第二章 一只股票何時值得投資

股票就像人一樣，有自己的特點和個性。有的股票繃得比較緊，緊張、神經質又跳躍性比較大。有的股票則率真直接，富有邏輯。總有一天你會了解并尊重每一只證券的個性，它們的變動在不同的條件下都是可預測的。

市場從來不會保持不動。有時它們雖然有些遲鈍，但不會一直待在一個價位上，它們有可能上升也有可能下降。當一只股票的狀態趨于穩定時，它將自動運作，并沿著特定的路線一致地發展下去。

在這次變動的初期，你會在一開始幾天內注意到，隨著價格的逐漸上漲，會有大額的成交，然后就會出現我說的“正常回調”。此時的成交量會大幅低于期初的成交量。這種回調現象是非常正常的，不要害怕正常的變動，但是也要警惕不正常的變動。

一到兩天之后，又繼續開始活躍，成交量又繼續增加。如果這次是真實的變動，在短時間內之前自然、正常的回調就會走回正軌。股票的價格就會進入新高。這種強勁的勢頭會保持幾天，并伴隨小幅度的當日回調。早晚它將到達一個點，進入另一波正常回調。當這次回調發生時，它應該跟第一次回調處于同一趨勢，因為當處于明確的趨勢狀態時，任何股票都會這樣活動。在變動的第一個時期，前期高點與下一個高點之間的差距并不大，但是隨著時間的推移，你將會發現它向上的間隔時間越來越短。

讓我來舉個例子：假定一只股票從50美元開始，第一次變動時它可能上漲到54美元。經過一兩天的回調可能回到了大約52.5美元。三天之后它又再度上揚，這次它可能在回調之前漲到59美元或60美元。但是它可能并沒有馬上回調，只是變動了1個點或者1.5個點，而在這個水平的自然回調應該很容易就會到3個點。當幾天后它再度上漲時，你會發現成交量不像最初那樣大了，這只股票變得難以買到了。如果情況是這樣，那這次變動的下一步將變得比之前更加迅速。股票很容易就從開始的60美元漲到68美元或70美元，而且中間不經歷回調。當這時回調發生，程度將更加劇烈，會很輕易就降至65美元，這依然是正常的回調。但是假定回調的幅度在5個點左右，用不了多長時間，上漲的趨勢就會恢復，這只股票的成交價將會站上一個新的高位。這時，時間要素就要登場了。

不要讓這只股票喪失元氣。獲得了漂亮的利潤之后，你需要有耐心，但不要讓耐心禁錮住你的想法而忽略了危險的信號。

股票再次開始上升，第一天上漲6～7個點，下一天也許就能漲8～10個點——交易非常活躍——但是當天的最后一小時，有可能突然發生不尋常的下跌，跌幅達到七到八個點。第二天早上，再度回調了1個點左右，又重新開始了漲勢，收盤時也非常強勢。但是接下來的一天，由于某些原因，漲勢沒有保持。

這是一個急迫的危險信號。在整個變動的過程中一直都是自然、正常的回調。這時突然一個不正常的回調出現了——在這里所說的“不正常”，意思是一天之中先是上漲到新的極端價位，又下降了6個點甚至更多——這種情況之前從未發生過，而從股票市場的角度來看，當不正常的事情發生時，就是在向你顯示絕對不能忽視的危險信號。

我并不是說這種危險信號總是正確，因為如之前所述，沒有什么準則能百分之百正確地顯現股市的波動。但如果你堅持關注它們，長期以來，你一定會獲得豐厚的收益。

一位天才的投機者曾經對我說：“當我接收到一個危險信號時，我從不與之對抗，我離開！幾天之后，如果一切看起來如常，我總是可以再回來。這樣我就為自己避開了很多焦慮，也省下了很多金錢。我就是這樣解決的。如果我沿著鐵軌行走，看見迎面開來一列時速60英里的特快列車，我不會蠢到不從鐵軌上跳開以讓火車開過。等它過去之后，如果我愿意的話，可以再回到鐵軌上。”我將永遠銘記這位先生的投機智慧。

每一個明智的投機者都對危險信號充滿警惕。奇怪的是，大部分投機者的麻煩都來自于他們自己，使他們沒有足夠的勇氣在應該退市的時機退出。他們躊躇不定，就在猶豫的時候，眼睜睜地看著市場朝著同預期相反的方向變動了很多點。這時他們會說：“下個回合我就會平倉！”最終下一個回合來了，他們卻忘記了之前的打算，因為他們認為市場這次的變動還不錯。但是，這一回合的上漲只是暫時的，很快就結束了，然后市場開始正式下挫。而他們還在市場中——因為他們的猶豫不定。如果他們依照某種準則指導，就會告訴他們應該怎么做，不僅能幫他們減少損失，還能消除他們的焦慮。

我再強調一下，每個人的人性都是普通投資者或投機者最大的敵人。為什么一只股票在經過一輪大幅上漲之后下跌，就不會再度上漲呢？它當然會從某個水平開始上漲。但是，你憑什么指望它在你期望的那個時機上漲呢？很大的可能性是它并不會發生，即使它會，優柔寡斷的投機者也不會抓住這個機會。

我想對那些將投機視為一項嚴肅事業的公眾說明，也慎重地一再重申：不要有不切實際的想法。每天或每周都進行投機的人是不會成功的。每年僅有幾次時機，可能五次或者四次，是你可以去進場交易的。在中間的過渡時期，你應該讓市場自行醞釀下一次大幅變動。

如果你正確把握住了這次變動的時機，你的第一場交易將會在一開始就給你帶來利潤。從此以后，你需要做的事就是保持警惕，注意危險信號的出現，然后退出交易，將利潤落袋為安。

記住：當你什么也不做時，那些認為每天都必須進行交易的投機者們已經為你的下一次冒險做好了鋪墊，而你將從他們的錯誤中獲益。

投機活動太讓人興奮了。大多數投機者整日待在經紀事務所中，或頻繁地接聽、撥打電話。交易日結束后，他們會在各種聚會中跟朋友們討論市場。股票行情收報機一直在他們的腦子中，他們全神貫注地觀察著次要的上升跟下跌，卻錯失了大的變動。當大幅度的趨勢變動發生后，大多數市場交易者總是一定持有相反方向的頭寸。那些堅持從一日內小規模變動中獲利的投機者，永遠也不會在下次市場發生重要變動時抓住機會。

這些不足都是可以修正的：記錄并研究股票的價格變動數據，弄清楚它是如何發生的，并仔細地考慮時間因素。

多年之前，我曾聽說一位住在加利福尼亞山區的著名的投機家的事，他收到的行情會延遲三天。他每年會有兩到三次打電話給位于舊金山的經紀人，基于他的頭寸根據他的指示買進或賣出。我的一位朋友曾在這個經紀人的交易所里待過一段時間，對這件事情感到好奇，就打聽了起來。當他得知這位交易者竟然離市場設備那么遠，除了進行大宗交易也很少到訪，不禁感到非常吃驚。最后他被介紹給這位投機家認識，他向這位先生咨詢，想知道住在山中是如何追蹤股票市場的情況的。

“嗯”，投機家回答，“我將投機當作我的事業。如果我總是將事情搞得混亂不堪并費心于一些瑣碎的變化，那我一定會失敗。我喜歡在思考的時候遠離人群。你看，我記錄了已經發生的事情，事情發生后，它們向我展現了一幅清晰的圖畫，告訴我市場正在做什么。真正的變動不會在開始那天就結束，真正的行情需要一定的時間才能走向終結。住在山中使我給這些變動留下了它們所需的充分的時間。我從報紙上得到關于價格的信息，并記錄下來，總有一天我會發現記錄的價格顯然已經無法與之前的變動保持一致了。這時我就作出決定，跑到城鎮中忙碌起來。”

這是許多年前的事情了，這位住在山中的投機家在很長一段時間內持續地在股票市場中大量盈利，這件事鼓舞了我。我比以前更加努力地工作，試著將時間因素與我匯編的其他數據結合在一起。經過持續的努力，我已經可以將自己的記錄與其他東西結合，它們在預測未來市場變動方面給我帶來了令人感到驚奇的幫助。