★強化自測

一、單項選擇題

1.總投資收益率或（）指標可衡量工程建設(shè)方案獲利能力，也是籌資決策參考的依據(jù)。

A.資本金凈利潤率

B.資本積累率

C.凈資產(chǎn)收益率

D.總資產(chǎn)報酬率

2.對于一個特定的投資方案，若基準收益率變大，則（）。

A.財務(wù)凈現(xiàn)值與財務(wù)內(nèi)部收益率均減小

B.財務(wù)凈現(xiàn)值與財務(wù)內(nèi)部收益率均增大

C.財務(wù)凈現(xiàn)值減小，財務(wù)內(nèi)部收益率不變

D.財務(wù)凈現(xiàn)值增大，財務(wù)內(nèi)部收益率減小

3.下述關(guān)于靜態(tài)投資回收期的說法，錯誤的是（）。

A.靜態(tài)投資回收期考慮了資金的時間價值

B.靜態(tài)投資回收期是以項目的凈收益回收其全部投資所需要的時間

C.靜態(tài)投資回收期不考慮資金的時間因素

D.靜態(tài)投資回收期可以自項目投產(chǎn)年開始算起，但應(yīng)予注明

4.下列屬于動態(tài)分析指標的是（）。

A.投資收益率

B.資產(chǎn)負債率

C.財務(wù)內(nèi)部收益率

D.速動比率

5.某工業(yè)項目建設(shè)投資額8250萬元（不含建設(shè)期貸款利息），建設(shè)期貸款利息為1200萬元，全部流動資金700萬元，項目投產(chǎn)后正常年份的息稅前利潤500萬元，則該項目的總投資收益率為（）。

A.4.93%

B.5.67%

C.5.64%

D.6.67%

6.下列關(guān)于內(nèi)部收益率的表述中，不正確的是（）。

A.內(nèi)部收益率是使凈現(xiàn)值為零的收益率

B.內(nèi)部收益率是該項目能夠達到的最大收益

C.內(nèi)部收益率說明該方案的實際獲利水平

D.內(nèi)部收益率小于基準收益率時，應(yīng)該拒絕該項目

7.某項目現(xiàn)金流量如表1-7所示。

該項目的靜態(tài)投資回收期為（）年。

A.2.33

B.2.63

C.3.33

D.3.63

8.某建設(shè)項目的現(xiàn)金流量如表1-8所示，已知基準折現(xiàn)率為10%，則該項目的財務(wù)凈現(xiàn)值及靜態(tài)投資回收期為（）。

A.33.87萬元，4.33年

C.24.96萬元，4.33年

B.33.87萬元，5.26年

D.24.96萬元，5.26年

9.下列分析不正確的是（）。

A.基準收益率定得越高，該方案被接受的可能性越大

B.i2稱為財務(wù)內(nèi)部收益率

C.當基準收益率等于i2時，該方案可行

D.當FNPV（i1）>0時，方案或項目可行

10.如果分析投資大小對方案資金回收能力的影響，應(yīng)選用（）。

A.投資回收期分析指標

B.財務(wù)凈現(xiàn)值分析指標

C.財務(wù)內(nèi)部收益率指標

D.凈資產(chǎn)收益率指標

11.關(guān)于計算投資現(xiàn)值與財務(wù)凈現(xiàn)值的敘述中，下列選項不正確的是（）。

A.計算投資現(xiàn)值與財務(wù)凈現(xiàn)值的研究期應(yīng)一致

B.計算投資現(xiàn)值與財務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率應(yīng)一致

C.計算投資現(xiàn)值與財務(wù)凈現(xiàn)值的有效收益率應(yīng)一致

D.直接用財務(wù)凈現(xiàn)值率比較方案所得的結(jié)論與用財務(wù)凈現(xiàn)值比較方案所得的結(jié)論并不總是一致的

12.如果項目沒有足夠資金支付利息，償債風險很大，常常表現(xiàn)為利息備付率低于（）。

A.3

B.2

C.1.5

D.1

13.某項目的基準收益率i0=14%，其凈現(xiàn)值FNPV=18.8萬元。現(xiàn)為了計算其內(nèi)部收益率，分別用i1=13%，i2=16%，i3=17%進行試算，得出FNPV1=33.2萬元，FNPV 2=-6.1萬元，FNPV3=-10.8萬元。則采用內(nèi)插法求得的最接近精確解的內(nèi)部收益率為（）。

A.15.31%

B.15.51%

C.15.53%

D.15.91%

14.確定基準收益率的基礎(chǔ)是資金成本和（）。

A.固定成本

B.可變成本

C.沉沒成本

D.機會成本

15.下列關(guān)于融資后分析的說法中錯誤的是（）。

A.融資后分析是在融資完成之后進行的

B.融資后分析要分析考察項目的贏利能力、償債能力和財務(wù)生存能力

C.融資后分析要判斷項目方案在融資條件下的可行性

D.融資后分析要以融資前分析和初步融資方案為基礎(chǔ)

16.基準收益率是財務(wù)評價的一個重要參數(shù)，是投資資金應(yīng)當獲得的（）贏利率水平。

A.最低

B.最高

C.平均

D.普通

17.對于常規(guī)投資項目，（）是財務(wù)凈現(xiàn)值評價準則的分水嶺。

A.投資回收期

B.基準收益率

C.財務(wù)內(nèi)部收益率

D.借款償還期

18.在中國境外投資的建設(shè)項目財務(wù)基準收益率的測定，首先考慮（）因素。

A.自身發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略

B.國家風險

C.資金成本與風險

D.機會成本與風險

二、多項選擇題

19.項目基準收益率的確定一般應(yīng)綜合考慮（）因素。

A.產(chǎn)出水平

B.資金成本

C.機會成本

D.投資風險

E.通貨膨脹

20.財務(wù)凈現(xiàn)值指標的優(yōu)點有（）。

A.考慮了資金的時間價值，并考慮了項目在整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間分布狀況

B.經(jīng)濟意義明確直觀

C.能夠直接以貨幣額表示項目的贏利水平

D.計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)勢

E.適用于工藝簡單而生產(chǎn)情況變化不大的工程建設(shè)方案的選擇和投資

21.對企業(yè)投資的建設(shè)項目進行經(jīng)濟評價，必須進行（）。

A.費用效果分析

B.生存能力分析

C.風險分析

D.償債能力分析

E.贏利能力分析

22.下列關(guān)于償債備付率的表述中，正確的是（）。

A.償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率

B.償債備付率可以分年計算，也可按整個借款期計算

C.償債備付率適用于不預(yù)先給定借款償還期的項目

D.可用于還本付息的資金，包括在成本中列支的利息費用

E.當期應(yīng)還本付息的金額包括計入成本費用的利息

23.對于獨立的常規(guī)投資項目，下列描述正確的有（）。

A.財務(wù)凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率的增大而增大

B.財務(wù)內(nèi)部收益率與財務(wù)凈現(xiàn)值的評價結(jié)論是一致的

C.財務(wù)內(nèi)部收益率是財務(wù)凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率

D.在某些情況下，存在多個財務(wù)內(nèi)部收益率

E.財務(wù)內(nèi)部收益率考慮了項目在整個計算期的經(jīng)濟狀況

24.下列指標中，取值越大說明項目的效益越好的是（）。

A.靜態(tài)投資回收期

B.投資收益率

C.財務(wù)凈現(xiàn)值

D.財務(wù)內(nèi)部收益率

E.借款償還期

25.當FNPV=0時，下列說法正確的有（）

A.項目沒有利潤，正好盈虧平衡

B.項目虧損，無法收回投資

C.項目的收益正好是基準收益

D.FIRR=ic

E.投資回收期=項目壽命期

三、答案與解析

1.A【解析】對于技術(shù)方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的；反之，過高的負債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。由此可以看出，總投資收益率或資本金凈利潤率指標不僅可以用來衡量技術(shù)方案的獲利能力，還可以作為技術(shù)方案籌資決策參考的依據(jù)。

2.C【解析】FNPV=∑（CI-CO）t（1+ic）-t，基準收益率ic變大，財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV減小，內(nèi)部收益率和基準收益率無關(guān)。

3.A【解析】技術(shù)方案靜態(tài)投資回收期是在不考慮資金時間價值的條件下，以技術(shù)方案的凈收益回收其總投資（包括建設(shè)投資和流動資金）所需要的時間，一般以年為單位。

4.C【解析】動態(tài)分析指標是對投資項目形成的現(xiàn)金流量按貨幣時間價值進行統(tǒng)一換算的基礎(chǔ)上進行計算的各項指標，包括動態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率、外部收益率等；投資收益率、資產(chǎn)負債率、速動比率等指標雖然簡單但都沒考慮時間價值，屬于靜態(tài)分析指標。

5.A【解析】總投資收益率的計算公式中，分子為投產(chǎn)后正常年份的息稅前利潤或運營期內(nèi)平均年息稅前利潤，分母為項目總投資（包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動資金）。故本題為500/（8250+1200+700）=4.93%。

6.B【解析】內(nèi)部收益率是使各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率，不是內(nèi)部收益率，是該項目能夠達到的最大收益。所以B錯誤。

7.C【解析】Pt=（4-1）+20/60=3.33。

8.C【解析】考查財務(wù)凈現(xiàn)值及靜態(tài)投資回收期的概念和計算。根據(jù)題干所示的現(xiàn)金流量表，其萬元）

投資回收期如表1-9所示。

則T年。

9.A【解析】基準收益率高，方案要想可行，其內(nèi)部收益率就必須高，即必須獲得更高的收益，要求更高，實現(xiàn)難度更大，所以被接受的可能性就會越小。

10.C【解析】分析指標的確定，一般是根據(jù)項目的特點、不同的研究階段、實際需求情況和指標的重要程度來選擇，與進行分析的目標和任務(wù)有關(guān)。如果主要分析方案狀態(tài)和參數(shù)變化對方案投資回收快慢的影響，則可選用投資回收期作為分析指標；如果主要分析產(chǎn)品價格波動對方案超額凈收益的影響，則可選用財務(wù)凈現(xiàn)值作為分析指標；如果主要分析投資大小對方案資金回收能力的影響，則可選用財務(wù)內(nèi)部收益率指標等。

11.C【解析】凈現(xiàn)值是指投資方案所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量以資金成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)之后與原始投資額現(xiàn)值的差額。財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）是指項目按行業(yè)的基準收益率或設(shè)定的目標收益率，將項目計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折算到開發(fā)活動起始點的現(xiàn)值之和。前者沒考慮時間價值，后者計算了時間價值，因此有效收益率不一致。

12.D【解析】當利息備付率低于1時，表示企業(yè)沒有足夠資金支付利息，償債風險很大。

13.B【解析】FIRR=i1+FNPV（i1）×（i2-i1）/[FNPV（i1）+|FNPV（i2）|=14%+18.8（16%-14%）/（18.8+6.1）=15.51%。

14.D【解析】確定基準收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機會成本，而投資風險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。

15.A【解析】融資后分析應(yīng)以融資前分析和初步的融資方案為基礎(chǔ)，考察技術(shù)方案在擬定融資條件下的贏利能力、償債能力和財務(wù)生存能力，判斷技術(shù)方案在融資條件下的可行性。融資后分析用于比選融資方案，幫助投資者做出融資決策。融資后的贏利能力分析也應(yīng)包括動態(tài)分析和靜態(tài)分析。

16.A【解析】基準收益率是財務(wù)評價的一個重要參數(shù)，是投資資金應(yīng)當獲得的最低贏利率水平。

17.C【解析】對于常規(guī)投資項目，財務(wù)內(nèi)部收益率是財務(wù)凈現(xiàn)值評價準則的分水嶺。

18.B【解析】在中國境外投資的建設(shè)項目財務(wù)基準收益率的測定，首先考慮國家風險因素。

19.BCDE【解析】投資者自行測定技術(shù)方案的最低可接受財務(wù)收益率，應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略、技術(shù)方案的特點與風險、資金成本、機會成本等因素綜合測定。

20.ABC【解析】財務(wù)凈現(xiàn)值指標的優(yōu)點是：考慮了資金的時間價值，并全面考慮了技術(shù)方案在整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間分布狀況；經(jīng)濟意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示技術(shù)方案的贏利水平；判斷直觀。

21.BDE【解析】經(jīng)濟效果評價的內(nèi)容應(yīng)根據(jù)技術(shù)方案的性質(zhì)、目標、投資者、財務(wù)主體及方案對經(jīng)濟與社會的影響程度等具體情況確定，一般包括方案贏利能力、償債能力、財務(wù)生存能力等評價內(nèi)容。

22.ABDE【解析】償債備付率是指在技術(shù)方案借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當期應(yīng)還本付息金額的比值。償債備付率應(yīng)分年計算，它表示企業(yè)可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。應(yīng)還本付息的金額，包括當期應(yīng)還貸款本金額及計入總成本費用的全部利息。償債備付率需要確定每一期還本付息金額，所以需要確定償債期。

23.BCE【解析】FNPV=∑（CI-CO）t（1+i c）-t，財務(wù)凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率的增大而減小。財務(wù)內(nèi)部收益率其實質(zhì)就是使技術(shù)方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，只有一個。

24.BCD【解析】對于A選項，靜態(tài)投資回收期指標容易理解，計算也比較簡便，在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度越快，靜態(tài)投資回收期越短，風險越小，技術(shù)方案抗風險能力越強。

對于B選項，投資收益率（ROI）用來衡量整個技術(shù)方案的獲利能力，要求技術(shù)方案的總投資收益率（ROI）大于行業(yè)的平均投資收益率；總投資收益率越高，從技術(shù)方案所獲得的收益就越多。

對于C選項，財務(wù)凈現(xiàn)值指標的優(yōu)點是：考慮了資金的時間價值，并全面考慮了技術(shù)方案在整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間分布的狀況；經(jīng)濟意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示技術(shù)方案的贏利水平。

對于D選項，財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）指標考慮了資金的時間價值及技術(shù)方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于技術(shù)方案投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。

對于E選項，借款償還期指標適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還能力計算還本付息的技術(shù)方案；它不適用于那些預(yù)先給定借款償還期的技術(shù)方案。對于預(yù)先給定借款償還期的技術(shù)方案，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標分析企業(yè)的償債能力。

25.CD【解析】財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）是評價技術(shù)方案贏利能力的絕對指標。當FNPV>0時，說明該技術(shù)方案除了滿足基準收益率要求的贏利之外，還能得到超額收益，換句話說，技術(shù)方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，該技術(shù)方案有收益，故該技術(shù)方案在財務(wù)上可行；當FNPV=0時，說明該技術(shù)方案基本能滿足基準收益率要求的贏利水平，即技術(shù)方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償技術(shù)方案現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，該技術(shù)方案在財務(wù)上還是可行的；當FNPV<0時，說明該技術(shù)方案不能滿足基準收益率要求的贏利水平，即技術(shù)方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該技術(shù)方案在財務(wù)上不可行。