第一章 現在比1932年前更難獲利嗎

許多人都曾寫信問過我這個問題。我的回答是：未必。只要你挑選的股票正確，現在仍能賺取大把的利潤。不過，不可否認的是，交易環境的變化已經在某種程度上改變了市場的交易行為：政府下達各種法令對股票交易加強監管，并要求投資者繳納更高的保證金，而各種所得稅法的出臺使得長線投資的優勢越來越明顯，因為這樣可以免交過多的所得稅。同時，由于短期的股價劇烈振蕩，在股市里博一時差價的投機行為也已不再劃算。總之，那種坐在經紀人的辦公室里就能解讀即時行情的時代早已成為過去，現在，只有花時間去繪制走勢圖并仔細研究，才有可能真正盈利。

很多上市已久的股票價格已經基本穩定，走勢波動日益趨緩，所以基本不可能在短時間內迅速獲利。畢竟，高達每股100美元以上，并且寬幅振蕩的股票已經少之又少。

當1949年6月14日股指到達最低點時，大約有1100只股票在進行交易，但其中價格超過100美元的股票僅有112只。這些股票大多是投資者持有的優先股，不僅流動性較差，且波動范圍小。6月14日當天，價格低于每股20美元的股票共有315只，低于每股10美元的202只，低于每股5美元的83只，合計共有600只，即超過總數50%以上的股票價格低于每股20美元。既然存在這么多低價交易的股票，那你就只能通過長線持有來賺錢。

另外，近年來，許多高價股都已進行分紅派息和股本拆分，以至于越來越多的股票變成了低價股。

以同等資本多賺錢

與幾年前相比，如今你大可以用相同的資本賺更多的錢。例如，過去，如果某只股票售價100美元一股，你想買1手就必須湊齊1萬美元，并一次性付清所有現金。但如今你僅憑50%的保證金就可以購買這只股票，如果它上漲了10個點，你就盈利1000美元，即自有資本的20%。現在，假定你要按50%的保證金買入1000股每股價格為10美元的股票，也只需投入5000美元。若是這只股票上漲5個點，你就能獲利5000美元，即原有資本的100%。現今的股市里存在著大量價格低、前景好的股票，所以，不必擔心，你總有機會像以前一樣迅速獲利。

成交量減少的秘密

近幾年來紐約證券交易所的股票交易量明顯減少，這是人們買入股票并長期持有造成的結果。自各種證券交易監管條例出臺后，聯合資金操縱股票就已經成為過去，但這并不代表著今后不會再出現大牛市和大行情。時間一天天過去，大量股票逐漸分散到那些長期持有的投資者手中，大批流通股被逐漸消化吸收，而當某一天，某個突發事件掀起購買浪潮的時候，買家就會發現股票的供給稀缺，而股票的價格也必然會被推高。股價越高，買家就越多，這是股票交易中很常見的現象，它常常導致在牛市的末期出現最后的沖刺和股價的飆升。以往發生的事會在未來重復出現——在華爾街，歷史總是在不斷重演。

1946年1月，美國政府出臺了一項規定，要求人們購買股票時必須繳納100%的保證金，換句話說，就是要求全額現款炒股。當時的股市正在高位運行，而且已經連漲三年半，政府出臺的這項規定會打消人們的購買熱情嗎？答案是否定的。規定出臺的次日，道瓊斯指數不僅上漲了20多點，而且漲勢一直持續了5個多月，直到到達1946年5月29日的最高點。這件事表明，只要人們的購買欲望十足，政府并不能阻止股價的上揚。實際上，許多股民都認為，政府采取這樣的措施是因為擔心股價的上揚會失去控制，對此深信不疑的投資者不斷地買入股票，而根本不管需要交納多少保證金。經驗告訴我，只要時間周期指明上升趨勢，那么什么也阻擋不了股市的上漲；而只要時間周期指明下降趨勢，那么什么也阻擋不了市場的下跌。正因如此，股票才可能因利空消息而上漲、因利多消息而下跌。

1949年3月，政府將股票交易的保證金下調到50%。許多人認為這是個特大利好消息，能夠啟動一輪大牛市，可結果卻出乎人們的意料：股票反彈兩天至3月30日，然后轉而下跌，到6月14日時，平均指數已下跌超過18個點。指數之所以下跌是因為趨勢已經向下，而且時間周期還沒有跳出低谷。

股市中的交叉流向（Cross Currents）

近年來，股票市場的復雜程度遠勝以往，在同一時刻，一些股票上漲，而另一些卻在下跌，原因是，行業不同其所處的環境條件也各不相同。但不管怎樣，如果你能堅持繪制高低價月線圖（Monthly Highand Low Chart），并運用我說的規則仔細研究，就可以對這些交叉流向了如指掌，并把握個股的變化趨勢。

為什么會在股市中賠錢

大多數股民之所以會賠錢主要是因為以下三點：

1.從資本角度來說，交易過度或買賣過于頻繁。

2.沒有下止損單（Stop Loss orders），或是當某一投資的虧損達到預定的數額時，沒能及時出局限制損失。

3.不了解市場，這是最重要的原因。

絕大多數人買入股票的目的，是期待股價上漲而從中獲利。他們或是打聽小道消息，或是盲目聽從他人的意見，自己卻沒有任何關于個股價格趨勢的具體知識。因為他們是懵懵懂懂進入股市的，當然不能認識到自己犯了什么錯誤，更別提及時改正了。最后，因為害怕股價再跌，他們無奈之下開始拋售股票借以脫身，但這個拋售時機常常是錯誤的，因為這時一般就是股市的底部。如此一來，他們就犯了兩個錯誤：在錯誤的時間入市，又在錯誤的時間出市。后一個錯誤本可以避免，也就是說他們本可以在錯誤地入市后及時脫身，但他們沒有意識到，就像工程或醫學一樣，操作股票或商品期貨本身也是一種行業或專業，也需要具備專業知識。

學會研判市場趨勢

過去，你可能跟很多人一樣，也是根據市場評論進行操作，也是一樣賠錢或是白玩兒，因為市場評論推薦了太多的股票供你參考，而你恰恰買入了錯誤的一只并因此賠錢。可是，如果你足夠聰明，那么，即使他人給你的意見是正確的，你也不會盲從，因為當你自己也不知道這些建議的根據時，就不可能有信心來進行操作。只有自己可以看出并且透徹了解了股票上漲或下跌的原因，才能滿懷信心地投身股市并從中獲利。

這就是為什么我一再強調，要你研究我所制定的所有交易規則，并親手繪制個股走勢圖以及平均指數走勢圖的原因。如果你照做了，就等于準備好以獨立的方式投身股市，而不再會隨便為別人的建議所左右，如此一來，你定會從這些歷經時間驗證的規則中判斷出市場應有的趨勢。