我們以債券為例看一下。債券有非常明確的測算前提和數(shù)據(jù)，計算是比較容易的。但是在估算企業(yè)股票的價值時，由于變量太多，即使有一個公式，但輸入的數(shù)據(jù)因為有太多的主觀性估計，特別是對未來現(xiàn)金流的預測，因此變化非常大。也就是說，內在價值是一個估計值，而且在利率變化或者對未來現(xiàn)金流的預測修正時必須相應改變。

按照巴菲特的看法，評估內在價值通常應考慮以下因素。

（1）折現(xiàn)率。巴菲特舉了大學教...