未來發(fā)展：眾籌在我國的機遇與挑戰(zhàn)

與歐美國家相比，中國的網(wǎng)絡(luò)眾籌起步較晚，國內(nèi)第一家專業(yè)眾籌網(wǎng)站“點名時間”直到2012年7月才成立。在網(wǎng)站上線后不久，“點名時間”便迎來了它第一個成功的項目——《女孩的真心話》訪談。此前，項目發(fā)起人志偉曾想做一個隨機訪談，并且試圖在北京最熱鬧的西單“攔截”女生。結(jié)果卻不盡如人意，一個下午的時間里沒有一個女孩子愿意接受訪談。于是，志偉把項目材料在點名時間網(wǎng)站上線。當(dāng)天下午，他就接到了一個電話。對方表示很被志偉這個想法打動，愿意大手筆支持。最后，在一天時間內(nèi)，《女孩的真心話》就順利得到了3000元的支持。這個成功的案例不但讓志偉實現(xiàn)了自己的愿望，更讓點名時間創(chuàng)辦者看到：眾籌這種融資模式，在中國看來是可行的。

特別在淘寶眾籌、京東眾籌大流量平臺的推動下，越來越多的人接觸眾籌，愿意拿出部分資金去相應(yīng)的平臺的支持眾籌項目。眾籌在中國的成長如“雨后春筍”，難怪北京中關(guān)村股權(quán)投資協(xié)會會長王少杰大呼“眾籌金融或金融眾籌時代來了！”在“2015首屆創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新股權(quán)眾籌高峰論壇暨全國投資人大賽開賽儀式”上，他說，“如果10年前錯過了投資房地產(chǎn)，就錯過了財富快速增長的機遇；如果現(xiàn)在錯過了股權(quán)眾籌，就會錯過更大的財富增長的機遇。”

一、迎接眾籌金融新時代

中國眾籌金融時代來了，這主要緣于國家的政策鼓勵。國務(wù)院總理李克強在2015年《政府工作報告》中明確提出“開展股權(quán)眾籌融資試點”這一改革方針。更早一些，2015年1月，李克強在國務(wù)院常務(wù)會議上提出“完善互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌融資機制”。各方有志之士特別是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資人從此看到了眾籌金融將在中國崛起的歷史機遇和發(fā)展前景。他們清楚地感到，順應(yīng)創(chuàng)業(yè)浪潮高漲的趨勢，政府政策導(dǎo)向除對創(chuàng)業(yè)的支持和幫扶外，還將進一步完善創(chuàng)業(yè)投融資的機制，以求可持續(xù)化發(fā)展。

2013年余額寶發(fā)展的示范效應(yīng)和2014年P(guān)2P網(wǎng)貸行業(yè)突飛猛進的推動效應(yīng)，已經(jīng)在悄然催生中國的眾籌金融行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，2014年上半年國內(nèi)開展的眾籌案例達1423起，眾籌募集資金達到18791萬元。而2014年上半年的美國，開展的眾籌案例近5600起，眾籌募集資金達到21509萬美元。中國眾籌金融行業(yè)的發(fā)展，正在加速追趕美國，并縮小與其差距。

雖然眾籌行業(yè)在中國才發(fā)展兩三年，但是各種眾籌平臺的誕生和眾籌項目發(fā)起及募集資金總額等呈出迅猛增長的態(tài)勢。股權(quán)眾籌家網(wǎng)站顯示，北京現(xiàn)有天使匯、京東金融、中證眾籌、人人投等12家眾籌平臺；上海有愛創(chuàng)業(yè)、眾投社等5家眾籌平臺；深圳有大家投、創(chuàng)業(yè)易等10家平臺；廣東有螞蟻眾籌等平臺。全國累計已有幾十家各種各樣的眾籌平臺，眾籌行業(yè)呈現(xiàn)出各地同步發(fā)展及多元化發(fā)展的特點。從加盟眾籌行業(yè)的機構(gòu)看，不乏很多互聯(lián)網(wǎng)大佬，包括阿里、京東等重量級選手紛紛入局。不過在眾籌步入黃金發(fā)展期之際，眾籌行業(yè)也面臨著諸多發(fā)展痛點。比方說，目前眾籌行業(yè)最火爆的獎勵式眾籌缺乏特別好的項目，更多是演變成了商品的預(yù)售和團購，這樣一來眾籌平臺也成為各企業(yè)宣傳自身產(chǎn)品的一個平臺，而那些真正的創(chuàng)業(yè)項目，反倒容易被大眾所忽視。可以預(yù)計，隨著眾籌行業(yè)的集中爆發(fā)，意味著行業(yè)洗牌期的到來，屆時一些規(guī)模較大、成立時間較久、資質(zhì)正規(guī)良好的眾籌平臺將最終在一番大浪淘沙下壯大成長。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2014年為眾籌元年，而2015年則是眾籌的爆發(fā)年。近兩年我國眾籌行業(yè)還將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長的態(tài)勢。

二、垂直眾籌平臺將成為未來潮流

垂直電子商務(wù)與多元化電子商務(wù)是電子商務(wù)的兩種模式。其中，垂直電子商務(wù)是指在某一個行業(yè)或細分市場深化運營的電子商務(wù)模式。垂直電子商務(wù)網(wǎng)站旗下商品都是同一類型的產(chǎn)品。這類網(wǎng)站多從事同種產(chǎn)品的B2C（Business to customer，企業(yè)對用戶）或B2B（Business to Business，企業(yè)對企業(yè)）業(yè)務(wù)。

未來，垂直眾籌電子商務(wù)平臺將兼顧規(guī)模化低成本和個性化定制兩個極致的客戶需求，并且從資本眾籌和勞動力眾包兩大生產(chǎn)要素人手，大幅降低成本，提升效率，同時重構(gòu)扁平化、透明化、碎片化的行業(yè)資源整合平臺，進而全方位超越傳統(tǒng)的垂直電子商務(wù)平臺。

可以預(yù)見，在不遠的將來，“人人出資，人人參與，人人創(chuàng)造”的眾籌模式將由少數(shù)前沿人士的嘗鮮行為變成不可阻擋的社會主流，包括文化事業(yè)在內(nèi)的更多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，也將借助互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺輕松跨越資金成本及勞動力募集的高門檻。

三、欺詐風(fēng)險

眾籌作為一種新興的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，極大地擴大了公眾參與度，是一場去精英化、去平臺化的大眾融資革命。該模式借助互聯(lián)網(wǎng)高效、便捷的傳播特點，建立了一種新的資金籌集機制，但本質(zhì)上仍是一種低準(zhǔn)入門檻的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資。故作為一種金融創(chuàng)新，眾籌模式發(fā)展初期在制度監(jiān)管和行業(yè)規(guī)范上的缺失，容易異化為詐騙或非法集資的工具，使得參與其中的組織和個體面臨較大法律風(fēng)險。一旦出現(xiàn)違約，它給金融系統(tǒng)造成的系統(tǒng)性風(fēng)險也是比較高的。因此，包括中國在內(nèi)的各個國家眼下都在加緊研究和嘗試對眾籌融資進行監(jiān)管。畢竟，眾籌市場的蓬勃發(fā)展需要配套監(jiān)管跟上，否則野蠻生長之下層層疊加的問題最終會集中爆發(fā)出來。參考其他國家在眾籌方面的監(jiān)管經(jīng)驗，置于首位的是加強投資者教育，普及眾籌融資知識，充分引導(dǎo)投資者樹立正確的投資理念，增強風(fēng)險意識和自我保護能力。而且，由于眾籌尚處起步階段，許多問題和風(fēng)險尚未充分顯現(xiàn)，因此監(jiān)管法律應(yīng)當(dāng)以原則性為主，不必規(guī)定得過細。除此之外，還應(yīng)強化市場準(zhǔn)入監(jiān)管，對互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的設(shè)立進行審批，加強對投資者權(quán)益的保護，實現(xiàn)眾籌平臺完全透明化。

四、政策風(fēng)險

在發(fā)展過程中，隨著股權(quán)眾籌的融資規(guī)模越來越大，參與者越來越多，也可能存在P2P領(lǐng)域出現(xiàn)的魚目混珠現(xiàn)象，也可能有很多不合格的參與者。在金融脫媒大背景下，作為傳統(tǒng)私募股權(quán)領(lǐng)域的一種創(chuàng)新，股權(quán)眾籌在發(fā)展中最重要的一點還是要把握合規(guī)性。

在美國，股權(quán)眾籌已經(jīng)成為一種新的融資渠道。2012年，美國當(dāng)局通過了《就業(yè)法案》（JOBS Act），該法案為創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行股權(quán)眾籌敞開了大門。其法案規(guī)定，在開放小企業(yè)融資限制、解除公開招股的限制的同時，也謹(jǐn)慎要求每一個股權(quán)眾籌者每年通過股權(quán)眾籌募的最高金額不能超過100萬美元。在此背景下，美國多家股權(quán)眾籌項目陸續(xù)通過資本市場項目籌資，獲得了大量投資者的青睞。

然而，股權(quán)類眾籌模式在中國的發(fā)展卻多少有些“水土不服”。由于政策法律、配套機制的不完備，初期國內(nèi)的部分股權(quán)類眾籌模式遭到了前所未有的“滑鐵盧”。

目前，我國股權(quán)眾籌的經(jīng)營模式包括：領(lǐng)投人——跟投人模式、合投模式、直接投資模式。以這些模式為代表的股權(quán)眾籌平臺在我國都得到了快速的發(fā)展。股權(quán)眾籌在我國快速發(fā)展過程中最大的困境就是法律障礙。參與到股權(quán)眾籌中的企業(yè)和投資者利益尚不能得到法律的認(rèn)可和保護，這蘊含著巨大的風(fēng)險和隱患，已經(jīng)引起市場和政府的高度關(guān)注。

根據(jù)《公司法》、《證券法》相關(guān)規(guī)定，眾籌投資中的投資者數(shù)量受到限制，而中小投資者能提供的資金量都不是很大，項目所能募集到的資金就會非常有限，這將使很多項目無法進行下去。目前國內(nèi)股權(quán)眾籌平臺普遍采用的手段是“線上+線下”兩段式操作。即在線上展示項目信息，與潛在投資人達成意向后，操作轉(zhuǎn)入線下。而很多零散資金則以股權(quán)代持的方式匯聚在潛在投資人名下，股份的轉(zhuǎn)讓以增資擴股的方式，由企業(yè)和潛在投資人直接協(xié)調(diào)。代持人因為有記名股權(quán)憑證，其權(quán)益可以得到保障，可是對于被代持人，由于是隱性股東，沒有記名股權(quán)憑證，一旦出現(xiàn)風(fēng)險，往往會受到損失。因此，如何控制風(fēng)險，如何來保障投資者利益，怎樣做既能促進股權(quán)眾籌這個新型互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，又不影響金融秩序的穩(wěn)定，就成了股權(quán)眾籌管理辦法需要解決的問題。

眾籌只是一種平臺，一個讓夢想有機會落地的平臺。眾籌模式也許無法像傳統(tǒng)網(wǎng)購平臺那樣深入大眾的生活，滲透到衣食住行的各個方面，但這種模式確實將作為一種新的互聯(lián)網(wǎng)體驗，一次次沖擊著人們的生活方式和思維方式，為當(dāng)今的互聯(lián)網(wǎng)世界創(chuàng)造一種新的解決問題的途徑。如果能以一種誠信和熱忱的態(tài)度去接受新鮮事物，中國的眾籌業(yè)就會真正迎來高速發(fā)展的春天。