4.1 全球500強投資行業的時序特征

20世紀90年代以來，以全球500強為代表的著名跨國公司先后涌入長三角地區，投資行業逐步增多，覆蓋范圍相對廣泛。根據近20年投資行業的不同分類，我們將之歸納為制造業和服務業兩大部門，其中前者包括電子、紡織、化學、汽車、金屬、食品等6個產業類型，后者包括商貿、金融、技術、運營、投資等5個產業類型。

4.1.1 制造業

（1）1992年前：投資初始時期。該階段投資項目數量較少，分布零散且增長緩慢，以電子、食品、化學、紡織等勞動密集型產業為主（見圖4-1）。這是由于80年代改革開放政策全面起始于珠江三角洲，使之成為90年代之前跨國公司投資的重點區域，特別是吸引港澳臺商的直接投資。該階段全球500強對長三角地區投資表現出初始時期的嘗試性特征，并選擇具有地區優勢的勞動密集型行業作為投資領域，直至90年代初期上海浦東新區進入開發開放階段，才逐步引起了以全球500強為代表的跨國公司在長三角地區投資的第一輪浪潮。與此同時，外商投資也逐步從珠江三角洲向長江三角洲進行轉移。

（2）1993—1998年：第1個投資高峰時期。該階段投資項目數量較多，分布密集且增長迅猛，以電子、化學、汽車等資本密集型產業為主，其次是紡織、食品和金屬等資源密集型產業。其中，①電子類項目數量增幅最大，這與20世紀60年代以來跨國公司的全球化生產密切相關，電子工業成為全球投資最為活躍的產業部門。②化學工業項目次之，表明長三角地區密集的河口海岸港口群和發達的民營企業是吸引全球500強投資的區域優勢所在。③汽車機械工業成長為第三大投資領域，這是由于以上海為核心的長三角地區一直擁有較強的工業基礎，并隨著我國工業化進程的快速發展和市場需求量的逐步擴容，汽車機械行業也隨之成為跨國公司的重點投資部門。④紡織、食品、金屬工業增幅不夠明顯且波動較大，說明資源密集型產業不屬于全球500強前期重點關注的投資領域，盡管該地區擁有較好的紡織傳統優勢、勞動力市場及消費市場。總體上來看，1993—1995年屬于投資上升階段，1996—1998年屬于投資下降階段，這是由于前期階段全球500強緊隨開放政策機遇、搶占市場領域，后期階段其投資選擇更為理智、市場競爭更為激烈。同時，1997年爆發的亞洲金融危機直接導致了跨國公司在長三角地區投資項目的驟減。

（3）1999—2004年：第2個投資高峰時期。該階段特征與第1個投資高峰期相似，投資項目數量較多，分布相對密集，電子、化學、汽車等產業為主導，但其高峰值稍有下降，食品工業增長為第四大投資領域，而紡織、金屬行業投資項目進一步減少。其中，1999—2001年為投資上升期，2002—2004年為投資下降期，這是由于前期階段隨著我國加入世界貿易組織步伐的加快，以及地方政府的積極響應與推動，全球500強再次引領跨國公司投資長江三角洲的新一輪浪潮，而后期階段隨著地區生產空間、市場容量的日益飽和，以及土地、勞動力、環境等生產制造成本的逐步上升，全球500強投資開始轉為高技術產業和服務業領域，制造業投資項目則進一步向長三角地區外圍的成本洼地轉移。

（4）2005年以來：投資回落時期。該階段投資項目數量縮減為近20年最低水平，電子、化學、食品屬于穩定投資領域。一方面是由于產業發展的周期性規律所致，跨國公司投資領域逐步由制造業部門向生產服務部門轉變，同時，近期出臺的《長江三角洲地區區域規劃》明確提出先進制造業和現代服務業的發展戰略目標。另一方面，2007—2009年浮現并爆發的全球金融危機影響深廣，導致多家相當大型的金融機構倒閉或被政府接管，從而促使跨國公司全球投資行為的驟降。

4.1.2 服務業

（1）1994年前：投資初始時期。該階段投資項目數量較少，增長相對緩慢，以商貿物流、金融服務、技術研發和投資管理為主（見圖4-2）。與同期制造業項目投資水平相比，服務業項目增幅具有明顯的滯后性，這是由于隨著跨國公司投資領域和項目數量的增多，只有在該地區達到一定的規模之后，才會對金融保險、貿易物流、技術研發等生產服務提出相應的要求，同時也伴隨著制造業投資項目競爭的日益激烈，促使服務業成為跨國公司新的競爭領域。

（2）1995—2005年：投資高峰時期。該階段投資項目數量較多，增長較為迅速，波動性較大且出現多個峰值，商貿物流、運營服務、技術研發成為三大重點投資領域，金融服務和投資管理次之。①1995—1998年屬于投資高峰的前期階段，商貿物流、運營服務、投資管理、金融服務的投資數量均在1995年達到第一個高峰，而第二個高峰值出現在1997年，之后受亞洲金融危機影響，投資項目降幅較大。②1999—2005年屬于投資高峰的后期階段，商貿物流、運營服務于2000年出現第一個峰值，后者達到了近20年投資的最高水平。商貿物流、技術研發的歷史最高峰出現在2002年，金融服務、投資管理則依次滯后1～2年，其后各個領域投資項目數量均呈現出不同程度的下降態勢。

（3）2006年以來：投資回漲時期。該階段投資項目數量先降后升，并受全球金融危機影響于2008年降至歷史最低水平，隨后投資項目逐步回漲，商貿物流和技術研發屬于穩定而持續的投資領域。綜上所述，隨著長三角地區制造業投資項目的逐年飽和，同時也會帶來服務業投資項目的遞減，服務業發展也相對滯后于制造業。然而，隨著新時期全球經濟的逐步回暖，以及我國正在積極推進長三角地區產業結構轉型與升級，以商貿物流、金融服務、技術研發為代表的現代服務業也將會迎來新一輪的投資高峰期。