現(xiàn)代證券分析方法起源于格雷厄姆。在他之前，投資者對(duì)證券的內(nèi)在價(jià)值沒有科學(xué)的分析方法，股票價(jià)格往往和企業(yè)的實(shí)際價(jià)值沒有任何的關(guān)系，股市完全是一個(gè)投機(jī)者坐莊和投機(jī)的場(chǎng)所，股票完全是投機(jī)家投機(jī)的工具。他創(chuàng)立了一整套完整的分析方法和投資手段，例如強(qiáng)調(diào)無形資產(chǎn)和核心技術(shù)對(duì)公司的重要意義，發(fā)明現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的公司估值方法，這些方法成為全世界所有的基金經(jīng)理必須掌握的基本方法。

世界經(jīng)歷了一戰(zhàn)的災(zāi)難，又迎來了二戰(zhàn)的硝煙，二戰(zhàn)是人類歷史上一次最為嚴(yán)重的浩劫，但卻使美國(guó)的經(jīng)濟(jì)更快發(fā)展了，并結(jié)束了“大蕭條”。從資本市場(chǎng)的角度看，整個(gè)二戰(zhàn)期間美國(guó)股市一直在上漲，道·瓊斯指數(shù)從130點(diǎn)增長(zhǎng)到210點(diǎn)。

到20世紀(jì)60年代，美國(guó)股市的規(guī)模越來越龐大，因?yàn)樽f成本太高，任何一個(gè)人或是機(jī)構(gòu)都無法再坐莊，莊股逐漸從美國(guó)股市消失了。這一時(shí)期，美國(guó)共同基金（機(jī)構(gòu)投資者）開始發(fā)展。美國(guó)早期的基金都是封閉式基金，最早的開放式基金是美國(guó)波士頓的馬薩諸塞金投資信托基金（該基金成立時(shí)只有5萬美元的資產(chǎn)，在第一年結(jié)束時(shí)資產(chǎn)膨脹至39.4萬美元，目前其資產(chǎn)已經(jīng)超過10億美元）。70年代以前基金發(fā)展的很平淡，70年代之后基金業(yè)才開始起飛。進(jìn)入90年代共同基金每年增長(zhǎng)25%。

美國(guó)共同基金的興起主要有兩方面原因：一是美國(guó)在1930年通過了一系列的證券業(yè)法律奠定了比較嚴(yán)格的基金監(jiān)管的法律框架；二是二戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)高速發(fā)展，居民的財(cái)富積累到了一定程度，帶來了巨大的投資理財(cái)需求。

機(jī)構(gòu)投資者的興起對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展有很大的促進(jìn)作用。機(jī)構(gòu)投資者的投資行為較散戶更加專業(yè)，使市場(chǎng)漸趨理性，并對(duì)上市公司形成一種強(qiáng)有力的監(jiān)督。機(jī)構(gòu)投資者的出現(xiàn)使得投資成為一種產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模效應(yīng)，相對(duì)于中小投資者來說，機(jī)構(gòu)投資者更有能力對(duì)上市公司進(jìn)行實(shí)地考察，這大大地提高了信息的透明度和市場(chǎng)的有效性。