第2章 金融市場參與者

【本章學習目標】

1．了解金融市場的參與者。

2．理解金融市場的參與者的組成。

3．掌握金融市場參與者在金融市場中的作用。

【導入案例】

脫歐給英國經濟埋下的“炸彈”暫時沒有引爆

盡管6月公投決定退出歐盟的結果頗有震撼力，但在英國的主要商圈，購物者依然萬頭攢動，也沒有見到什么大企業陷入困境的跡象，一些喜歡嘩眾取寵的小報甚至在談論退歐之后的經濟榮景。

經濟學家一邊倒地認為，現在判斷英國如何應對退歐帶來的長達數年的不確定性還為時過早，然而有越來越多人相信，幾周前還被認為有可能出現的衰退，現在看來英國似乎可以避免。

表面上看，初期的樂觀情緒同公投前的警告形成鮮明對比。英國前首相卡梅倫曾警告，退出歐盟將給“經濟埋下炸彈”。

英國工業聯盟（CBI）周四公布的數據顯示，8月零售銷售創出六個月來最強表現，收復了英國公投決定退歐后最初的多數失地，部分因為英鎊貶值吸引了海外購物者。上周公布的官方數據顯示，英國7月請領失業金人數意外下降。

在6月23日公投之前，英國財政部警告稱，若公投結果為脫歐，意味著房主將面對借貸成本的上升，經濟會陷入“自制的衰退”，股市也有可能下跌。

不過，英國央行8月4日的降息之舉措令近一半的抵押貸款者獲益，同時英國股市已經上漲。

英國一些支持退歐的報紙對類似這樣的消息高呼歡迎。“留在歐盟就是錯誤的！”每日快報（Daily Express）本月稍早宣稱道，并稱“退歐帶來英國的繁榮”。

不過多數分析師并非這么樂觀，提醒稱這些正面跡象恐難長久，圍繞英國退歐帶來的不確定性將持續數年。

英國新任首相特雷莎·梅曾表示過，在英國同歐盟開始正式談判前，今年她將不會啟動第50條退歐條款。

“事實上英國雖然避開了眼前的危機，但并沒有透露接下來的故事會怎么發展，”貝倫貝格銀行首席經濟分析師Holger Schmieding說道，并補充道他認為英國將有可能避開技術性衰退，即經濟產出連續兩個季度出現下滑。

企業調查和一些通脹的前瞻性指標也表明，小心駛得萬年船不是沒有道理。

英鎊在公投后的暴跌已令工廠的價格壓力攀升，從而威脅到消費者未來的購買力。

在英國公投后，某市場研究公司所編撰的消費者信心指數也告大跌。這份調查通常預示著未來幾季家庭支出的變化。

周四出爐的路透調查顯示，英國公投退歐將對該國房價及成交量造成不利影響。這顯示英國消費財富的基石——房地產市場的前景不明。

前英國央行貨幣政策委員會（MPC）委員古哈德表示，到目前為止，幾乎未見投資、庫存水準及建筑等經濟關鍵領域的數據出爐。

“我想不論是認為一切都沒問題、過度擔憂、抑或認為這些疑慮是有道理的，都是很危險的立場，”現任倫敦政經學院教授的古哈德指出，“坦白說，答案是我們并不知道。”

盡管經濟學家的看法仍為一大疑慮所在，但金融市場卻是一片光明。

在英國公投退歐后，投資者原本準備迎接全球經濟面的重大沖擊；但英國富時100指數卻在公投后上漲約8%，主因企業海外收益因英鎊貶值而受惠。

以英國國內中型企業為主的富時250指數目前上漲約5%。

一些大型雇主，以汽車生產商日產汽車為例，表示他們在英國的投資計劃要看其與其他國家達成的交易協議而定。

英國公投退歐后英鎊跌勢惠及一些企業；英鎊兌美元一度下跌近15%。例如，英鎊下跌提振了制造業者的出口，但英鎊跌勢也反映出英國經濟前景疲弱。

“大體上說，匯市走勢顯示所有英國資產價值低于原先水平，”英央行前副總裁Rupert Pennant-Lea在金融時報上撰文稱。

“英國人比6月23日公投計票那天之前更窮了，而這一現實情況在后來的這幾個月變得日益明顯。”

但對近期樂觀數據做出反應的投資者本周削減了英鎊空頭部位，這提振英鎊并使之上揚。英鎊兌主要貨幣已開始小漲，但兌美元較公投前水準仍低約11%，凸顯投資者如何看待英國經濟面臨的挑戰。

許多國際投資者擔憂英國脫歐或將削弱歐盟，并損害整個歐元區的企業和市場信心。但各項調查顯示，目前幾乎尚無影響。

因此，多家銀行都在修正對歐洲央行實施進一步刺激措施的預期。摩根大通稱，堅實的經濟增長數據出爐后，預計歐洲央行不再降息，或是在9月宣布擴大購債計劃。

美聯儲曾廣泛地發出警告，稱英國公投脫歐將引起金融混亂的風險，這也是其今年維持當前利率、不升息的原因之一。但英國公投之后，美國經濟幾乎毫無退縮。

目前，經濟學家們正把眼光放遠。下月將發布的官方數據將為英國經濟脫歐后的韌性提供更好的判斷，并提供7月制造業、服務業和建筑業更為詳細的分項數據。

“任何短期的增長放緩都很重要，但脫歐后更主要的是經濟的長期走勢，”美銀美林經濟師Robert Wood說道，“我們認為，離開歐洲單一市場可能降低英國對外貿易的開放程度，而且會因此在長期損及經濟表現。”

資料來源：路透早報．脫歐給英國經濟埋下的“炸彈”暫時沒有引爆[EB/OL].（2016-08-29）.http://business.sohu.com/20160829/n466471413.shtml.

【思考提示】 上述材料中體現了多少金融市場參與者？