我的兩本書《股票行情的真諦》和《江恩華爾街選股術》分別于1923年和1930年面市后，全球經歷了有史以來最令人恐慌的經濟大蕭條，它伴隨著史上最兇猛的股價暴跌而愈演愈烈，股市在1932年7月8日觸及歷史谷底。1929年以后，情況開始有了變化，一些新法規的實施影響了股票市場的運行。股票交易監管法的獲批已經讓股票市場的交易方式產生了巨大的變化，所以有必要制定新的交易法則來適應這種變化的需要。正如《圣經》中說的那樣，“舊事物消亡以后，新事物會取而代之；聰明的人會隨機應變，而愚鈍的人則從來就不會變通。”當周遭環境發生變化時，那些拒絕隨之改變的人，或者那些看不到新的做事方式的人，都注定會是輸家。

這是一個變革的時代。我們應該朝前走而不是往后退。我們不能故步自封。我們必須隨著時代的發展而與時俱進，否則就會落得個“昔日黃花”的下場。亨利·福特的老款T型轎車讓他掙了幾億美元。這款車在那個年代曾是一部好車，福特對它也很滿意，但是時過境遷。公眾的觀念也在變，他們需要一款更時髦、更好的車。亨利·福特是個精明的人，他看到“苗頭不對”，隨即轉換思路。在全球經濟大蕭條中期，福特先生關閉了老款車的生產廠，并斥資1億多美元開發了一款更先進的新車，它或者就像男孩們說的那樣：“T型車搖身一變成了個漂亮MM”。促使他開發這款新車的原因，并不是貪心要賺更多的錢，而是出于尊嚴和抱負，他要讓人們的良好愿望依舊能夠成真，讓大家可以花更少的錢買到更好的車。公眾的反應是迅速的，新款福特車成為了最熱銷的車型。福特每年都會對車做一些改進，而1936年款是目前還在生產的車型中最好的。

自私自利的政客們的言論總是在抹黑華爾街，誤導公眾認為紐約證券交易所的交易方式和那些股票經紀人都有問題。世界上恐怕沒有哪一個行業的人擁有比紐約證券交易所會員更高的信用。全球的商人恐怕都無法像紐約證券交易所交易中的經紀人那樣嚴格履行合同。在其他行業，簽訂合同是為了在將來交付不同等級的貨物、木材、紡織品和各類商品。對于這類合同，如果后來商品價格上漲了，買方會找賣方讓他交貨；但是如果價格降了，買方會取消合同，留下賣方自己來收拾殘局。在這里，我引用一位事業有成的木材商給我的信中的一段話：

在木材交易中，即使你能有幸事先猜到未來的價格波動，你也不可能從中獲利，原因是如果木材價格下降，買方會取消合同；但是當價格上漲時，買方又期望鋸木廠按照合同中的銷售價格來履行合同。這就是鋸木廠向那些作為美國硬木木材大買家的工廠出售木材時所采用的一般規則，鮮有例外。當木材市場在1934年上半年價格下滑時，我公司的木材訂單被取消，總量達140萬英尺。我知道，這對于您來說一定會感到很奇怪，因為在您那里，長久以來，所有合同對買賣雙方都有約束力。

我對華爾街所采用的交易方法一直十分推崇。在華爾街交易了10年之后，我認為，世界上可能再也找不到這樣的地方，沒有簽了合同之后卻又抵賴的現象出現，而且也難再有這樣的交易，沒有不誠實的行為發生。

從來就沒有聽說過，任何一名紐約證券交易所會員曾經試圖取消股票的買賣合同。當一個經紀人在紐約證券交易所通過舉手或點頭表示買進或賣出股票后，就會以他的信用來約束合同的履行，而且他做到了。無論股價的走勢如何背離他的想法，也不論損失有多大，他從不會賴賬。經紀人不會去想辦法取消合同，他會完成股票的交割。紐約證券交易所的經紀人和經理是誠實可靠的。公眾總是搞不清楚紐約證券交易所的定位，紐約證券交易所只是買方和賣方進行交易的工具和設備。紐約證券交易所交易中的經紀人絕不應該對聯營投資集團和場外交易的行為負責，過去不時會有一些肆無忌憚的操縱股價者在股市中興風作浪，但公眾卻因受了誤導而相信是紐約證券交易所和它的會員們在和他們唱對臺戲。其實經紀人只是從交易中抽取傭金罷了，他們會盡可能為客戶提供最好的服務。紐約證券交易所的存在是對民眾有益的。這個國家大部分生產商的股票都在紐約證券交易所上市交易，每個買方和賣方都能知道每天的股票交易價格。如果沒有紐約證券交易所，就沒有股票結算公司，當人們需要用錢時，也就沒有地方可以讓他們能迅速將手中的股票變現。紐約證券交易所從1792年一直存在至今的事實證明，它滿足了一種經濟需求，否則早就關門大吉了。

多年來，華爾街和紐約證券交易所，以及它們的交易規則和方式都被認為是最好的，不需要做任何改變。后來，有了羅斯福總統的“新政”和《證券交易法》的出臺，股票交易規則被迫進行修改。在這些法規生效前，紐約證券交易所已經認識到需要采用新方法開展業務，并將其所進行的業務方式完整地向公眾披露。

為什么要指責華爾街和紐約證券交易所

在股票上掙了錢的人從來也不會稱贊是華爾街的經紀人或其他人幫他賺到了錢。他們認為賺錢全靠他們自己。那為什么當他們賠錢時，又去指責別人呢？

如果你在交易股票中賠了錢，不要聽憑政客們誤導，認為聯營投資經理、操縱股價者或紐約證券交易所是你虧錢的元兇，因為他們是冤枉的替罪羊。沒有人會強迫你去進行股票交易。當你買入或者賣出股票的時候，就是一心想著賺錢，如果賺到了，也別太興奮；要是賠了錢，也別有什么“幼稚的舉動”，更不要指責別人。如果你不小心跑到一輛汽車前被撞傷，你會因為自己不小心而造成的不良后果，反過來去指責汽車或司機嗎？僅僅因為個別人被車撞死，就要頒布法律禁止汽車上路，這樣的理由是不成立的。就因為有少數人在股市上賠了錢，跑去向國會議員們抱怨說全是交易所的錯，多年來政客們就一直試圖讓國會通過對證券交易所和商品交易所的限制法案，而他們要限制的恰恰是對民眾有益的交易所中對民眾有益的交易行為。

供求規律

無論是紐約證券交易所的股票價格，還是紐約棉花交易所和芝加哥期貨交易所的期貨價格，都是由供求關系決定的。不論交易買賣行為的主體是公眾投資者、聯營投資集團，還是操縱股價者，當賣家多于買家時，價格就會下降；反之，當股票變得緊俏，買的人比賣的人多時，股價就會上升。這些交易所的會員不是莊家，他們只是為公眾投資者和大戶進行股票交易。過去股票價格會受聯營投資集團和大戶的操縱，但是這樣的指責不應強加到交易所頭上，因為它僅僅扮演了股票交易結算所的角色。

如果你能夠發現大莊家在股市賺錢的操作規律，那么就會在莊家交易時，也進行同樣的買賣行為，這樣就可以賺到錢了，對吧？如果你知道大宗交易正在什么股票身上發生，那就一定會跟進。人們經常問我：“怎么樣才能輕輕松松賺到錢？”或是“怎樣做才能快速地賺到錢？”答案是，除非學到了真本領，否則你不可能在股市中快速地賺到錢。有付出才會有收獲，值得擁有的東西也就值得你為之付出。而輕輕松松賺快錢的想法可以說是弊大于利。

當你成為一名機警的華爾街股市偵探，你就能知道大戶正在操作什么股票。通過對供求關系的研究，你可以打探出“當權者”正在交易什么股票。

每只股票每天的成交量、盤中的最高價和最低價等信息都會刊登在全國各大報紙上。這里頭沒什么秘密，你需要做的只是嚴格按照紀律操作就行了。如果你研究了股票的供求關系，并遵循我的操作法則，你就會研判出股票的走勢，也就可以賺到錢了。

新政如何改變了市場交易情況

就公眾而言，華盛頓的羅斯福新政和新出臺的法規已經改變了股票交易的方式。《證券交易法》不允許再進行洗售交易。追蹤專家經紀人為自己買賣股票的記錄來對其進行限制。賣空交易也受到了限制。股票交易所需的保證金數目大幅提升，已經減少了市場的成交量，而且包括收入所得稅和其他稅種在內的稅金也提高了，這就讓交易商和投資者持股的時間更長了，手中的股票都捂著不賣，因為一旦將股票賣出，他們就要把盈利中相當大的一部分向政府納稅。這從技術面上改變了股票市場的走勢，有時會使股市走強。但最終會使市場變得更加脆弱，股價也會下滑得更加厲害，因為將來賣空份額將會受限制，聯營投資集團的操作金額也會減少，而專家經紀人對股市的支持作用也會遠遠小于過去。

將來會有那么一天，市場面臨真正沉重的拋壓：股票的買入價和賣出價之間相差甚遠。當所有人都打算賣掉手中的股票，而沒有人愿意買時，股票就會很難被賣出。另一方面，高額的交易保證金也會對市場不利，導致股票價格出現更嚴重的下跌，因為當人們負擔了40%～60%的交易保證金后，他們持股的時間會更久，或者當交易保證金就要用完時，會出現大家同時打算賣出股票而買者寥寥的局面。我認為，國會通過的規范股票交易的法規在將來會被證明是不利于公眾投資者的，就像羅斯福政府頒布的許多法規已經發現有損公眾利益，而且最高法院認為有必要宣布那些法規是違憲的。