第二節(jié) 總投資率高位難以為繼

投資增速高于經(jīng)濟(jì)增速的狀態(tài)已經(jīng)存在數(shù)年，其帶給中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)，也帶來(lái)了一系列的問(wèn)題。在目前經(jīng)濟(jì)中低速運(yùn)行的背景下，企業(yè)周轉(zhuǎn)資金受限，各地政府財(cái)政收入吃緊、土地融資平臺(tái)被剝離，私有部門(mén)和政府部門(mén)用于投資的資金來(lái)源都十分有限，在這樣的背景下，過(guò)高的投資規(guī)模不可持續(xù)，長(zhǎng)期的舉債投資的違約風(fēng)險(xiǎn)極大。另外，鑒于目前國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的行業(yè)發(fā)展不平衡，也急需投資結(jié)構(gòu)作出相應(yīng)的調(diào)整，個(gè)別行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、個(gè)別行業(yè)投資不足的情況比比皆是，這使得社會(huì)投資的投資效益受到損害。因此在投資資金有限的前提下，為了保證資源的投資效益，不能因單純地追求GDP增長(zhǎng)速度而忽視了對(duì)投資規(guī)模、投資結(jié)構(gòu)的科學(xué)評(píng)估和調(diào)整。

一、投資規(guī)模

投資規(guī)模是指一個(gè)國(guó)家或一個(gè)部門(mén)，一定時(shí)期內(nèi)在固定資產(chǎn)再生產(chǎn)活動(dòng)中投入的資金總量，是一個(gè)國(guó)家或部門(mén)在一年內(nèi)實(shí)際完成的固定資產(chǎn)投資額，反映了一年內(nèi)投入在固定資產(chǎn)再生產(chǎn)上的人力、物力、財(cái)力的數(shù)量的總和。當(dāng)一個(gè)國(guó)家或一個(gè)地區(qū)存在許多有利的投資機(jī)會(huì)時(shí)，投資規(guī)模越大，就意味著經(jīng)濟(jì)能夠快速增長(zhǎng)。然而請(qǐng)注意這一論斷的前提是投資機(jī)會(huì)有利。投資規(guī)模并非越大越好，鑒于投資活動(dòng)的二重性，投資規(guī)模的盲目擴(kuò)張可能會(huì)引起投資品通貨膨脹、造成資源浪費(fèi)、有效需求不足從而導(dǎo)致國(guó)民經(jīng)濟(jì)失衡。在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，如果投資需求規(guī)模大于投資供給規(guī)模，投資的貨幣購(gòu)買(mǎi)能力過(guò)大，可能導(dǎo)致投資品的價(jià)格上漲。如果投資需求規(guī)模小于投資供給規(guī)模，投資有效需求不足，投資品積壓生產(chǎn)萎縮，整個(gè)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)滑坡、不景氣狀態(tài)。

從一般的觀點(diǎn)來(lái)看，影響投資規(guī)模的主要因素是可供投資的資金規(guī)模的大小。但是，投資是為取得資本增值的，而投資會(huì)受投資效率遞減規(guī)律的制約，在一個(gè)既定的社會(huì)環(huán)境中，即便是資金充裕也不能無(wú)限制地投資，當(dāng)增加的投資和增加的效率之比等于0的時(shí)候，即邊際收益率等于0這個(gè)臨界點(diǎn)，繼續(xù)投資就無(wú)利可圖，這時(shí)人們就會(huì)停止投資。一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)，所能吸收的投資規(guī)模就是其資本容量和資本存量之間的差額。如果這個(gè)差額大，在資金充裕的條件下，就可以擴(kuò)大投資規(guī)模。

影響投資規(guī)模的因素之一為資金因素。如前所述國(guó)民總儲(chǔ)蓄是投資的資金來(lái)源，一個(gè)社會(huì)的投資規(guī)模與一個(gè)社會(huì)所能籌集到的資金數(shù)量有密切關(guān)系。國(guó)民總儲(chǔ)蓄率高、國(guó)民儲(chǔ)蓄的數(shù)量大，可用于投資的資金多，投資的規(guī)模就可能擴(kuò)大。由于資金是一個(gè)極具流動(dòng)性的因素，在政治經(jīng)濟(jì)條件允許或者說(shuō)投資環(huán)境好的情況下，資金不僅可以從一國(guó)或一個(gè)地區(qū)內(nèi)部的國(guó)民總儲(chǔ)蓄中形成，也可以從國(guó)外大量引進(jìn)。所以，可供投資資金=國(guó)內(nèi)總儲(chǔ)蓄+國(guó)外資金流入-國(guó)內(nèi)資金流出。當(dāng)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的投資環(huán)境好，就會(huì)吸引資金流入，可供投資的資金量大，相應(yīng)的投資規(guī)模就可以擴(kuò)大。盡管我國(guó)的人均儲(chǔ)蓄為全球最高，使得中國(guó)有著大筆的投資資金可以使用，但這并不意味著無(wú)限制地使用投資是最優(yōu)效率的舉措，一方面受制于投資越多邊際收益率降低的因素，另一方面也由于投資的不斷擴(kuò)大會(huì)抑制消費(fèi)，從而無(wú)法為社會(huì)創(chuàng)造足夠的消費(fèi)需求從而進(jìn)一步擴(kuò)大投資需求。再者，由于目前許多投資為舉債投資，許多地方政府為爭(zhēng)GDP業(yè)績(jī)建立了許多面子工程，從而欠下了大筆的債務(wù)。負(fù)債累累的財(cái)政狀況又進(jìn)一步削弱了相應(yīng)的政府消費(fèi)，削弱的部分如果出現(xiàn)在民生領(lǐng)域，則會(huì)在一定程度上影響當(dāng)?shù)鼐用竦纳钏健?/p>

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的角度考慮。一國(guó)在一定時(shí)期投資規(guī)模的大小，也與一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段有關(guān)。例如，日本第二次世界大戰(zhàn)后投資率以及其增長(zhǎng)速度高于其他國(guó)家的一個(gè)客觀情況，就是由于日本第二次世界大戰(zhàn)后繼續(xù)重建基礎(chǔ)設(shè)施、恢復(fù)生產(chǎn)建設(shè)，社會(huì)資本的容量很大。而新中國(guó)成立以后高投資率、高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也是基于這種客觀的現(xiàn)實(shí)情況。然而隨著生產(chǎn)力的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)水平的提高，人民在物質(zhì)消費(fèi)上的需求基本得到滿足，對(duì)物質(zhì)生產(chǎn)資本的積累需求就會(huì)逐漸下降。就目前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著由投資帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向消費(fèi)帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的轉(zhuǎn)型期，因此合理地分配投資和消費(fèi)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重對(duì)轉(zhuǎn)型是否成功，經(jīng)濟(jì)是否可持續(xù)發(fā)展有著重要的意義。

投資規(guī)模在不同國(guó)家或地區(qū)，在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段具有不同的發(fā)展變化趨勢(shì)。以我國(guó)和美國(guó)做一個(gè)比較來(lái)看，我國(guó)是一個(gè)典型的高儲(chǔ)蓄率、高投資率、低消費(fèi)率的國(guó)家，美國(guó)則是一個(gè)典型的高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄率、低投資率的國(guó)家。我國(guó)和美國(guó)的投資率比較如圖2-2所示。

從圖2-2中可以看出，我國(guó)投資率比美國(guó)投資率高出很多，相當(dāng)懸殊。1980—2008年我國(guó)投資率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，而美國(guó)投資率相反呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。我國(guó)的投資率目前在世界上是最高的，其中主要原因有幾個(gè)方面：一是我國(guó)正在處于起飛階段，為了盡快實(shí)現(xiàn)工業(yè)化、現(xiàn)代化，有大量的投資機(jī)會(huì)。二是我國(guó)改革開(kāi)放的政策的實(shí)施使我國(guó)由生產(chǎn)力落后的農(nóng)業(yè)國(guó)向生產(chǎn)力較高的工業(yè)化國(guó)家轉(zhuǎn)變，投資率隨著社會(huì)剩余產(chǎn)品增多和國(guó)家積累能力的增強(qiáng)而上升。美國(guó)早已實(shí)現(xiàn)工業(yè)化進(jìn)入后工業(yè)化時(shí)代，擁有大量的固定資產(chǎn)，全社會(huì)技術(shù)裝備水平達(dá)到相當(dāng)?shù)母叨龋酝顿Y率較低。三是傳統(tǒng)文化的影響，我國(guó)居民受儒家傳統(tǒng)文化的影響，比較節(jié)儉，注重儲(chǔ)蓄和投資。

我國(guó)的年度投資規(guī)模是趨于長(zhǎng)期增長(zhǎng)的，且具有比GDP更快增長(zhǎng)及隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率升降而波動(dòng)的特征。它可以從兩方面指導(dǎo)現(xiàn)實(shí)工作：

第一，可以正確評(píng)價(jià)投資規(guī)模的增長(zhǎng)速度，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的存在都有其特定的條件。認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，就可以根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的特性和GDP的規(guī)模和客觀條件，適當(dāng)安排投資規(guī)模，正確評(píng)價(jià)投資規(guī)模和國(guó)力是否相適應(yīng)。

第二，可以合理安排中長(zhǎng)期投資計(jì)劃。認(rèn)識(shí)年度投資規(guī)模具有比GDP更快增長(zhǎng)的規(guī)律，有利于適當(dāng)安排建設(shè)總規(guī)模，實(shí)現(xiàn)預(yù)期的投資結(jié)構(gòu)。一般來(lái)說(shuō)，能源、交通等基礎(chǔ)工業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目前期工作需要的時(shí)間長(zhǎng)，建設(shè)工期長(zhǎng)，投資回收慢，為了保持其投資的適當(dāng)比重，必須適當(dāng)安排中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目。

二、投資規(guī)模調(diào)控的必要性

在社會(huì)生產(chǎn)的循環(huán)與周轉(zhuǎn)過(guò)程中，一定量的投資規(guī)模是滿足生產(chǎn)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、技術(shù)進(jìn)步、勞動(dòng)力就業(yè)和人民物質(zhì)文化生活水平提高的必要保證和前提條件，也是構(gòu)造和影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和區(qū)域生產(chǎn)力布局的主要途徑。一般來(lái)說(shuō)，投資的規(guī)模越大，所增加的固定資產(chǎn)數(shù)量越多，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度就越快。英國(guó)工業(yè)革命以來(lái)，科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步、生產(chǎn)力發(fā)展、人們對(duì)物質(zhì)和精神生活的追求會(huì)傾向于固定資產(chǎn)數(shù)量的增加和效能的提高。但在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，人們始終會(huì)遇到需要和可能的矛盾，這種矛盾常常在投資規(guī)模上集中體現(xiàn)出來(lái)。首先，在人們的主觀愿望上，都想盡最大努力增加投資，加快經(jīng)濟(jì)建設(shè)的速度，創(chuàng)造更多的物質(zhì)財(cái)富；其次，從社會(huì)政治和經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)看，也總是要求更多的投資來(lái)達(dá)到最大限度地滿足人們物質(zhì)文化需求的目的。

在宏觀上考察，一國(guó)一定時(shí)期投資規(guī)模是否適度，是影響一國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的一個(gè)重要因素。我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)對(duì)的實(shí)踐已經(jīng)證明，投資規(guī)模無(wú)論過(guò)大或者過(guò)小，都會(huì)引起社會(huì)總供給和總需求的不平衡，影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展和人們生活水平的提高。新中國(guó)成立以來(lái)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)歷史上反復(fù)出現(xiàn)過(guò)投資規(guī)模膨脹的情況，投資規(guī)模超過(guò)國(guó)力的承受能力，不僅沒(méi)有使國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度加快，反而損害了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的正常有序的發(fā)展和穩(wěn)定增長(zhǎng)。反之，投資不振也會(huì)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不良影響。例如，1957年我國(guó)固定資產(chǎn)投資為131.23億元，1958年猛增到279.06億元，增長(zhǎng)近一倍。1958—1960年共完成固定資產(chǎn)投資1063.66億元，是“一五”時(shí)期投資總額的173.92%。由于投資規(guī)模大大超過(guò)了當(dāng)時(shí)的資本容量，受投資效益遞減規(guī)律的支配，投資所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益很差，大大影響了國(guó)民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。為了糾正這個(gè)偏差，1961年中央政府開(kāi)始大幅度壓縮投資規(guī)模，1962年我國(guó)投資規(guī)模僅為87.28億元，結(jié)果導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)大起大落。此后我國(guó)在1970年、1978年、1984年、1992—1994年又經(jīng)歷了幾次投資規(guī)模的大幅度波動(dòng)，盡管引起每一次大幅度波動(dòng)的原因和背景都不相同，但對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展都帶來(lái)了十分不利的影響。此外，在新中國(guó)成立以來(lái)的大部分時(shí)間里，還存在較嚴(yán)重的重復(fù)建設(shè)、盲目投資，忽視對(duì)現(xiàn)有企業(yè)的更新改造和技術(shù)進(jìn)步等內(nèi)涵擴(kuò)大再生產(chǎn)的投資，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)方式存在粗放型經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題。

因此，必須制定合理的投資規(guī)模，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，從主要依靠高投資實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的粗放經(jīng)營(yíng)方式，轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕揽刻岣呓?jīng)濟(jì)效益實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的集約化經(jīng)營(yíng)方式，有效地避免投資規(guī)模膨脹的問(wèn)題。

三、投資結(jié)構(gòu)

投資結(jié)構(gòu)和投資規(guī)模是投資宏觀管理的兩個(gè)重要方面。投資規(guī)模從總量上，研究分析投資與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的關(guān)系和對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響；投資結(jié)構(gòu)則從另一個(gè)重要方面——構(gòu)成上，研究分析投資與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，總投資中各組成部分之間的比例關(guān)系，以及這種比例關(guān)系的變化對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展所產(chǎn)生的影響。投資結(jié)構(gòu)是決定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重要方面，是決定和影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和態(tài)勢(shì)的一個(gè)基本因素。近年來(lái)，我國(guó)投資結(jié)構(gòu)失衡也是投資率高位難以為繼的另一大原因。我國(guó)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)、鋼鐵行業(yè)的過(guò)度投資使得產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題嚴(yán)重，部分二、三線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)的供大于求，從而出現(xiàn)了眾多“鬼城”，房?jī)r(jià)下跌，居民收入預(yù)期下降、抑制消費(fèi)、部分省份還出現(xiàn)了土地費(fèi)用難以回收等財(cái)政缺口。因此，鑒于這些過(guò)度投資帶來(lái)的問(wèn)題，有必要對(duì)相關(guān)行業(yè)進(jìn)行實(shí)施去產(chǎn)能和淘汰產(chǎn)能的舉措，從而使得國(guó)民經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展。

所謂投資結(jié)構(gòu)，是指一定時(shí)期的投資總量中所含各要素的構(gòu)成及其數(shù)量的比例關(guān)系。投資結(jié)構(gòu)涉及多方面內(nèi)容，對(duì)投資結(jié)構(gòu)的分類(lèi)可以從不同的角度進(jìn)行考察，主要有以下幾種：

（一）投資的主體結(jié)構(gòu)

投資的主體結(jié)構(gòu)是指不同投資主體的投資額在投資總量中所占的比重。例如，國(guó)有經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、外商投資經(jīng)濟(jì)和其他所有制經(jīng)濟(jì)之間的投資比重；中央政府和地方政府之間的投資比重；國(guó)家、企業(yè)和個(gè)人之間的投資比重等。在不同的經(jīng)濟(jì)體制條件下和社會(huì)發(fā)展的不同階段，每個(gè)投資主體的投資額在社會(huì)投資總量中所占的比重不同。例如，在新中國(guó)成立初期階段和傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，國(guó)家投資在投資中占絕大比重。改革開(kāi)放后，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高和經(jīng)濟(jì)體制改革的深入發(fā)展，政府投資比重逐漸下降，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、外商投資比重呈現(xiàn)逐漸上升的趨勢(shì)。

投資主體的結(jié)構(gòu)通常會(huì)決定投資的使用結(jié)構(gòu)，因?yàn)橥顿Y主體的投資行為總是體現(xiàn)其本身的動(dòng)機(jī)。改革開(kāi)放以前，我國(guó)的工業(yè)結(jié)構(gòu)中重工業(yè)的比重很高，輕工業(yè)的比重較低，就是因?yàn)閭鹘y(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，政府投資主體對(duì)于投資在各部門(mén)分配體現(xiàn)了實(shí)現(xiàn)工業(yè)化的主要任務(wù)。

政府投資通常還具有非營(yíng)利性特征，主要投資在非經(jīng)營(yíng)性的項(xiàng)目上，而企業(yè)和個(gè)人投資主體的投資目的一般以市場(chǎng)需求導(dǎo)向?yàn)橹鳎容^靈活，具有追逐利潤(rùn)的盈利傾向。研究投資主體有利于建立合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和合理地分配使用社會(huì)資金，提高投資的經(jīng)濟(jì)效益。

（二）投資的資金來(lái)源結(jié)構(gòu)

投資的資金來(lái)源結(jié)構(gòu)是指不同資金來(lái)源的投資在投資總量總所占的比重。從總量平衡關(guān)系來(lái)看，總投資資金來(lái)源于儲(chǔ)蓄。從儲(chǔ)蓄的形成來(lái)劃分，投資資金來(lái)源于當(dāng)年生產(chǎn)活動(dòng)中新創(chuàng)造的價(jià)值中未用于消費(fèi)支出的部分和固定資產(chǎn)投資折舊基金。從儲(chǔ)蓄的供給主體來(lái)分，投資資金來(lái)源于政府部門(mén)、企業(yè)部門(mén)、居民個(gè)人和國(guó)外。從資金的來(lái)源渠道上劃分，我國(guó)現(xiàn)行統(tǒng)計(jì)制度將固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源分為國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金、國(guó)內(nèi)貸款、利用外資、自籌資金和其他資金。

（三）投資的使用結(jié)構(gòu)

投資的使用結(jié)構(gòu)是指各種投資使用結(jié)構(gòu)的相互關(guān)系及其數(shù)量比重。投資使用結(jié)構(gòu)的含義比較廣泛，包括投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、部門(mén)行業(yè)結(jié)構(gòu)，反映投資在三次產(chǎn)業(yè)和部門(mén)行業(yè)部門(mén)之間的比重關(guān)系；投資的區(qū)域結(jié)構(gòu)，反映投資在全國(guó)各區(qū)域之間的分布，如對(duì)各行政區(qū)域的投資，如東、中、西部投資；投資的固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；投資的項(xiàng)目規(guī)模結(jié)構(gòu)，大、中、小型項(xiàng)目之間的比重關(guān)系等。其中，投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和部門(mén)行業(yè)結(jié)構(gòu)是投資結(jié)構(gòu)研究的重要內(nèi)容，現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的形成是歷年投資的結(jié)果，投資的產(chǎn)業(yè)部門(mén)結(jié)構(gòu)直接影響甚至決定著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)決定社會(huì)產(chǎn)品的供給，因此投資結(jié)構(gòu)的變化應(yīng)與消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)的變化相適應(yīng)。有關(guān)專(zhuān)家學(xué)者研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，近代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的典型特征之一，是整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變革。人類(lèi)從以農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的社會(huì)，走向了以現(xiàn)代工業(yè)經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的社會(huì)，在工業(yè)社會(huì)的基礎(chǔ)上，人類(lèi)又邁向以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的社會(huì)。一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是否成功，實(shí)際上是國(guó)家的整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變革是否獲得成功。

（四）投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

1．產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的分類(lèi)

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的分類(lèi)是指國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)或部門(mén)之間的數(shù)量比例關(guān)系。由于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)或部門(mén)非常復(fù)雜，因而關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分類(lèi)的方法和標(biāo)準(zhǔn)也不一樣。按我國(guó)2003年的劃分：第一產(chǎn)業(yè)指農(nóng)、林、牧、漁業(yè)；第二產(chǎn)業(yè)指采礦業(yè)，制造業(yè)，電力、燃?xì)庖约八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，建筑業(yè)；第三產(chǎn)業(yè)指出第一、二產(chǎn)業(yè)以外的其他行業(yè)，包括交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)，信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，住宿和餐飲業(yè)，金融業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘探業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)，教育，衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利業(yè)，文化、體育和娛樂(lè)業(yè)，公共管理和社會(huì)組織，國(guó)際組織。

2．產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)

處于不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的國(guó)家，其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是不同的，同一個(gè)國(guó)家在不同的發(fā)展階段，其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也不同，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)伴隨著生產(chǎn)力和社會(huì)發(fā)展，始終處于不同的演化過(guò)程。

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)采取了發(fā)展非國(guó)有經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大國(guó)有企業(yè)自主權(quán)，培育和發(fā)展資金、勞動(dòng)等各類(lèi)市場(chǎng)，縮小指令性計(jì)劃調(diào)節(jié)等措施。經(jīng)過(guò)30多年的改革，投資領(lǐng)域發(fā)生了以下一系列變化：

（1）投資主體多元化。伴隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深化，投資主體出現(xiàn)多元化的格局，其變化的基本趨勢(shì)是政府投資的比重下降，而企業(yè)和個(gè)人投資的比重上升。

（2）投資來(lái)源渠道多元化。伴隨著分配制度的改革和融資渠道的拓展，投資領(lǐng)域形成了國(guó)家財(cái)政投資、銀行貸款投資、企業(yè)自籌投資、利用外資多種融資渠道同時(shí)并存的格局。其變化趨勢(shì)是國(guó)家財(cái)政投資的比重逐步下降，而利用資本市場(chǎng)融資，股票債券、企業(yè)自籌資金和利用外資的比重逐步上升。2008年，我國(guó)固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金、國(guó)內(nèi)貸款、利用外資、自籌資金和其他資金所占比重分別為4.3%、14.5%、2.9%、64.8%和13.5%。

投資結(jié)構(gòu)變動(dòng)由主要靠政府政策來(lái)推動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕渴袌?chǎng)來(lái)推動(dòng)。1979年我國(guó)政府明確提出優(yōu)先發(fā)展輕工業(yè)和農(nóng)業(yè)，投資部門(mén)結(jié)構(gòu)由向生產(chǎn)資料部門(mén)傾斜轉(zhuǎn)為向消費(fèi)資料部門(mén)傾斜。當(dāng)時(shí)由于民間投資力量還很弱小，輕工業(yè)和非生產(chǎn)性投資比重的提高，主要是靠政府政策來(lái)推動(dòng)。在1985年以后，用于滿足人民生活需求的投資得到進(jìn)一步增長(zhǎng)。例如，家用電器等耐用消費(fèi)品投資大幅增長(zhǎng)、第三產(chǎn)業(yè)投資比重上升、居民住宅投資增加。投資部門(mén)結(jié)構(gòu)的變化主要是由市場(chǎng)推動(dòng)。

投資結(jié)構(gòu)的中心沿著消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)、中間產(chǎn)品以及原材料工業(yè)、基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的方向發(fā)展。1978年，我國(guó)輕工業(yè)在投資中的比重為5.8%，1981年上升到9.8%，重工業(yè)的比重則由48.7%下降到39%。20世紀(jì)80年代以來(lái)，家用電器等耐用消費(fèi)品的比重下降，能源、交通、通信等基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)的投資比重上升，由1988年的39.6%上升到1991年的46.5%。20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，我國(guó)的投資結(jié)構(gòu)開(kāi)始向交通運(yùn)輸、郵電通信、餐飲業(yè)、金融保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、教育文化等第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，固定資產(chǎn)投資在第三產(chǎn)業(yè)的比重2008年達(dá)到52.5%。近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和對(duì)外交往日益增多，我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更新?lián)Q代速度加快，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在投資結(jié)構(gòu)中的比重呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。

四、產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題嚴(yán)重

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)歷了20余年的高速發(fā)展時(shí)期，其中，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)起到了不可替代的作用。然而，過(guò)去發(fā)展階段中經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)度依賴(lài)投資，和各地方政府盲目追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度忽略增長(zhǎng)質(zhì)量的事實(shí)也產(chǎn)生了一定的“副作用”。當(dāng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入由高速增長(zhǎng)向中高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)換的“新常態(tài)”，之前部分產(chǎn)業(yè)的投資快于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)使得部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題凸顯。盡管目前的經(jīng)濟(jì)政策有所調(diào)整，去產(chǎn)能舉措有效性明顯，企業(yè)效益好轉(zhuǎn)，但由于經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致的全面需求減弱，部分工業(yè)產(chǎn)品供大于求導(dǎo)致價(jià)格大幅下跌，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難、個(gè)別企業(yè)甚至無(wú)力支付員工工資，經(jīng)營(yíng)艱難，部分產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的“陣痛期”。

產(chǎn)能過(guò)剩是指在計(jì)劃期內(nèi)，企業(yè)參與生產(chǎn)的全部固定資產(chǎn)，在既定的組織技術(shù)條件下，所能生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量，或者能夠處理的原材料數(shù)量超出市場(chǎng)消費(fèi)能力。生產(chǎn)能力是反映企業(yè)所擁有的加工能力的一個(gè)技術(shù)參數(shù)，與生產(chǎn)過(guò)程中的固定資產(chǎn)數(shù)量質(zhì)量、組織技術(shù)條件有很大相關(guān)性。一般認(rèn)為，產(chǎn)能即生產(chǎn)能力的簡(jiǎn)稱(chēng)，即為成本最低產(chǎn)量與長(zhǎng)期均衡中的實(shí)際產(chǎn)量之差。總供給不正常地超過(guò)總需求的狀態(tài)。"略大于"是指除滿足有效需求外，還包括必要的庫(kù)存和預(yù)防不測(cè)事故的需要，這種過(guò)剩本身并不是壞事。但是如果這一現(xiàn)象長(zhǎng)期非正常地存在，則可能暗示著經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在一定問(wèn)題。政府主導(dǎo)型增長(zhǎng)模式是產(chǎn)能過(guò)剩的體制性原因，表現(xiàn)在政府干預(yù)投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能力過(guò)強(qiáng)，地方間形成惡性投資競(jìng)爭(zhēng)，使產(chǎn)能擴(kuò)張難以抑制。尤其在2009年和2010年“四萬(wàn)億”投資帶領(lǐng)下，企業(yè)盈利改善，因此企業(yè)固定資產(chǎn)投資熱情攀升；而2011—2012年是行業(yè)前期投資下產(chǎn)能釋放的高峰時(shí)期，然而這時(shí)隨著經(jīng)濟(jì)總需求的逐季下行，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題也越來(lái)越突出。

有學(xué)者提出，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)下滑；二是企業(yè)盈利能力大幅度下滑，虧損企業(yè)增加；三是行業(yè)供給超過(guò)了行業(yè)需求。中國(guó)鋼鐵協(xié)會(huì)副秘書(shū)戚向東對(duì)判定行業(yè)嚴(yán)重過(guò)剩給出了六項(xiàng)指標(biāo)：一是產(chǎn)品庫(kù)存持續(xù)急劇上升，銷(xiāo)售呈現(xiàn)停滯狀態(tài)；二是產(chǎn)銷(xiāo)率大幅下降，供求關(guān)系嚴(yán)重失衡；三是產(chǎn)品價(jià)格大幅度回落，長(zhǎng)期處于成本線以下；四是行業(yè)出現(xiàn)大面積的企業(yè)虧損，企業(yè)被迫舉債經(jīng)營(yíng)；五是一批企業(yè)相繼倒閉或破產(chǎn)；六是進(jìn)口嚴(yán)重受阻，出口不計(jì)成本，國(guó)際貿(mào)易摩擦頻繁發(fā)生。目前，我國(guó)一些工業(yè)行業(yè)部門(mén)紛紛呈現(xiàn)出了上述指標(biāo)描述的現(xiàn)象，意味著產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題在一些行業(yè)部門(mén)凸顯。

2014年工信部公布了第一批淘汰落后和過(guò)剩產(chǎn)能的目標(biāo)任務(wù)通知，按照《工業(yè)和信息化部關(guān)于下達(dá)2014年工業(yè)行業(yè)淘汰落后和過(guò)剩產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)的通知》（工信部產(chǎn)業(yè)〔2014〕148號(hào)）要求，各省、自治區(qū)、直轄市將淘汰落后和過(guò)剩產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)分解落實(shí)到企業(yè)，并在當(dāng)?shù)卣T(mén)戶(hù)網(wǎng)站公告相關(guān)企業(yè)名單，確保相關(guān)企業(yè)在年底前淘汰。涉及產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)有煉鐵、煉鋼、焦炭、鐵合金、電石、電解鋁、銅（含再生銅）冶煉、鉛（含再生鉛）冶煉、水泥（熟料及磨機(jī)）、平板玻璃、造紙、制革、印染、化纖、鉛蓄電池（極板及組裝）等。

鋼鐵生產(chǎn)能力已經(jīng)大于市場(chǎng)需求1.2億噸，但還有在建能力7000萬(wàn)噸。鋼材市場(chǎng)供大于求，價(jià)格持續(xù)下行，全國(guó)鋼材價(jià)格總體水平不斷走低，2011—2014年全年鋼材平均銷(xiāo)售結(jié)算價(jià)格分別為4468元/噸、3750元/噸、3442元/噸、3074元/噸，呈不斷下滑趨勢(shì)。全國(guó)粗鋼產(chǎn)量8.2億噸，同比增長(zhǎng)0.9%，增幅同比下降6.6個(gè)百分點(diǎn)；鋼材（含重復(fù)材）產(chǎn)量11.3億噸，同比增長(zhǎng)4.5%，增幅下降6.9個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)粗鋼表觀消費(fèi)7.4億噸，同比下降3.4%；鋼材表觀消費(fèi)10.5億噸，同比增長(zhǎng)1.7%，增幅下降10.6個(gè)百分點(diǎn)。供大于求現(xiàn)象明顯。工信部發(fā)布的《2014年中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行上半年報(bào)告》顯示，石化行業(yè)上半年，受?chē)?guó)內(nèi)外和下游市場(chǎng)需求放緩以及產(chǎn)能過(guò)剩矛盾突出等影響，石化行業(yè)生產(chǎn)、投資增速回落，主要產(chǎn)品價(jià)格下跌，企業(yè)效益狀況下降，下行壓力依然較大。生產(chǎn)增勢(shì)放緩。除了傳統(tǒng)行業(yè)以外，新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩也有不少案例。據(jù)報(bào)道，風(fēng)力發(fā)電機(jī)組制造業(yè)目前產(chǎn)能閑置逾40%；光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能也嚴(yán)重過(guò)剩，據(jù)工信部下屬的光伏產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟對(duì)所屬160多家企業(yè)的統(tǒng)計(jì)，產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到了35吉瓦，全國(guó)光伏企業(yè)總產(chǎn)能在40吉瓦上下，比世界其他國(guó)家的總裝機(jī)量還多。一些其他行業(yè)盡管目前產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題并不明顯，但根據(jù)一些最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示出一些產(chǎn)能過(guò)剩的明顯跡象。幾年前，當(dāng)國(guó)家發(fā)改委在天津汽車(chē)論壇上提出汽車(chē)產(chǎn)能過(guò)剩時(shí)，曾經(jīng)遭到汽車(chē)業(yè)內(nèi)普遍批評(píng)，大規(guī)模的產(chǎn)能擴(kuò)張并沒(méi)有停止腳步。然而如今汽車(chē)業(yè)價(jià)格激烈競(jìng)爭(zhēng)、效益下滑、庫(kù)存增加、限購(gòu)城市增多等因素，使得汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題得到越來(lái)越多的關(guān)注。其中2015年中國(guó)汽車(chē)總體產(chǎn)能為4000萬(wàn)輛、產(chǎn)能利用率不到80%。自主品牌的產(chǎn)能利用率低下更為嚴(yán)重，部分企業(yè)產(chǎn)能利用率甚至低于50%。庫(kù)存方面，來(lái)自中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)的消息，2015年5月中國(guó)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)達(dá)到57.3%，同比上升8%。至此，該指數(shù)已經(jīng)連續(xù)8個(gè)月高于50%的警戒線。

已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)能過(guò)剩預(yù)警名單的行業(yè)和即將進(jìn)入產(chǎn)能過(guò)剩名單的行業(yè)日漸增多，而鑒于產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題對(duì)宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)的顯著影響，因此產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題也將成為今后5年宏觀調(diào)控中的最大挑戰(zhàn)。微觀層面，產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格大跌，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益大幅遞減。例如，鋼鐵行業(yè)，由于產(chǎn)能過(guò)剩及需求增長(zhǎng)的放慢，鋼鐵價(jià)格在過(guò)去的幾年當(dāng)中持續(xù)下跌。盡管最近幾年，鐵礦石和煤炭的價(jià)格也有所下跌，但是成本的縮減未能抵消收入下降的影響；石油加工、化纖制造、建材和通信設(shè)備制造業(yè)等重點(diǎn)行業(yè)利潤(rùn)均為負(fù)增長(zhǎng)。一是產(chǎn)銷(xiāo)率下降，庫(kù)存增加，成本上升。二是虧損企業(yè)虧損額增加。總的來(lái)說(shuō)產(chǎn)能過(guò)剩使得企業(yè)的投資預(yù)期下降，部分行業(yè)需要淘汰、合并甚至關(guān)閉一些工廠來(lái)達(dá)到去產(chǎn)能的效果，但這將會(huì)導(dǎo)致失業(yè)、降低工人收入和消費(fèi)預(yù)期，由此對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)嚴(yán)重的下行壓力。宏觀層面，許多行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，導(dǎo)致物價(jià)總水平明顯下降，形成明顯的通貨緊縮壓力，增加宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性。產(chǎn)能過(guò)剩還會(huì)使企業(yè)的投資預(yù)期和居民的消費(fèi)預(yù)期下降，由此使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨越來(lái)越明顯的下調(diào)壓力。三是產(chǎn)能過(guò)剩還會(huì)導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)明顯增加，金融風(fēng)險(xiǎn)增大。技術(shù)落后企業(yè)形成的產(chǎn)能過(guò)剩，由于轉(zhuǎn)化率低，將造成嚴(yán)重的資源浪費(fèi)，影響經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。個(gè)別行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩還會(huì)對(duì)環(huán)境造成破壞。

化解產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題的途徑有很多種，一方面，可以從供給層面通過(guò)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，把過(guò)剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到發(fā)展階段較低的國(guó)家，如越南、柬埔寨、非洲等地區(qū)；另一方面，可以根據(jù)設(shè)定資源、能源、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，淘汰一批落后產(chǎn)能。同時(shí)，也通過(guò)企業(yè)兼并重組，合并一些產(chǎn)能，提升生產(chǎn)的整體質(zhì)量。從需求層面，也可以通過(guò)財(cái)政和貨幣收入的擴(kuò)張來(lái)吸納一部分過(guò)剩的供給，此外，通過(guò)城鎮(zhèn)化進(jìn)程也可以釋放農(nóng)村居民的住房、汽車(chē)、家電等傳統(tǒng)需求，緩解傳統(tǒng)行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩。

五、投資效益

投資效益是指投資活動(dòng)中各種資源投入與所取得的有效成果的比值。投資活動(dòng)所取得的有用成果，不僅表現(xiàn)在投資建設(shè)和項(xiàng)目建成后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，而且還表現(xiàn)在滿足社會(huì)需要和改善生態(tài)環(huán)境的方面。提高投資效益符合社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的客觀要求，是實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)和現(xiàn)代化的重要途徑。因此評(píng)價(jià)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用是不能僅僅討論投資規(guī)模的大小，而應(yīng)該從投資效益探討，評(píng)價(jià)單位產(chǎn)出是否足夠節(jié)約了資源，從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。在可持續(xù)發(fā)展的條件下，經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、生態(tài)環(huán)境的效益才能相統(tǒng)一。在經(jīng)濟(jì)利益的驅(qū)使下，人民的“短期行為”、企業(yè)的唯利潤(rùn)最大化，地方官員的唯GDP至上的理念和行為使得我國(guó)的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展步履維艱。因此，要使經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、社會(huì)環(huán)境效益達(dá)到統(tǒng)一，提高投資效益是新常態(tài)下可持續(xù)發(fā)展的必然選擇。