前言

尋找最優秀的商業模式

一個人能否長得高一點，主要取決于兩個方面的因素：一是來自先天父母的基因遺傳，二是來自后天的營養供應。父母遺傳好，后天的營養供應只要不是太差，個頭就能長得高一點。父母遺傳不好，后天的營養供應再充足，也只能在有限條件下盡量改善身高增長的空間。這個常識，也能很好地影射企業的經營。

商業模式好、天生好賺錢的企業，只要經營不是太差，就能取得不俗的價值創造。商業模式不好、天生不好賺錢的企業，哪怕有很強的管理層，經營強度跟得上，可能也很難給股東帶來特別好的價值創造。

巴菲特的商業頭腦和經營能力不可謂不強，當年幾經努力，也敗走伯克希爾的紡織業務，最后大刀闊斧地予以改革與切割，跟紡織業務說再見，才最終締造出自己的商業帝國。由此可見，找到好的商業模式，并在一個天生相對好賺錢的賽道里創業與投資，才是賺錢與盈利的真諦。

價值投資者最重要的工作，就是找到商業模式好、天生好賺錢、市場前景廣闊的行業與企業。從普通投資者的角度，怎樣才能做到這一點呢？最好的方式就是閱讀和分析企業的財報。

那些一向很賺錢、好賺錢的企業，一定具有某種天然的或獨特的商業模式。而那些一向不賺錢、不好賺錢的企業，一定存在某種商業邏輯上的缺陷。它過往的經營業績無論好壞，都會儲存在它們過往的財報數據里。

反過來想，這些已經成為過去式的財務報表，也忠實、客觀地記錄著企業天然的、獨特的商業優勢或缺陷。哪怕是那些經過財務粉飾、造假的公司，也是在以特別的方式記錄著過往。通過分析企業過去的財報數據，我們可以更清楚、更深刻、更詳細地了解企業、熟悉企業、把握企業。掌握過去是為了更好地洞悉未來，看財報的最大價值就在于此。

市場上普及財務知識的文章和書籍可謂汗牛充棟，真正站在普通投資者和財務小白角度寫作的文章和書籍卻鳳毛麟角。這讓很多希望學習閱讀財報的朋友常常不知所措，如墜云里霧里。很多人對財報中密密麻麻的數字和云山霧罩的數據邏輯分析望而卻步。

我在最初學習股市投資時，也曾長期受困于此。但在一點一滴的學習與積累中，逐漸從懵懂走向開竅，由最初的恐懼、退縮，到之后的了解、熟悉、熱愛，再到今天的欣喜和享受，經歷了一輪完整的否定之否定周期。

在學習、閱讀和分析財報的過程中，我做了大量的筆記、分析、思考、總結和提煉，也在近20年的股市投資中，進行了大量的實踐性應用。自2015年開始現身網絡世界以來，我寫作的關于財報分析的文章有二百余篇、百余萬字，涉及知識普及、案例分析、前景預測等方方面面。

因為我本身就是從財務小白一路走來的，深悉普通投資者的閱讀障礙在哪里，所以在寫作財報分析文章時，我力求用最通俗直白的語言進行表達。為了增加趣味性，我在很多財報分析的文章中，采用了設疑、推理、解惑的方式，讓大家在充滿趣味的閱讀中恍然大悟。就連一向不太喜歡閱讀的騰騰媽，也非常喜歡我寫的企業財報分析文章，言：像讀偵探小說一樣有意思。

騰騰媽是基層財務人員出身，對上市企業財報分析不是特別精通，但又不是一無所知。這樣的身份定位，對我而言恰到好處：她既能發現我文章中的缺點和不足，又能檢驗我文章的通俗閱讀性。騰騰媽的肯定和嘉許，讓我信心倍增。每每有財報分析的文章完成，我會先給她閱讀，她能讀下來，讀出興趣，我才會放到公眾號上公開發表。

時間久了，積累多了，就有網友不斷地懇求：把你寫的這些財報閱讀與分析的文章整理成書吧，我們想好好地、系統性地閱讀和學習一下。所以，寫一本可以讓投資小白、財務小白也能讀得懂、讀得通、讀得透的財報閱讀與分析的工具書，成了我最近幾年來一直念念不忘的心事。

我有自己的工作，而且相當繁忙。工作中的我，勤奮、敬業、爭強、好勝，工作勁頭不輸任何人。股市投資只是業余玩票性質，是天生的性格特質和后天的世界觀養成，誤打誤撞地決定了我的投資之路與投資體系。寫作財報分析文章、普及財報閱讀知識，也是在玩票中自然而然派生出的一個業務分支。

當我決定寫作這本書時，我是慎重的、認真的、嚴肅的、愉悅的，我必須同時解決好時間的問題、精力的問題、專業的問題和趣味的問題。因此，夙愿多年卻遲遲未能、未敢貿然動筆。

2022年底，疫情高峰以驚人的速度降臨小城，我也被奧密克戎擊倒。而且，我在一個半月的時間內居然連續兩次感染。我有了連續一個月的居家時間。

在機械工業出版社李浩老師的鼓勵和督促下，我開始著手整理已在心底盤算多年的書稿。我就按照我的思路、我的方式來進行梳理、歸納、寫作。基礎是我這些年在公眾號、網絡上公開發表過的文章、發言、辯論、解答，它們在我的精心編排和整理下，變得更加精簡和系統。以前散布各處的一顆顆珍珠，終于被我翻揀出來，串成更有精神寄托的項鏈。我重新賦予這些文章以新的靈魂。

白天吃藥打針，晚上修書撰稿，生病的這一個月，我亦沒有虛度。這中間也發生了一些其他的事，給了我很大的精神打擊。但修書撰稿的快樂，讓我暫時忘記了煩惱。當我工作時，當我為夢想奮斗時，那點誤解和詆毀又算得了什么呢？我清清白白地做人做事，清清白白地寫書、投資，只愿百年之后留一點潔凈的痕跡在人間。

古人講：著書都為稻粱謀。慶幸我生活在當今盛世，慶幸我通過自己的努力、天賦和一點好運氣，不需要再為一把米、一簞食而辛苦著述。當我努力時，我只為自己的興趣、愛好、志向而活。

真心享受這一個月的整理與寫作，它幫我戰勝了病痛，也幫我療愈了精神的創傷。當我重新走向工作和生活的時候，我變得更加冷靜和理性、包容和堅強、樂觀和勇毅。我就在這里，純凈地做著純凈的自己。

我知道自己的很多文章，被一些投資理財學校直接拿去當教案，被一些網站直接冒名轉載，對此網友多有反饋。也曾有大學教授聯系我，直言多向學生推薦我的公眾號和財報分析文章。更有一些我叫得上名和叫不上名的機構，希望跟我合作開辦講座。

我把這些正面的和反面的信息，都當成認可和激勵。我以前對網絡上、生活中的各種或明或暗的侵權行為視若無睹，概因見怪不怪、精力有限。現在我把這些過往的文章、理念、觀點、分析整合到一本書中，讓那些被偷搶、拐騙到別處的孩子，重新聚于我的麾下。我保證本書里的每一個字、每一個章節，都出自本人之手。李逵在此，李鬼散去。

本書共分三篇、十二章、四十九節。

上篇以一家精選的企業財報為例，夾敘夾議，詳細講解了如何整體性地閱讀和分析一家企業的財報——從零開始，重在普及基礎知識。

中篇以上篇為基礎進行延伸和細化，對三張報表中最關鍵、最重要，也是最常用的財務指標，進行更深入的分析和講解——厘清報表與數據間的邏輯關系，盡量讓大家知其然，更要知其所以然。

下篇是精選的財報分析實戰——站在不同的角度，對上篇和中篇的相關知識點進行了解析和細化。

我真心希望這些內容，都能讓大家讀得懂。這是我的心愿期望所在，也是我的用力方向所在。我自認為，我能完得成這項任務。不信大家可以翻書看看。

有相識的長者，曾當面向我感嘆：騰騰爸干什么像什么，真是天才啊。我忍不住哈哈大笑：這世上哪有什么天才？唯熱愛與勤奮。無論工作、生活，還是投資、寫作，只因熱愛與積累，才能取得一點小小的成功。

此時，將這本書呈現在大家面前，我必須實事求是地提醒朋友們：我只是一名普通投資者，非財務專業人士，沒有任何金融從業資質。我只是從一名普通投資者的身份定位出發，寫了一本我認為應該如此的書。

我不能保證書里的所有觀點和數據都是正確的，但我可以保證我是認真的。書中所提的具體企業，也只是為說事闡理的需要，并非投資薦股。希望大家在閱讀本書時，能對此有清醒的認識。

2023年2月