第三節 把握新的投資方向

以上分析了投資率高位難以為繼的原因，如何把握新的投資方向是新常態下我國經歷經濟平穩發展的關鍵。

一、確定合理投資規模的原則

合理的投資規模也就是投資總量要“適度”。處在發展中的國家，經濟建設是一個長期的首要任務。因而擴大投資、增強國力、加快經濟建設速度是一種客觀需要。投資規模和國力相適應，是一國投資建設能否健康持續發展的重要前提，也是一條普遍規律。但是由于人民對國力和投資規模這兩個經濟變量的確定標準難以真正把握，所以人們對這一規律的認識還處在一種不斷的探索和研究之中。在我國計劃經濟時代，曾有過年度投資規模占國家預算支出或略高一點的數量界限的主張。在市場經濟中，投資規模多大為適度，以什么作為衡量標準，不可能完全沿用過去的經驗數字，需要按照市場經濟格局下的新情況，加以研究分析。由于市場經濟運行的不確定性很大，確定未來適度建設總規模的具體數量是十分困難的，只能把握它的合理區間。

投資規模受國力制約的原理，是供給與需求之間辯證關系的具體運用，它科學地揭示了投資規模形成的主要制約因素。為合理地確定投資規模一套正確的思維方法。國力對投資規模的制約包括年度投資供給規模、年度投資需求規模及建設總規模三個方面。

首先，年度投資規模的確定必須處理好投資與生產、生活的關系。要保證人民的生活水平能穩步提高，關注人民的近期利益，不擠占消費品的供給來滿足投資供給規模。其次，年度投資需求規模的確定必須以合理的年度投資供給規模為依據。投資需求規模是用于投資的貨幣購買力，實質上就是投資性貨幣供應總量，從技術上講，貨幣供應量是可以無限擴大的。同樣數量的投資品供給，如投入的貨幣量過大，就可能引起通貨膨脹，從而引發一系列問題；如果投入貨幣量過小，則可能造成通貨緊縮，導致整個國民經濟的不景氣和滑坡。最后，建設總規模的確定必須以合理年度投資規模為依據。年度投資規模的確定只需對當年國民總收入的分配及供給與需求的平衡加以統籌考慮，而建設總規模由于時間跨度大，不確定因素多，在技術上具有擴張的可能性大。所以確定多大的建設總規模，要以一定時期合理的年度投資供給規模而定。要使得在建項目按合理工期建設的年資金需要量與當年的年度投資規模保持平衡。

二、確定合理的投資結構

投資結構優化是一個長期的連續不斷的過程，選擇合理的途徑是實現投資結構優化的戰略與戰術相結合的重要步驟。從一定意義上說，投資結構決定著一國經濟發展的基本模式。構造合理的投資結構可以從投資的增量和固定資產的存量角度考慮，投資結構優化應當包括這兩方面內容。

（一）投資結構的增量優化

投資結構的增量優化是對未來投資分配及其比例關系的優化。它不是按照一個恩格爾基準或者原基準來確定的，而應當是根據我國的具體國情和不斷發展變化的情況，將幾種基準結合起來共同確定。具體應包括以下兩個層次的內容：

1．目標結構的優化

經濟結構的變化遵循一定的客觀規律，投資結構的變化也應適應經濟發展的客觀規律。因此，在一定時期，應當有與一定時期的經濟發展階段相適應的目標結構。目標結構的優化，就是指適應經濟發展階段總體水平的要求和經濟結構的未來格局的發展，對投資結構做的相應安排。

對目標結構的設計，必須定性分析與定量分析相結合，設計出一個目標。然后再根據這個事先設計好的目標去安排各個部門的發展速度，并根據各個部門的資本系數去求解出各個部門所需的投資量。這個方法存在的問題是，如果事先給出的目標結構不切合實際，那么就不能取得有效的結果。因此在進行目標結構設計時，要充分吸取歷史經驗和發達國家的經驗并結合本國和本地區的具體實際來制定。

由于投資是決定我國經濟發展速度和水平的主導力量，在整個目標結構的設計過程中，投資總量以及在各個部門之間的分配是一個主要的決定力量。因此，決定整個經濟發展水平的目標還要根據在未來一段時間內預計的投資總量和可以分配給各部門、各地區的投資分量來決定。

2．中間結構的優化

目標結構的最終取得是建立在每一時期國民經濟生產、收入、消費總量及其結構所構成的需求量上的基礎之上。所以在實現目標結構的過程中，必須對每一年或每一個時期的投資結構做優化處理，這一過程就是中間結構的優化。從理論上講，可以把每一年的中間結構看作是一個最終的目標結構，從而可以按照求解目標最優結構的方法來求解中間結構，如此進行下去，將每一時期的結果有機地結合起來，就與最終的目標結構相一致了。

3．投資結構的存量優化

投資結構的存量是指已經形成的固定資產投資，它是過去投資流量或者投資增量的結果。由于社會經濟發展條件的不斷變化，部分投資的存量結構存在不合理的因素，需要采取投資增量以外的辦法來加以調整，以便最大限度地發揮現有資產的效能。

對投資存量的調整，在某種程度上要比增量調整困難得多，也復雜得多。大體上可以分成兩個互相補充但又有重大差別的兩個部分。盡管自然條件、經濟發展階段、技術進步等因素是決定投資結構的現實基礎，但是它們在社會經濟生活中所反映出來的無非是需求和供給之間的關系，它們也正是通過這兩方面拉動投資結構的形成與發展及保證投資結構有條件地實現。

在市場經濟條件下，投資結構是需求結構的函數。如果說個別商品的使用價值的實現取決于該商品是否滿足需要，那么社會產品總量的使用價值的實現就取決于這個總量中的產品構成是否適應社會對每種產品的特定需要，從而勞動和資本是否根據這一特定的社會需要按比例地分配在不同的生產領域。恩格爾系數的需求彈性表明，需求機構隨著人均收入水平的提高而變動。這種變動也正是通過投資結構的變化來實現的。因此，需求結構對于投資結構的影響，是從需求方面來發揮拉動作用的。

（二）投資結構優化的標志

由于經濟發展和經濟運動的動態性，投資結構常常處于不斷地變化的過程中，所謂投資結構的優化，是指投資結構與經濟社會的客觀要求達到高度契合的動態過程，這是一個復雜和長期的過程。

投資結構是產業結構存在和發展的基礎，優化產業結構首先應當優化投資結構，沒有投資結構的優化就沒有產業結構的優化。投資結構優化的標志應當是對一般投資結構演化規律和我國國情結合的一個外在的多側面的反應。判斷在一個時期內投資部門結構是否得到優化或是處于合理化狀態的主要標志有如下幾點：

1．投資的部門結構是否符合結構演化的一般規律

投資的部門結構是一個具有內在變化規律的復雜的經濟活動，是從一個階段到另一個階段不斷提高、不斷深化、與一個國家經濟發展水平相適應的客觀過程。

投資在各產業部門的變化具有階段性特征。在工業化初期前后，農業、采掘業、面對農業消費市場的工業是投資的主導部門；在進入了初步工業化階段，鐵路交通、住宅建筑、重化工成為投資的主導部門；在進入了工業化的高級階段后，高技術產業、汽車、耐用消費品等產業就成為投資的出道產業部門；在后工業化社會，第三產業、信息產業則成為投資的主導產業部門。投資在經濟發展的不同階段所出現的不同重點，表明投資部門的演化具有階段性的特征。我國投資部門結構的主要缺陷之一就是在改革開放以前重工業和加工工業部門的投資比重超越了我國經濟的發展階段，從而造成了投資結構的扭曲。

2．投資的部門結構是否與需求結構相適應

投資的根本目的在于為滿足社會需要提供一個生產手段。由于社會需要是非同質的，或者說是以一定的結構形式存在著的。因此，固定資產投資也必須在構成上與社會需要的構成相對應。這里包含三個層次的內容：第一，投資結構與最終需求結構向適應。人們的消費需求結構發生變化，投資結構就必須做相應的調整。第二，投資結構與中間需求相適應。隨著社會分工的深化和科學技術的進步，一件最終產品的生產要經過越來越多的環節，生產資料的生產比重將會得到大幅度的提高。這樣在整個國民經濟中，有許多生產行業和許多產品不是立即進入人們的最終消費領域或者是永遠不會進入最終消費，而是作為生產最終消費品的物質手段。有關研究表明，在工業社會里，中間使用的比重隨著工業化的推進將逐步提高。因此對于中間產品的生產結構就必須給予足夠的重視。計劃經濟時代，我國在很大程度上忽視了中間產品生產結構的問題，從而導致許多中間需求產品的短缺和過剩，為此我國付出了沉重的代價。例如，從“一五”時期到“七五”時期，一方面我國僅機床的生產過剩就導致了上千億的報廢損失；另一方面又有一些中間產品嚴重供給不足，需要靠大量進口。第三，投資結構與需求結構是否處于一個動態促進狀態。國民經濟發展是一個動態的不斷升級的過程，這就要求各個經濟變量、各種產品、各個產業之間必須相互依賴、相互轉化、共同促進，形成一個良性循環的機制。

3．投資部門結構是否有效地利用了各種資源

投資的部門結構形成顯示的生產結構。生產結構不僅考慮與需求結構之間的關系，也要考慮它是否比較充分有效并且適度地利用了本國的經濟資源。對資源的利用不足是一種浪費，對資源的利用過度則是一種破壞。投資結構的形成不僅是對資本資源的運用，而且是人力資源、資本資源的組合運用。發展中國家即存在人力資源過剩的問題。例如，我國農村勞動力過剩，一些機構人員過多等。研究如何將人力資源與資本資源進行有效的組合，實現二者之間的最佳的互為替代，并產生最大的效益是個需要研究和考慮的問題。

中國經濟已經步入新常態，投資需求的特征與之前相比也發生了相應的變化，經歷了30多年高強度大規模開發建設后，傳統產業相對飽和，但基礎設施互聯互通和一些新技術、新產品、新業態、新商業模式的投資機會大量涌現，對創新投融資方式提出了新要求，必須善于把握投資方向，消除投資障礙，使投資繼續對經濟發展發揮關鍵作用。