我們現(xiàn)在知道了，天使投資追求的是在創(chuàng)業(yè)者最缺錢的時(shí)候給予投資，在創(chuàng)業(yè)者羽翼豐滿、不再需要你的時(shí)候選擇退出。如果選到好項(xiàng)目，自然可以賺得盆滿缽滿；但好項(xiàng)目很難找，可以說是可遇不可求。雖然結(jié)果是大部分投資都打了水漂，可當(dāng)初投的時(shí)候并不知道哪些是打水漂兒的，哪些是賺錢的。有些天使投資人做了幾年，業(yè)績很差，認(rèn)為這是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、低收益的行業(yè)，于是漸漸退了出去；但是大部分在觀望的人，甚至業(yè)內(nèi)人士都還認(rèn)為，天使投資是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)，我曾經(jīng)也一度如此認(rèn)為。

在天使投資的過程中，由于項(xiàng)目處于極早期的階段，完全不成形，甚至是無形的狀態(tài)，未來還有諸多變化，實(shí)在無法判斷項(xiàng)目是否靠譜。所以，絕大部分天使投資人都堅(jiān)信一個(gè)道理，認(rèn)為天使投資就是投人，只要人靠譜，做什么項(xiàng)目都無所謂。人投對了，項(xiàng)目不會(huì)錯(cuò)。公司在天使輪的估值也是根據(jù)創(chuàng)始人的身價(jià)做出的，如果是BAT（百度、阿里巴巴、騰訊三家公司）高管創(chuàng)業(yè)，公司第一天的估值可能就達(dá)5000萬元，甚至上億元，而且一般投資人還拿不到額度，投不進(jìn)去；如果是無名小卒或者應(yīng)屆畢業(yè)生創(chuàng)業(yè)，可能就是1000萬元，甚至500萬元的估值也沒人投。

由于天使輪沒有任何用戶數(shù)據(jù)、運(yùn)營數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，所以投資決策無法做數(shù)據(jù)分析，完全憑感覺，靠經(jīng)驗(yàn)。加上天使投資就是投人的理念很普及，所以很多新入行的天使投資人就像我當(dāng)初一樣，不做數(shù)據(jù)調(diào)研，不做分析研究，只要?jiǎng)?chuàng)始人的一番路演（融資演講）可以打動(dòng)他，就簽約打款。近幾年，天使投資越來越多了，五花八門的項(xiàng)目也層出不窮，偶爾遇到搶手的“好”項(xiàng)目，投資人可能會(huì)直接要個(gè)賬號先把錢匯過去再說，否則慢了就沒額度了。

其實(shí)上面談到的三點(diǎn)，是我近年來逐漸意識(shí)到的三個(gè)誤區(qū)，我在每個(gè)誤區(qū)上都犯過嚴(yán)重的錯(cuò)誤，栽過跟頭交過學(xué)費(fèi)，所以深有感觸。跟大家分享這些誤區(qū)，是希望各位將來在做天使投資的時(shí)候，有個(gè)更加清晰和客觀的認(rèn)知。不要把高風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)作高收益的同義詞，不要把投人當(dāng)作天使投資的金科玉律，不要因?yàn)闆]數(shù)據(jù)就不關(guān)注數(shù)據(jù)。

誤區(qū)一：天使投資是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益

其實(shí)，從平均水平來看，天使投資是高風(fēng)險(xiǎn)、低收益的，因?yàn)榇蟛糠痔焓雇顿Y人是沒有賺到錢的，甚至最終被行業(yè)淘汰了。或者，也有一部分投資人，把投資當(dāng)作消費(fèi)，以公益的心態(tài)支持年輕人的夢想，不追求任何回報(bào)。這些人和我不一樣，他們是拿著自己的錢回饋社會(huì)，這種情況不在我們的統(tǒng)計(jì)分析之內(nèi)。而且這些天使投資人的數(shù)據(jù)也很少公開，因?yàn)樗麄冏鎏焓雇顿Y屬于個(gè)人消費(fèi)、業(yè)余愛好，是生活隱私。

單看職業(yè)化的天使投資機(jī)構(gòu)，其業(yè)績也符合二八定律分布，即少數(shù)投資機(jī)構(gòu)賺取了大部分利潤。這些賺取了80%利潤的20%的天使投資人或者投資機(jī)構(gòu)，才是我們要學(xué)習(xí)的對象。很多個(gè)人天使投資人以公益的方式支持了很多年輕人的夢想，最后投資款雖沒有收回，但是讓社會(huì)上的年輕人多了一些創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，這些年輕人失敗后可能重新創(chuàng)業(yè)，也可能加入新的創(chuàng)業(yè)公司，貢獻(xiàn)力量，取得成功，這也是天使投資人貢獻(xiàn)價(jià)值的方式。天使投資，雖敗猶榮。但從更宏觀的角度來說，對社會(huì)貢獻(xiàn)最大的還是那些自身盈利最大的天使投資人，這是呈正相關(guān)的。如果你在1988年投資了任正非的華為，那么今天華為的所有社會(huì)貢獻(xiàn)，也有你的一份至關(guān)重要的功勞，這比支持一些失敗創(chuàng)業(yè)者的成就還是要大很多。我相信自由市場的力量，能夠合法合規(guī)合情合理并持續(xù)賺取利潤的企業(yè)，一定是對社會(huì)有巨大貢獻(xiàn)的，反之市場一定會(huì)淘汰那些違法違規(guī)沒有道德底線的垃圾企業(yè)。所以，投到偉大的企業(yè)是每一個(gè)職業(yè)天使投資人的夢想，也是天使投資人能夠?qū)@個(gè)社會(huì)和自己的最大的回報(bào)。

這極少數(shù)天使投資人之所以能賺取大部分利潤，成為行業(yè)的翹楚，一定不是因?yàn)樗麄儭昂蕾€高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目”賺取了高額收益；而是因?yàn)樗麄冋莆樟诵碌恼J(rèn)知，發(fā)展了更有效的投資決策算法。基于他們的決策算法所作出的決策，我們乍一看是“高風(fēng)險(xiǎn)”和“低收益”；若干年后，遲鈍的我們才會(huì)發(fā)現(xiàn)，原來當(dāng)初看到的“風(fēng)險(xiǎn)”其實(shí)是源于我們的無知和傲慢。就像哥倫布揚(yáng)帆航行，有人支持，而有人認(rèn)為他會(huì)一去不返，這背后的區(qū)別是大家對于“地圓學(xué)說”這個(gè)認(rèn)知的差異。2012年12月，我和朋友去以色列考察，很多人都覺得以色列不安全，尤其是11月中旬還發(fā)生了汽車炸彈襲擊事件，但我們還是堅(jiān)持去了。因?yàn)槲易隽舜罅抗φn，知道以色列是非常安全的。結(jié)果我們一周多的行程回來，確認(rèn)了這個(gè)認(rèn)知，以色列國內(nèi)非常安全；另外，以色列的航空公司還是世界上最安全的航空公司。

風(fēng)險(xiǎn)的判斷和認(rèn)知水平是正相關(guān)的；好的認(rèn)知能夠識(shí)別其他人看不到的“風(fēng)險(xiǎn)”，也能夠甄別其他人懼怕的“機(jī)會(huì)”。風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，只不過是認(rèn)知的差距。所以，當(dāng)我們立志要成為一名優(yōu)秀的天使投資人，通過投資偉大的企業(yè)來回報(bào)社會(huì)、實(shí)現(xiàn)夢想的時(shí)候，我們首先要糾正這個(gè)認(rèn)知誤區(qū)。

每一個(gè)天使投資人都要致力于在實(shí)踐中設(shè)計(jì)并迭代出“低風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)”的投資模型和決策算法。這也是本書要分享的重要觀點(diǎn)，沒有認(rèn)知的升級和提高，就不可能有更高效率的決策算法。

投資異類的投資法則

天使投資追求低風(fēng)險(xiǎn)、高收益，以十分之一的概率博得千倍回報(bào)，或者以百分之一的概率博取萬倍回報(bào)。這是非常重要的認(rèn)知，本書所有方法論的核心都是為了實(shí)現(xiàn)這樣的概率目標(biāo)。

誤區(qū)二：天使投資就是投人，不投事（勢）

既然要以十分之一的概率博得千倍回報(bào)，或以百分之一的概率博取萬倍回報(bào)，這就要投資那些有可能帶來千倍、萬倍回報(bào)的企業(yè)。為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)回報(bào)的倍數(shù)，需要關(guān)注兩個(gè)估值點(diǎn)：一個(gè)是天使輪進(jìn)入的估值，另一個(gè)是企業(yè)未來可以達(dá)到的最高估值。

我們來做個(gè)簡單的計(jì)算。如果一家公司的天使輪投資估值是1000萬元，那么1000倍的估值就是100億元，10000倍的估值就是1000億元。考慮到每一輪融資過程中天使投資人的股份會(huì)被稀釋，最后天使投資人持有的股份可能只有當(dāng)初的一半或者四分之一。那么，我們追求的企業(yè)估值空間就要在400億～4000億元。這還是以1000萬元作為天使輪估值來估算的，如果天使輪的啟動(dòng)估值更高的話，對未來發(fā)展的估值空間要求就會(huì)更高。

一個(gè)企業(yè)能做多大，是由賽道決定的，不是由企業(yè)CEO決定的。中國三大互聯(lián)網(wǎng)公司百度、阿里巴巴、騰訊都是后來居上的，在它們之前，新浪、網(wǎng)易、搜狐三大門戶的市值更高、發(fā)展更好。在美國，同樣有三大互聯(lián)網(wǎng)公司三分天下，分別是Google、亞馬遜、Facebook。仔細(xì)看，這六個(gè)千億美元市值的公司無非分屬于三個(gè)賽道——搜索、電商和社交，它們壟斷了這三個(gè)賽道在各自國家的紅利，自然是千億美元的體量。

對于企業(yè)CEO來講，管理一家千億美元的公司和一家十億美元的公司，能力并不會(huì)相差百倍，學(xué)歷也不會(huì)相差百倍，智商也不會(huì)相差百倍，身高更不會(huì)相差百倍，但他們的身價(jià)確實(shí)相差了百倍。無他，這都是賽道紅利的差別。從當(dāng)下的時(shí)機(jī)來看，養(yǎng)老、醫(yī)療、醫(yī)美、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、無人駕駛、農(nóng)村經(jīng)濟(jì)等都是可以支撐百億甚至千億美元公司的大賽道，可以重點(diǎn)關(guān)注。最好的天使投資，一定產(chǎn)生于千億美元的大賽道，投“事”就是投“勢”，勢能決定了回報(bào)空間。

我們再看看很多投資人推崇的“投人策略”有什么不妥。拋開投勢的前提，大部分“投人策略”的隱含之意是“投白馬策略”，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)第一天就能證明自己很有投資價(jià)值的人，毫無疑問已經(jīng)是白馬。白馬項(xiàng)目估值自然不會(huì)低，稍微具備一定實(shí)力的BAT高管都很搶手，天使輪的估值都要5000萬元以上，我甚至看到過天使輪就達(dá)到一億美元的天價(jià)估值。

雖然投人策略的隱含之意“投白馬策略”，但很多天使投資人又口口聲聲說在尋找“黑馬”。這是嚴(yán)重的邏輯混亂。兩種策略沒有絕對的優(yōu)劣，但混在一起就很難給出一個(gè)清晰的決策思路。投白馬還是找黑馬，是兩種完全不同的投資策略，項(xiàng)目源、估值模型、評估方式、投資額度、投后管理等一系列選擇都會(huì)不同，整個(gè)基金的資源組織方式有著很大的區(qū)別。

投資白馬沒錯(cuò)，但是為了追求回報(bào)空間，就需要白馬項(xiàng)目有更高的天花板。而且，投白馬需要的不是“甄別”的能力，而是“刷臉”的能力。因?yàn)榘遵R太明顯了，眾星捧月，除了估值高，另一個(gè)問題就是融資額度不夠分。要投資的人都在排長隊(duì)了，能分到額度自然是很不錯(cuò)了，貴不貴也不在乎了，根本沒有講價(jià)的余地。

所以，投資白馬不能確保未來的市場空間，因?yàn)槟鞘琴惖罌Q定的。同時(shí)，投資白馬也不會(huì)提高項(xiàng)目的成功率，估值提高5倍，但成功率并沒有提高5倍。

投資異類的投資法則

天使投資要先分析項(xiàng)目（賽道），因?yàn)樵購?qiáng)的團(tuán)隊(duì)也難以在錯(cuò)誤的賽道上掀起千層浪；然后再評估人，但不要高估白馬，也不要低估黑馬。而我更傾向于黑馬。

誤區(qū)三：天使投資沒有數(shù)據(jù)參考，全憑感覺

天使投資的階段，團(tuán)隊(duì)確實(shí)拿不出任何關(guān)于企業(yè)的用戶數(shù)據(jù)，所以，投資人沒有參考依據(jù)判斷企業(yè)優(yōu)劣。于是，很多天使投資人“靠直覺”、“憑感性”決策，就像我過去六年來一樣。但我們知道，賽道決定企業(yè)規(guī)模。為了找到具有巨大回報(bào)空間或者盈利空間的賽道，我們要研究行業(yè)數(shù)據(jù)，研究宏觀趨勢，研究政策走向，研究國際形式。同時(shí)，在千億美元的大賽道內(nèi)，研究各個(gè)垂直領(lǐng)域的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)和產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)。所以，天使投資也是要研究和分析數(shù)據(jù)的，只不過若沒有企業(yè)數(shù)據(jù)，我們就關(guān)注產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)。

另外，天使投資人需要提高以下五個(gè)維度的能力：融資能力、項(xiàng)目甄別能力、決策速度、投后管理和耐心。這其中的耐心，意味著天使投資要想實(shí)現(xiàn)回報(bào)最大化，通常要等待15年以上，像阿里巴巴和騰訊這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，從創(chuàng)業(yè)到實(shí)現(xiàn)千億美元市值，都經(jīng)過了15年以上的努力。在這15年當(dāng)中，企業(yè)發(fā)展唯一可以確定的就是“跌宕起伏”。每一次破產(chǎn)的邊緣，每一次有新的投資人想要加入，每一次跟團(tuán)隊(duì)產(chǎn)生戰(zhàn)略分歧，天使投資人都有可能賣掉老股套現(xiàn)走人。最后能成為BAT的項(xiàng)目畢竟是少數(shù)，天使投資人在合適的時(shí)候離場，收回一部分投資和收益，這是天經(jīng)地義的事。可我們?nèi)绾尾拍鼙苊赓u掉不該賣的，留下不該留的股份呢？

很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展都是呈指數(shù)級的，就像滾雪球一樣，越到后面盈利越多、發(fā)展越快。如果給一個(gè)項(xiàng)目投資100萬元，7年后上市，翻了100倍，賬面收益1億元；如果繼續(xù)持有這個(gè)項(xiàng)目不賣，可能7年后會(huì)迎來股市的大牛，賬面收益再翻10倍，那就是10億元。同一個(gè)項(xiàng)目，同樣是7年，前7年收益1億元，后7年收益10億元。可有多少人能賺到第二個(gè)7年的額外9億元收益呢。這里面有個(gè)關(guān)鍵問題，就是針對具體的每一個(gè)項(xiàng)目，到底什么時(shí)間退出？

這就要求天使投資人慢慢學(xué)會(huì)像風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資等中后期投資人一樣的思維和決策方式。當(dāng)你決策投資一個(gè)天使輪的項(xiàng)目到了A輪要不要退出時(shí)，就要像A輪投資人一樣重新評估這個(gè)項(xiàng)目的事和人，以及當(dāng)下的產(chǎn)業(yè)背景。如果你假設(shè)自己是A輪機(jī)構(gòu)投資人，判斷該項(xiàng)目此時(shí)是值得投A輪的，那就意味著你的天使投資不應(yīng)該退出；如果你作為A輪投資人并不想投這個(gè)項(xiàng)目，那也意味著你此時(shí)該退出了，一旦有其他投資機(jī)構(gòu)愿意買你的老股，你要毫不猶豫地選擇賣掉。到了B輪，又要重新按照B輪的投資邏輯重新判斷項(xiàng)目，如此往復(fù)。

很多人可能會(huì)說，你不看好的項(xiàng)目，賣給別人，讓別人當(dāng)接盤俠，是不是不道德？其實(shí)這個(gè)問題我在實(shí)踐中遇到過，也深刻地想過。答案是否定的，這里不存在道德問題。因?yàn)閷τ谌魏我粋€(gè)項(xiàng)目的優(yōu)劣，每個(gè)機(jī)構(gòu)有著自己的判斷標(biāo)準(zhǔn)和決策邏輯，大家合法經(jīng)營、公平競爭。只要項(xiàng)目不存在“違法違規(guī)和不道德行為”，而老股東又在交易過程中公開透明、不刻意隱瞞，僅僅是就事論事來判斷項(xiàng)目的成功率和發(fā)展空間，那么，最后的結(jié)果應(yīng)該就是周瑜打黃蓋——一個(gè)愿打一個(gè)愿挨。未來是極其不確定的，你懼怕的風(fēng)險(xiǎn)，在別人看來也許是機(jī)會(huì)。你賣了別遺憾，他買了也別后悔，大家各自對各自的決策負(fù)責(zé)，承擔(dān)后果，享受回報(bào)。

投資異類的投資法則

任何階段，投資都是需要理性分析決策的，即便是天使階段沒有企業(yè)運(yùn)營數(shù)據(jù)可參考，也要研究行業(yè)趨勢相關(guān)數(shù)據(jù)。企業(yè)未來產(chǎn)生運(yùn)營數(shù)據(jù)后，投資人應(yīng)對每輪進(jìn)行重新復(fù)盤，按照不同的邏輯來分析判斷，決策去留。很多優(yōu)秀的天使投資人看似感性的快速?zèng)Q策，其實(shí)是基于十多年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和獨(dú)特認(rèn)知的直覺判斷，新手千萬別亂學(xué)。

天使投資的核心競爭力

了解了天使投資的三大誤區(qū)，我們應(yīng)該對天使投資有更加清晰的認(rèn)識(shí)了。在這樣的認(rèn)知基礎(chǔ)上，我們就可以進(jìn)一步探討什么是天使投資的核心競爭力了，我覺得：天使投資人的核心競爭力是風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知能力。

天使投資不是買彩票，也不是賭博，要管理好風(fēng)險(xiǎn)才能實(shí)現(xiàn)“低風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)”，有了風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知能力才能避免無頭蒼蠅式的亂撒網(wǎng)。

2011年，我剛?cè)胄袝r(shí)，基本不懂什么是天使投資，就是在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)大賽道上“亂撒網(wǎng)”。我當(dāng)時(shí)無知地認(rèn)為，“投人”就是最好的策略，反正看人的本領(lǐng)每個(gè)人都有點(diǎn)兒。只要人是可靠的，就投了。六年，投出去四億元之后，我才深刻地認(rèn)識(shí)到，我錯(cuò)了。我過去投資的很多項(xiàng)目，從概率博弈的角度，屬于是“以1%的概率博取50倍的回報(bào)”，這樣的概率策略，投得越多，虧得越多。運(yùn)氣好能偶爾賺錢，但好運(yùn)無法持續(xù)，也無法復(fù)制，更無法確保未來的成功。我的錯(cuò)誤源于缺失了對天使投資的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知能力。在沒有認(rèn)知的前提下，我還堅(jiān)信成功沒有捷徑，只要兢兢業(yè)業(yè)、不懈努力，總能投到好項(xiàng)目。其實(shí)，這是非常錯(cuò)誤的基礎(chǔ)認(rèn)知，這些年的反思讓我意識(shí)到了，“成功沒有捷徑”這句話是世界第一大謊言。

還原任何一個(gè)打亂的三階魔方最少需要20步，而14歲的美國男孩科林·伯恩斯（Collin Burns）只需要4.9秒就可以還原一個(gè)打亂的三階魔方。如果沒有指導(dǎo)、摸索和刻意練習(xí)，我們很少有人能在24小時(shí)之內(nèi)自學(xué)成才掌握還原一個(gè)魔方的方法。做任何事情都是有方法論的，否則就成了無頭蒼蠅，亂沖亂撞。不同的人有一套不同的方法論，而且也在實(shí)踐過程中不斷進(jìn)行優(yōu)化。成功者的方法論一定是優(yōu)化到極致的。不論是創(chuàng)業(yè)還是投資，絕不做無頭蒼蠅，一定要不斷試錯(cuò)、有規(guī)則地試錯(cuò)、優(yōu)化路徑、提高認(rèn)知，直到找到成功的捷徑。

有8個(gè)臺(tái)球，其中一個(gè)比其他7個(gè)重，用一個(gè)天平找出那個(gè)球需要幾步？

這就是一道典型的“試錯(cuò)”題，標(biāo)準(zhǔn)路徑是：先在天平兩端各放置4個(gè)球；然后把重的一方的4個(gè)球分成兩組繼續(xù)對比；最后再把重的一對球稱一次就找到了。

這種笨辦法需要三步。而最優(yōu)路徑只需要兩步。先隨機(jī)拿6個(gè)球3:3放到天平兩端，如果天平保持平衡，那說明最重的球是剩下的兩個(gè)之一，只要再稱一次就找到了；如果天平倒向某一邊，那就從重的一邊中隨機(jī)取出一個(gè)球，再將剩下的兩個(gè)進(jìn)行比重。如果這時(shí)天平保持平衡，那最重的球就是被隨機(jī)取出的那一個(gè)，否則天平就會(huì)倒向最重的那個(gè)球。

這兩個(gè)路徑背后對應(yīng)的就是兩個(gè)不同效率的算法。明顯，第一種算法比第二種算法多了33%的步驟，這是極大的能耗浪費(fèi)。

一旦進(jìn)入天使投資領(lǐng)域，我們就要努力不斷優(yōu)化自己的決策算法，最終能成就我們的，除了解釋不清的運(yùn)氣，就只能是優(yōu)化到極致的決策算法了。

特斯拉（Tesla）電動(dòng)車創(chuàng)始人、SpaceX私人運(yùn)載火箭創(chuàng)始人、硅谷鋼鐵俠、科技男神埃隆·馬斯克（Elon Musk）在采訪中多次表示，他推崇“第一原理推理”（First Principles Reasoning）。這個(gè)拗口的思維方式的意思是，做任何思考決策，都要對每一個(gè)維度刨根問底，看透本質(zhì)，然后逐級推演計(jì)算，這樣才不會(huì)對一些概念的字面意思產(chǎn)生誤解，被市場上的庸俗解釋誤導(dǎo)。

為了具備第一原理推理的能力，我們需要升級認(rèn)知。正如Facebook的天使投資人彼得·蒂爾說的：“什么是只有你知道而別人無法知道的？”讀過書和沒讀過書的人，認(rèn)知自然是不同的。當(dāng)別人只看到了重力現(xiàn)象時(shí)，我們卻知道，那只不過是質(zhì)量和萬有引力相作用的結(jié)果。在地球上時(shí)，大家都是對的；當(dāng)場景切換到月球上時(shí)，就只有掌握了萬有引力認(rèn)知的人才是對的了。不了解萬有引力的人，就不可能理解為什么宇航員在月球上跳得更高。而現(xiàn)代人早已熟悉的開顱手術(shù)在曹操看來就是無稽之談，因?yàn)檫@個(gè)認(rèn)知鴻溝，他甚至殺了一代名醫(yī)華佗。

創(chuàng)業(yè)和投資就好比闖迷宮。有些人沒有任何方法，完全在迷宮里隨機(jī)漫步，無規(guī)則試錯(cuò)。這些人有的運(yùn)氣極好，一次性就能闖出迷宮；有些人運(yùn)氣不好，可能一輩子都出不去。而作為職業(yè)投資人，決不能一輩子依賴運(yùn)氣好壞，一時(shí)的成功可以靠運(yùn)氣，而一世的成功只能靠認(rèn)知，靠認(rèn)知維度的提升。什么叫認(rèn)知維度？當(dāng)大家都在迷宮的二維世界隨機(jī)亂闖或者有規(guī)則、有策略地試錯(cuò)的時(shí)候，我們要從更高的三維空間俯視整個(gè)迷宮圖，直接找到最優(yōu)路徑，然后大搖大擺地走出去，這就是認(rèn)知維度的意義。提高認(rèn)知維度，優(yōu)化決策算法，這就是成功的捷徑。

優(yōu)秀的天使投資人做出決策后，一定是“他人笑我太癲狂，我笑他人看不穿”的境界。而我們每天看書、思考、實(shí)踐、反思，這個(gè)循環(huán)過程，本質(zhì)上就是在追求成功的捷徑。

這里講一個(gè)和珅走捷徑的故事。

和珅從小就立志要成為皇上身邊的紅人，一人之下、萬人之上。但按照傳統(tǒng)的路徑，要從小官熬到大官，不知道猴年馬月才能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，而且還不能確保晉升到皇帝身邊。于是他就想，什么樣的工作可以直接在皇上身邊服務(wù)，從而得到皇上的賞識(shí)，然后被提拔，快速高升？后來他發(fā)現(xiàn)，給皇上抬轎子就是捷徑。所以，和珅以滿洲官學(xué)生的身份進(jìn)宮做了鑾儀衛(wèi)，鑾儀衛(wèi)的具體工作就是抬轎子。

一次，乾隆乘鑾輿出巡，在鑾輿中閱讀邊關(guān)奏報(bào)。當(dāng)看到“有要犯逃脫”的內(nèi)容時(shí)，身為滿人的乾隆順口說出《論語》中的一句話：“虎兕出于柙，龜玉毀于櫝中，是誰之過與？”意思是：老虎和犀牛都從動(dòng)物園里跑出來，家藏的上好寶貝在盛寶貝的盒子里都被毀壞了，誰的責(zé)任？當(dāng)時(shí)，扈從乾隆的其他校尉和護(hù)駕的羽林軍聽到皇上順口說出的話都懵了，面面相覷，互相詢問，不知所云。而當(dāng)時(shí)身為鑾儀衛(wèi)的和珅即刻領(lǐng)悟。他對大家說：“爺謂典守者不得辭其責(zé)耳。”這句話是朱熹《論語集注》里的，意思是這是守衛(wèi)的責(zé)任。和珅這句話被乾隆聽到，博得龍顏大悅。乾隆問他，你讀《論語》嗎？和珅回答：然。乾隆隨后問了和珅的年齡、家世，和珅都奉旨應(yīng)答。從此以后，和珅多次被破格提拔，委以重任。后來的故事大家都知道了。

創(chuàng)業(yè)者眼中的PreAngel

快樂、純粹的天使

費(fèi)浙平
圖漾科技創(chuàng)始人

我們的天使輪融資過程有一些小小的故事，事后來看，這些故事都很典型地反映了PreAngel的特點(diǎn)。

我大概是在2014年初的時(shí)候開始關(guān)注Leo和顧浩他們兩個(gè)人的。當(dāng)時(shí)正值O2O、可穿戴、運(yùn)動(dòng)APP等如火如荼的時(shí)候，而我們團(tuán)隊(duì)閉門研發(fā)的三維視覺設(shè)備是一種科技類硬件產(chǎn)品，B2B的業(yè)務(wù)模式也不是當(dāng)時(shí)所謂的風(fēng)口，在做融資準(zhǔn)備計(jì)劃的時(shí)候，看到PreAngel在硬件上的投資活躍度很高，就很自然地開始關(guān)注他們。

這個(gè)關(guān)注的過程持續(xù)了一年時(shí)間，期間我們團(tuán)隊(duì)3個(gè)人一直都在全職做研發(fā)，一直到2015年春節(jié)前，終于拿出了第一個(gè)可演示的樣機(jī)，年后我們開始了天使輪融資之路。

在前期準(zhǔn)備過程中，我們關(guān)注以及能聯(lián)系到的天使投資人絕大多數(shù)都在北京，所以我們先來到了北京。顧浩是我們這次融資啟動(dòng)后見到的第一個(gè)天使投資人（我一直沒有告訴顧浩這個(gè)秘密，哈哈），見面地點(diǎn)在三里屯一家叫Cafe Groove的咖啡館，見面的還有我的創(chuàng)業(yè)伙伴王敏捷和PreAngel的小伙伴毛毛，一共4個(gè)人。

我事先準(zhǔn)備了一份精美的PPT，但是在咖啡館里面，以聊天開場，就沒有一開始拿出PPT來秀，只能聊，內(nèi)容基本集中在非常宏觀的三維視覺的應(yīng)用，沒有涉及技術(shù)細(xì)節(jié)之類。我一直在找一個(gè)合適的時(shí)間點(diǎn)，想拿出PPT好好講講我們引以為傲的技術(shù)方案，結(jié)果沒有等到這個(gè)機(jī)會(huì)。約莫?jiǎng)偭牡桨胄r(shí)光景的時(shí)候，顧浩停下來問我：“你們想要融多少錢，估值多少？”說實(shí)話，我們的項(xiàng)目當(dāng)時(shí)搞了快2年的研發(fā)，但是市場上并沒有可以直接參照的估值目標(biāo)。半年前曾經(jīng)有人估值750萬元給我們出過一份投資協(xié)議，現(xiàn)在做出了樣機(jī)，我預(yù)期的估值是2000萬元以上，準(zhǔn)備釋放的股份是20%以下。于是我說，我們的融資目標(biāo)是估值3000萬元，稀釋15%～20%的股份。顧浩不假思索地回答了我，這句話我一字不差地記到現(xiàn)在：“這樣吧，現(xiàn)實(shí)一點(diǎn)，2000萬元，20%。”我當(dāng)時(shí)的反應(yīng)是相當(dāng)驚愕，一下子接不上話來，腦子里很清晰地閃過了下面幾個(gè)念頭：

●這算是找到投資了？可能他們還有投委會(huì)什么的過程吧，肯定還有變數(shù)的。不行，要沉著，不能笑出來。

●怎么又有點(diǎn)難受的感覺？估值和股份都正好打到了預(yù)期的底線。

綜合起來，就是一種高興但不興奮的感覺。

這時(shí)候顧浩打破了我的驚愕，告訴我，下周回上海后得跟Leo再談一下。毛毛在邊上馬上拉了個(gè)微信群，加進(jìn)來好幾個(gè)PreAngel的同事，我一看，剛才聊天中提及過的幾則新聞和媒體報(bào)道，毛毛已經(jīng)在聊天過程中找到并分享在了群里。

從Cafe Groove出來后坐上地鐵，我一邊在群里約上海的見面時(shí)間，一邊開始研究群里面的這些人。說實(shí)話，當(dāng)時(shí)初見投資機(jī)構(gòu)，對VC有一種神秘感，很不了解。那時(shí)候，我腦子里有很多事后被證偽的想法：

●PreAngel肯定有一個(gè)高級的辦公室，今天正好湊巧在咖啡館里面約人見面（事實(shí)是，無論北京還是上海，PreAngel的小伙伴們一直在各種咖啡館和孵化器里面流浪，并沒有自己的固定辦公室）；

●群里面的這些PreAngel工作人員，肯定是律師和財(cái)務(wù)專職人員，估計(jì)他們要開始對我們進(jìn)行盡職調(diào)查了（事實(shí)是，PreAngel一直沒有專職的法務(wù)和財(cái)務(wù)，那完全是一群快樂的小伙伴，全部是85后，后來聽Leo親口跟我講過，他們不做盡職調(diào)查，當(dāng)時(shí)只求不要碰到騙子就可以了）。

地鐵開了兩站的時(shí)候，“嘀”的一聲，群里來了一份投資協(xié)議，我心想，快點(diǎn)去見Leo，好拿到他們確切的結(jié)論。于是一周后，在漕河涇一個(gè)騰訊的孵化器里，見到了PreAngel上海的這幫小伙伴，我也終于弄清楚了，他們都是一群快樂的投資經(jīng)理，并沒有律師，也沒有財(cái)務(wù)。

這次見面是在會(huì)議室里面，所以，我終于有機(jī)會(huì)正兒八經(jīng)地拿出PPT來從頭到尾講了一遍。前后大概講了一小時(shí)，沒碰到什么難以回答的問題，過程很平穩(wěn)。講完喝水的時(shí)間里，大家開始拿出手機(jī)看，我也習(xí)慣性地摸出手機(jī)看了一下微信，發(fā)現(xiàn)PreAngel的群里L(fēng)eo發(fā)了一條“400萬元，20%，成交”，發(fā)信的時(shí)間是我講到半途的時(shí)候。OK，這應(yīng)該是done deal了，我們拿到天使投資了。

后來跟顧浩和Leo再聊的時(shí)候，他們都講到了他們看好我們的一個(gè)重要理由，認(rèn)為我是一個(gè)成熟的創(chuàng)業(yè)者，計(jì)算視覺這個(gè)方向看起來也沒有問題，有這兩條就夠了。所以，PreAngel真的是一個(gè)很純粹的天使，我也必須要證明我自己。

雖然我自認(rèn)為算是一個(gè)成熟的創(chuàng)業(yè)者，但畢竟是第一次創(chuàng)業(yè)，尤其第一次面對資本和VC，總是有很多需要學(xué)習(xí)的東西，有時(shí)候也需要付出學(xué)費(fèi)。接下來的一個(gè)月，我們并沒有把投資協(xié)議簽下來，還引出來了不少變故。

事情出在我自己身上，我當(dāng)時(shí)想，出來剛見第一家VC就簽了，價(jià)格又落在心理底線上，有點(diǎn)兒太早了點(diǎn)兒的感覺，好歹得多見幾家VC吧。于是，我就找了一些借口，拖著沒有簽字，一個(gè)月里又見了不少投資人。中間的確碰到了一個(gè)機(jī)會(huì)，一家跟我們業(yè)務(wù)上有接觸的上市公司幫助撮合，想由一家很大的機(jī)構(gòu)來投資，對方的意向已經(jīng)確定了，條款也給了我們，估值到了3000萬元。

但是面對條款我們開始犯難了，這是一份非常正規(guī)和完備的投資協(xié)議，從對賭、領(lǐng)售、退出，一應(yīng)俱全，這些名詞雖然早就耳熟能詳，但真正切身面對的時(shí)候只能戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢地仔細(xì)學(xué)習(xí)和研究。這事兒太大，還得找個(gè)有經(jīng)驗(yàn)的朋友咨詢一下。于是，我找了一位在一家著名的科技類大VC里面做投資總監(jiān)的朋友，他們因?yàn)樵缙谕顿Y大疆和GoPro而著名。他給我的意見非常明確，天使期一定不能有對賭、領(lǐng)售和退出時(shí)間約定。

于是我下定決心，約了毛毛，告訴她準(zhǔn)備好協(xié)議我們見面簽。在去北京的路上，接到了一位朋友的電話，說他和他的老板也正好在北京，相約一起見個(gè)面。這位朋友很有職業(yè)操守，沒有透露什么內(nèi)幕消息給我。好吧，對于投資人的主動(dòng)約見，當(dāng)然是來者不拒了，不過，當(dāng)時(shí)我只把這個(gè)見面當(dāng)作一個(gè)禮節(jié)性的項(xiàng)目介紹，到了北京之后的第一件事，就跑去跟毛毛把協(xié)議簽了。

簽字后的第二天一早，我見到了朋友和他的老板，跟之前的很多次一樣，我把我們的項(xiàng)目介紹了一番，我能感覺到，見面前他們對我們的項(xiàng)目和這個(gè)方向已經(jīng)做了很多功課。末了，朋友的老板直接說道，他們已經(jīng)決定投我們了，這次是要親自見見創(chuàng)始人，做最后的決定，估值按我們的要求，3000萬元沒問題。

這的確是一個(gè)真實(shí)的故事，前一天下午4點(diǎn)我剛簽的投資協(xié)議，第二天上午一早又拿到了一個(gè)估值多了一半的意向條款（Offer）。我當(dāng)時(shí)對于對方直接給Offer很驚訝，但是我心里的想法非常簡單和明確，必須遵守契約，不能推翻已經(jīng)簽好的協(xié)議。

回顧這次天使輪的融資，從春節(jié)后PreAngel確認(rèn)投資我們，到最后完成，中間因?yàn)槲易陨淼脑颍盗艘淮笕Γ速M(fèi)了一個(gè)多月的時(shí)間，反映了我對創(chuàng)業(yè)過程中幾個(gè)關(guān)鍵要素把握的欠缺。不過整個(gè)過程還算順利，一是我們比較幸運(yùn)，二是PreAngel的小伙伴們非常陽光、簡單、好相處，使得溝通和做事很容易。這一點(diǎn)在我們拿到錢后的發(fā)展過程中也得到了充分的體現(xiàn)。我們在運(yùn)營和財(cái)務(wù)上擁有100%的自由，這使得作為一名在行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和職業(yè)操守上非常成熟的創(chuàng)業(yè)者，可以在創(chuàng)業(yè)的道路上努力跋涉前行。

經(jīng)常有人問我：PreAngel投資后給你帶來什么資源和價(jià)值沒有？我的看法跟很多人不一樣，像我們這種技術(shù)類項(xiàng)目，我不認(rèn)為投資人能夠給我們帶來技術(shù)和行業(yè)資源，這是我們自己的強(qiáng)項(xiàng)。投資人的作用，尤其是早期投資人，最大的價(jià)值還是體現(xiàn)在資本層面和后續(xù)融資過程。雖然在天使輪我見到了10多家投資機(jī)構(gòu)，也經(jīng)歷和認(rèn)識(shí)了一些融資常見問題，但在我們的第二輪融資過程中，還是不斷地碰到了更多的新問題，這時(shí)候，PreAngel作為老股東，跟團(tuán)隊(duì)站在一起，起到了非常關(guān)鍵的作用。

在4月份我們完成天使輪后，入駐了上海的太庫孵化器，開始了我們的發(fā)展。到2015年年底的時(shí)候，我們的團(tuán)隊(duì)發(fā)展到了8個(gè)人，推出了一批產(chǎn)品樣機(jī)，反響還不錯(cuò)。而在2015年下半年，資本市場上也發(fā)生了很多大事：

●股災(zāi)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的陰云開始籠罩；

●O2O市場退潮，一級市場投資活動(dòng)降溫；

●科技、制造、硬件，特別是人工智能和機(jī)器人概念開始快速升溫。

以前我們需要拼命解釋的計(jì)算視覺、三維視覺、視覺跟人工智能的關(guān)聯(lián)等概念，突然之間投資人都自學(xué)完成了。感覺再也沒有人質(zhì)疑計(jì)算視覺有什么用的問題了，轉(zhuǎn)而開始關(guān)注我們的技術(shù)和產(chǎn)品。到2015年年底的時(shí)候，我們從產(chǎn)品、團(tuán)隊(duì)和外部環(huán)境綜合判斷，是一個(gè)合適的融資節(jié)點(diǎn)了。

在2015年年底的兩個(gè)月里，我密集地見了不下20家投資機(jī)構(gòu)。期間我跟顧浩討論了很多次，不斷反饋，最終形成了一個(gè)融資計(jì)劃并順利完成。在這個(gè)過程中，我碰到了很多天使輪時(shí)沒碰到過的新問題，又在有些問題上面交了學(xué)費(fèi)，但是有了老投資人相助，確實(shí)順利和安心了許多。我總結(jié)了下面幾個(gè)印象比較深刻的問題：

1.融資額。當(dāng)時(shí)我很樂觀地想把融資額定在2500萬元，顧浩跟我談了兩次，強(qiáng)烈建議把額度定在1500萬元以下，困難的話定在1000萬元也行。他拼命強(qiáng)調(diào)時(shí)間，要早點(diǎn)完成。后來證明這個(gè)決策非常重要，我回頭跟幾家聊過的機(jī)構(gòu)去說，我們的融資額從2500萬元調(diào)到1500萬元的時(shí)候，他們立刻表達(dá)了投資意向。

2.跟投。跟很多天使投資機(jī)構(gòu)不一樣的是，PreAngel一點(diǎn)也不著急退出。后來得知，他們一直以來的風(fēng)格就是看中長遠(yuǎn)，愿意跟隨項(xiàng)目成長更多，而且，隨著PreAngel在2015年里更大新基金的募集，還愿意在后續(xù)繼續(xù)追加投資。顧浩在一開始就明確地告訴我，他們一定會(huì)追加投資。這一點(diǎn)在第二輪融資中給我們加了不少分。

3.新投資人的選擇。因?yàn)橛?jì)算視覺成了資本市場的熱點(diǎn)，幾乎所有的大牌投資機(jī)構(gòu)都開始看這個(gè)方向，我們隨之也有機(jī)會(huì)見到了大部分一線機(jī)構(gòu)。這時(shí)候我產(chǎn)生了一種錯(cuò)覺，感覺這一輪我們可以引這些大牌VC進(jìn)來了。雖然這些機(jī)構(gòu)的流程慢，但似乎也是合理的，我們可以配合它們慢慢推進(jìn)。現(xiàn)在看來，這是一個(gè)非常危險(xiǎn)的錯(cuò)誤，但在當(dāng)時(shí)，我的確掉進(jìn)了這個(gè)坑里。這時(shí)候，老投資人的作用就體現(xiàn)出來了，他們能夠及時(shí)地為我們指點(diǎn)迷津。而命運(yùn)也又一次垂青了奮斗著的我們，讓我們遇到了兩家很好的機(jī)構(gòu)，它們都是老投資團(tuán)隊(duì)出來新成立的基金，一家是民銖?fù)顿Y公司，另一家是新浚投資公司。這兩家公司都比較了解我們，一旦思路厘清，過程就非常快速了，我們在2015年農(nóng)歷臘月完成了所有的盡職調(diào)查、過會(huì)、合同、簽字，趕在2016年春節(jié)前收到了投資款，勘稱神速。

我們也在一年的時(shí)間里幫PreAngel的投資實(shí)現(xiàn)了5倍的增值，應(yīng)該算對得起顧浩哥和Leo啦。