|序言| 讓世界走向中國

不是我不明白，這世界變得太快。

變化，大概是這個世界唯一不變的趨勢。與時俱進，我們就能處于不敗之地；稍有疏忽，我們就可能被這個時代邊緣化。對于香港金融市場來說，尤其如此。

縱觀香港經(jīng)濟和金融市場的歷史，可以說是一部隨時代變化不斷迭代與升級的歷史。尤其是過去幾十年，憑借大膽實干、靈活應(yīng)變的精神，香港成功把握住改革開放的機遇迅速轉(zhuǎn)型，從一個區(qū)域性證券市場，成長為舉世矚目的國際金融中心。

過去幾十年，香港為改革開放主要做了三件大事：第一，轉(zhuǎn)口貿(mào)易；第二，外商直接投資（FDI）；第三，資本市場的大發(fā)展。轉(zhuǎn)口貿(mào)易給內(nèi)地帶來了第一桶金，外商直接投資把中國變成了世界的工廠，而香港資本市場的大發(fā)展則為中國內(nèi)地源源不斷地輸送了發(fā)展經(jīng)濟的寶貴資本。從1993年H股誕生開始，一家又一家內(nèi)地公司在香港上市募集來自全球的資金，發(fā)展成了今天世界上最大的電信公司、能源公司、銀行和保險公司。

這三件大事都有一個核心主題，那就是為中國內(nèi)地輸入資本，因為那個時候內(nèi)地很缺錢。隨著經(jīng)濟的發(fā)展和國家的富裕，現(xiàn)在的內(nèi)地已經(jīng)很不差錢，甚至正在逐漸開始資本輸出。未來幾十年，香港應(yīng)當(dāng)如何找到自己新的定位？

在我看來，香港未來也有三件大事要做。

第一件事是幫助內(nèi)地國民財富實現(xiàn)全球配置。從幾年前開始，內(nèi)地的國民財富逐漸開始從房地產(chǎn)和銀行儲蓄走向股市和債市，從單一的國內(nèi)資產(chǎn)配置走向全球分散配置的歷史性“大搬家”。一些“勇敢的人”已經(jīng)開始將資產(chǎn)直接投資海外，但絕大多數(shù)中國投資者還暫時沒有能力直接“闖世界”。以滬港通和深港通為代表的互聯(lián)互通，正是為了把世界帶到中國門口的香港地區(qū)，讓中國內(nèi)地居民可以“坐在家里投世界”。

第二件事是幫助中外投資者離岸管理在岸金融風(fēng)險。人民幣已經(jīng)成功加入國際貨幣基金組織特別提款權(quán)（SDR）的貨幣籃子，未來人民幣國際化程度還會加快。今天的內(nèi)地市場，利率與匯率尚未完全開放，內(nèi)地的債券與貨幣衍生品市場也還沒有建立成熟的風(fēng)險管理機制。內(nèi)地衍生品市場的缺失使得大量有意持有中國資產(chǎn)（包括股票、債券與貨幣）的國際投資者在國門外望而卻步。香港擁有國內(nèi)外投資者都認可和熟悉的法制和語言環(huán)境，完全有條件開發(fā)符合雙方投資者需求的產(chǎn)品，發(fā)展成為亞洲時區(qū)內(nèi)最主要的國際風(fēng)險管理中心。

第三件事是幫助中國實現(xiàn)商品與貨幣的國際定價，為內(nèi)地的資金定價海外資產(chǎn)提供舞臺。未來幾十年，中國的投資者將學(xué)著走向世界，用中國的錢來“定價”海外的公司股權(quán)和大宗商品；同時，也要用中國的購買力讓越來越多的國際權(quán)益與商品以人民幣定價，這樣，中國就能在全球范圍內(nèi)逐步掌握人民幣匯率與利率的定價權(quán)。

在這個互聯(lián)互通的金融大時代，在不斷變化的全球格局中，香港應(yīng)該如何做好這三件大事？這是香港交易所近幾年需要思考的一個重要問題。

作為香港證券與衍生品市場的營運者和監(jiān)管者，香港交易所集團最重要的使命就是緊跟時代步伐，引領(lǐng)和推動市場的發(fā)展。在此過程中，我們必須向市場耐心解釋我們的初衷；我們必須仔細聆聽市場各方的聲音；我們既要有擔(dān)當(dāng)，勇于決策，更要尊重程序正義、凝聚市場共識，充分兼顧各方的利益。而在凝聚市場共識的過程中，大家總會有很多思想火花的碰撞和激烈的討論。

為了讓更多的人能夠了解我們的所思所想，也為了讓更多的人能夠參與這些激烈的討論，我嘗試著寫一些大白話的文章來分享我對金融市場的一些淺見，以拋磚引玉，集思廣益。幾年下來，竟然也拋了幾十塊“磚頭”。

今天，我把這些“磚頭”收集起來，整理成這本《互聯(lián)互通的金融大時代》，希望能對大家了解香港金融市場有所幫助。

在撰寫文章的過程中，我得到了香港交易所許多部門和同事的幫助，這些文章是我們大家集體智慧的結(jié)晶，我衷心感謝所有為文章提出寶貴建議的同事。陳涓涓女士率領(lǐng)的企業(yè)傳訊部為文章的創(chuàng)作和發(fā)布傾盡全力，尤其是錢杰女士對文章的潤色和修改付出了大量心血，在此，我向她們表示衷心的感謝。

由于本人學(xué)識有限，文章中難免會出現(xiàn)一些錯誤，說得不對的地方，還請讀者指正和原諒。

李小加

香港交易及結(jié)算所有限公司 集團行政總裁

2018年9月20日