在遇到查理·芒格并接受費(fèi)雪的教誨之前，巴菲特嚴(yán)格按照格雷厄姆的投資理論進(jìn)行操作，在實(shí)踐中他開始發(fā)覺格雷厄姆帶來的消極結(jié)果。巴菲特認(rèn)為格雷厄姆的方法是買進(jìn)那些價(jià)格低于賬面價(jià)值的公司，但是隨著分析師水平提高這樣的機(jī)會(huì)越來越少，那些經(jīng)營糟糕的公司卻經(jīng)常通過篩選，使得巴菲特被這些有問題公司纏繞。這些問題公司的賬面價(jià)值往往不能完全兌現(xiàn)，這使得巴菲特受到很大的打擊，于是他將按照格雷厄姆方法進(jìn)行的投資敗筆稱為“...