但是，即使每一個參與者的行為看起來都是理性的，各個階段的投機或是內部人和外部人的投機仍可能導致經濟的瘋狂擴張和恐慌。這就是所謂的組成謬誤，即總體與各部分之和不等。每個人的行動都是理性的——或應當是理性的，但并不等于其他人以同樣的方式行動。如果某人行動十分迅速，先于他人買進并賣出，他可能會做得很好，就像內部人所做的那樣，即使這個時候總體的情況看起來很糟。在南海泡沫事件中，卡斯維爾描述了這樣一個理性的...