1.2 研究意義

巴黎期權在很多領域有著廣泛的應用，常見于場外期權交易和嵌入期權的混合金融工具的交易，近年來還不斷應用于壽險精算、違約風險度量、抵押貸款支持證券（MBS）和基于實物期權的投資決策等領域。

（1）在外匯期權方面，運用巴黎期權可以較大地降低匯率瞬間變動對期權價格的影響，從而在某種程度上避免匯率操縱。目前我國已經在銀行間外匯市場開展外匯期權，雖然目前還僅僅是經典歐式期權，隨著人民幣匯率市場化的逐步推進，匯率操縱問題終將凸顯。因此研究巴黎期權的定價，找到相對合理的定價理論和方法，對未來維護我國金融市場穩定、促進衍生品市場發展有一定的實踐價值。

（2）在可轉換債券定價方面。目前國內外很多可轉債都具有贖回、回售和轉股向下修正條款，而這些條款都帶有明顯的巴黎期權特征。由于沒有有效的處理方法，業界和學術界上在定價時忽略這些條款或將這些條款作一些簡化處理，從而造成一定程度上的定價偏差。而引進有效的巴黎期權定價方法，無疑對改進可轉債的定價有很大幫助。

（3）近年來，我國很多公司包括上市公司不斷推出期權激勵計劃。這些期權被稱為“高管期權”。高管期權合約多半采取奇異期權條款，主流的期權合約一般是亞式期權、障礙期權和巴黎期權。這些期權合約中又以巴黎期權合約為主。推出期權激勵計劃的公司多半使用經典歐式期權定價公式來計算期權激勵的價值，從而造成高管期權價值的定價偏差。這樣一來，難免會影響到激勵的效果，與期權激勵的初衷相背離。

（4）在公司理財領域，巴黎期權也有重要的應用。一旦公司宣布破產，法律上會給予公司一個寬限期。在寬限期內公司可以嘗試跟債權人商討能否繼續經營。如果公司沒能在寬限期恢復，則會進入破產清算的地步。這個寬限期類似于巴黎期權的窗口期，從而可以引入巴黎期權的理念和研究方法。

（5）在基于實物期權的投資決策方面，巴黎期權也有重要的應用。例如投資決策中的延期期權，它一般需要企業在某個經濟變量超過一個預先給定的值時才能實施，從而可以看成是障礙期權。然而正如某些學者指出的那樣，很多情況下投資決策是一個持續和緩慢的過程，不會達到障礙值就立即實施，因此更符合巴黎期權的特征。投資者投資決策的時間就是巴黎期權的窗口期。

從以上的討論可以看出，巴黎期權的應用非常廣泛，因此，研究巴黎期權的定價方法顯得尤為必要。目前，學界對巴黎期權的定價主要沿襲兩條思路，一條是概率方法求解，一條是建立巴黎期權定價的PDE，進而對其進行數值計算。