐大致分為啟動試點、試點暫停、重點試點3個階段。據中央結算公司證券化研究小組2016年統計報告顯示，當年我國資產證券化產品發行額度高達8000多億元，市場存量可以達到11977.68億元。除此之外，隨著互聯網消費金融的持續性建設和完善，資產證券化也加入互聯網金融融資行列之中，如2013年7月阿里小貸將旗下小微企業貸款證券化、2015年9月京東白條將互聯網消費金融作為基礎資產進行證券化；此外以小額日用消費貸為主的電商平臺，如分期樂、小米金融等也紛紛拓展消費金融資產證券化產品。

（二）消費金融資產證券化

消費金融資產證券化是消費金融機構以發放消費貸款為主的金融模式，指消費金融公司和銀行機構將流動性不足但有可預期現金流的消費貸款債權進行售賣，通過個體機構進行基礎資金的證券發行，以此提升資產流動水平，是一種相對較為有效的融資途徑，其核心特點為消費場景和金融的結合。

消費金融資產證券化主要交易結構有場內交易和場外交易兩種方式。前者屬于傳統信貸資產證券化范疇，參與主體包括發起人、特殊目的載體、信用增級和評級機構、承銷商、服務商和受托人等。一般的交易結構為：（1）選定合格基礎資產，構造資產池；（2）設立特殊目的載體；（3）選定合理交易模式，與各主體確定權利義務；（4）向合格投資者發售資產支持證券。后者是指在上海證券交易所、深圳證券交易所和全國銀行間債權交易市場以外的場所發行的類資產證券化產品，發行平臺為金融資產交易所和新出現的ABS云平臺等。發行主體集中在小額貸款公司、網絡小額貸款公司、小型消費金融公司和互聯網金融平臺，底層資產主要為上述發行主體發放消費金融貸款形成的債權或債權收益權。與場內交易的不同在于場外交易更加靈活和自由，能實現更多形式的消費信貸資產證券化，市場上也逐漸出現了專門為消費金融ABS服務的平臺，包括京東金融的ABS云平臺、招銀前海ABS交易系統、百度金融ABS云平臺、華泰資管ABS智能管理系統、蘇寧區塊鏈ABS云平臺等等。

2014年可以看作中國消費金融ABS的發展大年，首只消費性貸款ABS產品、首只信用卡貸款ABS產品分別由平安銀行和招商銀行發行。此后，消費金融ABS獲得快速發展。從數量看，發行數量從2013年的5只增加到2017年的近200只，5年增長近40倍；從金額看，發行金額由2013年的25億元增加到2017年的5000多億元，年復合增長率達到286%（如圖1-5所示）。

截至2017年年底，消費金融ABS不僅發行規模突破千億元，各類創新也不斷涌現。8月，福特汽車金融（中國）公司發起的“福元2017年第二期個人汽車抵押貸款資產支持證券”成功發行，是首只通過“債券通”機制引入境外投資者的資產支持證券，有助于豐富投資者結構，提升市場流動性和活躍度，對推動國內資產證券化市場與國際接軌具有深遠意義。

2017年首單消費金融類ABN“2017年第一期京東白條資產支持票據”成功發行。與此同時，江蘇銀行攜手德邦證券的“江蘇銀行—德邦證券消費金融ABS創新投資基金”也應運而生，成為我國首只消費金融ABS創新投資基金，規模為200億元，專注于消費金融領域，以Pre-ABS投資和夾層投資作為主要投資策略。大量消費金融證券化產品的出現讓我國消費金融的資產證券化發展更上一層樓，充分發掘了各種產品投資的實際效用價值，也改善了我國資產證券化市場存在的投資者群體單一的問題。

消費金融的火熱背后不可避免地存在以平臺資金來源渠道缺乏為主的種種因素的制約。實際上對于消費金融業務運營主體來說，如果具備符合資產證券化要求的“應收賬款”，將其作為資產轉換為有價證券進行交易，能夠有效解決消費金融行業融資難題。因此國家相關部門也相繼出臺政策來引導和規范消費金融資產證券化行為，并逐漸形成中國消費金融資產證券的規范發展的制度體系。

（三）消費金融資產證券化的案例分析

“東證資管—阿里巴巴X號專項資產管理計劃”是以專項計劃基礎資產產生的現金流作為第一還款來源，以分層機制和擔保公司作為補充支付機制的綜合增級保障的固定收益類產品。原始權益人重慶市阿里巴巴小額貸款有限公司和浙江阿里巴巴小額貸款股份有限公司委托計劃管理人（上海東方證券資產管理有限公司）將優質的小額信用貸款應還款作為原始底層資產，進行資產證券化處理。東證資管—阿里巴巴X號專項資產管理計劃交易結構如圖1-6所示。

阿里小貸資產證券化是典型的中小企業借貸產品金融資產證券化案例，和普通的資產證券化相比，在相關風險方面有著不同的特征。

該產品基礎資產風險主要有：（1）基礎資產質量下降導致的信用風險。由于資產證券化專項計劃以信用良好的應收賬款作為基礎資金池，受貸款規模、市場情況、國家政策、企業經營狀況影響，而資產證券化過程中任一參與方如果出現流動性風險都可能導致基礎資產不良率的提升。（2）投資效率下降風險。基礎資產的回收款可能因原始權益人后續缺乏合格資產而無法或不能足額進行循環購買，影響ABS的再投資效率。（3）特定原始權益人破產風險。原始權益人既作為經營者也作為資產服務機構，一旦出現喪失清償能力事件，如經營不善業務縮減導致不能提供充足的可以入池的優質信用資產，或者資產和專項資產之間的界定范圍不夠清晰，影響回收款轉付。（4）現金流預測風險。應收賬款穩定性是基于對基礎資產債務人的現金流的預測，所以該專項計劃產品方案依據這種信用預測而設計發行，那么基礎資產的違約率、違約后回收率等將會影響預測的結果。

資產支持證券相關風險主要有：（1）宏觀利率變化的風險。該專項計劃采取固定利率結構，屬于固定收益類證券資產，證券持有人承擔宏觀利率變化的風險。（2）流動性風險。該專項計劃有著較低的流通率，存在市場交易的風險。（3）第三方評級機構帶來的風險。如評級機構的關聯交易、公平公正、社會信譽等風險。

其他風險主要有稅收風險和政策、法律風險等，政策、法律變化導致的資產證券化項目狀態的變化及各種衍生損失風險。

（四）消費金融資產證券化面臨的監管問題

1．基礎資產規范問題

基礎資產符合規范指原始權益人和原始債務人之間的債權債務關系符合現有法律規范。即消費金融資產證券化發行的基礎資產在轉讓過程中不存在質押、權屬等法律風險，且根據基礎資產轉讓合同中的要求嚴格按照轉讓行為條款執行，并通知相關債務人和債權人有關項目實際執行情況等。消費金融資產證券化的基礎資產大部分為小額信用貸款，主要呈現人數多、數量大、周期短的特點。對于互聯網消費金融來說，預收款項絕大多數是個人消費者，機構不能有效掌握個人的征信情況和實際還款能力。

2．發行人的主體資格問題

我國《公司法》和《證券法》相關條文圍繞證券發行進行了較為詳盡的闡述，從債權總額和凈資產等方面進行了嚴格界定，消費金融資產證券化的發行人需具備證券發行資格、實現破產隔離的能力。能夠借助的SPV（特殊目的載體）模式基本上可以總結為有限合作、信托和證券公司資產管理計劃等，對于場外消費金融資產證券化模式而言，嚴格意義上講不屬于上述任何一種模式。

3．SPV的風險隔離問題

與一般資產證券化相比，消費金融資產證券化需要更加強大的風險隔離策略。SPV作為委托機構，名義上實現對基礎資產的完全占有，主要作用是實現證券發行人和原始權益人關系的脫離，從而達到真實出售基礎資產的目的。但在實際操作過程中，SPV成為計劃管理人，對原始權益人起到的輔助和管理功能，不能真正保證基礎資產的相對獨立，在一定程度上削弱了其風險隔離的能力。

第四節 問題與建議

一、消費金融存在的制約因素

追本溯源，消費金融已有400余年歷史，在世界各國的發展狀況各有特色，各國紛紛探索適合其國情的發展模式。本書在深刻理解消費金融理論內涵的基礎上，結合各國的發展過程總結歸納出以下幾條消費金融的制約因素。

（一）征信體系尚待完善，風險控制能力仍需提升

由于西方國家征信數據資源豐富，特別是微觀數據較為詳細，因此國外信用體系相對健全，消費金融在信用問題方面制約較少。但對中國而言，征信體系的發展嚴重滯后于征信需求的增長，局限凸顯。尤其個體征信渠道相對有限，并且其成本支出較為高昂，很多中低收入群體信用資料不夠明確，咨詢費用也會對應地有所提升，無疑會讓消費金融機構的整體統籌和管理開支有所增加。新時期信息技術的日新月異，會讓用戶群體數量和數據資源愈加繁多，然而風險控制（簡稱“風控”）數據沒有經過一系列的驗證和分析，會使得征信范疇有所局限。

（二）監管缺位環境下由消費者承擔試錯成本值得商榷

由于金融行業的特殊性，一般而言不論西方發達國家還是我國的金融監管都遵循特許原則，即法無許可則禁止。但隨著市場逐漸發展，現有法律法規難以準確及時地跟上新金融模式的創新與新科技技術的運用步伐，因此監管滯后現象明顯，一些新興金融市場甚至出現監管空白現象。目前消費金融資產證券化尚處于發展中前期，存在準入門檻不明確、行業標準不規范、監管力度不足、欺詐現象等，其試錯成本還需要得到更多的關注和重視。

（三）消費金融產品風險具有傳染性

一方面，消費金融產品主要由商業銀行等金融機構發行，專業性消費金融企業還處于發展萌芽階段，尚未擁有充分的信貸產品作為依托，使消費金融產生的實際作用受限。另一方面，不少機構為拓展資金來源借助外部關聯企業發行資產證券化產品，同時部分機構為覆蓋其高不良貸款損失，制定的產品利率遠超國家規定的合理利息范圍，并長期依賴高杠桿，金融風險驟增。

（四）消費金融制度體系尚不完善，消費者權益保障有待加強

消費金融擁有較為顯著的專業性和復雜性特征，易導致信息泄露、信貸欺詐等風險，而目前與個人消費信貸相關的法律法規尚不完善，難以切實保障金融消費者的合法權益，無法為消費金融的長足發展打下堅實基礎。此外，個人征信體系建設還不夠健全，消費金融服務領域內的專業人才匱乏，不利于消費金融市場的深入發展，增加了消費金融發展的成本和風險。從消費者群體角度看，傳統銀行信貸服務客戶集中于擁有較高信用評估等級的中高收入人群，而消費金融信貸產品主要服務于風險承受能力、防范能力較弱的中低收入群體，一些套路貸、高利貸嚴重損害了消費者的利益，國家急需完善相關法律法規，規范消費金融行為。

二、互聯網消費金融面臨的問題

近年來，隨著互聯網發展日新月異，消費金融與互聯網結合的趨勢越來越強烈也越來越緊密，因此在互聯網視角下探討消費金融發展存在的問題是當今世界尤其是中國必不可少且急需研究的話題。互聯網視角下的消費金融存在以下三個主要問題。

（一）行業適用的監管細則及法律法規缺失

近幾年來隨著互聯網快速發展，互聯網消費金融網貸借貸平臺呈“井噴式”發展。然而，我國還沒有針對互聯網金融的監管細則，相關法律條款缺失，監管部門各行其責，沒有形成一個監管體系，在一定程度上制約了互聯網消費金融行業的發展。

（二）投資者保護缺失與平臺欺詐風險

第一，網絡借貸中金融消費者保護條款缺乏，保護細則缺失。第二，金融消費者保護監測和管理機構不完善，沒有形成系統的監管體系。如沒有針對網貸行業的信用管理機構、專業的消費金融產品和服務交易研究機構等。第三，金融消費者投訴處理體系不完善。消費者投訴渠道短缺不暢，投訴處理滯后，反饋意見不及時不徹底，投訴信息共享和分析不全，無法及時有效進行金融消費者救濟等。第四，消費金融平臺通常很少公布風險保障金等情況，往往可能形成平臺“資金池”，通過資金期限錯配，以新還舊、拆標或者轉換發標方式，“拆東墻補西墻”，更甚者可能出現“龐氏騙局”，校園套路貸、手機套路貸時有發生。

（三）消費金融的技術問題凸顯

互聯網消費金融是依托互聯網技術和計算機技術而發展起來的，互聯網消費金融的深度發展需要高精尖投資和信貸專業人才，對核心技術的掌握還需要進一步加強。此外，也要防止黑客攻擊等易導致消費者信息泄露和互聯網消費金融平臺資金安全的問題。

三、消費金融發展的建議

（一）消費金融相關立法急需完善

建立健全多層次的消費金融法律法規制度，引領消費金融良性可持續發展。近年來我國相繼出臺《關于加大對新消費領域金融支持的指導意見》（國發〔2015〕第66號）、《關于加快發展生活性服務業，促進消費結構升級的指導意見》（國辦發〔2015〕第85號）等諸多文件法規，為推動消費金融整體發展提供了有力支撐。然而監管方面的工作不到位問題依舊突出，沒有對產業監測以及頂層制度等進行必要的調整和完善。《消費金融公司試點管理辦法》（銀監會令〔2015〕第2號）單單只是圍繞個體消費金融公司，無法覆蓋到那些沒有牌照的線上平臺。因此要進一步彌補相關的監管漏洞和不足，對準入門檻有更為清晰明確的界定，讓行業內的不規范問題得到及時遏制，打造出更為健康公平的良好發展環境。

（二）加強監管協調，從主體監管向功能性監管轉變

現階段擁有消費金融業務的個體機構較為多元豐富，一些擁有公司牌照和互聯網移動支付牌照的機構都加入了這一行列，銀監會、人民銀行等職能部門是主要的監管力量。過去監管過程中呈現出的監管空白和缺陷，無疑會給消費金融領域帶來諸多的不便和麻煩。當前時期，我國的消費金融領域還存在著數據統計和風險監測效率低等問題，一些監管部門的協調和統籌水平還有待提升，打造更為完善系統的消費金融監管機制勢在必行。

（三）強化風險控制，踐行普惠金融理念

金融機構的競爭關鍵在于風險識別和管控。消費金融自身的小額分散、無抵押無擔保等特性，無疑會吸引一系列的草根民眾參與進來。但是其所承擔的信用風險問題也會相應地顯著攀升，一些低收入群體的碎片化需求，無疑會讓金融機構的業務交易內容更為繁雜多元。地區監管機構需要充分發揮數據挖掘和探究特性，開展一系列規范系統化的風險評估工作，進而打造出和過去銀行授信有顯著區分的多層次風險管理機制，盡可能地縮減交易成本，讓資源配置實效性有顯著攀升。

（四）盡快完善征信體系，加強消費者權益保護

進一步完善征信體系建設，圍繞財政政策支持進行深入的分析，明確當前階段行業發展的主體方向，并且以戰略目標作為基本規劃，整合分散在各個政府部門的征信系統，實現信息共享。與此同時，要完善消費金融產品設計、信息透明化建設等，充分協調金融機構和消費個體對象之間的切身權益，規避因為權益問題而引發的負債狀況，為個體消費對象的切身合法利益提供充分保障和支撐，進一步實現對資產證券化非標產品進行監管，完善ABS標準化制度。