專家導(dǎo)讀

書的緣起

在金濤追悼會(huì)結(jié)束后，在他永遠(yuǎn)離開我們的一周后，我和研究所的同事一起下定決心，一定要將他一生的研究成果匯集成冊(cè)。這本書更多是希望將他賣方生涯的研究精華展現(xiàn)給世人，與更多宏觀策略研究愛好者一起分享周金濤先生及其團(tuán)隊(duì)的思想盛宴。這也是我們一起工作了十多年的老朋友和學(xué)生們的一種懷念。

我們著手該書的編輯后，才知道這項(xiàng)工作有多不容易，我們也驚嘆金濤這十多年研究成果的高質(zhì)和高產(chǎn)。當(dāng)時(shí)，中信建投宏觀策略團(tuán)隊(duì)的所有小伙伴不僅在他住院期間每日相伴左右，而且承擔(dān)了書稿編纂的所有工作。因?yàn)闀鴥?nèi)引用的研究報(bào)告既有金濤在長(zhǎng)江證券時(shí)期的主要成果，也有他在中信建投證券時(shí)的研究精華，所以書稿能夠順利完成離不開兩家公司的幫助與支持。由于書稿內(nèi)容時(shí)間跨度較長(zhǎng)，涉及研究范圍極廣，小伙伴們?cè)诓坏⒄`本職工作的前提下，把業(yè)余時(shí)間都奉獻(xiàn)給了它，這種奉獻(xiàn)也是他們對(duì)自己老領(lǐng)導(dǎo)及老師的一種緬懷。

正是大家集體的努力，才有了今天的《人生財(cái)富靠康波：濤動(dòng)周期論》和“周期真實(shí)義：濤動(dòng)周期錄”系列。我記得在金濤的研究成果追思會(huì)上，和他共事過的老同事老兄弟們，有十幾人現(xiàn)場(chǎng)參加，都對(duì)書稿的總體內(nèi)容提出了寶貴的建議，在此一并表示感謝。金濤的研究成果從來(lái)都不是他一個(gè)人的，而是以金濤為代表的團(tuán)隊(duì)集體智慧的結(jié)晶。正如捧著這套書的讀者朋友們，對(duì)于書以及周期的理解，是由大家共同的智慧不斷重新解構(gòu)得到的。

色即是空&宿命與反抗

記得那是我剛來(lái)上海研究部工作沒多久，我第一次領(lǐng)略了周金濤先生的風(fēng)采。在長(zhǎng)江證券策略會(huì)上，金濤的大會(huì)發(fā)言報(bào)告題目就是《色即是空》，一個(gè)小時(shí)左右的講解獲得滿堂喝彩。當(dāng)時(shí)正值全球大宗商品價(jià)格上漲的階段性高潮，金濤用他完美的研究邏輯推導(dǎo)，做出了很多關(guān)于全球宏觀經(jīng)濟(jì)以及大宗商品價(jià)格的預(yù)判。用現(xiàn)在的眼光來(lái)看，該報(bào)告真的充滿了智慧，金句頻出。例如“資源品價(jià)格不僅是資源品市場(chǎng)的問題，也是資源行業(yè)與非資源行業(yè)產(chǎn)業(yè)博弈的問題，更是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的問題”“滯漲：資源品價(jià)格上漲的傳統(tǒng)表現(xiàn)形式”“中國(guó)犧牲利潤(rùn)緩解世界通脹”等。這些前瞻性研究結(jié)論即使放在今天也具有重要的指導(dǎo)意義。更有趣的是，由于市場(chǎng)更多地關(guān)注短期波動(dòng)，就在報(bào)告出爐的那幾天，大宗商品領(lǐng)域出現(xiàn)了大幅調(diào)整。那時(shí)候的金濤，已經(jīng)是市場(chǎng)最受矚目的青年分析師，因?yàn)橘Y源品價(jià)格大波動(dòng)，又引發(fā)了更大的流量，金濤的報(bào)告一時(shí)洛陽(yáng)紙貴。金濤也非常興奮，他很享受自己的研究成果被眾人探討交流的高光時(shí)刻。我們事后一起感嘆那真是一個(gè)屬于總量研究的黃金年代，我也見識(shí)到了一位頂級(jí)賣方分析師的模樣。

其實(shí)細(xì)究這篇文章，本意并不是看空大宗商品，而是闡述了未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間全球宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)以及大宗商品價(jià)格走勢(shì)背后的機(jī)理。但奈何報(bào)告題目太具辨識(shí)度，甚至引發(fā)了當(dāng)時(shí)重倉(cāng)資源的機(jī)構(gòu)投資者的集體緊張。當(dāng)然，事后來(lái)看，那其實(shí)也只是大宗商品大周期中的一次小浪花。

《宿命與反抗》報(bào)告出來(lái)前后，有更有意思的故事發(fā)生。中信建投策略團(tuán)隊(duì)對(duì)這篇報(bào)告幾易其稿，最后團(tuán)隊(duì)一起敲定了這個(gè)題目。文章中既有對(duì)當(dāng)時(shí)宏觀趨勢(shì)的短期判斷，更有對(duì)中周期改變做出的預(yù)測(cè)，我個(gè)人認(rèn)為這是他們研究團(tuán)隊(duì)的代表作之一。其中，“資源已經(jīng)成為國(guó)際利益分配的焦點(diǎn)”這一點(diǎn)睛觀點(diǎn)以及關(guān)于對(duì)新一輪周期的預(yù)判，后驗(yàn)效果明顯，該報(bào)告也凸顯了周金濤先生臻至巔峰的宏觀策略研究能力。該報(bào)告發(fā)出后，一時(shí)間研究所內(nèi)部很多人都將“宿命與反抗”當(dāng)成了口頭禪，相互開玩笑，因?yàn)檫@兩個(gè)語(yǔ)義相反的詞語(yǔ)最終被該篇報(bào)告神奇地統(tǒng)一起來(lái)，可以用于很多場(chǎng)景。

“宿命與反抗”用金濤的話來(lái)解讀就是：“過去我們都是談?wù)撊绾卧趯捤芍匈嶅X，而在未來(lái)應(yīng)該談?wù)撊绾卧诮?jīng)濟(jì)的下行期保住自己過去6年的成果，我覺得這是一個(gè)大的判斷，這就是宿命。反抗就是在這個(gè)過程中人們的不心死；但最終一切還將歸于宿命。”周金濤先生研究的魅力就在于他對(duì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域許多關(guān)鍵問題規(guī)律的總結(jié)，真正做到了一錘定音！

羅斯托的研究

記得2007年在上海，金濤的策略團(tuán)隊(duì)通過團(tuán)隊(duì)成員薛俊（日本知名大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究背景）邀請(qǐng)了不少重量級(jí)日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家出席長(zhǎng)江證券中日比較論壇。回頭看，這也應(yīng)該是賣方研究里中日比較研究開先河的做法，會(huì)議反響極為熱烈。在當(dāng)時(shí)的我看來(lái)，金濤的宏觀策略框架里，中日比較和羅斯托理論研究是其真正的內(nèi)核。在會(huì)議召開的間歇，我突發(fā)奇想，建議金濤是不是可以去美國(guó)邀請(qǐng)羅斯托這一流派的學(xué)術(shù)團(tuán)隊(duì)，做一場(chǎng)關(guān)于“亞洲四小龍”發(fā)展?fàn)顩r的大論壇。羅斯托在2003年已經(jīng)故去，美國(guó)當(dāng)時(shí)的情況我們也不甚了解。我只是半開玩笑地建議，沒想到金濤眼睛一亮，很認(rèn)真地說，我們搞完這次會(huì)議就去論證可行性。可惜出于種種原因，直至我與他再次共事中信建投研究所之時(shí)，這場(chǎng)論壇也未成功舉辦，不得不說是一大憾事。

在我到北京工作后，有一天午休逛書店時(shí)，我突然發(fā)現(xiàn)書架上《概念與交鋒——市場(chǎng)觀念六十年》這本書，這是羅斯托的代表作，中文版因?yàn)橛?shù)不多以前從未見過。我當(dāng)時(shí)就極為興奮，馬上買下了書店僅剩的幾本，一路小跑把書拿回研究所。金濤看到后特別開心，那天下午辦公室里多次傳來(lái)他那極具特色的大笑聲。在這次之后的買方機(jī)構(gòu)路演中，我們多次提及羅斯托這本書里的內(nèi)容，也算是金濤作為多年羅斯托理論研究者的一份敬意吧。

濤動(dòng)周期理論

金濤在天津住院的最后一段日子，我基本上每隔幾周就去探望他一次。老實(shí)講，看著他憔悴的病容，我的內(nèi)心很是煎熬。但即便如此，他每次也堅(jiān)持和我談?wù)撗芯克墓ぷ鳎⑶颐鞔_指出接下來(lái)階段性宏觀策略組研究的方向。我為了安慰他，笑著說等他的病康復(fù)了，還指望他帶著我們一起把BTC和黃金放在一起研究。當(dāng)時(shí)我們都隱約覺得這兩者的關(guān)系很微妙，也很重要。黃金及BTC和熊彼特的創(chuàng)新理論都是周金濤先生在最后時(shí)光最惦念的研究方向。神奇的是，這也是他去世5~10年后全球最大的兩個(gè)變量因子，只可惜世間再無(wú)周金濤！

也許是冥冥之中的定數(shù)，金濤生前對(duì)自己多年周期研究的一個(gè)總結(jié)性提法就是濤動(dòng)周期。我記得那天他敲定這個(gè)提法的時(shí)候，專門跑來(lái)我的辦公室得意地告訴我這個(gè)創(chuàng)造性的名字，這件事仿佛就發(fā)生在昨天。時(shí)至今日，這個(gè)提法恰好可以作為這套書最好的標(biāo)題。

經(jīng)過反復(fù)溝通，周金濤的家人選擇中信出版社出版這套書，這既是對(duì)中信大家庭品牌的信任，也是期待這套書能夠讓周金濤先生的經(jīng)濟(jì)研究思想長(zhǎng)存。本套圖書得以出版，要再次感謝周金濤先生服務(wù)過的兩大券商給予的大力支持，也要感謝對(duì)本書內(nèi)容提供幫助的所有人。我期待所有金濤愛的人和愛金濤的人，都能夠在未來(lái)的日子里共同成長(zhǎng)，照耀彼此。

蘇雪晶
青驪·投資管理合伙人