1.5 貨幣競(jìng)爭(zhēng)推動(dòng)全球清算體系的互聯(lián)互通

隨著經(jīng)濟(jì)一體化的加深，全球清算支付體系也日益連成一個(gè)整體。從最初的SWIFT（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication，環(huán)球同業(yè)銀行金融電信協(xié)會(huì)）系統(tǒng)，到后來(lái)為彌補(bǔ)交易不同步帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)而出現(xiàn)的CLS（Continuous Linked Settlement，CLS）清算系統(tǒng)，再到去中心化的Ripple系統(tǒng)，全球貨幣清算的形式越來(lái)越多樣化。各種清算模式各有特點(diǎn)，了解它們之間的相同點(diǎn)和不同點(diǎn)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。電子貨幣時(shí)代的降臨和金融科技的長(zhǎng)足發(fā)展，以及國(guó)際支付清算體系越來(lái)越集中到少數(shù)幾種貨幣，使主要央行之間的清算體系被日益緊密地連接，貨幣的跨境支付、清算和儲(chǔ)備變得日益輕松高效。央行清算系統(tǒng)如此緊密地互聯(lián)值得關(guān)注。

SWIFT成立于1973年，目的在于為其會(huì)員銀行提供全球支付清算等服務(wù)。目前，SWIFT為200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的11000家銀行和證券機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，為其中80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)提供實(shí)時(shí)支付清算系統(tǒng)。接入SWIFT的銀行都有唯一的代碼，即“SWIFT Code”，根據(jù)這個(gè)代碼可以將相應(yīng)款項(xiàng)匯入指定銀行的指定賬戶，SWIFT通過(guò)傳送電文完成交易。

CLS系統(tǒng)由全球銀行業(yè)的61家大銀行設(shè)立，于2002年9月正式上線投入使用，是為消除銀行間外匯交易清算風(fēng)險(xiǎn)而建立的一種“付款對(duì)付款”的連續(xù)同步即時(shí)集中清算系統(tǒng)。CLS將不同國(guó)家的貨幣清算系統(tǒng)連接起來(lái)，集成外匯清算過(guò)程，簡(jiǎn)化對(duì)交易方的資信評(píng)估，縮短清算流程，即時(shí)同步交割收付，提高銀行對(duì)交易及頭寸管理的效率，使中小金融機(jī)構(gòu)參與快捷清算成為可能。

Ripple系統(tǒng)于2004年就出現(xiàn)了第一個(gè)版本，但當(dāng)時(shí)并沒(méi)有得到市場(chǎng)的關(guān)注。直至2013年Open Coin公司推出了新版的Ripple系統(tǒng)，引入了瑞波幣（XRP）和網(wǎng)關(guān)（Gateway），才使Ripple系統(tǒng)的應(yīng)用逐步擴(kuò)展開(kāi)。Ripple可以被視為一種支付協(xié)議，能夠使任意符合Ripple系統(tǒng)規(guī)則的交易實(shí)現(xiàn)全球?qū)崟r(shí)支付。

SWIFT和CLS是目前在世界范圍內(nèi)廣泛使用的支付清算系統(tǒng)，Ripple是與數(shù)字貨幣關(guān)系密切的交易系統(tǒng)，它們之間有怎樣的區(qū)別？我們將從以下幾個(gè)方面進(jìn)行比較分析。

 

1.金融服務(wù)范圍方面

一是適用貨幣種類不同。SWIFT和CLS適用于主權(quán)國(guó)家貨幣，Ripple協(xié)議適用于任意貨幣，包括美元、歐元、人民幣等主權(quán)貨幣及比特幣等虛擬數(shù)字貨幣?？梢?jiàn)Ripple協(xié)議用于交易的貨幣范圍更廣。

二是接入用戶的要求不同。SWIFT對(duì)用戶有嚴(yán)格要求，用戶包括會(huì)員（股東）、子會(huì)員及普通用戶三種類型，每家需要通過(guò)申請(qǐng)審核后才可正式接入。CLS的使用者分為四級(jí)，分別為清算成員行、用戶成員行、第三方參與行和第四方參與者，第四方參與者的構(gòu)成主要是地方性小銀行、金融機(jī)構(gòu)及公司客戶。而Ripple對(duì)接入系統(tǒng)的用戶基本沒(méi)有限制，只要具備基本的開(kāi)戶條件，就可以通過(guò)Ripple系統(tǒng)進(jìn)行交易，這對(duì)于不能直接接入SWIFT的小型金融機(jī)構(gòu)具有較大的吸引力。因此，Ripple系統(tǒng)相較于之前的兩種系統(tǒng)對(duì)用戶的要求更低，用戶范圍更廣。

此外，Ripple系統(tǒng)建立在P2P網(wǎng)絡(luò)上，只要有互聯(lián)網(wǎng)就可以接入使用，對(duì)于缺乏傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的偏遠(yuǎn)和落后地區(qū)是非常大的便利，這對(duì)于普惠金融的實(shí)現(xiàn)具有重大的意義。

 

2.支付速度方面

SWIFT支付信息和相應(yīng)的結(jié)算過(guò)程是分開(kāi)處理的，資金劃轉(zhuǎn)依賴于中間機(jī)構(gòu)的相互協(xié)調(diào)，而且規(guī)模較小的銀行要依靠規(guī)模較大的代理銀行為他們的跨境支付提供流動(dòng)性，并且還需要保持與代理銀行往來(lái)賬戶（國(guó)外）的流動(dòng)性，存在延遲、失敗和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。例如，從中國(guó)向美國(guó)匯款，一般需要兩天時(shí)間，即使是同一銀行，從美國(guó)向中國(guó)匯款也需要24小時(shí)才能到賬。CLS系統(tǒng)設(shè)置了每日清算時(shí)間，需要在固定時(shí)間內(nèi)進(jìn)行清算，到款時(shí)間最快也要1~2天。而Ripple對(duì)支付體系進(jìn)行了優(yōu)化，不需要任何清算中心、銀行等中間金融機(jī)構(gòu)，能夠完成瞬時(shí)、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付，到賬時(shí)間僅為3~5秒，且24小時(shí)不間斷。可見(jiàn)，Ripple支付在速度上大大快于其他兩種支付清算系統(tǒng)。

 

3.費(fèi)用方面

使用SWIFT跨國(guó)轉(zhuǎn)賬需要兩筆費(fèi)用，分別是由銀行收取的手續(xù)費(fèi)以及由銀行代收、實(shí)際支付給SWIFT的電信費(fèi)，合計(jì)金額約為交易金額的7%（單科舉，2016）。CLS的費(fèi)用主要包括CLS銀行的處理費(fèi)用、流動(dòng)性需求使用費(fèi)用、透支或短頭寸使用限額費(fèi)用和清算成員行服務(wù)月費(fèi)。由于CLS交易消除了匯率變動(dòng)帶來(lái)的不確定性成本，因此其實(shí)際成本低于SWIFT交易。Ripple不收取任何轉(zhuǎn)賬費(fèi)用，但為了保障系統(tǒng)的安全運(yùn)轉(zhuǎn)，每個(gè)Ripple賬戶需要有至少20個(gè)瑞波幣，且每次交易要消耗掉十萬(wàn)分之一的瑞波幣，目前每個(gè)瑞波幣價(jià)格為0.15美元，因此每次交易費(fèi)用非常低。

由此看來(lái)，由于Ripple系統(tǒng)支付和結(jié)算方式的特殊設(shè)計(jì)，費(fèi)用較另外兩種支付結(jié)算方式降低了很多。

 

4.風(fēng)險(xiǎn)管理方面

在SWIFT清算體系中，SWIFT電匯通過(guò)安全登錄端系統(tǒng)、報(bào)文加密、報(bào)文完整性檢查、發(fā)文身份鑒別等多種手段，確保交易的安全性、完整性和不可抵賴性。但作為一個(gè)中心化的支付系統(tǒng)，由于其中心節(jié)點(diǎn)集中，很容易受到攻擊。其安全主要遭受以下幾個(gè)方面的威脅：假冒，報(bào)文被截取（讀取或復(fù)制）、修改、重播，報(bào)文丟失，報(bào)文發(fā)送方或接收方否認(rèn)等。CLS系統(tǒng)相對(duì)于SWIFT在支付清算方面實(shí)現(xiàn)了實(shí)時(shí)支付，降低了匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，最大限度避免了信用風(fēng)險(xiǎn)。但是CLS是一個(gè)跨時(shí)區(qū)、跨國(guó)界的高集約化的電子網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，因此它也面臨網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)。CLS除了在技術(shù)手段上進(jìn)行了嚴(yán)格設(shè)計(jì)和反復(fù)測(cè)試之外，要求所有CLS系統(tǒng)的主要會(huì)員，包括清算會(huì)員和各國(guó)支付系統(tǒng)都要建立備份系統(tǒng)，一旦出現(xiàn)意外，所有系統(tǒng)1個(gè)小時(shí)之內(nèi)可以立刻投入運(yùn)作（孫軍政、丁蔚苒，2006）。Ripple系統(tǒng)中，用戶賬戶的Secret Key是其賬戶資金所有權(quán)的唯一標(biāo)識(shí)。在使用Ripple系統(tǒng)的過(guò)程中，所有交易均需要通過(guò)Secret Key簽名生效。同時(shí)，為防范網(wǎng)絡(luò)大規(guī)模惡意攻擊，用戶每進(jìn)行一次交易，需要消耗十萬(wàn)分之一的瑞波幣，對(duì)于惡意攻擊者消耗瑞波幣的數(shù)量將是巨大的，最大限度避免了該種惡意攻擊的可能。不過(guò)Ripple系統(tǒng)是去中心化的，對(duì)于交易金額、交易時(shí)間及貨幣品種沒(méi)有限制，使系統(tǒng)內(nèi)貨幣的流動(dòng)性較強(qiáng)，再加之資金匿名化和可追溯性差，存在潛在洗錢、助長(zhǎng)黑市交易等風(fēng)險(xiǎn)。

 

5.隱私保護(hù)方面

SWIFT和CLS都是中心化的支付系統(tǒng)，存在泄露交易人和交易信息的風(fēng)險(xiǎn)；Ripple系統(tǒng)是去中心化的系統(tǒng)，它需要一個(gè)包含所有賬戶和所有交易的總賬本，在其中進(jìn)行的交易都是匿名的、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的，因此可以較好地保護(hù)使用者的隱私，但是過(guò)度的隱私保護(hù)也會(huì)使資金監(jiān)管困難。正是由于Ripple完全匿名，使其目前并沒(méi)有被廣泛接受和使用。

經(jīng)濟(jì)全球化的推進(jìn)、貨幣競(jìng)爭(zhēng)的加劇以及技術(shù)的進(jìn)步，帶來(lái)了已有金融賬戶體系的互聯(lián)互通，這集中體現(xiàn)在當(dāng)前全球性全額實(shí)時(shí)清算系統(tǒng)的升級(jí)，形成了SWIFT、CLS和Ripple構(gòu)成的三大清算體系。未來(lái)全球清算體系的效率會(huì)更高，其清算的范圍也會(huì)從傳統(tǒng)貨幣擴(kuò)展到數(shù)字貨幣，甚至可能擴(kuò)展到數(shù)字金融資產(chǎn)的交易清算。我們認(rèn)為，未來(lái)Ripple和CLS能夠交易的可能不僅是數(shù)字貨幣，也將包括數(shù)字金融資產(chǎn)，即股票、債券、衍生品等。

當(dāng)回看從SDR到歐元的問(wèn)世，再到CLS和Ripple等的迅速發(fā)展，也許不難看出，這與某個(gè)大國(guó)的國(guó)家信用的擴(kuò)張沒(méi)有太大關(guān)系，而是以貨幣為載體，借助技術(shù)手段使支付清算體系緊密相連?；蛘哒f(shuō)，從金融科技的角度看，全球支付體系從以國(guó)家為邊界的彼此分割的“小世界”，日益緊密互聯(lián)互通為交織在一起的、覆蓋全球的“小世界”。

專欄1-2 Ripple的前世今生

在支付清算方面，Ripple基于比特幣去中心化的理念，創(chuàng)造了一種新的支付和清算系統(tǒng)——Ripple協(xié)議系統(tǒng)，它可以在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)多幣種、快捷、價(jià)格低廉的轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)。

Ripple系統(tǒng)主要由瑞波幣（XRP）、網(wǎng)關(guān)和Ripple支付協(xié)議（RTXP）等部分構(gòu)成。XRP是一種基于Ripple協(xié)議發(fā)行的非法定數(shù)字貨幣，Ripple共發(fā)行1000億單位的XRP，XRP目前可精確到小數(shù)點(diǎn)后六位，它可以在Ripple系統(tǒng)中無(wú)限制自由流通。網(wǎng)關(guān)系統(tǒng)就像是金融中介，人們通過(guò)網(wǎng)關(guān)可以對(duì)貨幣進(jìn)行存取和兌換。它具有一定的可信性，使人們不再基于可信賴的熟悉人群進(jìn)行轉(zhuǎn)賬，而是基于可信賴的網(wǎng)關(guān)進(jìn)行轉(zhuǎn)賬和支付，擴(kuò)寬了Ripple系統(tǒng)的可用范圍。Ripple協(xié)議提供了一個(gè)全球范圍內(nèi)款項(xiàng)支付、結(jié)算或清算系統(tǒng)，用戶通過(guò)網(wǎng)關(guān)將資金存入，這些資金通過(guò)信任鏈網(wǎng)絡(luò)流動(dòng)，所有賬戶交易信息在Ripple網(wǎng)絡(luò)中存儲(chǔ)和維護(hù)，所有信息都是公開(kāi)、透明的。

 

1.Ripple協(xié)議的基本原理

Ripple可以被認(rèn)為是一種新的支付模式，它能像互聯(lián)網(wǎng)處理信息那樣處理貨幣。首先，利用Ripple協(xié)議轉(zhuǎn)賬支付可以實(shí)時(shí)到賬，在短短幾秒鐘之內(nèi)，付款可以到達(dá)世界上任何一個(gè)擁有網(wǎng)關(guān)的賬戶，且費(fèi)用低廉。其次，在支付的同時(shí)，可以進(jìn)行貨幣幣種的實(shí)時(shí)轉(zhuǎn)換，采用實(shí)時(shí)匯率進(jìn)行處理，沒(méi)有額外的手續(xù)費(fèi)和保證金。另外，由于Ripple系統(tǒng)的接入成本和轉(zhuǎn)賬成本（每進(jìn)行一次交易，用戶需消耗十萬(wàn)分之一的XRP，費(fèi)用幾乎為零）都很低，對(duì)于用戶的接入標(biāo)準(zhǔn)也很低，使小型金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人在線支付以及小額結(jié)算支付更劃算。此外，Ripple協(xié)議的安全性很高。它通過(guò)密碼加密和算法認(rèn)證保證只有賬戶擁有者具有操作權(quán)限。Ripple與封閉式運(yùn)營(yíng)、以營(yíng)利為目標(biāo)的傳統(tǒng)支付平臺(tái)不同，它沒(méi)有任何運(yùn)營(yíng)和網(wǎng)絡(luò)費(fèi)用，可以供任何人免費(fèi)使用。Ripple既不是一個(gè)公司，也不是一個(gè)組織，它只是一種網(wǎng)絡(luò)協(xié)議。

Ripple協(xié)議之于支付的關(guān)系，相當(dāng)于超文本傳輸協(xié)議（HTTP）之于網(wǎng)絡(luò)信息、簡(jiǎn)單文件傳輸協(xié)議（SMTP）之于郵件，前者使不同計(jì)算機(jī)上的數(shù)據(jù)得以快速傳播，后者使不同用戶的郵件內(nèi)容迅速抵達(dá)目標(biāo)人群。Ripple協(xié)議就是一套在互聯(lián)網(wǎng)上如何進(jìn)行支付的規(guī)則，它是實(shí)時(shí)、免費(fèi)、去中心化的。使用Ripple協(xié)議進(jìn)行支付結(jié)算，如同收發(fā)電子郵件，不管是在同一銀行還是不同銀行間進(jìn)行轉(zhuǎn)賬支付，交易都能瞬間完成。

 

2.Ripple的運(yùn)行與贏利模式

Ripple協(xié)議運(yùn)行基于兩個(gè)基本要素，即瑞波幣和網(wǎng)關(guān)。首先，接入Ripple網(wǎng)絡(luò)的用戶（個(gè)人或者是金融機(jī)構(gòu)等）需要開(kāi)立一個(gè)Ripple賬戶（地址），并且每個(gè)Ripple賬戶需要有至少20個(gè)瑞波幣。其次，會(huì)擁有賬戶的私鑰（相當(dāng)密碼）。最后，需要設(shè)置網(wǎng)關(guān)信任，這意味著以后資金可以從設(shè)置的網(wǎng)關(guān)中存入已有的Ripple賬戶。資金進(jìn)入賬戶以后，就可以通過(guò)Ripple網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行支付（見(jiàn)圖1-1）。支付時(shí)需要通過(guò)路徑實(shí)現(xiàn)，路徑是一條連接網(wǎng)關(guān)、金融機(jī)構(gòu)和用戶，并允許貨幣在三者之間傳送的通道，所有的傳送都需要利用路徑。

為防止開(kāi)源的Ripple賬戶被惡意攻擊（惡意攻擊者一般會(huì)開(kāi)源制造大量垃圾賬戶）而導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)癱瘓，創(chuàng)造Ripple協(xié)議的組織Ripple Labs規(guī)定了在開(kāi)立賬戶時(shí)，每個(gè)Ripple賬戶中至少需要有20個(gè)瑞波幣，同時(shí)每次交易，就會(huì)銷毀十萬(wàn)分之一個(gè)XRP。這一費(fèi)用對(duì)于正常交易者來(lái)說(shuō)微不足道，但是對(duì)打算通過(guò)制造大量虛假賬戶和海量交易的惡意攻擊者來(lái)說(shuō)，交易費(fèi)用卻是高昂的?；谶@種設(shè)計(jì)，Ripple可以遏制潛在的惡意攻擊者。這也意味著盡管瑞波幣與比特幣一樣，都是基于數(shù)學(xué)和密碼學(xué)的私人數(shù)字貨幣，但與比特幣沒(méi)有真實(shí)作用和現(xiàn)實(shí)依托不同，瑞波幣在Ripple系統(tǒng)中擔(dān)負(fù)著主要橋梁貨幣和保障安全的作用。

瑞波幣在Ripple交易系統(tǒng)中的作用也是Ripple Labs的盈利來(lái)源之一，他們依靠銷售和持有瑞波幣盈利。由于XRP的總量是有限的，為1000億個(gè)，但是每次交易都會(huì)消耗XRP，這意味著XRP的數(shù)量將逐漸減少。隨著接入Ripple系統(tǒng)的用戶越來(lái)越多，通過(guò)Ripple交易的次數(shù)增加，對(duì)于XRP的需求量就會(huì)增加，與此同時(shí)，XRP會(huì)越來(lái)越少，這就會(huì)使XRP不斷升值。截至2017年7月30日，Ripple持有的XRP總量為為6650681381，被分配的XRP總量為38343841883，目前每個(gè)XRP價(jià)格為0.15美元，并且Ripple承諾截至2017年年底將550億XRP份額加入加密保護(hù)的托管賬戶，用于建立和維護(hù)基于XRP的應(yīng)用的長(zhǎng)期、健康的生態(tài)系統(tǒng)。盡管Ripple Labs持有的XRP數(shù)量會(huì)不斷減少，但是預(yù)計(jì)隨著XRP交易價(jià)格的上升，其所持XRP的總價(jià)值仍然會(huì)非常高。

 

3.Ripple的應(yīng)用現(xiàn)狀及前景

Ripple系統(tǒng)直至2014年才引起各方面廣泛關(guān)注，并吸引了金融機(jī)構(gòu)加入。全球首家宣布接入Ripple協(xié)議的銀行是德國(guó)Fidor銀行。2014年5月5日，F(xiàn)idor銀行宣布使用Ripple協(xié)議。該銀行是在數(shù)字貨幣領(lǐng)域踴躍探索的互聯(lián)網(wǎng)直銷銀行，總部設(shè)在德國(guó)慕尼黑，此前與比特幣合作也是一大創(chuàng)造性舉動(dòng)。2014年9月24日，Ripple Labs宣布分別與位于美國(guó)新澤西州的獨(dú)立交易銀行Cross River和位于美國(guó)堪薩斯州的CBW銀行簽訂協(xié)議，使用其Ripple協(xié)議進(jìn)行實(shí)時(shí)、跨境支付，并且它們將與Fidor銀行連接，這便在ACH中心（美國(guó)處理銀行付款的主要系統(tǒng)）和SEPA（單一歐元支付區(qū)）之間搭起了一個(gè)交易的橋梁。任何一家美國(guó)銀行都可以通過(guò)Cross River或CBW銀行實(shí)時(shí)地將資金通過(guò)德國(guó)Fidor銀行轉(zhuǎn)給位于歐洲的任何一家機(jī)構(gòu)。2014年6月，Ripple與拉美最大的跨境支付服務(wù)提供商Astro Pay建立合作關(guān)系，成立Ripple Lat Am公司。這是拉美地區(qū)首家使用Ripple Labs創(chuàng)建的支付網(wǎng)絡(luò)的注冊(cè)貨幣服務(wù)企業(yè)，服務(wù)阿根廷、巴西、智利、哥倫比亞、墨西哥、秘魯、烏拉圭等7個(gè)市場(chǎng)的消費(fèi)者和開(kāi)發(fā)商。2016年，西班牙桑坦德銀行通過(guò)提供一個(gè)基于Ripple作為底層技術(shù)的App，成為歐洲首家使用Ripple作為跨境支付技術(shù)的銀行，瑞銀、意大利聯(lián)合信貸銀行、加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行、阿布扎比國(guó)民銀行等6家銀行也宣布與Ripple建立合作關(guān)系。日本瑞穗金融集團(tuán)采用Ripple的技術(shù)解決跨境支付中的高成本和結(jié)算延遲問(wèn)題，也成為日本銀行中試用該協(xié)議的金融機(jī)構(gòu)。從Ripple業(yè)務(wù)拓展情況來(lái)看，部分國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)已逐步認(rèn)識(shí)到了Ripple在跨境支付方面的優(yōu)勢(shì)，并逐步在業(yè)務(wù)中試用該技術(shù)（單科舉，2016）。

2014年，Ripple Labs首席風(fēng)險(xiǎn)官克瑞格基德到訪中國(guó)，并與中國(guó)的部分監(jiān)管層和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通，希望能有機(jī)會(huì)在有限范圍內(nèi)進(jìn)行Ripple協(xié)議的試點(diǎn)。同時(shí)，Ripple與銳波（北京）科技有限公司建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，并由銳波（北京）科技有限公司負(fù)責(zé)開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)。目前，Ripple協(xié)議在中國(guó)有四個(gè)網(wǎng)關(guān)，分別為Ripple CN、Ripple China、Ripple Fox 和XRPChina，消費(fèi)者可通過(guò)上述四個(gè)網(wǎng)關(guān)進(jìn)行錢包充值和貨幣兌換。目前，Ripple Labs 與微信和支付寶建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系，與華瑞銀行簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。但是由于面臨較多的監(jiān)管限制，Ripple在中國(guó)落地還存在一定的困難。

專欄1-3 CLS讓各國(guó)央行緊密連接

外匯交易清算系統(tǒng)因難以保證實(shí)時(shí)付款，而存在著巨大的清算風(fēng)險(xiǎn)?；诖?，1997年7月，二十國(guó)集團(tuán)從事外匯交易的61家大銀行發(fā)起成立了CLS服務(wù)有限公司，隨后又在紐約成立了其附屬機(jī)構(gòu)CLS銀行，旨在消除外匯清算中因時(shí)空間隔帶來(lái)的清算風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)買賣貨幣同時(shí)清算。2002年9月，CLS系統(tǒng)成功上線。

 

1.CLS的組織架構(gòu)

CLS銀行與各成員銀行的當(dāng)?shù)厍逅阆到y(tǒng)相連接，作為各清算成員行的開(kāi)戶行。CLS銀行61個(gè)持股銀行自動(dòng)成為成員銀行（Member Bank），成員銀行分為兩類：清算成員行（Settlement Member）與用戶成員行（User Member）。清算成員行在CLS銀行開(kāi)有一個(gè)多種貨幣的賬戶，并與CLS系統(tǒng)直接相連，負(fù)責(zé)每日大額的清算量，因此需要具備良好的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，例如，目前清算成員行有花旗銀行、匯豐銀行、德意志銀行等；而用戶成員行只能直接向CLS銀行輸入交易資料，賬戶運(yùn)作則需要通過(guò)清算成員行進(jìn)行。非成員銀行可以作為第三方參與行（Third Party）與成員行相連，并可作為服務(wù)提供者向第四方參與者（Fourth Party）提供外匯清算等相關(guān)服務(wù)，第四方參與者的構(gòu)成主要是地方性小銀行、金融機(jī)構(gòu)及公司客戶。

 

2.CLS的運(yùn)作方式及主要特點(diǎn)

CLS系統(tǒng)的主要功能就是把不同貨幣的實(shí)時(shí)交付系統(tǒng)連接起來(lái)。CLS系統(tǒng)與會(huì)員國(guó)的實(shí)時(shí)清算系統(tǒng)（RTGS）以及參與銀行的環(huán)球金融電訊網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)相聯(lián)系。CLS銀行每天的清算指令及資金的付進(jìn)付出在各主要時(shí)區(qū)工作時(shí)間重疊的5個(gè)小時(shí)里（北京時(shí)間14:00~19:00）進(jìn)行。

以典型的第三方成員交易銀行與其CLS清算成員代理行為例，CLS清算流程的幾個(gè)主要步驟如下（李紅燕、陳廣平，2004）：

（1）輸入交易資料。第三方成員銀行與交易對(duì)手方達(dá)成外匯交易后，把交易資料通知給清算成員代理行，然后代理行會(huì)把交易資料與對(duì)手方的資料相匹配，若成功則將資料儲(chǔ)存起來(lái)等待指定的交易日交收；清算成員銀行須于指定清算日前，把資料輸入CLS銀行。

（2）付款。CLS清算成員銀行會(huì)在每一個(gè)清算日內(nèi)通知第三方成員每種貨幣的凈額結(jié)余。通過(guò)凈額清算的安排，每個(gè)第三方成員銀行的每種貨幣與所有對(duì)手進(jìn)行的交易只會(huì)有一個(gè)凈額，即CLS銀行采用多邊軋差與凈額結(jié)算模式，清算會(huì)員在清算日可以有多筆應(yīng)收或應(yīng)付款指令，但最終結(jié)算的只有一筆。清算成員銀行需根據(jù)CLS銀行的指示在清算日當(dāng)天的歐洲中央時(shí)間7點(diǎn)開(kāi)始把應(yīng)付的款項(xiàng)付于CLS銀行。

（3）清算。歐洲中央時(shí)間7點(diǎn)到12點(diǎn)，CLS銀行將隨時(shí)選擇已經(jīng)儲(chǔ)存起來(lái)的交易進(jìn)行清算。若交易對(duì)手雙方資金足夠可及時(shí)交收，所有經(jīng)CLS銀行清算的交易均不可撤銷。

通過(guò)在全球銀行業(yè)電訊系統(tǒng)中安裝的交易證實(shí)復(fù)制模塊，外匯交易雙方把外匯交易證實(shí)復(fù)制并發(fā)送到各自的CLS清算代理行，CLS清算代理行對(duì)交易證實(shí)進(jìn)行匹配并對(duì)交易金額進(jìn)行計(jì)算之后，基于“支付對(duì)支付”的原則進(jìn)行清算，并且預(yù)先為第三方成員墊付或收入凈額，實(shí)現(xiàn)凈額收付；類似地，兩家清算代理行可分別與CLS銀行進(jìn)行相應(yīng)的聯(lián)系，完成各自的清算環(huán)節(jié)，從而最大限度地降低了交易風(fēng)險(xiǎn)（見(jiàn)圖1-2）。

從其交易流程我們可以總結(jié)，CLS主要具有以下特點(diǎn)：（1）CLS支持“付款對(duì)付款”的清算形式，只有當(dāng)一種貨幣被支付時(shí)，另一種貨幣才會(huì)被支付。（2）付款和清算同時(shí)進(jìn)行。清算成員行根據(jù)CLS行列出的時(shí)間表進(jìn)行付款，并且需要在要求的時(shí)間范圍內(nèi)（中歐時(shí)間早9點(diǎn)前）將需要的金額轉(zhuǎn)移到CLS賬戶，以保證有足夠的頭寸進(jìn)行付款。CLS銀行在付款時(shí)相應(yīng)完成了清算，成員行在賬戶中某一種貨幣的長(zhǎng)頭寸和另一種貨幣的短頭寸可以相互抵銷。（3）CLS并不需要單獨(dú)的抵押擔(dān)保。該系統(tǒng)的“付款對(duì)付款”的實(shí)時(shí)交易和清算模式意味著并不需要額外的擔(dān)保，因?yàn)樵诟犊钋俺蓡T賬戶已經(jīng)有足夠頭寸，因此一般來(lái)說(shuō)，并不存在信用風(fēng)險(xiǎn)，該機(jī)制可以保護(hù)任何使用者的利益。

 

3.CLS的應(yīng)用現(xiàn)狀及前景

2002年9月，CLS系統(tǒng)開(kāi)始正式運(yùn)營(yíng)。當(dāng)日清算的交易數(shù)為29000筆，清算的交易額為2600億美元。截至2017年2月，CLS共有80家會(huì)員，其中第三方會(huì)員服務(wù)提供者共15家。

2016年9月底外媒報(bào)道稱，CLS將與領(lǐng)先的金融機(jī)構(gòu)共同致力于一項(xiàng)新結(jié)算服務(wù)，將允許交易銀行及企業(yè)更輕松地對(duì)各類貨幣交易進(jìn)行結(jié)算，包括現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)未涵蓋的六種貨幣（包括人民幣、俄羅斯盧布、波蘭茲羅提和土耳其里拉在內(nèi)）。CLS首席執(zhí)行官大衛(wèi)·普斯（David Puth）表示將在未來(lái)12~18個(gè)月推出新系統(tǒng)。