1.6 期權的魅力

期權的魅力表現在5個方面，下面簡單介紹一下。

1.6.1 不用“看天吃飯”

做期權不用“看天吃飯”是說不管市場是上漲/下跌的趨勢行情，還是讓人難受的橫盤震蕩行情，期權都有相應的策略來應對，且都有獲利的機會，只要根據不同的行情選擇不同的期權策略就可以了。

1.牛市行情策略

牛市行情策略如圖1-5所示。

2.熊市行情策略

熊市行情策略如圖1-6所示。

3.橫盤震蕩和突破之間的轉換策略

橫盤震蕩和突破之間的轉換策略如圖1-7所示。

從圖1-5～圖1-7可以看出，不管市場是什么行情，期權都有相應的策略來應對，哪怕是橫盤震蕩也可以用期權來盈利。不同的行情對應的不同組合策略如圖1-8所示。

1.6.2 多維度的獲利途徑

期權之所以有多種獲利途徑，是因為期權價格有多個影響因素，而不像股票和期貨那樣，只有一個主要影響因素。圖1-9是期權價格的幾個影響因素。

其中有以下3個因素是起關鍵作用的，所以可以通過對這3個因素的分析判斷來獲利。

（1）標的物的方向。

（2）期權合約的隱含波動率。

（3）期權合約的到期剩余時間。

通常情況下標的物的方向是最難判斷的，所以我們可以通過最簡單的賺取時間價值來獲利，這基本不用怎么花精力去判斷，所以收益率相對比較低。當隱含波動率相對較低時，則考慮做多隱含波動率，當隱含波動率相對較高時，則考慮做空隱含波動率，這樣獲得的收益是比較可觀的。而且判斷波隱含動率比判斷標的物方向容易，所以期權不一定要通過判斷標的物的方向來獲利，還可以通過多個途徑來獲利，給投資者更多的選擇。

1.6.3 多樣化的策略

因為期權有幾個交易方向，并且是非線性對沖的，所以可以組合出多種策略。從簡單的4個單腿策略，到兩腿的組合策略，再到多腿的復雜策略，能夠組合出幾百種策略，所以期權能滿足各種各樣風險偏好的投資者，從低風險到高風險都可以，如圖1-10所示。換句話說，投資者的每一種預期，都有一種期權策略可以滿足。

從圖1-10我們可以看到期權有六大類策略，每個大類又有很多種策略，接下來我們簡單介紹一些比較常用的策略。

簡單策略：買入開倉認購期權、買入開倉認沽期權、賣出開倉認購期權、賣出開倉認沽期權等。

組合策略：牛市價差策略、熊市價差策略、買入跨式期權策略、賣出跨式期權策略、日歷價差策略、比率組合策略等。

復雜策略：領口策略、蝶式套利策略、鐵鷹式策略等。

1.6.4 非線性對沖

非線性對沖即做多+做空≠0。在股票或者期貨市場，如果持有多單，再開對應標的物的空單，就相當于平倉該多單，對沖效果等于0。但是在期權市場可以出現對沖不等于平倉的效果，因為期權每一個方向的盈虧線都不是一條直線，而是有一個折角的盈虧線。

4種基本股票期權的到期日盈虧情況，如圖1-11所示。

兩個期權交易方向加起來就不會完全對沖，但兩個期權交易方向加起來可以有很多種組合，也就能構成很多種期權策略，讓你有更多的選擇。

從圖1-11中的4個期權交易方向可以看出，期權的買方風險有限但收益無限，這也是期權吸引人的一個地方，可以讓投資者承擔有限的虧損，享受無限的收益。

1.6.5以小博大

期權的杠桿非常高，有時甚至高得讓人難以置信。我們先來說一說彩票。在彩票市場，我們可以花2元錢去買彩票，運氣好的話可以中1萬元，甚至500萬元，這是多么高的杠桿啊！我們以2元中1萬元為例，獲利的倍數是5000倍。那么期權市場中的收益也能達到這樣的倍數嗎？我們知道如此高的收益率在股票市場和期貨市場是根本不可能實現的，但是在期權市場就有這個可能性。在2015年股市大跌期間，有一個期權合約上證50ETF沽8月2750在短短的兩個月的時間里獲利約9200倍，從0.0001元上漲到最高1.087元，如圖1-12所示。

如果覺得兩個月的時間太長，那么我們來看另一個期權合約（上證50ETF沽2200）當天的漲幅。如圖1-13所示，2016年7月27日，期權合約價從當天的最低點漲到最高點，足足漲了229倍，如果按前一天的收盤價跟當天的最高價來算也上漲了約37倍。這個漲幅在股票市場和期貨市場都是看不到的，只有在期權市場才能偶爾看到。

但是戲劇性的是，隨著行情出現反彈，這個期權合約上證50ETF沽7月2200最后沒有上漲約37倍，反而跌了大約83.3%，真是一念天堂一念地獄。期權合約正常的波動幅度是漲跌20%，并不經常有這種一天可以上漲229倍的機會。所以投機要有的放矢，不能天天想著賺幾十倍，這樣注定最終會因為虧損而離開期權市場。

我們可以把期權理解為彩票，如果出現“黑天鵝”事件，那么一天的收益率就可以達到幾十倍，比如美國大選等，這種沒有按照大家的預期發展的事件就有機會讓我們一天賺很多，期權給我們提供了一個利用“黑天鵝”的機會，而不是讓人對“黑天鵝”敬而遠之。