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數(shù)字貨幣價(jià)格變化

由于數(shù)字貨幣的發(fā)行與流通都不與法幣和特定實(shí)物掛鉤，當(dāng)前缺乏合適的理論來對(duì)數(shù)字貨幣進(jìn)行定價(jià)。數(shù)字貨幣的價(jià)格一方面表現(xiàn)為人們的擁有需求，另一方面又經(jīng)常受到操縱或投機(jī)驅(qū)動(dòng)，因而對(duì)法幣的價(jià)格變化極大，時(shí)常發(fā)生暴漲暴跌的現(xiàn)象。以比特幣為例，誕生近五年來，已經(jīng)經(jīng)歷了至少三次大幅度的暴漲暴跌。

（一）第一次暴漲暴跌

在2011年1月，1個(gè)比特幣還不值30美分。但在隨后的幾個(gè)月里，它一路走高，先是突破了1美元，很快又上升到8美元，然后是20美元。到2011年6月9日，1個(gè)比特幣的價(jià)值高達(dá)29.55美元，半年時(shí)間漲幅約為100倍。在一片利好聲中，一些令人不安的事情開始困擾比特幣的持有者。

2011年6月中旬，一位名為Allinvain的用戶稱自己價(jià)值50多萬美元的2.5萬個(gè)比特幣被人從計(jì)算機(jī)中盜走。6月19日，這個(gè)朝氣蓬勃的網(wǎng)絡(luò)金融試驗(yàn)遭受了突如其來的重創(chuàng)，Mt.Gox上出現(xiàn)了令人震驚的賣出價(jià)，一分鐘內(nèi)，比特幣的交易價(jià)從17美元跌至10美元，幾分鐘后，價(jià)格被砸到0.0134美元，最終，有26.1萬個(gè)比特幣以1美分的價(jià)格成交。人心惶惶的30分鐘以后，比特幣價(jià)格又重新回到13美元。

很快，Mt.Gox就此發(fā)表聲明。原來是一個(gè)擁有很多比特幣的賬戶被黑客攻破。該黑客以低價(jià)拋售的同時(shí)，又用另一個(gè)賬號(hào)乘機(jī)吃進(jìn)。幸運(yùn)的是，Mt.Gox有每天提現(xiàn)不超過1000美元的限制，讓這名黑客只轉(zhuǎn)走了價(jià)值1000美元的比特幣，就再也沒有得逞。

Mt.Gox因此停業(yè)一周，之后雖然恢復(fù)了交易，但此事已經(jīng)嚴(yán)重動(dòng)搖了比特幣社區(qū)的信心，并引發(fā)了后續(xù)一連串負(fù)面報(bào)道，比特幣的價(jià)格隨之一路走低。價(jià)格的暴跌使得比特幣在公眾心目中的地位，一夜之間從未來貨幣變成了烏托邦式的笑話。很多原本堅(jiān)定的人開始懷疑了。而比特幣的鐵桿粉絲依然堅(jiān)持著自己的信念，不論是對(duì)中本聰還是對(duì)他建立的整個(gè)系統(tǒng)都是信心滿滿。

即使在忠實(shí)鐵桿粉絲的堅(jiān)守中，比特幣的價(jià)格還是一路下跌，僅僅半年時(shí)間后的2011年11月，比特幣的最低價(jià)格已經(jīng)僅為2美元了，相比6月份的最高價(jià)跌了90%以上。

（二）第二次暴漲暴跌

2011年的暴跌后，比特幣總市值縮水為千萬美金，從大眾喜歡的投資品又變回到極客圈的玩物，也逐漸消失在媒體的視野中。2012年一整年，比特幣的交易并不是很活躍，也很少見媒體大規(guī)模討論，但價(jià)格卻慢慢地從年初的2美金漲到了年底的10美金。

2012年年底開始的幾件大事，又重新觸發(fā)了比特幣的暴漲行情。從2013年2月開始的兩個(gè)月里，比特幣的價(jià)格上漲超過十倍，有以下幾個(gè)重要原因。

1．四年產(chǎn)量減半時(shí)間點(diǎn)

根據(jù)每四年減半的設(shè)定，第一個(gè)四年的到期時(shí)間是2012年11月28日。在這之前，每10分鐘產(chǎn)生一個(gè)新的運(yùn)算塊（block）會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)50個(gè)比特幣，每天產(chǎn)生的新幣總量為7200個(gè)，而之后，每個(gè)塊的獎(jiǎng)勵(lì)就減少為25個(gè)比特幣，每天只能產(chǎn)生3600個(gè)新幣。

如果根據(jù)新幣的生產(chǎn)成本來判斷比特幣價(jià)格，那就是之后的生產(chǎn)成本增加了一倍。即使根據(jù)簡(jiǎn)單的供求關(guān)系來判斷，每天的供給量突然減半，而需求還在上升的情況下，價(jià)格也是會(huì)逐漸上升的。

2．集成礦機(jī)投入使用

由于比特幣“挖礦”存在利潤(rùn)，且根據(jù)其分配原則，運(yùn)算能力就是分配權(quán)。因此逐漸有資本進(jìn)入ASIC礦機(jī)（專門用于挖礦運(yùn)算的高效率集成電路）的研發(fā)。隨著“南瓜張”和“烤貓”的礦機(jī)研發(fā)成功并投入生產(chǎn)運(yùn)行，比特幣的挖礦難度出現(xiàn)劇烈上升。

難度提升，相當(dāng)于顯卡礦工挖礦的收益將減小。如果以顯卡挖礦為標(biāo)準(zhǔn)，也相當(dāng)于每個(gè)比特幣的生產(chǎn)成本提升了。成本的上升給價(jià)格的上升提供了一個(gè)有力的支撐。當(dāng)然這樣的計(jì)算方法并不被很多人認(rèn)同，一些人認(rèn)為現(xiàn)在的比特幣挖礦裝備中，顯卡已經(jīng)被完全淘汰，礦機(jī)雖然具有大的運(yùn)算能力，但生產(chǎn)成本并不高，市場(chǎng)價(jià)格的居高不下是由于技術(shù)壟斷，因此也有人預(yù)測(cè)比特幣將由此進(jìn)入下跌通道。

3．區(qū)塊分叉事件引起短暫恐慌

2013年3月12日，使用0.8.0版本客戶端的比特幣礦工創(chuàng)建了一個(gè)大的區(qū)塊，卻與之前的0.7.0版本客戶端創(chuàng)造的塊不兼容。使用了比特幣新版本的礦工、商家、用戶接受了這個(gè)區(qū)塊，但使用老版本的礦工、商家、用戶拒絕了這個(gè)區(qū)塊，并生成了自己獨(dú)立的區(qū)塊鏈，造成了區(qū)塊鏈的分叉。出現(xiàn)這一問題后，比特幣價(jià)格馬上下跌了30%。

當(dāng)然，問題解決得也很迅速。比特幣基金會(huì)經(jīng)討論后通知關(guān)閉了比特幣交易平臺(tái)，并通知礦池退回0.7.0版本來創(chuàng)建適合所有比特幣版本的區(qū)塊鏈。之后，眼看著老版本區(qū)塊鏈的產(chǎn)生速度追趕新版本區(qū)塊鏈的產(chǎn)生速度，并最后追上，問題得以解決，價(jià)格也迅速回彈至原價(jià)格。那天全網(wǎng)歡呼，很多了解比特幣原理的人熱淚盈眶。

由于是在一天之內(nèi)解決了問題，并沒有造成價(jià)格的大波動(dòng)，絕大部分人甚至都沒有覺察到危險(xiǎn)，但很多真正了解比特幣原理的IT工程師，都把這次事件看成是真正威脅到比特幣安全的大事件，認(rèn)為簡(jiǎn)直就是一次“51%攻擊”（將在第3章詳述）的預(yù)演。

比特幣基金會(huì)在這次出問題后，迅速提出解決方案并付諸實(shí)踐的過程，得到了頗多好評(píng)。

4．塞浦路斯事件推波助瀾

爆發(fā)于2013年3月的塞浦路斯銀行危機(jī)，凸顯了貨幣背后國(guó)家信用背書的無力，成為映襯比特幣價(jià)格飛漲的良好背景。

塞浦路斯由于本身離岸金融的發(fā)展模式，吸引了大量的海外存款資金。而其中又有大量投資于如希臘國(guó)債這樣的較高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的海外資產(chǎn)。歐債危機(jī)爆發(fā)后，希臘國(guó)債的市場(chǎng)價(jià)值下跌及部分違約，使得塞浦路斯的銀行業(yè)遭遇了巨大的虧損，需要得到外部資金的援助，否則金融業(yè)將迅速癱瘓，并有可能退出歐元區(qū)。

最終，塞浦路斯與歐盟、歐洲央行和國(guó)際貨幣基金組織組成的“三駕馬車”達(dá)成協(xié)議：塞浦路斯第二大銀行大眾銀行（Laiki）被關(guān)閉，該行10萬歐元以下存款將轉(zhuǎn)移至第一大銀行塞浦路斯銀行，10萬歐元以上存款中超出10萬歐元的部分，37.5%被轉(zhuǎn)為塞浦路斯銀行的股權(quán)，22.5%被凍結(jié)，剩下的40%被暫時(shí)凍結(jié)直至援助結(jié)束。

人們瘋狂尋求資金出路，此時(shí)他們突然發(fā)現(xiàn)，比特幣或許可以挽救他們的財(cái)富。隨著比特幣錢包在塞浦路斯的下載量猛漲，比特幣價(jià)格也一路走高。從3月下旬開始到4月10日，僅用了三周時(shí)間，比特幣兌美元的價(jià)格從65美元到達(dá)有史以來最高值266美元，增幅超過3倍。

5．價(jià)格泡沫破裂

2013年4月10日晚，比特幣價(jià)格突然從266美元跌至最低105美元，一天之內(nèi)跌幅超過61%，并在之后一星期內(nèi)一度跌至最低50美元。

那一晚，對(duì)于很多剛剛通過大眾媒體了解到比特幣，看好比特幣并大量買入持有，幻想著一夜暴富買車買房的人，簡(jiǎn)直就是噩夢(mèng)般的死亡之夜。由于比特幣是24小時(shí)不間斷交易的，很多人直到早上醒來才發(fā)現(xiàn)價(jià)格已經(jīng)跌了40%。交易所被攻擊沒法登錄，各種負(fù)面消息撲面而來，一夜之間，比特幣的致富夢(mèng)變成了負(fù)債淚。

6．全球媒體轟炸

從2013年1月開始，比特幣這一波上漲行情開始啟動(dòng)，短短三個(gè)月內(nèi)價(jià)格就增長(zhǎng)了十倍以上，制造了巨大的財(cái)富效應(yīng)，引得國(guó)內(nèi)外媒體爭(zhēng)相進(jìn)行研究和報(bào)道。

面向細(xì)分行業(yè)的科技媒體和面向所有人的大眾媒體進(jìn)行報(bào)道的深度和思考的層面是不一樣的。科技媒體喜歡分析其內(nèi)在機(jī)理，試圖從原理上理解其內(nèi)在的價(jià)值；大眾媒體則喜歡分析其社會(huì)效應(yīng)，擅長(zhǎng)從社會(huì)影響上預(yù)期其增長(zhǎng)的潛力。多方位的媒體轟炸，在一定層面上也是推動(dòng)這輪價(jià)格大漲大跌的原因。

也正是在這次比特幣瘋狂的浪潮中，《福布斯》的編輯Kashmir Hill （卡什米爾·希爾）僅僅依靠比特幣生活了一周，并記錄了每天的生活。他艱難地說服別人接受比特幣，用比特幣來解決衣食住行的需求。可以看到，目前想單純依靠比特幣過日子即使在美國(guó)也是非常困難的。

比特幣價(jià)格爆發(fā)性增長(zhǎng)，也引起了國(guó)內(nèi)媒體的迅速跟進(jìn)報(bào)道。

在價(jià)格飛漲的瘋狂時(shí)期，媒體轟炸和價(jià)格泡沫是互為因果的過程，比特幣價(jià)格的一路上升引得媒體驚訝，媒體的報(bào)道又吸引了更多的人參與推高了泡沫。在價(jià)格穩(wěn)定時(shí)期，媒體的參與能夠讓更多的人真正地學(xué)習(xí)和了解比特幣的內(nèi)涵和精髓。

（三）第三次暴漲

經(jīng)歷4月份的暴跌之后，比特幣經(jīng)過一個(gè)月的調(diào)整，逐漸恢復(fù)元?dú)狻５?月下旬，其價(jià)格一度攀升到130美元左右。6月上旬，受美國(guó)國(guó)土安全部?jī)鼋Y(jié)Mt.Gox美國(guó)銀行賬號(hào)和Mt.Gox尋求“合法化”的影響，價(jià)格又跌落到70美元左右。此后，比特幣的價(jià)格又開始持續(xù)上揚(yáng)，10月2日的“絲綢之路”事件亦未能阻止其上漲趨勢(shì)。11月17日，比特幣價(jià)格超過500美元，11月27日超過1000美元。兩天之后的11月29日，價(jià)格更一度達(dá)到1242美元的高位，此后基本上一直在1000美元以上震蕩。

對(duì)于比特幣的這一輪上漲，中國(guó)用戶功不可沒。據(jù)測(cè)算，10月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的規(guī)模增長(zhǎng)迅速，進(jìn)入11月比特幣持有量已穩(wěn)居世界第二，交易量位居全球第一。隨著12月5日央行等五部委發(fā)布《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》，當(dāng)天比特幣的價(jià)格從最高的1226美元下跌到最低870美元，最大跌幅近30%，第二天更曾一度下跌至576美元，隨后大致在800～1000美元震蕩。

（四）價(jià)格依據(jù)

比特幣價(jià)格長(zhǎng)線增長(zhǎng)、短線忽上忽下的過山車行情，讓很多人都非常驚訝和詫異。抓住了機(jī)會(huì)的人在歡呼一夜暴富，而高點(diǎn)買入的人都在后悔沒有把握好時(shí)機(jī)。拿到首批集成礦機(jī)的礦工們，享受著數(shù)十倍的收益，而集中出芯片后預(yù)訂期貨礦機(jī)的人很可能收不回成本。

不論是礦工還是比特幣炒作者、投資者，都會(huì)思考比特幣的合理價(jià)格到底在哪里？其價(jià)格的支撐體系又何在？最后能不能形成一個(gè)穩(wěn)定的價(jià)格？如果不能夠形成穩(wěn)定的價(jià)格，那么如何能成為一般等價(jià)物貨幣呢？

假如以比特幣新幣的挖掘成本來衡量?jī)r(jià)格的合理性，根據(jù)礦機(jī)投入折舊及挖礦電費(fèi)和人力的消耗，結(jié)合全網(wǎng)運(yùn)算能力（挖礦難度挑戰(zhàn)）的發(fā)展預(yù)期，可以大概估算每個(gè)新幣的生產(chǎn)成本。當(dāng)然，這個(gè)成本在變化，一方面，隨著礦機(jī)硬件技術(shù)的提升，單位運(yùn)算能力礦機(jī)的生產(chǎn)成本和能耗都在減小；另一方面，隨著投入挖礦的設(shè)備的增加，單位運(yùn)算能力能夠挖掘到的比特幣在逐漸減少。整體來看，新比特幣的挖掘成本是在快速上升的。

其實(shí)虛擬貨幣所有的價(jià)格都是心理價(jià)位。比特幣的成本核算具有一定的參考依據(jù)，但實(shí)際的漲跌是成本結(jié)合市場(chǎng)信息形成的，由于新幣占總量的比重較小（每天新產(chǎn)生的3600個(gè)，相比于1100萬個(gè)的總量和每天10萬個(gè)左右的交易量都是微不足道的），其生產(chǎn)的成本能夠提供的價(jià)格支撐更多的是象征意義。中短期來看，利好和利空消息對(duì)比特幣持有人的心理預(yù)期影響遠(yuǎn)大于生產(chǎn)成本，進(jìn)而對(duì)價(jià)格產(chǎn)生較大的影響。

每次暴漲暴跌都是發(fā)生在熱點(diǎn)事件出現(xiàn)、新聞媒體推波助瀾、一大批新人涌入準(zhǔn)備大賺一筆的時(shí)候。可以想象，在全球貨幣貶值、通脹預(yù)期嚴(yán)重的大背景下，一種總量恒定的貨幣對(duì)于默默承受著貨幣貶值后果的普通民眾來說具有多大的誘惑力。于是在各種利好的支撐下，群體的無意識(shí)非理性沖動(dòng)推動(dòng)著價(jià)格的泡沫一路膨脹，當(dāng)價(jià)格到達(dá)一定的高度勢(shì)必會(huì)有大單拋售，泡沫破裂，任何一個(gè)負(fù)面的消息都可能成為一輪暴跌的觸發(fā)點(diǎn)。

也有很多人認(rèn)為，價(jià)格暴漲暴跌是比特幣發(fā)展過程中的必經(jīng)階段，每次泡沫破裂都是對(duì)比特幣有深刻理解的人收割尚未理解價(jià)格形成機(jī)制的新人的機(jī)會(huì)，對(duì)于新人這就是昂貴的學(xué)費(fèi)。隨著社會(huì)對(duì)比特幣接受面越來越廣，了解越來越深，其漲跌幅度可能不會(huì)如此劇烈。比特幣發(fā)展得越成熟，其價(jià)格會(huì)越穩(wěn)健。不管芯片研發(fā)還是挖礦，都會(huì)有一個(gè)合理的收益率，門檻高的工作收益率會(huì)相對(duì)較高，但已經(jīng)不能與早年夸張的數(shù)倍收益來比較了。

或許，比特幣結(jié)束暴富神話的一天就是其成熟的那天。比特幣逐漸走向社會(huì)大眾的過程，會(huì)是比特幣逐漸分散的過程，也會(huì)是價(jià)格逐漸平穩(wěn)的過程。