推薦序

并購是全世界高科技企業(yè)成長到一定階段的必然選擇。無論是谷歌5000萬元收購安卓還是Facebook天價(jià)收購WhatsApp，都清晰地體現(xiàn)了其戰(zhàn)略，大的科技巨頭都是經(jīng)過數(shù)十次甚至上百次并購成長起來的。而國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭也都通過一系列的并購鞏固自己的競爭地位。但高科技企業(yè)自身的行業(yè)特點(diǎn)決定其并購不同于其他行業(yè)。從并購的戰(zhàn)略來看，因?yàn)榧夹g(shù)競爭激烈，對(duì)創(chuàng)新要求高，很多收購?fù)菫榱双@取對(duì)方的技術(shù)，保持自身的創(chuàng)新能力，無論是在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)還是在生物制藥領(lǐng)域，我們都能看到很多大公司對(duì)技術(shù)創(chuàng)新型小公司的收購。消滅競爭對(duì)手，支付巨額保費(fèi)購買生存險(xiǎn)也是驅(qū)動(dòng)很多高科技公司并購的原因。Facebook對(duì)社交軟件領(lǐng)域的收購即體現(xiàn)了這種思路。而補(bǔ)足業(yè)務(wù)短板、深挖護(hù)城河，以鞏固市場地位則是更多高科技公司并購的出發(fā)點(diǎn)，無論是美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)的合并，還是亞馬遜對(duì)全食有機(jī)超市的并購，都補(bǔ)齊了其自身業(yè)務(wù)短板，更好地建立起自己的核心競爭優(yōu)勢(shì)。

但高科技企業(yè)高度依賴人才，技術(shù)更新快，市場競爭激烈，整合往往面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。收購?fù)瓿珊螅舨荒苎杆偻瓿珊芎玫恼希鶗?huì)導(dǎo)致人才流失，收購意圖無法實(shí)現(xiàn)。對(duì)于中國的高科技企業(yè)而言，并購市場發(fā)展并不十分成熟，很多企業(yè)的并購能力不足，經(jīng)驗(yàn)也比較缺乏。資本市場對(duì)并購的理解和認(rèn)知也處于一個(gè)逐步理性和成熟的過程，而并購又是一個(gè)實(shí)踐的藝術(shù)，大量成功或失敗的案例能讓各方有一個(gè)理性的認(rèn)知和理解，對(duì)于企業(yè)而言，也是在不斷的實(shí)踐和學(xué)習(xí)中才能逐步提升自己的并購和整合能力。在此背景下，雪松老師整理的《中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)并購發(fā)展報(bào)告（2019）》有著很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義，對(duì)于加深各方對(duì)高科技企業(yè)并購的理解，提升企業(yè)自身并購重組的能力有很大的參考價(jià)值。

晨壹投資創(chuàng)始人

劉曉丹