1.3.1 程序化交易的起源

程序化交易最早是由組合交易發展而來的。根據紐約證券交易所的定義，只要交易的股票數量超過15只、總金額超過100萬美元，就可以被當做是程序化交易。當時，程序化交易的主要目的是跟蹤指數進行套利交易。由于指數權重股往往包括眾多的股票，投資者很難利用人工方法對指數進行跟蹤，因此利用計算機對一攬子股票進行操作的方式成為了專業投資者的首選。這就是程序化交易的雛形。

程序化交易的發展主要得益于計算機及網絡技術的發展、報價方式的改變及對沖基金的興起3個方面。

計算機及網絡技術的發展為程序化交易的發展提供了技術上的保證。計算機的運算速度越來越快，投資者可以對復雜的股票組合進行分析研究。而網絡技術的發展使得投資者可以在第一時間獲得最新的行情信息進行分析，并執行買入和賣出的操作。

報價方式的改變在客觀上刺激了程序化交易技術的發展。2000之前，美國的股票交易所采用的都是分數的報價方式，股票的最小變動單位是1/8或者1/16，即一只股票的價格上漲或者下跌的幅度，必須是1/8或者1/16的整數倍。2001年之后，股票報價方式全面改為小數報價，也就是說，股票的變動單位變為了1美分（0.01美元）。報價方式的改變大大地增加了股票價格的“瑣碎”程度，股票組合的復雜性大大增加，只有計算機才能完成如此煩瑣的分析。因此，程序化交易逐漸受到了投資者的青睞。

而最重要的因素，就是大量對沖基金的興起。對沖基金往往使用高杠桿的金融工具進行操作，投資風險極大。市場上的投資機會稍縱即逝，采用傳統的手工下單，可能會錯失大量的操作良機。計算機由于其優異的運算性能，可以有效摒棄投資者的僥幸及恐懼心理，成為代替人工操作的首選。

經過多年的發展，程序化交易逐漸脫離了最初的組合投資的范疇，變成了依靠計算機根據事先設計好的交易模型，分析即時行情信息，下達買入和賣出交易指令的操作模式。

與傳統的定義相比，現在的程序化交易不僅突破了當初股票數量的限制和資金的限制，也突破了交易品種和交易模式的限制。如今，股票、期貨、期權、債券等幾乎所有的交易品種都可以找到程序化交易的影子，交易目的也從最早的指數套利，發展到非指數套利、趨勢交易和高頻交易等多種模式。