03 自貿區來了，香港怎么辦？

備受關注的上海自貿區終于揭開了神秘的面紗。在內地，上海自貿區引發了人們對于進一步改革開放的無限遐想與憧憬。在香港，大家對上海自貿區的關注絲毫不遜于內地，各種討論早已沸騰。

最常聽到的議論是，“上海自貿區來了，香港的領先地位能否保持”，“自貿區將幫助上海成為國際金融中心，直接威脅香港金融中心的地位”……無論怎么說，這樣的議論總給我一種“既生瑜何生亮”的酸楚感覺。在我看來，這樣的討論根本問錯了問題，因為它們幾乎都是在問：“上海自貿區成立，最受益的是上海還是香港？”這一點其實無須討論，上海自貿區給上海帶來的好處當然大過給香港帶來的好處。但是，香港人更應該關心的問題是，有了上海自貿區的內地和沒有上海自貿區的內地，哪種情形對香港更有利？

我想肯定是前者對香港更有利。因為，有了上海自貿區，中國一定會更加開放、更加國際化，而在所有國際金融中心中，香港地區最有條件將內地的開放轉化為自身的機遇，內地經濟和金融開放的節奏越快，香港地區的機遇也越大。

過去30年，香港地區是內地改革開放最大的受益者之一。在內地經濟和金融仍處封閉狀態的時候，彈丸之地的香港憑借“一國兩制”創造的優勢成為中國內地與世界經濟一體化的最主要橋梁。在金融領域，香港地區幫助內地實現了資本項下開放的第一步，即境內企業的股權境外上市，香港地區成為中國最主要的境外資本聚集中心，也成為海外投資者參與中國投資最重要的市場與基地。

作為國家級的自由貿易試驗區，上海自貿區的主要任務是制度創新，是為中國經濟的進一步開放探路，在自貿區試驗成功的改革未來將被復制到全國。換言之，上海自貿區將成為中國進一步改革開放的催化劑和加速器，它的成功將意味著中國經濟的開放力度加大、速度加快，相當于內地和海外之間貿易與資金的“直航”限制有可能以自貿區為突破而逐漸放開。

這一發展對香港的影響主要體現在兩個方面。

首先，香港資本市場前20年的發展，已使全球資金、機構與人才大量沉積香港，香港已成為全球投資中國的最主要前沿陣地。未來上海自貿區的發展會從香港吸引越來越多的人、財、物北上，但一個更加開放的中國又會使香港成為更有吸引力的“中轉站”。從這個意義上說，上海自貿區對香港一定是一個凈利好，但還不是質的提升。

其次，上海自貿區迅速發展對香港具有質變的利好體現在中國開放本地資本市場的速度與幅度。香港很快會從“單向”變成“雙向”的中轉站和終點站。一方面，海外的資金會繼續通過香港這個設施完備又方便的中轉站進入中國內地。另一方面，境內資本市場對外開放，允許境內投資者進軍國際市場的步伐加快，香港市場憑借其法制、信用、國際化和開放的營商環境等優勢，必將成為中國資本國際化進程中初期的主要“終點站”和長期的“中轉站”。

我相信，內地經濟改革開放的規模越大、速度越快，給香港這個“中轉站”和“終點站”的機會也就越大。以金融業為例，中國目前的金融資產總值已經超過100萬億元人民幣。在過去20年間，H股公司從香港市場募集的資金僅1.5萬億港元，還不到中國金融總資產的2%，但已經為香港資本市場帶來了有目共睹的巨大機遇。可以預見，中國金融業的進一步開放將加快資本的流動，為香港金融業帶來更大的蛋糕。

至于上海自貿區會否加劇香港與上海之間的競爭，我想說的是，其實香港自開埠以來，無時無刻不在競爭當中。香港所面臨的競爭，不僅是與上海或內地其他城市的競爭，更是在增量中的競爭。增量越大，增速越快，香港的機會越大。中央發展上海自貿區的力度越大，意味著開放速度會越快；上海自貿區的成功來得越快，意味著內地市場的開放來得越快，香港的成功也來得越快。從這個角度看，香港應是為上海自貿區發展喝彩最響亮的拉拉隊，也是最好的發展伙伴。

因此，作為一個在香港工作多年的金融從業者，我由衷地為上海自貿區成立的消息感到高興，并祝福它能夠取得成功，為香港帶來更多機遇！

2013年10月14日