三、工程機械行業傳統供應鏈融資模式及其存在的問題

（一）工程機械行業傳統供應鏈融資模式

1.基于應收賬款的供應鏈融資模式

基于應收賬款的供應鏈融資模式（以下簡稱“應收賬款供應鏈融資模式”），是指中小節點企業以其對供應鏈上核心企業的應收賬款單據憑證作為質押擔保物，向銀行申請期限不超過應收賬款賬齡的短期貸款，由銀行為處于供應鏈上游的中小企業提供融資的方式（具體運作模式如圖7所示）。

目前應收賬款供應鏈融資模式有以下兩種運作方式：

（1）應收賬款保理。應收賬款保理是指融資企業將其與核心企業（采購方）因簽訂銷售合同而形成的應收賬款債權轉讓給銀行進行保理，銀行支付對價購買融資企業的應收賬款債權，此時債權轉移給銀行，融資企業從而獲得銀行提供的貸款。其實質是銀行以收購債權的方式向融資企業提供融資服務，此時銀行承擔收款風險，對融資企業享有追索權。

（2）應收賬款質押融資。應收賬款質押融資是指融資企業將其對核心企業（采購方）的應收賬款債權質押給銀行進行融資，此時債權仍屬于融資企業，若核心企業未履行還款義務，銀行有權要求融資企業償還。

應收賬款供應鏈融資模式以真實貿易為基礎，根據供應商（即融資企業）產品的市場滿意度和盈利情況、下游核心企業的還款能力來評估交易的風險和供應鏈的整體運作情況，打破了原先只針對單一貸款企業財務狀況進行風險評估的局面。在這一模式中，核心企業作為還款方通常具有良好的資信評級，且長期與銀行保持著穩定的信貸關系，在該融資模式中承擔一定的反擔保義務，即當中小節點企業不能按期還款時核心企業要代為償還；同時，中小節點企業為樹立良好的信用形象，穩定其與核心企業的貿易合作關系，也會主動盡量按期還款，從而降低銀行的信貸風險。該模式適用于中小節點企業處于銷售回款的業務流程階段，操作流程較為簡單，有利于提高中小節點企業的資金周轉效率。

2.基于存貨的融通倉融資模式

融通倉融資主要的運作方式為存貨質押融資，是融資企業以其自有機械設備等存貨為質押物向銀行取得貸款的業務。該模式是融資企業以動產質押的方式，將其擁有的合法存貨、倉單、商品合格證等動產質押給銀行，以此來取得貸款（具體運作模式如圖8所示）。

融資企業在申請該業務時，將相應動產轉交給物流公司保管，此時動產的所有權并未轉移，銀行、融資企業和物流公司三者簽訂相關協議，融資企業發貨之后，銀行為其提供約定比例的融資，融資比例要視動產具體情況而定，這一方式加速了資金的周轉。當采購方支付貨款到指定賬戶之后，銀行則通知物流公司向采購方發貨。若融資企業不能按期償還銀行貸款，銀行則可以采取公開拍賣融資企業質押物的方式獲償。

融通倉融資模式同樣存在兩種運作方式：一種是上述的存貨質押模式，另一種是信用擔保模式。信用擔保模式與存貨質押模式的不同在于：銀行通過對物流公司的綜合考評，直接將一定額度的授信權力賦予了物流公司，物流公司可以在授信額度的范圍內向資信狀況良好的融資企業進行授信，這相當于物流公司為融資企業提供了擔保，相應地，融資企業存放在物流公司的存貨成為質押物，以此來保證授信的安全性。這種將授信權力外包給物流公司的做法，對銀行而言可以簡化貸款審批的程序，轉嫁風險，形成規模效應，但是對物流企業要嚴格把關；對物流公司而言，這既是機遇又是挑戰，利用得當可以吸引更多客源，增強其在行業中的競爭力，反之則可能失去發展機遇；對融資企業而言，簡易的程序提高了貸款效率，能夠快速融資，加快其資金流通，增強其競爭實力。

3.基于預付賬款的保兌倉融資

保兌倉融資是銀行以融資企業（采購方）向供應商支付的預付賬款為前提，向融資企業發放貸款的形式（具體運作模式如圖9所示）。保兌倉融資模式涉及供應商（核心企業）、融資企業（中小節點企業）和銀行三方主體當事人；另外，第三方物流公司也在該融資模式中起到倉儲、貨物評估和監管的作用。四者簽訂合作協議后，融資企業以其預付賬款向銀行申請貸款，物流公司評估相關貨物，銀行向融資企業發放貸款，并支付相應款項給供應商，供應商將設備交由物流公司保管，此時，設備的所有權歸銀行，直至融資企業償還足額貨款，貨權才轉移到融資企業名下，剩余貸款也歸融資企業。

保兌倉融資模式實際上是銀行為了控制供應鏈下游的中小節點企業，向供應鏈上游的核心企業購買了相關商品的提貨權，并根據中小節點企業銷售回款、歸還貸款的情況，向其逐步釋放貨權的操作方式，是基于上下游供應鏈條和商品提貨權的一種特定融資業務模式。

保兌倉融資模式適用于融資企業的采購環節，即發生預付賬款時。此時，融資企業一般是中小節點企業，供應商則是行業中的核心企業，為了擴大銷售規模和穩定下游經銷渠道，通常核心企業會向銀行提供擔保或承諾回購，從而降低銀行的信貸風險，保證貨款與貨權的一一對應；同時，實現了融資企業杠桿采購與供應商規模銷售的雙重目標，使中小節點企業免于全額購貨的資金困境，擴大了核心企業的銷售規模。

（二）工程機械行業傳統供應鏈融資模式存在的問題

1.基于應收賬款的供應鏈融資模式存在的問題

傳統的基于應收賬款的供應鏈融資業務在為中小企業提供融資便利的同時，也存在不足：一是該業務中融資企業一般要承擔后續追索權，即如果在到期日后約定的一段時間內，無論應收賬款因何種原因不能收回，銀行或保理商都有權向融資企業索回已付融資款項，因此在買方清償所有應收賬款之前，融資企業的財務賬戶中仍會記錄這筆負債，并且在使用這筆資金方面也有所限制；二是貸款資金使用限制會導致融資成本提高，從而使融資企業間接提高產品價格，增加了買方的采購成本。

基于應收賬款的供應鏈融資模式對核心企業也存在著部分限制：首先，由于該模式基于應收賬款，銀行對于融資企業的應收賬款的相對方，即融資企業的下游企業具有較高的資信限制，這也使得該業務只能在融資企業的下游企業具有較高的資信水平的前提下使用，也就是說該業務只能應用于供應鏈中核心企業的采購環節。核心企業的下游多為中小節點企業，核心企業無法使用該業務進行融資。其次，上游中小節點企業因較高的資金使用限制而提高產品價格，這使得核心企業的采購成本進一步增加，尤其是對工程機械行業，在行業不景氣時無疑會使核心企業陷入更加不利的境地。

2.基于存貨的融通倉融資模式存在的問題

從行業長期適應性上來看，存貨質押模式適合融資規模小、期限短、融資需求較為迫切的企業，同時也適合原材料購入與產成品銷售周期較長、生產銷售季節性較強的企業。而工程機械行業核心企業的融資期限雖然較短，但是融資規模較大，生產銷售的季節性不強，該模式在工程機械行業運行的長期性有待考察。

從供應鏈融資的企業適用性角度來看，基于存貨的融通倉融資適用于核心企業的采購環節，對于其銷售環節而言，由于其下游為中小節點企業，有一定資質的第三方物流企業為了降低風險，與中小節點企業建立長期合作的可能性較小，因此第三方物流企業鮮有采用信用擔保模式，即給予中小節點企業授信額度及信用擔保的，致使工程機械行業下游經銷商（中小節點企業）很難在融通倉融資中受益，與此同時，核心企業也會因此而受到影響。

3.基于預付賬款的保兌倉融資模式存在的問題

與其他兩種融資模式相比，基于預付賬款的保兌倉融資模式在解決工程機械行業核心企業應收賬款問題上更具有可行性，但同樣存在一定的局限性。

首先，對于核心企業而言，當融資企業不能按期償還銀行貸款時，若不存在第三方物流公司，核心企業需要對發貨不足部分的價值向銀行進行退款；存在第三方物流公司時，核心企業將對承兌匯票保證金以外的金額部分，以回購方式作為擔保。核心企業的銷售將會受到一定影響，同時也承擔著較大的退款和回購風險，資金不能夠得到來自融資企業的任何保證，貨款收回多少完全取決于下游經銷商的還款能力。

其次，對于下游的中小節點企業而言，在基于預付賬款的保兌倉融資模式下，只有融資企業償還足額貨款，貨權才轉移到融資企業名下，否則設備的所有權歸銀行所有，這是對其資金的變相占用。除此之外，盡管供應鏈融資基于真實交易背景，但是由于銀行授信的對象是中小節點企業，因此對其資質的要求依然相對較高，而且如果經銷商為異地企業，銀行對其資信審查的成本就會更高，同樣也會導致銀行對中小節點企業設立高門檻。

總之，傳統供應鏈融資模式存在著諸多的問題，限制著工程機械行業核心企業和經銷商的經營，授信轉讓供應鏈融資模式則能夠在一定程度上緩解這一問題。