第二章 理財，是一門科學

隔壁老王的投資故事

這一章中，我們先幫助大家掃清一些投資理念上的既有障礙，從下一章開始，我們將進到方法論的環節，從四步法開始，帶領大家打牢基礎，開啟科學理財的第一步。

在開始這一章之前，我先來給大家講一個真實的故事。可能有點長，但我相信看完之后，你會有很多的感觸。

在2000年以前，理財市場上可投資的品種是非常有限的。那時雖然中國的股票市場已經發展了十余年，也經歷了幾輪漲跌行情，但對于懷揣著自己辛苦積攢的血汗錢的普通百姓來說，大多數人都沒有縱身一躍、投身股海的勇氣，而更愿意將錢相對保守地放在銀行，存上個“死期”（定期存款），想著不管怎樣，只要守住本金，還能白賺點利息，已經算是現世安穩、歲月靜好的最佳選擇了。

而在當時，一些早幾年做外貿生意起家的投資者，借助改革開放帶來的“時代的紅利”，已經積累下了不小的財富，其中亦不乏大量的外幣資產，老王就是其中之一。在那個人民幣投資產品都欠豐富的年代，外幣資產的投資選擇就更加有限了。老王和很多跟他一樣，先一步接觸了“外面的世界”的弄潮兒們，都不滿足于定期存款的微薄收益，向當時的銀行提出了想要通過理財產品，獲取更高回報的投資需求。

大約在2004年前后，銀行順應老王們的需求，推出過一款美元結構性理財產品，投資期限為5年，到期保本，同時保證15%的總收益。算下來平均每年有3%的穩妥回報，已經比當時連1%都不到的美元定期存款利率吸引人多了。但其實優勢還遠不止于此。

這款產品有著不同于定期存款的收益計算方式：第一年會直接付給客戶8%的收益，從第二年開始，按照7%減去兩倍Libor的計算公式，支付每年的當期利息。如果合同中承諾的15%的總收益提前獲滿，那么產品就可以提前終止，客戶將更早地拿回全部本金及利息（見表2-1）。

在產品發行的2004年，當時的Libor不到2%，所以老王簡單地認為：第一年我先妥妥地拿到8%；然后第二年，用7%減去不到2%的兩倍，保守算我還可以拿到3%多；如果第三年還如此，那么我15%的收益在第三年有望全拿夠，然后像合同中寫的那樣，產品就會提前結束。我相當于只用了三年的時間就拿到了15%的總收益，年化收益率高達5%，這簡直太劃算了！

于是，手握美元資產，一直苦于投資無路的老王，就這樣懷揣著三年保本保收益，每年回報5%的美好憧憬，草草地簽訂了理財產品認購協議，幻想著坐等三年，回來取錢。可誰知……

從2005年開始，隨著通脹預期和美國地產泡沫的越吹越大，Libor利率從2%左右一路飆漲至5%以上，并一直維持5%左右的水平，直至2008年才略有下降（見圖2-1）。

而遠在大洋彼岸的老王，完全沒有料到市場的變化是這樣的。投資的第一年，他確實拿到了8%的收益；而第二年，隨著Libor上漲，他只拿到了不到2%的收益；到了第三年，7%已經不夠減2倍的Libor了，當年老王賬戶上顆粒無收……三年拿回15%的目標，就這樣變為了一場路漫漫的等待（見表2-2）。

與此同時，隨著2005年開始的匯率改革，美元兌人民幣的匯率開始一路下跌（見圖2-2），這使得老王原本就被“鎖住”的美金資產，每天都在默默地縮水，無疑讓他本就懊惱的情緒又增添了許多焦慮。

而就在老王心煩意亂、懊悔不已的時候，中國股市忽然拔地而起，開始了一輪從1000點到6000點，波瀾壯闊的大行情（見圖2-3）。

也就是說，從2006年開始，老王一邊看著自己的美元天天縮水而無能為力，另一邊還要看著那些遠不如自己有錢的普通人，隨隨便便就能在股市里賺得盆滿缽滿。此間的反差，終于使得暴脾氣的老王坐不住了，開始向銀行“討要說法”，要求提前贖回他的美元產品。

雖然產品合同中明確標明了投資期限和不可提前贖回條款，迫于壓力，銀行還是接受了他的提前贖回申請，同時也明確告知，贖回金額無法保證他的投資本金。即便如此，看著別人在A股市場賺錢已經急紅眼了的老王，為了不再錯失投資良機，還是認虧贖回了自己的美元，并火速將其換成了人民幣，在6000點附近，全倉殺進了A股……

之后發生的事情，我就不多說了，大家再看一下圖2-3的上證走勢圖吧。

到了2008年年初，經歷了A股的浩劫，當年忍不住殺進去的老王終于幡然醒悟——不行，還是得把錢存在銀行。雖然收益不高，但好歹保本啊！懊惱不已的他拿著所剩不多的人民幣又返回了銀行，明確提出：你們的理財產品太坑人了，我只做存款！

本著存款自愿、取款自由的原則，銀行也“不計前嫌”地接受了當年跟自己撕破臉的老王。同時面對老王“存哪種定期利息高”的問詢，銀行工作人員很負責地告訴他：澳元定期收益高，現在有活動，可以做到年利率9%。

畢竟老王也算是折騰過外匯、見過世面的生意人，心想雖然可能短期用不上澳元，但保本保收益，一年賺個9%，年底再換回來，即使澳元跌了一點兒（見圖2-4），剩的怎么著也比傻存人民幣要強吧。于是二話不說，在2008年3月份的時候，把兜里所剩不多的人民幣都換成了澳元，做了一年的定期存款。

圖2-4是老王做澳元定期存款的一年間，澳元兌人民幣的匯率走勢。老王換澳元時候的價格，是1澳元可以換6.3元人民幣。一年過去之后，老王雖然穩妥地拿到了9%的收益，澳元對人民幣已經跌到1澳元只能換4.3元人民幣了……

這下老王終于服氣了——我就不是投資的料，還是專心去做生意吧。萬念俱灰之下，他把資金存了個五年定期，從此之后再也沒有動過這筆錢。

直到2015年，老王在出差的高鐵上看到了某融資租賃公司的廣告，發現產品收益不錯，于是取出了在銀行趴了五年剛剛到期的資金，轉戰互聯網金融。半年之后，傳出了該公司涉嫌非法集資被立案調查的消息。

做完了投資受害人報案登記，老王回顧了過去這十多年來從有到無的投資路，不禁有些迷茫——當年那款美元的理財產品是不是專門設計出來坑人的？中國A股真的就只是散戶收割機而賺不到錢么？定期存款也能虧損究竟是怎么回事兒？新興的互聯網金融又到底是不是騙局呢？縱橫商海20年的老王，從來沒有如此悲觀地懷疑自己的投資眼光（見表2-3）……

看到這里，相信你跟我一樣，都知道問題出在了哪里。沒錯，問題不在于老王選擇的那些產品本身，而在于老王投資的方式——只追求收益而忽略了風險，永遠孤注一擲而不懂得分散，不了解自己需求就貿然投資，沒有看懂產品運作模式就盲目跟風。這些毛病，不止老王在投資的時候會犯，你、我，任何一個普通的投資者，都可能隨時成為老王的“病友”，將自己辛苦積攢的錢，變成了投資路上有去無回的學費。