第二節 宏觀經濟政策對股市的影響分析

貨幣政策對股市的影響

股市作為一個籌集資金和配置資源的手段，在國民經濟中起到了越來越大的作用，股市的漲跌受到了經濟中各個因素的影響，貨幣政策就是其中的一個重要因素。

【概念一點通】

貨幣政策是政府調控宏觀經濟的基本手段之一。由于社會總供給和總需求的平衡與貨幣供給總量與貨幣需求總量的平衡相輔相成，因而宏觀經濟調控的重點必然立足于貨幣供給量。貨幣政策主要針對貨幣供給量的調節和控制展開，進而實現諸如穩定貨幣、增加就業、平衡國際收支、發展經濟等宏觀經濟目標。貨幣政策對股票市場與股票價格的影響非常大?？偟膩碚f，一方面寬松的貨幣政策會改善上市公司融資環境，增加商業銀行的資金頭寸，使商業銀行可貸資金充裕，為上市公司提供良好的融資環境，有利于上市公司獲得更多的貸款進行資產重組，擺脫經營困境，增加營業利潤，為股價盤升奠定堅實的基礎；另一方面，上市公司擁有多個融資渠道，就會減輕對股民的配股壓力，使二級市場資金更為寬裕，也有利于股價震蕩上行。但是貨幣供應太多又會引起通貨膨脹，使企業發展受到影響，使實際投資收益率下降。

緊縮的貨幣政策則相反，它會減少社會上貨幣供給總量，不利于證券市場的活躍和發展。另外，貨幣政策對人們的心理影響也很大，這種影響對股市的漲跌又將產生極大的推動作用。

財政政策對股市的影響

財政是國家為實現其職能的需要對一部分社會產品進行的分配活動，它體現著國家與其有關各方面發生的經濟關系。國家財政資金的來源，主要來自于企業的純收入。其大小取決于物質生產部門以及其他事業的發展狀況、經濟結構的優化、經濟效益的高低以及財政政策的正確與否，財政支出主要用于經濟建設、公共事業、教育、國防以及社會福利。

財政規模和采取的財政方針對股市有著直接影響。假如財政規模擴大，只要國家采取積極的財政方針，股價就會上漲；相反，國家財政規?？s小，或者顯示將要緊縮財政的預兆，則投資者會預測未來景氣不好而減少投資，因而股價就會下跌。雖然股價反應的程度會依當時的股價水準而有所不同，但投資者可根據財政規模的增減，作為辨認股價轉變的根據之一。

財政投資的重點對企業業績的好壞，也有很大影響。如果政府采取產業傾斜政策，重點向交通、能源、基礎產業投資，則這類產業的股票價格就會受到影響。財政支出的增減，直接受到影響的是與財政有關的企業，比如與電氣通訊、房地產有關的產業。因此，每個投資者應了解財政實施的重點。

股價發生變化的時點，通常在政府的預算原則和重點施政還未發表前，或者是在預算公布之后的初始階段。因此，投資者對國家財政政策的變化，也必須給以密切的關注，關心財政政策變動的初始階段，適時做出買入和賣出的決策。

稅率對股市有什么影響

國家對企業征稅的稅種、稅率對上市公司來說至關重要，當稅率發生變化時，必然要引起股價的變化，同樣，進出口稅率的調整也會影響股市波動，這主要表現在股市結構的變化上。

2006年11月1日，財政部公布：國務院將對原油、煤炭等4項能源類產品出口加稅5%，煤炭、成品油、氧化鋁等26項資源類產品進口稅率由3%～6%降低至0～3%，“一升一降”旨在鼓勵資源進口、控制資源出口，這必然引起股市結構的變化，受益政策的行業股票表現越來越積極，而受到抑制的行業股票則表現得很壓抑。

眾所周知，提高關稅不利于出口。例如，上面所說的自2006年11月1日起，銅、鎳、電解鋁等11項有色金屬產品出口關稅稅率上調為15%，上調幅度之大令業界沒有料到。此次調整對有色金屬行業產生了一定程度的影響，尤其是電解鋁行業。據統計，有色金屬是2005年中國貿易逆差的主要來源之一。原料短缺是目前中國金屬生產企業面臨的主要問題。由于中國銅和鎳的年出口量很少，出口關稅上調對銅、鎳行業的影響不明顯。但對于因投資過熱產能過剩而成為2005～2006年國家宏觀調控重點的電解鋁行業，影響就較為巨大。

加征出口關稅的直接結果是大大增加了出口成本，這使得電解鋁企業減少出口，轉向國內市場，從而減輕對國內能源、資源的壓力。與此同時，出口受阻加劇了國內電解鋁市場的競爭，加快了電解鋁企業的優勝劣汰。表現在股市上，以出口為主要貿易收益的企業受到嚴重影響，產能過剩使更多的企業走入困境，很多上市公司都出現低迷的行情。

這次的關稅調整給鐵合金企業帶來了又一個不小的挑戰。出口受限意味著國內市場的鐵合金供應量將大幅增加，國內鐵合金消費市場已經進入基本飽和狀態，但成本卻一路增加，鐵合金的整體價格水平必然下降，表現在股市上，同樣會出現低迷的狀態。

從2008年1月1日起，中國進一步調整進出口關稅，主要涉及最惠國稅率、年度暫定稅率、協定稅率和特惠稅率等方面。同時中國在2008年開始履行加入世界貿易組織的關稅減讓承諾。

除了能源類產品，這次在進口方面調節的產品還包括，計算機直接制版機器、紡織機械零部件等7項有利于技術創新和生產制造節能產品所需的關鍵設備或零部件稅率將由2007年的1%～7%降低為0～3%；以及尿素化肥、藍濕皮革類產品，稅率均有不同程度的降低。而這些行業在股市上的表現也越來越活躍。

自2009年7月1日起，中國調整部分產品的出口關稅：取消小麥、大米、大豆及其制粉、硫酸、鋼絲等31項產品出口暫定關稅；降低微細目滑石粉、中小型鋼材、氟化工品、鎢、鉬、銦等有色金屬及其中間品，共計29項產品的出口暫定關稅。同時，取消部分化肥及化肥原料的特別出口關稅；對黃磷繼續征收20%出口關稅，對其他磷、磷礦石繼續征收10%～35%的出口暫定關稅，對合成氨、磷酸、氯化銨、重過磷酸鈣、二元復合肥等化肥產品（包括工業用化肥）統一征收10%的出口暫定關稅。

此次調整主要涉及中國磷化工和化肥行業、鋼絲和型鋼、糧食以及有色金屬品種，相關行業復蘇。表現在股市上：首先，化肥行業短期利好，走出了一波好行情；其次，鋼材、有色金屬行業受益；糧食出口上游公司受益。

總之，調整關稅對支持大市有積極作用，但對各個行業的影響不同，新股民朋友們應該根據不同的征稅情況，確定自己的股票選擇方向。