金融“變天”

金融業的游戲規則變了。整治“校園貸”、叫停數字貨幣ICO（首次幣發行）、暫停網絡小貸牌照、資管行業大一統……種種金融亂象糾偏的背后，無不透露著日漸鮮明的監管信號。事實上，自2016年下半年以來，金融業已開啟緊縮模式，一行三會（中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、中國保險監督管理委員會）監管新政頻頻落地。前有銀監會“82號文”高舉“穿透原則”大旗，一改此前僅基于會計科目的監管，而是深入到業務實質，銀行表外信貸受到限制和收緊。后又強調審慎管理原則，不僅將表外理財正式納入MPA（宏觀審慎評估體系）考核，同業存單也擬納入考量，甚至加大MPA懲罰力度，更別提其他大大小小的規范、條令，一再重申穿透性、審慎性原則，可以說，迄今為止的這些監管政策已經覆蓋了金融危機之后中國金融業的方方面面，為當下的金融業劃定了六條杠杠：終結零風險“神話”，打破剛性兌付成趨勢；禁止設立資金池；加大對期限錯配的打擊力度；“通道之門”逐漸被封堵；多層嵌套模式將成為歷史；“嚴格控制杠桿率”成為行業準則。這六條杠杠已經為金融的方方面面畫出了一個規則圈。金融政策步步收緊，讓過去金融業的眾多套利玩法愈發沒有了容身之地。

監管收緊的背后不僅僅是對金融亂象的整肅和糾偏，更是對金融自由化模式的反思和對資本國際極左路線的全面清算。過去若干年，中國金融業的發展大規模復制照搬西方模式，尤其是在2008年之后，以美國金融業為樣板的中國金融業非但沒有汲取美國金融危機的教訓，還在搞美式金融自由化的道路上越走越遠。市場原教旨主義和自由主義思想成為主導金融發展的重要力量。正如當年共產國際極左路線將中國革命引入“左”傾、冒進的歧途，奉行市場原教旨主義和自由化思想也將中國帶上了資本國際的極左路線，金融業發展陷入了不顧國情與現實而自由冒進的境地。這在帶動金融業迅速膨脹發展的同時，也導致混亂、失序愈演愈烈，金融業發展呈現走火入魔的狀態。具體表現在以下幾個方面：

（1）商業銀行自娛自樂。在傳統存貸款業務利潤空間收縮的情況下，為了謀求高增長，商業銀行紛紛大搞通道業務、同業業務等，引得學者高呼“同業不死，萬物不興！”。在2017年銀監會大力開展治理行動后，僅在“三套利”專項治理中，就已發現問題4060個，涉及金額3.78萬億元，近幾年銀行業的空轉程度之高，由此可見一斑。

（2）互聯網金融釜底抽薪。昔日作為創新典范的互聯網金融，對金融監管釜底抽薪，在自由放任的市場中猶如脫韁野馬，走上了“一放就亂一抓就死”的治亂循環。

（3）騙子公司大行其道。在制度空子下，一些公司披著互助金融、互聯網或者數字貨幣的外衣大搞金融騙局，諸多“寶寶”“財富”陷入風險，以2016年上半年為例，單單是上海的線下理財涉及的詐騙金額，就達到1000億元以上。

（4）811匯改闖關失敗。雖然811匯改被認為是人民幣市場化的成功一役，但由此造成的市場動蕩和為此付出的代價巨大，從根本上說，這是在市場原教旨主義思想作祟下的一次不管不顧的冒進。

（5）至今難以擺脫的股災。美國在金融危機后開啟8年多的大牛市，而中國經濟一枝獨秀，股市卻至今仍在熊市中苦苦掙扎，除了痼疾難除，更有“人造牛市”搞砸了帶來的惡果。正是在這種局面下，管理層出手對金融業發展“撥亂反正”。

當然，前述只是當下金融政策變化浮在表面上的、直接的原因，根本驅動力在于以下三大變量：

（1）金融原罪。金融天生的逐利性使其具有自我發展、自我繁榮的特征。換句話說，如果任由其自我發展，金融走上空轉、高杠桿、錢生錢的道路是必然結果。在這種勢頭下，政府再難袖手旁觀，由政策出面對沖金融原罪，將其拉出自娛自樂的惡性循環成為必然。

（2）金融科技。在全球范圍內，金融科技已進入蓬勃發展期，金融科技企業的投資額快速攀升。然而，金融科技在發揮其巨大能量的同時，在一定程度上也呈現出失控的態勢，特別是在中國，各類企業打著金融科技的幌子，大搞金融貓膩，各種套利、圈錢、騙局叢生，如近幾年發生的股市HOMS（恒生訂單管理系統）配資、e租寶、中晉系、泛亞有色等事件。因此，以“有形之手”把放肆的金融科技“鉚”在正道上也是金融業發展的必需。

（3）政策定位。顯然，在金融原罪及金融科技風險膨脹下，人們過去奉行的市場和監管理念已無力招架，因此，政策已經到了重新調整定位，讓金融正向發展的時候。

這三個維度既是當下金融政策變化的根本，也將貫穿于未來金融變局的始終，是把握金融發展大趨勢的“鑰匙”。