序一

隨著我國宏觀經濟和金融市場的蓬勃發展，債券市場作為這一恢宏畫卷中的璀璨篇章，自1981年國債重新起航已經走過了四十余載的輝煌歷程。2023年年末，我國債券市場存量規模已突破150萬億元大關，這一數量不僅體現了我國債券市場的飛速擴容，更映射出我國債券市場日益增強的國際地位與影響力。當前，我國債券市場已不再局限于融資功能，還發揮著國家宏觀經濟政策調控的重要作用，人民幣債券也成為全球投資者資產配置中的重要標的。

展望未來，在促進債券市場高質量發展的要求下，我國債券市場將繼續圍繞金融“五篇大文章”部署，聚焦實體經濟重點領域和薄弱環節，功能全面深化，品種推陳出新，更好地支持國家重大戰略實施和重點項目建設。同時，隨著資本市場對外開放持續深化，人民幣國際化戰略扎實推進，債券市場高水平雙向開放穩步有序，債券、外匯、大宗商品等領域齊頭并進，固定收益市場體系建設還將日趨完善。

2023年中央金融工作會議提出要加快建設金融強國，這將我國的金融工作上升到了新的戰略高度。在此背景下，中信證券積極響應政策號召，始終堅持金融為實體經濟服務的初心使命。作為公司服務實體經濟的重要業務部門，固定收益部始終秉承“守正、創新、卓越、共享”的核心價值觀，致力于成為國內領先的固定收益交易服務商和產品提供商，在業務布局上以客戶需求為導向，涵蓋了從固定收益類資產銷售、交易和做市，到產品設計與開發，以及投資咨詢等在內的綜合金融服務。

隨著當前我國經濟發展由高增長轉向高質量，逐步降低的利率水平也給債券投資帶來了不小的挑戰。在此背景下，固定收益部研究團隊基于對宏觀經濟和債券市場的一些思考，系統性地搭建了債券投資分析框架，希望能幫助讀者形成相對全面的市場認知，并在不同市場環境下找到有效應對之策，這便是《債券投資》一書的創作初衷。

本書匯聚了固定收益部研究團隊多年的工作成果。在固定收益業務不斷發展的過程中，研究團隊始終發揮著知識賦能作用，憑借扎實的宏觀經濟和金融理論基礎，深入分析歸納了國內外經濟形勢、政策變化和市場動態等因素對債券市場的影響，在復雜的市場環境中客觀地分析市場形勢，并最終形成了全面、系統且實用的分析框架。本書絕大部分內容都是該研究體系的精華，其不僅介紹了宏觀經濟和債券市場的結構與運行機制，還結合具體案例深入淺出地解析了固定收益投資策略，望各位讀者都能從中拾穗，載興而歸。

張皓
中信證券黨委委員、財務負責人（CFO）、執行委員