第三節(jié) 相關(guān)概念的界定

一、金融系統(tǒng)

本論文研究的是金融系統(tǒng)與技術(shù)創(chuàng)新融資的關(guān)系。為此，首先要界定金融系統(tǒng)。“系統(tǒng)”是指具有特定功能、相互間具有有機(jī)聯(lián)系的許多元素構(gòu)成的一個(gè)整體。系統(tǒng)可以依據(jù)人類理性的指向劃分成各個(gè)子系統(tǒng)，例如，社會(huì)系統(tǒng)中的經(jīng)濟(jì)子系統(tǒng)專門負(fù)責(zé)稀缺資源的配置，而金融系統(tǒng)就是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的子系統(tǒng)，是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中資金流動(dòng)的基本框架，其目的是使得資金從盈余部門流動(dòng)到赤字部門，并在赤字部門之間配置投資資金。它是資金流動(dòng)的工具（金融資產(chǎn)）、市場(chǎng)參與者（中介機(jī)構(gòu)）和交易方式（市場(chǎng)）的綜合體，同時(shí)，由于金融活動(dòng)具有很強(qiáng)的外部性，在一定程度上可以視為準(zhǔn)公共產(chǎn)品，因此，法律體系和政府的管制框架也是金融系統(tǒng)中一個(gè)密不可分的組成部分。最早的金融系統(tǒng)之一產(chǎn)生于美索不達(dá)米亞（Mesopotamia），從公元前700年到公元前500年，這個(gè)系統(tǒng)日漸成熟。隨后，早期金融系統(tǒng)經(jīng)過了漫長(zhǎng)而又緩慢的發(fā)展歷程，直到1719—1720年英國(guó)的南海泡沫事件和法國(guó)的密西西比泡沫事件的發(fā)生，才成為金融系統(tǒng)發(fā)展的分水嶺。關(guān)于兩種金融系統(tǒng)模式的劃分，源于Gerschenkron對(duì)于企業(yè)外部融資不同方式的考察；Carington和edwards則第一次提出了銀行為主（bank-based）或資本市場(chǎng)（capital market-based）為主的金融系統(tǒng)機(jī)構(gòu)；Rybczynski則正式提出了銀行主導(dǎo)（bank-oriented）與市場(chǎng)主導(dǎo)（market-oriented）這兩種不同的金融系統(tǒng)；Pollin則繼承了Hirschmann所提出的用腳投票（exit）和用嘴投票（voice）的劃分，而用腳投票即證券持有者退出權(quán)的行使，是典型的資本市場(chǎng)為主導(dǎo)的金融系統(tǒng)模式，用嘴投票即銀行與企業(yè)之間的長(zhǎng)期合作關(guān)系，是典型的銀行為主導(dǎo)的金融系統(tǒng)模式；Berglof從不完全契約角度看待金融系統(tǒng)，先將金融系統(tǒng)分為銀行主導(dǎo)和市場(chǎng)主導(dǎo)兩種，而后又在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步劃分了兩種不同的融資結(jié)構(gòu)——關(guān)系緊密型融資和保持距離型融資，并指出銀行融資屬于關(guān)系緊密型，證券市場(chǎng)融資屬于保持距離型。上述劃分方式，盡管提法各異，但基本上是依據(jù)金融中介和金融市場(chǎng)在一國(guó)金融系統(tǒng)中相對(duì)重要性的不同，將金融系統(tǒng)劃分為兩種模式：其一，銀行主導(dǎo)型金融系統(tǒng)，在此系統(tǒng)中，商業(yè)銀行的重要性相對(duì)較高，德、日是該系統(tǒng)的主要代表；其二，市場(chǎng)主導(dǎo)型金融系統(tǒng)，在此系統(tǒng)中，金融市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較大，流動(dòng)性強(qiáng)，英、美是這一模式的主要代表。對(duì)此，艾倫和蓋爾（Allen and Gale）所提供的一個(gè)簡(jiǎn)圖做了比較清晰的描述，如圖1-1。

盡管Mayer以及Corbett和Jenkinson認(rèn)為，從對(duì)非金融公司部門融資的角度看，上述劃分是不準(zhǔn)確的，并且，這樣的劃分也不能反映許多發(fā)展中國(guó)家的情形，因而，曾有學(xué)者提出把不同國(guó)家的金融系統(tǒng)劃分為發(fā)達(dá)的與落后的，然后再根據(jù)其中介與市場(chǎng)的不同作用，劃分為發(fā)達(dá)的銀行主導(dǎo)型或落后的銀行主導(dǎo)型，或是發(fā)達(dá)的市場(chǎng)主導(dǎo)型或落后的市場(chǎng)主導(dǎo)型。但是發(fā)達(dá)與落后的劃分從某種程度上講是模糊的，因此這一劃分并沒有被大多數(shù)學(xué)者所接受。對(duì)于比較分析而言，銀行主導(dǎo)型金融系統(tǒng)和市場(chǎng)主導(dǎo)型金融系統(tǒng)這種簡(jiǎn)單的兩分法仍不失為一個(gè)較好的方法。

二、金融市場(chǎng)

一般認(rèn)為，金融市場(chǎng)是指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。它包括三層含義：一是它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的一個(gè)有形和無形的場(chǎng)所；二是它反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間所形成的供求關(guān)系；三是它包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制，其中最主要的是價(jià)格機(jī)制。按照金融交易標(biāo)的不同，可以把金融市場(chǎng)劃分為貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)。隨著金融創(chuàng)新的迅速發(fā)展，資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)之間的界限變得越來越模糊，區(qū)分它們也越來越困難，同時(shí)，也鑒于本書主要研究的是技術(shù)創(chuàng)新融資問題，而技術(shù)創(chuàng)新所需融通的資金往往具有比較長(zhǎng)的期限，所以其市場(chǎng)化的融資主要是通過資本市場(chǎng)來完成的。嚴(yán)格地說，資本市場(chǎng)既包括銀行中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng)，也包括證券市場(chǎng)。但在本書中，為了比較市場(chǎng)融資和中介融資的便利，我們并沒有區(qū)分資本市場(chǎng)和證券市場(chǎng)這一概念。所以，本書所指的資本市場(chǎng)主要指股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)以及與此有關(guān)的衍生工具市場(chǎng)。

三、金融中介

金融中介較早的范疇是作為居民與廠商之間的中介（典型代表就是商業(yè)銀行），Gurley和Shaw、Benston和Fama指出，金融中介是對(duì)金融契約和證券進(jìn)行轉(zhuǎn)化的機(jī)構(gòu)。金融中介發(fā)行的金融債權(quán)對(duì)普通儲(chǔ)戶來說遠(yuǎn)遠(yuǎn)比直接由企業(yè)發(fā)行的債權(quán)更有吸引力。在充當(dāng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的媒介過程中，金融中介購(gòu)買由企業(yè)發(fā)行的金融形式的權(quán)利——股票、債券和其他債券等所謂的一級(jí)證券，并以存款單和保險(xiǎn)單等形式向居民投資者和其他部門出售金融形式的所有權(quán)，為購(gòu)買這些企業(yè)證券籌集資金。John Chant認(rèn)為金融中介的本質(zhì)就是在儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化過程中，在最終借款人和最終貸款人之間插入一個(gè)第三方，即金融中介一方面從最終貸款人手中借錢，另一方面放貸給最終借款人，既擁有對(duì)借款人的債權(quán)，也向貸款人發(fā)行債權(quán)，從而成為金融活動(dòng)的一方當(dāng)事人。金融中介的含義在當(dāng)代金融學(xué)中已經(jīng)被大大拓展了，其范疇包括作為居民與金融市場(chǎng)以及金融市場(chǎng)與廠商之間中介的各類金融機(jī)構(gòu)（如投資銀行、證券公司、財(cái)務(wù)公司、共同基金等）。Freixas和Rochet就認(rèn)為，金融中介是從事金融契約和證券買賣活動(dòng)的專業(yè)經(jīng)濟(jì)部門。從比較意義上看，只有前一范疇的金融中介是和金融市場(chǎng)相對(duì)的，可以進(jìn)行比較分析。本書強(qiáng)調(diào)金融中介在間接融資過程中所起的作用，因此本書中的金融中介嚴(yán)格限定在前一范疇內(nèi)。

四、技術(shù)創(chuàng)新

熊彼特最早明確提出了創(chuàng)新這一概念，他認(rèn)為，創(chuàng)造是“企業(yè)家對(duì)生產(chǎn)要素的新的組合”，即把一種從來沒有過的生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件的新組合引入生產(chǎn)體系，從而形成一種新的生產(chǎn)能力，以獲取潛在利潤(rùn)。Enos首次直接明確定義了技術(shù)創(chuàng)新，并由此刺激了技術(shù)創(chuàng)新定義研究的興起。他認(rèn)為：技術(shù)創(chuàng)新是幾種行為綜合的結(jié)果，這些行為包括發(fā)明的選擇、資本投入保證、組織建立、制訂計(jì)劃、招工用人和開辟市場(chǎng)等。技術(shù)創(chuàng)新的具體概念有很多種定義，但歸結(jié)起來看就是一個(gè)新的技術(shù)思想的形成到研究開發(fā)、生產(chǎn)、進(jìn)而到商業(yè)應(yīng)用等有關(guān)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。技術(shù)創(chuàng)新由“技術(shù)”和“創(chuàng)新”兩個(gè)方面限定，“技術(shù)”強(qiáng)調(diào)它與生產(chǎn)產(chǎn)品或提供服務(wù)的手段緊密有關(guān)，而“創(chuàng)新”則指該行為的結(jié)果是產(chǎn)生出一種與原來不同的新技術(shù)，并且這種新技術(shù)可以被應(yīng)用于實(shí)際的生產(chǎn)活動(dòng)中，確實(shí)發(fā)揮出商業(yè)價(jià)值。技術(shù)創(chuàng)新是聯(lián)系技術(shù)和經(jīng)濟(jì)的橋梁，它首先是一個(gè)經(jīng)濟(jì)的概念，其次才是一個(gè)技術(shù)的概念。正是由于這個(gè)特殊性，技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展必須要?jiǎng)?chuàng)造符合其特點(diǎn)的環(huán)境。從這個(gè)概念出發(fā)，我們也可以看出技術(shù)和資金結(jié)合在技術(shù)創(chuàng)新中的重要意義。

在傳統(tǒng)的技術(shù)創(chuàng)新理論中，關(guān)于技術(shù)創(chuàng)新過程的階段劃分，不同的學(xué)者有不同劃分方式，主要可以概括為以下幾種：第一，按照創(chuàng)新活動(dòng)承擔(dān)部門進(jìn)行劃分，技術(shù)創(chuàng)新過程可以分為五個(gè)階段：①R&D部門；②設(shè)計(jì)部門；③工程部門；④生產(chǎn)部門；⑤銷售部門。第二，將創(chuàng)新活動(dòng)的特點(diǎn)與決策結(jié)合起來，把技術(shù)創(chuàng)新過程劃分為感性階段、概念化階段、開發(fā)階段和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)階段等四個(gè)階段。第三，按照創(chuàng)新活動(dòng)的特點(diǎn)劃分，最普遍的劃分方式是把創(chuàng)新過程分成設(shè)想形成階段、發(fā)明階段和實(shí)現(xiàn)階段等三個(gè)階段；也有的學(xué)者將創(chuàng)新過程分為設(shè)想形成、項(xiàng)目確認(rèn)、解決問題、設(shè)計(jì)和開發(fā)、生產(chǎn)、銷售六個(gè)階段或概念形成、可行性分析、開發(fā)、小規(guī)模試驗(yàn)、半商業(yè)化、常規(guī)化六個(gè)階段。

在本書中，考慮到技術(shù)創(chuàng)新融資所面臨的主要環(huán)境特性以及創(chuàng)新過程的分工界限較為模糊，同時(shí)過于細(xì)化的創(chuàng)新過程階段劃分難以反映技術(shù)創(chuàng)新階段性的現(xiàn)實(shí)狀態(tài)。我們將技術(shù)創(chuàng)新分成三個(gè)階段。第一，新技術(shù)的開發(fā)階段，是指創(chuàng)新主體從新概念的產(chǎn)生到轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的科研成果，進(jìn)行試生產(chǎn)并首次實(shí)現(xiàn)科研成果商業(yè)價(jià)值的過程。在此階段，新技術(shù)并不為人們所熟知，存在著先驗(yàn)信念的差異。第二，技術(shù)的傳播階段，是指技術(shù)創(chuàng)新成果通過一定的渠道在使用者之間的傳播和應(yīng)用過程。在此階段，技術(shù)已經(jīng)廣為人知，人們之間不再有先驗(yàn)信念的差異。第三，技術(shù)的改進(jìn)和成熟階段，是指創(chuàng)新主體通過獲得新技術(shù)在傳播過程中的反饋信息而對(duì)技術(shù)進(jìn)行改進(jìn)和完善的過程。