政策 POLICY

柜臺債券市場

債市規模大，個人直接參與少

中國債市規模大于股市規模。截至2023年末，A股總流通市值為77萬億元；債券市場規模為158萬億元。

而當前債券投資主要是通過場外市場（OTC市場）進行交易，參與者大多是金融機構（見圖1）。

個人間接投資債市

為減少債券違約的風險、維護市場秩序和保護投資者利益，監管政策對個人直接買賣債券的渠道和品種有所限制。

個人通過銀行理財、保險資金、證券公司等間接參與債券投資，占理財產品配置的58.3%（見圖2）。

個人投資新選擇

繼2016年銀行間債券市場首次向個人開放，2024年5月1日，中國人民銀行《關于銀行間債券市場柜臺業務有關事項的通知》正式實施，將柜臺債券品種擴容（見表1）。

當前，股票和基金波動較大、存款利率下行、理財產品收益不穩定。相較而言，柜臺債券能夠滿足低風險穩健投資需求。

第一，柜臺債券通常起投金額較小，個人投資者也能參與債券投資，實現資產的多元化配置。

第二，債券屬于固定收益產品，政府債券兼具資產安全性和流動性，投資收益較存款有一定的優勢。提供低風險投資選擇，幫助投資者實現風險和收益的平衡。

第三，個人直接購買債券，省去了傳統通過銀行或其他金融機構購買時可能產生的中間費用，如管理費、托管費等，“無中間商賺差價”，降低了個人投資成本，提高了投資收益。

第四，交易時間內可自由買賣債券，有利于資金快速流轉。

發展柜臺債市場，有望緩解“資產荒”

第一，風險分散。柜臺債擴容提供了更多的債券選擇，有助于投資者進行風險分散，減少集中追逐少數資產造成的“資產荒”問題。

第二，提供更多優質資產。柜臺債擴容通過增加債券供給，為市場提供了更多優質資產，有助于緩解資金過剩而優質資產稀缺的“資產荒”局面。

第三，支持實體經濟。柜臺債擴容有助于將儲蓄高效轉化為債券投資，支持實體經濟部門的發展，從而可能緩解資金在金融系統內部空轉的現象。

第四，增強市場透明度。隨著柜臺債擴容，預計會有更多的信息披露和市場教育，提高投資者對債券市場的了解和參與意愿。