牛市也有“成長的煩惱”

A股的投資者在牛市中感受到了“成長的煩惱”。

上證指數雖然在2015年上半年突破了4000點，但是距離歷史高點6124點還相差很遠，行情頂多也就發展到半山腰；而與此同時，創業板的瘋狂也讓最樂觀的評論家害怕，指數到2015年4月已經兩度沖擊2568點，這個位置和585點相比，已經有接近5倍的漲幅。該何去何從？

是的，何去何從是必須要做的選擇。

也有人不想選擇，于是便出現了借道滬港通炒港股的做法，連續兩天南下炒港股的資金都用完了港股通的105億人民幣定額，直接的后果就是恒生指數的連續大漲，導致香港聯交所執行總裁李小加出來喊話，提醒大家不用急，不用慌，機會無限，風險長存。

B股只是替代品

在一般人的概念中，滬港通主要是對外開放的平臺，但是形勢的變化是如此之大，滬港通瞬間就成了內地投資者資金輸出的通道，連香港政府都在商議申請增加港股通的每日限額。的確，從數字看，香港股市一天的成交量不過3000億港幣左右，折合人民幣不過2400億左右，滬深兩地現在的成交量動輒是1.5萬億人民幣，無論是滬港通的月均3000億或2500億人民幣都只不過是一個零頭而已，分流是極其有限的，炒作自然也是不可持續的。

這就是主力資金又殺回馬槍，席卷B股的重要原因。簡單粗暴的抄底只能導致B股板塊漲停，而B股的規模是有限的，漲停之后能夠建倉的資金更是有限的，因此，B股的命運也會和港股一樣，隨時有可能被新的熱點所替代，所謂行情也是曇花一現。因為，從本質上講，無論港股還是B股都不具備走獨立行情的前提，它們充其量是A股迷茫期的替代品或避風港而已。更何況，對比工商銀行的H股和A股就知道，兩者股價相當，誰低估誰高估說不清楚。

但是，無論如何，當年港股正是借助A股的余威沖到歷史高點的，這個歷史高點出現在2008年5月，而沒有出現在中國A股和美國道瓊斯聯手創新高的2007年10月。港股本身是一個跟隨市，從來沒有自己的方向，K線圖上布滿了跳空或跳低的缺口。絕大多數情況下，美股的收盤走勢就是港股的風向標，跟隨A股的時候相對較少，但也不是沒有，較少的時間也就出現在上輪牛市的尾聲，而正是在彼時彼刻，中國內地的外管局宣布了一個令人匪夷所思的消息，那就是開通港股直通車。那時候的想法是，內地居民可以直接炒港股，而全部的資金結算由中國銀行天津分行負責。這個突如其來的利好讓港股恒生指數由2萬點直接沖擊3萬點，而在內地卻招致包括證監會在內的金融系統的反擊。時任國務院總理溫家寶先以條件不成熟叫暫停，后來索性宣布取消。

市場可以自我平衡

投資者的熱情就像一把燃燒了原來沙漠的火，由A股到港股再到B股，這一方面體現了A股的正能量，另一方面也說明投資者心中是有桿秤的，避險意識同樣也在上升。過熱的A股已經讓人望而卻步，只有在做多的熱情充分釋放后，市場才會自動冷卻，這個時候最害怕不適當的人為干預，特別是行政干預，歷史上“5·30”慘案就是典型的事例。在上一輪牛市中，上證指數沖破3000點的頭底之爭后，一口氣上到4300點，國務院緊急出臺包括提升印花稅在內的降溫措施，結果指數連續暴跌到3500點下方，隨后在政策轉向的配合下強勁反彈，沖上6000點。

而在我們看來，當時如果沒有“5·30”，指數或許最多到4500點就會自行進入調整模式，泡沫反而沒有干預的大。市場不是永遠不理智的，交易本身就是自我平衡機制，管理層要做的無非一是加大新股的供應力度來平衡需求，二是加大打擊市場操縱的力度來保證公平交易，三是做好風險提示和投資者教育。

A股的牛市來之不易，方方面面都要珍惜，我們應該盡可能讓這個不大不小的青春之牛走得平穩點，活得健康點，跑得遠一點。

2015年4月10日