人民幣的崛起

中國經(jīng)濟(jì)在2010年有兩個重要的里程碑。當(dāng)年的第一季度，中國超過德國成為世界上最大的貿(mào)易國；第三季度超過日本，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。按美元計算，中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到美國的40%。按照購買力平衡（purchasing power parity，PPP）計算，中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到美國的68.60%，高于2008年的57.25%。

中國加速融入全球經(jīng)濟(jì)，也引起外匯市場的重大變化。中國政府一直試圖國際化其貨幣，也就是人民幣，國際標(biāo)準(zhǔn)代碼為CNY。

從中華人民共和國成立直到1978年，在中國的計劃經(jīng)濟(jì)體制下，人民幣匯率都是相對穩(wěn)定的。中國人民銀行當(dāng)時實行嚴(yán)格的匯率政策，抬升幣值，減少國際貿(mào)易、外債和投資。然而，從1978年開始，所有的一切都開始改變。

1978年，中國開始實行改革開放。中國外匯交易的國內(nèi)管理部門，即國家外匯管理局成立，并得到授權(quán)管理國家外匯儲備。美元/人民幣官方匯率當(dāng)時為1.5左右，不利于中國對外貿(mào)易的發(fā)展，因此建立了一個與官方匯率平行的貿(mào)易相關(guān)匯率，1美元合2.8人民幣（利于中國出口商）。這種“匯率雙軌制”于1984年被終結(jié)，公開牌價與貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價統(tǒng)一為2.8，不過1988年雙軌制再次被引入，到1993年年底，美元/人民幣市場匯率升至8.72。

1994年，也就是1997～1998年的亞洲金融危機(jī)前，兩種匯率再次被統(tǒng)一，同時人民幣與美元掛鉤，美元/人民幣匯率為8.26。這一匯率水平一直維持到2005年7月，中國政府在這個時間宣布人民幣一次性升值2%，而且人民幣將實行有管理的浮動制度，盯住一籃子貨幣，該制度促使人民幣名義匯率在進(jìn)入2008年時已升值20%。

隨后，在2008年下半年的全球金融危機(jī)中，中國短暫實施人民幣盯住美元的政策，美元/人民幣匯率穩(wěn)步運行，直到2010年。人民幣匯率在這段時間的穩(wěn)定性招致指責(zé)，被認(rèn)為人民幣在基本面上被低估，使得中國的匯率政策成為當(dāng)時一個重要的政治和市場討論話題。

那些認(rèn)為人民幣被低估的人強(qiáng)調(diào)，中國的前述舉措實為補(bǔ)貼中國出口商，有損于其他國家的出口商，而且他們的國內(nèi)市場份額被擠走。無疑，中國的整體貿(mào)易盈余從2004年占GDP的1.7%跳升至8%。也就是說，中國的出口實際上較為復(fù)雜。中國對歐盟和美國表現(xiàn)為較明顯的貿(mào)易順差，但對澳亞（Australasia）地區(qū)較大的經(jīng)濟(jì)體比如日本、中國臺灣、韓國和澳大利亞表現(xiàn)為較大的貿(mào)易赤字。中國的成功是表面的，依賴于其加工貿(mào)易部門，即進(jìn)口并仿制半成品，之后再出口。

從2010年年中開始，中國人民銀行改變金融危機(jī)后持續(xù)了23個月的盯住美元機(jī)制，建立了圍繞貿(mào)易伙伴相關(guān)貨幣籃子0.5%的交易區(qū)間制度。

與此同時，放寬貨幣管制，極大地擴(kuò)大了中外企業(yè)和個人在中國大陸以外地區(qū)結(jié)算人民幣貿(mào)易交易。中國人民銀行還增強(qiáng)與香港金融管理局（HKMA）的緊密合作，將其作為離岸人民幣交易的優(yōu)先地區(qū)，離岸人民幣代碼為CNH，也就是在香港銀行賬戶結(jié)算的人民幣（CNY）。

此舉正在加速在國際貿(mào)易中使用人民幣的趨勢，而且截至2010年年底，中國大陸地區(qū)以外的人民幣存款量達(dá)到了480億美元，相當(dāng)于3150億元人民幣。盡管與全球貨幣市場目前超過3萬億美元的日均交易量相比，數(shù)額還很小，但它屬于世界上最大的貿(mào)易國貨幣持續(xù)國際化的一部分，而且一定程度上它正在縮小和美國在經(jīng)濟(jì)規(guī)模上的差距。

中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長表現(xiàn)出長期的重要性，以及與此同時快速進(jìn)行的貨幣自由化、在未來貿(mào)易和投資中的貨幣流通等問題，都需要更進(jìn)一步的分析。關(guān)注亞洲和更多全球性貨幣交易戰(zhàn)略問題將是很有必要的。中國經(jīng)濟(jì)增長不可以被忽視，而且中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模越來越大，甚至越來越重要，可能成為環(huán)太平洋地區(qū)外匯市場的重頭戲。