這是一本“非典型”專著。作者張榮亮并沒有在大型金融機(jī)構(gòu)從事股票二級市場交易的經(jīng)歷，但這不妨礙榮亮長期潛心研究股市運(yùn)行規(guī)律并參與實(shí)踐且有所斬獲。本書框架不走一般投資類著作聚焦于某一投資理論領(lǐng)域展開的尋常路，而是集各類理論及實(shí)務(wù)流派之大成，簡明扼要取其精華，實(shí)操性強(qiáng)。行文更是脫離一般說理敘事的常規(guī)，大量使用思辨性文字，甚至造成部分文字艱澀，閱讀理解非一遍之功。但正是這樣的處理將作者十多年股海搏擊的思維之光彰顯無余。行文中大量使用的小故事則往往畫龍點(diǎn)睛，使得閱讀體驗(yàn)增色不少。與其說是一本專著，不如說是作者一段投資思維蛻變歷程。

投資的核心是定價，然而搞對價格并非易事。改革開放30多年的歷史也是物質(zhì)價格系統(tǒng)市場化定價的歷史。時至今日，水、電、氣等資源型產(chǎn)品價格以及利率、匯率等基礎(chǔ)性要素價格市場化改革都尚未完成。與物質(zhì)價格系統(tǒng)相比，資產(chǎn)價格系統(tǒng)更有其特殊性。其一，金融資產(chǎn)供求彈性更大。物質(zhì)價格系統(tǒng)由成本和技術(shù)支撐，生產(chǎn)能力形成制約。資產(chǎn)價格系統(tǒng)由未來現(xiàn)金流支撐，資金驅(qū)動形成制約。顯而易見，資金供求比生產(chǎn)能力供求彈性更大。其二，金融資產(chǎn)定價的基礎(chǔ)是未來現(xiàn)金流，定的是“預(yù)期”。“預(yù)期”受人的主觀影響更大。其三，金融資產(chǎn)定價定的是相對價。如，資本資產(chǎn)定價模型、無套利定價模型等研究的都是資產(chǎn)相對定價的關(guān)系。可以說，資產(chǎn)價格系統(tǒng)是物質(zhì)價格系統(tǒng)發(fā)展的更高階段。正是資產(chǎn)價格定價的復(fù)雜性，疊加我國資本市場特有的運(yùn)行機(jī)制，形成了資本市場定價亂象。20多年的資本市場，既存在境外成熟市場也有“羊群效應(yīng)”“處置效應(yīng)”等非理性行為，也存在我國市場特有的“炒高送轉(zhuǎn)”等非理性行為。炒小、炒新、炒差、炒題材歷久彌新，市場呈現(xiàn)“暴漲暴跌、牛短熊長”的運(yùn)行格局。在這種市場狀態(tài)下，強(qiáng)調(diào)投資的專業(yè)性，塑造理性思維，重視基本常識就具有極端重要性。誠如本書第2版前言中“當(dāng)一個行業(yè)進(jìn)入門檻非常低的時候，就意味著這更是少數(shù)人成功的行業(yè)，投資也是如此，因?yàn)橥顿Y真正的門檻肯定不是進(jìn)入的門檻，而是更多的經(jīng)驗(yàn)、沉淀、積累、悟性以及運(yùn)氣”。只有領(lǐng)悟投資奧妙，鍛煉思維理性，合理定價才能在小概率成功的投資領(lǐng)域中獲取收益。

讀書如閱人。本書常讀常新，如結(jié)識榮亮其人。每次和榮亮相聚，都相談甚歡，相聚甚短。榮亮先生睿智、哲思、敏銳的思維火花令人印象深刻。本書雖是第2版，但三分之一的內(nèi)容已重寫。其勇于挑戰(zhàn)自我，富有強(qiáng)烈責(zé)任感的精神令人敬佩。

魏剛

上海證券交易所資本市場研究所所長

2015年9月