提及海普瑞（002399），人們腦海中的第一個(gè)想法，應(yīng)該就是“它是一只高價(jià)股”。2010年4月26日，海普瑞以每股148元的天價(jià)，在深市中小板發(fā)行；2010年5月6日，海普瑞正式掛牌上市，當(dāng)天盤(pán)中甚至創(chuàng)下每股188元的最高價(jià)，最終收?qǐng)?bào)于每股177.78元。

毫無(wú)疑問(wèn)，海普瑞力戰(zhàn)其他個(gè)股，創(chuàng)出A股歷史上“第一發(fā)行價(jià)”，也創(chuàng)造了A股首次公開(kāi)募股（IPO）的新紀(jì)錄。這讓海普瑞的實(shí)際控制人李鋰、李坦夫婦，一躍摘下當(dāng)年中國(guó)內(nèi)地首富的桂冠。

這直接導(dǎo)致這家原本不起眼的公司陷入到一場(chǎng)巨大的輿論漩渦之中。一家中小板企業(yè)，為什么能夠獲得高得驚人的發(fā)行價(jià)？而且，它還引來(lái)王亞偉的大膽建倉(cāng)。海普瑞2010年年中報(bào)顯示，2010年二季度，王亞偉旗下的華夏大盤(pán)精選和華夏策略混合分別建倉(cāng)海普瑞19769股。

1998年4月成立的深圳市海普瑞藥業(yè)有限公司，是一家國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)現(xiàn)代化生物制藥企業(yè)，業(yè)務(wù)內(nèi)容主要包括生物醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品是高品質(zhì)的肝素鈉原料藥，產(chǎn)品全部出口。

其實(shí)，除了王亞偉，早在上市之前，海普瑞就一直被投資者看好。從2005年開(kāi)始，就有眾多國(guó)際知名投資機(jī)構(gòu)與海普瑞接觸，商談投資事宜。根據(jù)相關(guān)文件，2007年9月，高盛集團(tuán)旗下全資子公司GS Pharma就曾投資491.76萬(wàn)美元，持有海普瑞12.5%股權(quán)，平均持股成本約為每股1.57元。

當(dāng)時(shí)，海普瑞在國(guó)內(nèi)投資者圈中還不為所知，原因在于其生產(chǎn)原料藥、銷售對(duì)象常常是制劑生產(chǎn)商，且更多是海外制劑廠商。在2008年美國(guó)“百特事件”后，海普瑞才被國(guó)內(nèi)所熟知。

2008年1月，生產(chǎn)大劑量肝素制劑的美國(guó)百特國(guó)際有限公司，由于質(zhì)量管理體系和原料出現(xiàn)問(wèn)題，導(dǎo)致1000多人出現(xiàn)不良反應(yīng)，甚至100多人因此死亡。為應(yīng)對(duì)危機(jī)，百特公司立即召回全部大劑量標(biāo)準(zhǔn)肝素制劑產(chǎn)品，且停止相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)，以后，美國(guó)APP公司取而代之，成為美國(guó)大劑量標(biāo)準(zhǔn)肝素制劑市場(chǎng)唯一生產(chǎn)商和供應(yīng)商。而2005年時(shí)，海普瑞就已經(jīng)是APP公司肝素制劑原料藥的供應(yīng)商。“百特事件”發(fā)生后，APP公司受益無(wú)窮，海普瑞也沾到了光，進(jìn)一步成為了APP公司的獨(dú)家供應(yīng)商。

2008年4月，海普瑞接受美國(guó)食品藥物管理局（FDA）現(xiàn)場(chǎng)復(fù)查，且以“零缺陷”的好成績(jī)順利通過(guò)。為此，海普瑞還應(yīng)邀參與美國(guó)藥典肝素鈉參考標(biāo)準(zhǔn)的修訂工作。

一次偶然的機(jī)遇，讓海普瑞成為美國(guó)醫(yī)藥界的“紅人”，而中國(guó)國(guó)內(nèi)的成本優(yōu)勢(shì)，又為其發(fā)展增添了更充足的動(dòng)力。在肝素鈉原料藥生產(chǎn)成本中，來(lái)自豬小腸肝素粗品成本約占85%。作為養(yǎng)豬大國(guó)，我國(guó)肝素原料資源相對(duì)較為豐富，而海普瑞又是國(guó)內(nèi)最大的肝素粗品采購(gòu)企業(yè)，無(wú)論在預(yù)測(cè)還是在把握肝素粗品市場(chǎng)價(jià)格方面，都享有較高的主動(dòng)權(quán)。而這也可能是精明的高盛之所以選中海普瑞的核心緣由之一。

2008年上市之前，海普瑞的業(yè)績(jī)可謂蒸蒸日上。2009年，海普瑞共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.2億元，其中，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)就高達(dá)8.09億元。2010年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.1億元，同比增長(zhǎng)124.89%；凈利潤(rùn)接近2.5億元，同比增長(zhǎng)100%左右。

這樣一家被高盛看中，且業(yè)績(jī)相當(dāng)可觀的企業(yè)，即便以高發(fā)行價(jià)上市，也讓人很難能夠抵抗住其誘惑力。王亞偉當(dāng)然也無(wú)法例外。

可是，令幾乎所有投資者沒(méi)有想到的是，海普瑞發(fā)行之日的高股價(jià)，不是未來(lái)更高股價(jià)的奠基石，而是從高處向下墜落的第一個(gè)臺(tái)階。至2010年5月6日上市的第3天，即5月8日開(kāi)始，海普瑞就開(kāi)始連續(xù)跌停，最低曾一度跌至每股105元的低位。

眼看著海普瑞破發(fā)以及每況愈下的持續(xù)陰跌，海普瑞的投資者心如刀割，無(wú)奈之下，一些投資者開(kāi)始忍痛割肉。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年二季度末，共有95家機(jī)構(gòu)持有海普瑞728.93萬(wàn)股；截至2010年三季度末，數(shù)據(jù)就已經(jīng)“大瘦身”，從95家迅速減少到8家機(jī)構(gòu)持有505.47萬(wàn)股。其中，王亞偉旗下的華夏大盤(pán)精選與華夏策略混合，也已經(jīng)不見(jiàn)蹤影。

2010年三季度，海普瑞股價(jià)維持在每股120～130元之間，數(shù)據(jù)顯示，2011年5月30日，海普瑞股價(jià)收盤(pán)于每股33.5元。幸虧王亞偉跑得快，否則后果肯定更加慘烈。

但是，好端端一只意氣風(fēng)發(fā)的新股，海普瑞為何在放了一顆高價(jià)衛(wèi)星之后，就急速降落？只能說(shuō)“成也豬小腸，敗也豬小腸”。豬小腸，成就了海普瑞的奇跡，也讓其陷入原材料供應(yīng)質(zhì)疑的漩渦。

根據(jù)國(guó)信證券的一份研究報(bào)告可知，大約2500根豬小腸才能夠生產(chǎn)1億單位肝素。隨著科技的進(jìn)步，預(yù)計(jì)到2012年，生產(chǎn)等量單位的肝素只需要2000根豬小腸。2009年，海普瑞肝素的產(chǎn)量為6萬(wàn)億，也即國(guó)內(nèi)可利用的豬小腸在加工成肝素粗品之后，38.86%流向了海普瑞。

對(duì)這一數(shù)據(jù)，外界充滿了質(zhì)疑之聲：如此多的豬小腸怎樣流向海普瑞？其供應(yīng)鏈如何運(yùn)作？未來(lái)豬小腸的產(chǎn)量是否還能繼續(xù)支撐海普瑞的高速增長(zhǎng)？而且，科學(xué)研究表明，豬小腸中的肝素含量極低，必須就地及時(shí)加工，否則有效物可能隨著細(xì)胞凋亡或組織腐敗而消失。由此可見(jiàn)，豬小腸的運(yùn)輸也是一個(gè)隱患。

面對(duì)著一浪高過(guò)一浪的質(zhì)疑聲，海普瑞負(fù)責(zé)人李鋰站出來(lái)予以解釋：海普瑞在國(guó)內(nèi)擁有廣泛的原料供應(yīng)商，還與部分大型生豬集約化養(yǎng)殖和屠宰基地建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

盡管如此，關(guān)于海普瑞的質(zhì)疑聲仍然不絕于耳，海普瑞的股價(jià)就是最佳例證。而關(guān)于海普瑞的發(fā)行價(jià)是否被高估，以后是否還能夠再次攀升回來(lái)，并飛向更高的高度，相信今后的市場(chǎng)最終會(huì)有明確的判斷。