第二章 融資術語——學會最基礎的專業常識

融資術語是每一個融資者都要面對的基本詞匯，對于這些詞匯的掌握，關系到融資的成功與否，而作為一名合格的融資者，不光要懂得這些融資術語所表達的意思，還要理解這些術語的深刻內涵。找什么樣的投資者與管理者、選擇什么樣的投資機構、辦理什么樣的融資業務、融資過程中怎樣解決各種困難，這些問題都離不開對融資術語的掌握。可以這么說，懂得各種融資術語是進入整個融資圈的敲門磚，也是融資者從菜鳥向高手進階的轉折點。本章會詳細介紹融資過程中最常用到的一些專業術語，并揭示它們之間存在的聯系與區別，為創業者打好最堅實的融資基礎。

1．GP和LP的關系

GP的英文全稱是General Partner，譯為“普通合伙人”，泛指股權投資基金的管理機構或自然人，對合伙企業債務承擔無限連帶責任。LP的英文全稱是Limited Partner，譯為“有限合伙人”，泛指參與投資的企業或金融保險機構等機構投資人和個人投資人。有限合伙人以其認繳的出資額為限，對合伙企業債務承擔責任。GP和LP可以分別理解為基金管理者和出資者，他們貫穿于融資業務的整個環節，也是融資者與投資者必須了解的基本常識。

從概念中我們可以看出，LP是出資者，也就是擁有資本的人，他們不參與投資管理活動。而GP只負責投資管理LP提供的資金，他們本身沒有資金或者只投入很少的資金。大多數情況下，GP和LP會同時出現，如果非要分出先后，那GP是最先出現的一方。我們假設沒有LP的存在，那么在投資公司里面，GP既是管理者也是出資者，他們共同持有該公司100%的股份，該公司的分紅和虧損都由他們全權負責。所以，實力雄厚的大型投資公司，完全可以摒棄LP，再由GP代替LP。但對于大多數的中小投資公司來說，這樣做有兩個弊端：一是資金短缺。中小公司投資一個項目往往會讓公司的財政出現緊張，如果項目失敗，那對公司來說將是毀滅性的打擊。二是項目單一。中小型公司很難有實力分投多個項目，而把成敗押在一個項目上是非常危險的。在如此大的風險之下，中小型投資企業的GP業務舉步維艱，這時候，LP應運而生。LP的出現為GP帶來了資金支持，讓GP可以投更多的項目，同時規避了風險，也為GP帶來更多的利益。

LP的組成涉及社會的各類人群，可以是企業、財團，也可以是政府機構，還可以是自然人。總之，滿足LP的核心條件就是要有資金，這個資金的最低限額在國內一般是100萬元人民幣，最高限額按照雙方的融資合同靈活掌握。LP會通過各種途徑和手續，把資金交給GP去打理，而GP會用這部分錢來投資各種項目，項目所得的利潤按照一定的規則由GP和LP分成。至于具體的分配方式，雙方也是按照簽署的融資合同來定。一般情況下，GP是遵循2/20的收費結構來收取費用，也就是每年收取2%的管理費加上20%的額外利潤分成，剩下的利潤全部為LP所有。近年來，國內外的GP收費標準都和這個結構非常接近，我們可以舉例說明。

LP將1000萬元人民幣投給了公司A，公司A的GP用這1000萬元人民幣投資了項目B。一年后，項目B收益500萬元，那么LP需要上交給公司A的費用是：1000萬元×2%+500萬元×20%=120萬元。也就是說，LP最終可以得到的收益是：500萬元-120萬元=380萬元。此外，有兩點限制需要特別注意：

第一，無論項目B是否賺錢，LP都必須向公司A繳納2%的管理費，每年的費用為：1000萬元×2%=20萬元，而每年20%的額外收益費在項目B盈利之后才需要繳納。

第二，LP投入的1000萬元人民幣有鎖定周期，一般為一年以上，具體要看項目B的建設情況。假設鎖定周期為兩年，那么在這兩年內， LP不得撤出交給公司A的1000萬元人民幣。

了解了GP和LP的產生條件與各自的收益方式后，我們再對二者做出進一步的區分：

第一，對企業債務的責任承擔方面。根據《合伙企業法》的規定，有限合伙企業由GP和LP組成，GP對合伙企業債務承擔無限連帶責任（負責公司所有合伙人的總債務）， LP只對自己認繳的那一部分股本承擔責任。從這點可以看出，GP對企業債務的承擔范圍要遠遠大于LP。

第二，與本企業交易方面。根據《合伙企業法》的規定，除合伙協議有明確規定或者經全體合伙人一致同意外，GP不得同本合伙企業進行交易，而LP可以。因為LP占有本合伙企業的絕大部分股份，理應具有交易的權利。

第三，在競業禁止方面。如果沒有事先的規定，LP可以自營或者同他人合作經營與本合伙企業相競爭的業務，而GP不得自營相類似的競爭業務。

第四，在財產份額出質方面。根據《合伙企業法》的規定，GP以其在合伙企業中的財產份額出質的，須經其他合伙人一致同意；未經其他合伙人一致同意，其行為無效，由此給其他自然人或者企業造成損失的，由行為人依法承擔賠償責任。而LP可以在未經允許的情況下，將其在有限合伙企業中的財產份額出質。

第五，在財產份額轉讓方面。根據規定，除合伙協議另有約定外， GP向合伙人以外的人轉讓其在合伙企業中的全部或者部分財產份額時，須經其他合伙人一致同意；而LP可以按照合伙協議的約定向合伙人以外的人轉讓其在有限合伙企業中的財產份額，但應當提前30天通知其他合伙人。可以看出，除合伙協議另有約定外，GP向合伙人以外的人轉讓財產份額時，須經其他合伙人“一致同意”，而LP轉讓時，僅需要按照規定進行“通知”。

第六，在出資方面。根據《合伙企業法》的規定，GP可以用貨幣、實物、知識產權、土地使用權或者其他財產權利出資，也可以用勞務出資；而LP不得以勞務出資。

2．什么是“天使”、VC、PE、IB和FOF

“天使”即天使投資，是權益資本投資的一種形式，是指擁有資金的個人出資協助具有專門技術或獨特概念的原創項目或小型初創企業，進行一次性的前期投資。天使投資是風險投資的一種形式，大多數時候，天使投資人（機構）選擇的企業都會是一些早期企業，這類企業一般沒有自己的生產線和銷售渠道，甚至只有產品的概念。而為了讓自己的理論得到實踐或者為了自己的產品可以盈利，創業者必須要得到外界的人（機構）的幫助，這個幫助創業者的人（機構）就叫作天使投資人（機構）。天使投資的投資額度不大，一般在5萬～100萬元之間，換取被投資企業的股份一般在10%～30%不等。單純從數字上而言，美國和中國的投資額度基本接近。大多數情況下，接受天使投資的企業5年之內是達不到上市要求的。針對創業者實力薄弱，很多天使投資企業會給創業者提供很多技術支持或者管理培訓，甚至會給予一些人脈上的幫助。

VC即風險投資，英文全稱為Venture Capital。廣義的VC泛指一切具有高風險、高收益的投資，狹義的VC是指以高新技術為基礎，生產與經營技術密集型產品的投資。根據美國全美風險投資協會的定義，風險投資是由職業投資者投入到新興的、迅速發展的、具有巨大競爭潛力的企業中的一種權益資本。

當創業者創業成功，企業發展到一定階段的時候，天使投資的100萬資金已經是杯水車薪，這個時候，創業者就需要尋求VC的幫助了。一般而言，VC的投資額度在200萬～1000萬美元之內，少數有實力的VC會達到幾千萬的投資額。但平均而言，200萬～1000萬美元是最合理的數額，換取股份一般是在10%～20%之間。有巨大發展潛力并且在3～5年內有希望上市的公司一般會選擇VC作為融資對象，而他們也比較容易獲得VC的青睞。

PE即私募股權投資，英文全稱為Private Equity。從投資方式角度看，PE是指通過私募形式對私有、非上市企業進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式出售持股獲利。PE選擇的投資企業大多數已經到了后期階段，這樣的企業在產品、管理和銷售等方面都已經形成了較大的規模。為了迅速占領市場，獲取更多的資源和業務，他們需要更多的資金支持， PE就是他們這時候最佳的選擇。PE的投資金額最低也能達到1000萬美元，最高甚至可以達到數億美元。PE投資換取的股份大多數時候不會超過20%，一般情況下，尋求PE注資的公司未來2～3年內就有上市的希望。總之，私募是相對于公募而言的，是指向數量在35人之內的合格投資者出售股票。此方式可以免除證券主管部門的監督和限制，有一定的自由性和快捷性。2012年注資阿里巴巴集團16億美元的銀湖資本和曾經投資過陌陌科技的數字天空科技就是典型的PE公司。

IB即投資銀行，英文全稱為Investment Banking，是與商業銀行相對應的一類金融機構，主要從事證券發行、承銷、交易、企業重組、兼并與收購、投資分析、風險投資、項目融資等業務的非銀行金融機構。IB是資本市場上的主要金融中介，它的任務一般是幫助企業迅速上市，再從企業上市后融到的資金中抽取一部分手續費，一般情況下是8%，所以，IB選取投資企業的最佳標準是該企業能在一年之內上市。高盛、摩根士丹利和美林等，都屬于出色的投資銀行。近年來，諸如花旗銀行、摩根大通等商業銀行也增設了投行業務，國內的許多銀行為了更快地發展，也開始設立IB部門。

FOF即基金中的基金，是一種專門投資于其他證券投資基金的基金。FOF并不直接投資股票或債券，其投資范圍僅限于其他基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產，它是結合基金產品創新和銷售渠道創新的基金新品種。FOF與開放式基金最大的區別在于，FOF是以基金為投資目標的，而基金是以股票、債券等有價證券為投資目標的。FOF通過專家對基金進行篩選，幫助投資者選擇最適合的基金品種，相當于基金的中介，可以讓一名投資者買到多種不同的基金，這就有效規避了購買單一基金所面臨的巨大風險。當然，FOF里面不可避免地配備了債券型基金和貨幣基金，導致了其收益偏低和操作復雜。目前，FOF在國內的推廣力度較小，很多連險投資、集合理財冒充FOF，也對其發展起到了一定的阻礙作用。

3．VC、PE之間的聯系與區別

VC和PE是融資中經常出現的名詞，一般指代兩種不同的投資機構。兩者的聯系很容易理解，它們都屬于一種融資方式，都是依靠GP對LP的資金進行管理，我們也可以簡單地把GP理解為VC和PE里面的工作人員。VC和PE在有關聯的同時也存在著很大的區別，但這不代表它們就必須分屬于不同的機構，現在很多VC企業也會兼顧PE業務，反之亦然。相信在不久的將來，肯定會出現集合所有融資方式的綜合投資機構，但不管機構怎樣變化，VC和PE都有著本質的區別。

第一，投資對象不同。VC的投資對象一般是初見雛形的早期企業，這類企業一般已經度過了天使投資的階段，步入了正軌，只不過還沒有進入成熟期；而PE多選擇2～3年內有希望上市的成熟期公司，依靠上市之后的首次公開募股獲得回報。

第二，投資金額和投資期限不同。VC的投資金額一般在50萬～200萬美元之間，由于公司處在發展期，至少需要5～7年才能結束投資；而PE的投資金額在千萬美元左右，3～5年就可以撤出投資。

第三，資金來源和經營方式不同。VC主要依靠風險投資人（風險資本家、風險投資公司、產業附屬投資公司）注資，經營方式主要是購買30%的股權和提供貸款；而PE一般以權益性投資為主，不進行貸款和擔保。

第四，主要業務不同。VC的主要業務范圍在風險企業投資、參與實際經營管理、幫助企業上市或出售、實現資本撤離幾個方面；而PE的主要業務范圍在創業投資、發展資本、并購基金、夾層資本、重振資本、Pre-IPO資本、上市后私募投資、不良債權和不動產投資等方面。從這里可以看出，VC主要是幫助企業發展壯大，而PE的主要重點在于幫助企業上市。

第五，投資理念不同。VC的理念是高風險、高收益，這決定了VC看中的是企業的潛力而不是實力。所以，VC對被投資企業的管理、銷售和經營等方面格外關心，如果投資失敗，VC將會血本無歸；而PE的成功率相對來說就要高很多，處在成熟期的企業在各個方面都非常穩定，只要不出什么意外，上市就是板上釘釘的事情，PE唯一要做的就是提供大量資金。

VC和PE之間的區別和聯系，我們可以拿京東來舉例。說明2007年的時候，京東商城處在發展期，但已初具規模，有著獨立的管理、業務、人力資源和營銷部門，并且在3C領域已經有了相當高的地位。為了進軍家電行業，劉強東找到了今日資本，請求融資200萬美元，而今日資本的總裁徐新最終給了他1000萬美元。從金額上來看，這是典型的VC融資，因為劉強東請求了不低于200萬美元融資，而徐新給予的資金也沒有超過1000萬美元。2007年正是金融危機的前夕，很多VC都不愿意投資給籍籍無名的京東，原因就是VC的高風險性。大多數的VC對沒有把握的企業不會投資，這也就決定了VC機構的GP需要有敏銳的眼光，能夠甄別企業是否有巨大的發展潛力。2010年以后，京東已經到了成熟期，有了完善的綜合購物平臺，自建物流計劃也在穩步進行。為了上市，劉強東找到了高瓴資本，融了2億美元。京東這次的融資性質有了變化，一是數額巨大，遠遠超過風險投資的最高限額；二是京東此時已經度過了最艱難的時期。所以，高瓴資本此次進行的是PE業務，而非VC業務。

VC是企業戰略初步成型以后，用以支撐企業去實施戰略的投資。此時的企業剛剛在市場上取得一點成績，有了前進的方向，但企業自身的資金和技術已不足以驅動其繼續發展，就像是一家公司雖然已經有了詳細的圖紙，但沒有購買工具的資金。這時候，企業急需引進外部的資源。而對投資者來說，企業已經有了一定的發展戰略，可以進行投資，只不過成敗未知。此時，VC需要對項目進行理性的分析，對投資所面臨的風險進行相對正確的評估，也就是對企業未來發展的預測。當投資人做出投資的決定后，就可以委托專業的GP進行操作并對GP實施監督。另外，這個階段企業需要的資金量相對比較大，如果由個人投資者投資將很難分散風險，個人投資者也沒有如此多的資金和人脈，因此投資的機構化也成為必然，這個由GP組成的機構也就是VC。PE是指投資成熟期的項目，此時企業在市場上已經取得了一定的成功，占有了相對多的市場份額。而且，企業通過穩定的經營已經能夠從市場上獨立地獲取經濟資源，短期內不會面臨資金匱乏問題和發展問題。此時，企業融資的需求相對多元化，有些是為了加快上市的步伐，有些是為了實施并購進行內部重組，有些可能是延伸產業鏈，增加產品品類。他們的需求雖然各不相同，但都有一個共同的特征，就是為了讓企業更上一層樓。對投資者來說，此時的企業已經處在穩定期，盡管投資的金額較大，但通過對賭、回購等契約條款能夠將投資的風險大小鎖定在一定的范圍內，相對于VC來說，風險要小很多。PE的投資者期望的是在最短的時間里，以最小的風險實現較高收益，但這并不意味著PE要優于VC，因為PE的融資者往往是著眼于長期的計劃或者產業資源整合，因此會要求投資者不僅要出錢，還需要具備一定的背景或其他資源，以協助企業順利實現發展和上市。如果說VC拼的是眼光，那么PE拼的就是資源。

但在實際的融資過程中，VC和PE之間并沒有嚴格的界限。尤其是國內的VC，很多干的都是PE的活兒，甚至是投資銀行的活兒。大部分投資公司都是根據投資者所持有資金的多少，來決定是進行VC業務還是PE業務。

4．GP、LP之間的矛盾解決方法

無論在VC、PE，還是天使投資機構里，GP與LP的關系都非常微妙——GP負責資金的管理和投資事宜，并承擔無限責任；LP負責出資，并承擔有限責任。這種管理機制有效地解決了GP手中資金不足、LP手中握有資金卻沒有好項目可以投資的困惑，在一定程度上實現了雙贏。在國內，有限合伙人制就是這種機制的一次試水，而《合伙企業法》也為其提供了一定的法律支持。所謂合伙人制，是指GP和LP達成約定， GP獨立履行投資工作，資金由LP提供，分批到位，GP按約定收取費用和分成。這項制度效仿國外，并進行了優化和完善。但問題是，這項制度在國內并不怎么奏效。

發達國家有著非常牢固的經濟基礎和相當完善的法律法規，對于合伙制有著相當強的執行力，但國內的LP很少有像國外的LP那樣，做到長期持有并不參加決策。總結一下，LP和GP的矛盾主要體現在以下幾個方面：

第一，決策權。很多LP因為投入了很多資本，就對GP指手畫腳，參與GP的決策和項目投資，而他們的理由大多是因為對GP的能力有所懷疑。其實，這和國內的誠信度缺失有關系。很多GP在得到LP的資金后，馬上置辦各種辦公耗材，甚至是不作為，胡亂投資各種項目，而LP無法知道GP是否符合專業標準。這是矛盾的主要原因。

第二，管理費用高昂。LP每年都要向GP繳納2%的管理費用，其實這對于LP來說并不是特別公平。因為在LP注資后的一年內，GP需要進行各種市場調查、項目考察、成本預算和成功率預測，甚至還要親自到項目基地進行現場考察和建議指導。這一年內，管理費用是必需的。但到了第二年、第三年……當項目投資完畢，GP的任務已經完成的時候，LP依然要繳納給GP高額的管理費，這顯然不合適。

第三，好項目不容易找。由于國內的PE和VC發展時間較短，大多數GP沒有經歷過完整的資金循環和考評，導致他們的專業程度和行業素質普遍不達標。

綜上所述，GP與LP之間主要存在管理費用、收益分配和資金缺乏三方面的問題。

對于資金問題，很多大型的VC公司，諸如IDG資本、紅杉、賽富、德同等已經募集完成了外資基金和人民幣基金的整合，并通過外地創投募集人民幣基金，成為全能型投資機構。國內股權投資專業咨詢機構清科集團提供的最新統計數據顯示，2015年三季度，33只新募基金中僅有1只為美元基金，另外32只全部為人民幣基金。中國A股市場曾經就受到過境外投資機構的聯合投資，也就是說，設立OELP（境外合格有限合伙人）是解決融資金額短缺的行之有效的方法。

依靠國外的LP投資國內公司的想法雖然可行，但也存在很大的障礙。由于外匯管制，國外的資金很難注入國內，這也是導致外資LP資金在創業板上很少投資成功的原因。日前，上海制訂了一個試點方案，已經上報到國家外管局、商務部進行審批。該方案采用由外管局批準額度的方式，允許國際LP投資中國股權投資基金，并規定每只外資人民幣基金的美元資金換匯額度最高不得超過募資規模的50%，其中GP（普通合伙人）換匯額度上限為5%。但這種方法要想普及到全國，還需要很長時間。

引進一部分外資LP，對加快本土LP的成長會起到一定的促進作用：一是它的確解決了美元和人民幣兩類基金同時運行的利益分配問題；二是帶來了國外LP先進的理念，對于本土LP的成長起到一定的促進作用；三是讓國內的資金總量大大增加，PE或者VC可以做耗資巨大、收益豐富的大項目。

總之，無論外資是否可以引進，國內的PE和VC，都不會停下募集人民幣基金的步伐。對于國內LP存在的普遍缺點，QFLP將是改變這一切的救命稻草。

對于管理費用問題，每年2%的規定可以靈活更改，使之更適應項目的具體情況，畢竟費用問題沒有法律的任何約束。這里有三種方案可以作為參考：

第一，GP在前3年的管理期內，管理年費為投資總額的2.5%；第4年的管理年費為2%；后3年的管理年費為1.5%。這種協議考慮到了GP需要的管理年費逐年減少的特點，平衡了GP和LP之間的金錢糾紛。

第二，如果項目不盈利，不收取管理費用；項目盈利后，按照收益的金額數支付管理費用。這種方法將GP和LP的利益緊密地聯系在一起，可以充分調動GP的工作積極性，減少了GP盲目投資項目的概率。

第三，投資期內按固定的比例收取管理費，超過投資期后則根據項目對應的投資成本收取管理費。這種方法既考慮到了后期管理資金減少的因素，也兼顧了管理資金規模與實際投資成本的差異。

對于收益分配的問題，可以效法管理費用的收費方式，列出三種行之有效的方式，供不同的企業選擇：

第一，先回本再分利。無論是VC還是PE，都不可能保證每個項目都能有豐厚的盈利。有的GP為了多得些分紅，將LP的投資款一并算在額外收益費中，更有無良的LP，拿著LP的投資款充當盈利款。這種行為既擾亂了金融市場的秩序，也激化了雙方的矛盾。為了規避這一問題，許多基金約定，項目盈利后，先由LP將投資本金回收，然后再讓GP分配額外收益。這種分配方式更傾向于保護LP的利益，只不過這種方法把GP的盈利周期推遲了，很可能遭到大部分GP的反對。

第二，單個項目分配，預留保證金。項目盈利后，GP將應得的額外收益分紅拿出一部分預留在股權基金中作為保證金，如果其他的項目有虧損，則拿出這部分預留的保證金做應急用，預留的保證金一般占GP分紅的40%～50%。

第三，單個項目核算成本。對于基金的額外收益，先扣除基金已退出項目的投資本金中按出資比例計算由該LP承擔的份額；此前GP已經確認的虧損項目中，投資本金損失的部分按出資比例計算由該LP承擔的份額；該LP實際出資額中分攤到該項目的管理費用。然后20%分配給GP，80%在LP之間按出資比例分配。

5．融資必須知道的十四條術語

第一，投資回報率。簡稱ROI，用來衡量投資的標準。LP將資金投入到某個企業中，使該企業得到收益，這些收益拋去所有運營成本、倉儲成本之后，就是該企業實際的盈利。按照這個LP投入資金比例而分配的盈利，就是LP的投資回報（ROI），計算公式為：投資回報率（ROI）=年利潤或年均利潤/投資總額×100%。從公式可以看出，企業可以通過降低生產和銷售成本，提高利潤率和降低資產損耗率來提高ROI，盈利和投入的總資金的比值越大，ROI越高。投資回報率能反映被投資企業的綜合盈利能力，因為去除了因投資額不同而導致的利潤差異，所以數據非常精確，可比性較高，有利于判斷被投資企業經營業績的優劣。此外，投資回報率可以作為選擇投資機會的依據，有利于投資者選擇正確的企業進行投資。

第二，內部報酬率。簡稱IRR，是LP做投資決定時必須參考的一個指標。內部報酬率和投資回報率不同，它是LP對整個項目凈回報的一個估測值，所有的投資都需要一個特定的LP可以接受的內部報酬率，如果公司的內部報酬率達不到LP的標準，那么LP就不會投資。內部報酬率的計算方法分5步：

（1）計算年金現值系數（p/A, FIRR, n）=K/R；

（2）查年金現值系數表，找到與上述年金現值系數相鄰的兩個系數（p/A, i1, n）和（p/A, i2, n）以及對應的i1、i2，滿足（p/A, il, n）＞K/R＞（p/A, i2, n）；

（3）用差值法計算：（FIRR-I）/（i1-i2）=[K/R-（p/A, i1, n）]/[（p/A, i2, n）-（p/A, il, n）]。

若建設項目現金流量為一般常規現金流量，則財務內部收益率的計算過程為：①首先根據經驗確定一個初始折現率ic。②根據投資方案的現金流量計算財務凈現值FNpV（i0）。③若FNpV（io）=0，則FIRR=io；若FNpV（io）＞0，則繼續增大io；若FNpV（io）＜0，則繼續減小io；

（4）重復步驟3，直到找到這樣兩個折現率i1和i2，滿足FNpV（i1）＞0，FNpV（i2）＜0，其中i2-il一般不超過2%～5%；

（5）利用線性插值公式，近似計算財務內部收益率FIRR，其計算公式為：（FIRR-i1）/（i2-i1）=NpVl/（NpV1-NpV2）。

第三，固定資產。固定資產是公司生產、運營、倉儲的基礎設備，包括機器、設備、汽車和廠房，IT設施、書籍和長期合作公司對公司的投資等。這些資金都能產生利潤，當LP決定投資于某個固定資產時，這個資產就成為被投資公司工作的基礎，為顧客提供業務和服務。固定資產的損耗一般不大，是比較穩妥的投資對象。

第四，工作資產。工作資產是一些短期的資產，包括銀行存款、用于短期投資獲得利息的資金。例如，公司有40萬元流動資產和10萬元流動負債，那么就有30萬元可以自由流動的工作資金。

第五，籌資成本。籌資成本指企業為籌集資金而發生的各項費用，包括企業在生產經營期間發生的利息支出、匯兌凈損失、外匯調劑手續費、金融機構手續費和投資人的風險價值。其中一些資金是通過債務的方式取得，債主沒有多大風險，所以籌資成本較低；還有一些資金是通過風險投資的方式取得，投資者承擔了很大風險，所以籌資成本較高。

第六，額外風險。企業家必須了解自己作的每個決策都是有風險的，如果項目A的風險比項目B的高，那么采用項目A就會有額外的風險。當然額外風險也會帶來的額外收益，公司必須要考慮得到的額外收益是否值得冒此額外風險。

第七，系統風險。系統風險指的是那種不是針對于某個個別企業的風險，而是全行業的風險。比如利率水平的調整、國家經濟整體變動或是雇用某種技術工人的成本變更等，屬于大家共同面臨的風險。

第八，非系統風險。非系統風險針對于某個個別企業的風險，比如公司產品、購買者和促銷方案、價格、生產系統等，出現問題時可以通過各種途徑化解。面對額外風險、系統風險和非系統風險時，規則就是期望的回報總是和風險相聯系的——風險越低回報越低，風險越高回報越高。

第九，直投。直投是指投資機構以購買公司股權為主要目的的投資方式，購買股權的目的是期望企業上市后可以獲得增值收益。

第十，風投。簡稱VC，是直投的細分，主要投資那些初創型的公司。因為初創型的公司往往具有很大風險，稍有不慎就會面臨破產，從而使投資者血本無歸，所以就把這種投資叫作風險投資。

第十一，私募。私募是相對于公募而言的，公募指針對不特定的廣大人群進行募集資金的行為，比如銀行賣的基金；而私募要針對特定的人群來募集，并且不能公開。國外對私募的要求是資產100萬美元以上，國內目前還沒有明確的法規來規范。

第十二，上市公司。上市公司是股份有限公司的一種，是指所發行的股票經過國務院或者國務院授權的證券管理部門批準，在證券交易所上市交易的股份有限公司，而非上市公司是指股票沒有在證券交易所交易的股份有限公司。

第十三，IPO。IPO就是首次公開募股，是指一家企業或公司（股份有限公司）第一次將它的股份向公眾出售。一般情況下，上市公司的股份是根據相應證券會出具的招股書或登記聲明中約定的條款，通過經紀商或做市商進行銷售。IPO完成后，這家公司就可以申請到證券交易所或報價系統掛牌交易。所以，進行過IPO的公司未必就一定能上市，也存在審核不通過的情況。

第十四，反向收購。反向收購是大部分民營企業達到上市目的捷徑，又稱為“買殼上市”，是指非上市公司先購買一家上市公司一定比例的股權來收購這家公司，然后注入自己的業務及資產，再由這家上市公司反向收購自己這個非上市公司，使其成功上市。